Менеджмент организации

1. Понятие инвестиций, варианты их классификации.

Инв – совокупность затрат, реализуемые в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и др. видов деятельности для получения прибыли и достижения индивидуальных целей инвесторов и положительного соц эффекта. Особенности: целенаправленный характер вложений; наличие собственных целей инвесторов; определенный срок вложений средств; наличие риска вложения капитала; потенциальная способность инв приносить доход; использование разных инв ресурсов. Закон РФ №39-ФЗ: Инв – ден средства, цб, иное имущество, в т.ч. имущественные права, имеющие ден оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности, в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.

Классификация:

- по объектам вложения капитала (реальные (в активы, связанные с осуществлением операционной деят-ти и решением соц-эк проблем) и финансовые (в фин инструменты);

- по характеру участия инвестора в инв процессе (прямые (непосредственное участие инвестора в выборе объектов и инструментов инвестирования) и косвенные (инвестирование через других лиц);

- по периоду инвестирования (долгосрочные (>3 лет), среднесрочные, краткосрочные);

- по региональному признаку (внутренние (в объекты внутри страны) и внешние);

- по формам собственности, используемого инвестором капитала (частные, гос, иностранные, совместные).

3. Инвестиционный портфель п/п.

ИП – целенаправленно сформулированная совокупность объектов реального и фин инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной стратегией п/п. ИП является целостным объектом управления. Главная цель формирования ИП - обеспечение реализации инв стратегии путем подбора наиболее эффективных и безопасных инв проектов и фин инструментов. Цели: обеспечение высоких темпов роста капитала (стратегическое направление); обеспечение высоких темпов роста дохода (текущий доход); минимизация инв рисков; обеспечение достаточной ликвидности ИП. Данные цели являются альтернативными, поэтому каждый инвестор должен сам определить их приоритеты.

Классификация:

1) по видам:

- П реальных инв проектов;

- П цб;

- П прочих объектов инвестирования (валютный П, депозитный П);

2) по приоритетным целям инвестирования:

- П роста (высокий темп роста при высокой степени рисков);

- П дохода (высокий темп роста доходов при высокой степени рисков);

- консервативный П;

3) по достигнутому соответствию целям инвестирования:

- сбалансированный П (полная реализация целей его формирования);

- несбалансированный портфель (несоответствие состава П целям его формирования).

Принципы формирования П:

- обеспечение реализации инв стратегии;

- обеспечение соответствия П инв ресурсам;

- оптимизация соотношения доходности и риска;

- оптимизация соотношения доходности и ликвидности;

- обеспечение управляемости портфелем.

12. Жизненный цикл, его стадии состоит.

ЖЦ ИП – промежуток вр между моментом появления, зарождения проекта и моментом его ликвидации, завершения.

Примерное содержание фаз ЖЦ:

- прединвестиционная - предшествует осн объему инв (разрабатывается ИП, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и др участниками и т.д.). Затраты на этой стадии капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, затем через механизм амортизации относятся на себестоимость.

- инвестиционная - происходит инвестирование или осуществление проекта (предпринимаются конкретные действия, требующие больших затрат и носящие необратимый характер (разрабатывается проектно-сметная документация, заказывается и поставляется оборудование и т.д.)). На этой фазе формируются постоянные активы п/п. Часть затрат (расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний) частично относят на себестоимость (как расходы будущих периодов), частично капитализируют (как предпроизводственные затраты).

- эксплуатационная - начинается с момента ввода осн оборудования или др видов активов, осуществляется пуск в действие п/п, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается кредит. Чем дальше во времени отнесена верхняя граница фазы, тем больше совокупная величина дохода.

- ликвидационная – дает возможность оценить ст-ть активов п/п и добавить к общим доходам проекта.

Срок жизни проекта ограничивается:

- моральным износом осн фондов;

- окончанием срока возврата кредита + один период времени.

13. Риск и неопределенность инвестиционных проектов.

Решения по ИП принимаются в различных условиях, которые называются средой принятия решений. Выделяют 3 среды:

- определенность (известно будущее состояние системы или исход реализации решения);

- риск (возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта (вероятность возможных потерь части ресурсов, недополучение доходов, появление доп расходов));

- неопределенность (неполнота и неточность инфо об условиях реализации ИП). Соответствует ситуации, когда известны только возможные исходы реализации ИП и неизвестны вероятности этих исходов.

Риски подразделяются на:

- политические (степень влияния оппозиций, отношение региональных органов власти к иностранным инв, степень вмешательства государства в экономику);

- социальные (уровень безработицы, возможность забастовок)

- экономические (производственные (возможность невыполнения п/п своих обязательств по контракту с заказчиком); финансовые (кредитные) (возможность обесценивания инв портфеля); коммерческие (ненадежность будущих доходов из-за уменьшения объемов продаж, роста цен на ресурсы);

- экологические;

- юридические (изменение законодательства).

При анализе рисков обычно используют сценарный метод:

- выбирают параметры ИП в наибольшей степени неопределенные;

- производят анализ эффективности проекта для предельных значений каждого параметра.

- представляют 3 сценария: базовый, наиболее пессимистичный, наиболее оптимистичный.

Стратегический инвестор обычно делает вывод на основе наиболее пессимистичного сценария.

20. Основные виды ЦБ.

ГК РФ: ЦБ - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Др словами: ЦБ – документ, удостоверяющий право его владельца требовать исполнения определенных обязательств со стороны лица, выпустившего ЦБ.

К ЦБ относятся: гос облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертифи­каты, банковские сбер книжки на предъявителя, коноса­менты, акции и т.д.

Виды ЦБ:

1)по признаку принад­лежности прав, удостоверяемых ЦБ:

- на предъявителя (для выполнения прав не требует идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя);

- именная (выписывается на определенное лица, передается в порядке, установленном для уступки требований (цессии));

- ордерная (выписывается на имя первого приобретателя или «его приказу», т.е. указанные в ЦБ права м передаваться по произведенной на ЦБ передаточной надписи - индоссаменту).

2) по цели выпуска:

- ЦБ ден краткосрочного рынка (основаны на отношениях займа, для обеспечения бесперебой­ности платежей);

- ЦБ рынка капиталов (инвестиций) (сред­не- и долгосрочные):

1) долговые (воплощают обязательство эмитента выплатить % и основную сумму долга в согласованные сроки (облигации);

2) долевые (выражают вложение доли в капитал эмитента (акции)).

3) в зависимости от сделок:

- фондовые (массовая эмиссия, обращение на биржах);

- торговые (ком векселя, чеки) (для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров).

4) по особенностям обращаемости:

- рыночные (свободно обращаются на вторичном рынке);

- нерыночные (не имеют вторичного обращения).

5) по своей роли:

- основные (акции и об­лигации);

- вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.);

- производ­ные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ЦБ (опционы, фьючерсы).

6) по срокам погашения:

- срочные (с конкретными сроками погашения)

- ЦБ, обязательства, по которым выполняются по предъявлении.

4. Инвестиционная привлекательность региона.

Для принятия решения об инвестировании средств в регион, необходимо провести подробный анализ его инв привлекательности. Большинство зарубежных и отечественных эконом изданий и консалт компаний отслеживают инфо о состоянии нац и региональных инв комплексов. На ее основе публикуются рейтинги инв привлекательности нац экономик и регионов. В качестве исходной инфо для рейтингов используются стат данные по развитию регионов, законодательные акты, имеющие отношение к регулированию инв деятельности, результаты региональных исследований. При составлении рейтингов используют экспертные оценки. Составление рейтинга включает следующие этапы:

- выбирается и обосновывается набор показателей, наиболее точно отражающий состояние региона.

- каждому показателю или группе однородных показателей присваиваются весовые коэф, соответствующие их вкладу в инв привлекательность региона.

- рассчитывается интегральная оценка инв привлекательности для региона.

"Эксперт-Регион" – ведущее рос рейтинговое агентство.

По сравнению с 2005 г в Кал обл существенно снизились инвестиционные риски: с 21 места в прошлом году регион поднялся на 13 среди 89 субъектов. В целом же Кал обл вошла в группу с пониженным потенциалом и умеренным риском.

5. Инвестиционный потенциал региона.

Инв потенциал складывается из суммы объективных предпосылок для инв, зависящей как от разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их эк "здоровья". Инв потенциал Кал обл за год практически не изменился (2005 г - 35 место; 2006 - 32). Инв потенциал включ в себя частные потенциалы:

- ресурсно-сырьевой (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

- производственный (совокупный результат хоз деят-ти);

- потребительский (совокупная покупательная способность);

- инфраструктурный (эк-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);

- трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

- институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной эк);

- финансовый (объем налоговой базы и прибыльность п/п);

- инновационный (уровень внедрения достижений НТП).

Все перечисленные виды потенциала носят обобщенный характер. Каждый из них рассчитывается как средневзвешенная сумма ряда стат показателей, а общий инв потенциал региона определяется как взвешенная сумма частных потенциалов.

6. Законодательные акты, лежащие в основе инв деят-ти.

Инв деят-ть в значительной степени зависит от полноты и степени совершенства нормативно-законодательной базы.

- «Об инв деят-ти в РФ, осуществляемой в форме кап вложений» от 25 февраля 1999 года №39-ФЗ;

- «Об иностранных инв в РФ» №160-ФЗ;

- «О рынке ценных бумаг» №;

- «О лизинге» №164-ФЗ;

- «О соглашениях о разделе продукции» №225-ФЗ.

ФЗ №39 определяет правовые и экономические основы инв деят-ти, устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инв деят-ти независимо от форм собственности. В нем определены понятия «инвестиций», «инвестиционной деятельности», «капитальных вложений», «инвестиционного проекта», а также обозначены субъекты инв деят-ти. В Главе 2 определены права инвесторов и обязанности субъектов инв деят-ти. В Главе 3 раскрываются формы и методы гос регулирования, порядок принятия, а также проведения экспертизы проектов. Законом разделено косвенное гос регулирование (налоговая, амортизационная политика и другие меры экономического воздействия) и прямое участие гос в инв деят-ти (осуществление за счет гос кап вложений в соотв с федеральными и региональными целевыми программами). Контроль за целевым и эффективным использованием ср-ств осуществляет Счетная палата РФ. В Главе 4 представлены гос гарантии прав субъектов инв деят-ти и защиты кап вложений. Статья 15 гарантирует обеспечение равных прав при осуществлении инв деят-ти; гласность в обсуждении инв проектов; право обжалования в суде любых действий; стабильность прав субъектов инв деятельности. В Главе 5 изложены основы регулирования инв деят-ти, осуществляемой в форме кап вложений, органами местного самоуправления. В ней изложены формы и методы регулирования, а также муниципальные гарантии прав субъектов инв деят-ти.

7. Ценность денег во времени.

В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий основной принцип: Рубль сейчас стоит больше, чем рубль, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг.

В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки (процесс наращения - поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей).

Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки (дисконтирование).

Арифметически стоимость денег в будущем всегда выше.

14. Качественный анализ проекта.

Для верного установления зон и источников риска используют методы качественных и количественных оценок инв рисков. Методы качественных оценок:

1) метод анализа уместности затрат – ориентирован на обнаружение потенциальных зон риска с учетом показателей устойчивости п/п. Предполагается, что перерасход средств вызван первоначальной недооценкой стоимости; изменением границ проектирования; различиями в производительности; увеличением первоначальной стоимости. Причины мб детализированы, затем составлен контрольный перечень затрат для всех вариантов финансирования ИП. Основываясь на результатах анализа, инвестор м оценить степень риска на любом этапе и при необходимости прекратить инвестирование.

2) метод аналогий – предполагает, что при анализе ИП обобщаются сведения об аналогичных проектах с точки зрения возникших рисков. При использовании этого метода существует опасность составления неполных сценариев срыва ИП из-за того, что возможные осложнения качественно различны между собой; трудно спрогнозированы по времени появлении; их эффект становится результатом сложного взаимодействия и мб самым неожиданным.

16. Анализ чувствительности проекта.

АЧ – наиболее распространенный количественный метод анализа риска. Многие показатели ИП основаны на распределении вероятностей и не мб определены с абсолютной точностью. Кроме того, если измениться ключевой параметр исходных данных, например, затраты на единицу продукции, то изменится и ЧДД. АЧ – метод, который позволяет определить, насколько измениться ЧДД при заданном изменении значения переменной при неизменных значениях всех остальных показателей. АЧ начинается с рассмотрения базового случая, который рассчитывается на основе ожидаемых значений каждого показателя. Затем этот показатель изменяется на определенное кол-во % выше и ниже ожидаемого знач при неизменных остальных показателях (границы вариации -10-15%); рассчитывается новый ЧДД для каждого из этих знач. Получившийся набор знач ЧДД наносят на график зависимости от изменения каждой из переменных. Чем > наклон графика, тем более чувствителен ИП к изменению данной переменой. ИП с большим наклоном графика явл более рискованным, т.к. у него незначительное отклонение значения показателей от ожидаемых приведет к более серьезному отклонению значения ожидаемого ЧДД ИП. В качестве ключевого показателя мб выбран ВНД.

Недостаток метода – он не учитывает диапазон наиболее вероятных значений ключевых переменных, который представлен распределением вероятности.

22. Характеристика основных объектов Н.

Н (недвижимое имущество) - имущество, использование которого по назначению и без ущерба его характеристикам и ценностным свойствам, исключает его перемещение: здания, сооружения, земельные участки и иное имущество, прикрепленное к земле и связанное с ней. Объект Н - объект, который связан с землей так, что его перемещение без соразмерного ущерба его назначению невозможно. Объектами Н являются:

- земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты;

- здания, сооружения, имущественные комплексы, жилые и нежилые помещения;

- леса, многолетние насаждения и др.

Жилая Н: мнoгоквартирные дома; коттеджи, отдельные дома; таунxаусы; дачи; гостиницы, апартаменты; гаражи.

2.Нежилая Н: офисы; торговые центры, магазины; развлекательные oбъекты; производственные помещения; склады.

3.Земельные участки: под ИЖС; под коммерческое строительство (инвестконтракты); земли предпpиятий/колxозов

Другие спосoбы сегментирования:

1.По статусу oбъектов: первичный рынок (новостройки); втоpичный рынок (готовые oбъекты).

2.По классу oбъектов или иx стоимости: элитные oбъекты; бизнес-класс; эконом-класс (типовые oбъекты)

25. Основные отличия рынка недвижимости.

Специфика объектов Н:

1) ограниченность земли влечет ограниченность предложения - объектов Н, обладающих необходимыми для пользователя характеристиками. Ограниченность предложения – фактор, влияющий на цену;

2) стационарность (спрос и предложение встречаются не на рынке вообще, а на конкретной территории или локальном рынке;

3) уникальность объектов Н, уникальность каждой сделки. Результат сделки – столкновение интересов конкретного продавца и конкретного покупателя (личностный и психологический факторы);

4) долговечность объектов Н (в течении жизни Н переживает ряд экономических подъёмов и спадов, которые влияют на уровень спроса на Н). Длительное время объект Н мб составной частью предложения, который м носить скрытый характер (если Н используется) и явный (если Н выставляется на рынок).

Особенности объекта Н обуславливают особенности рынка Н:

-индивидуальность ценообразования;

-ограниченность числа продавцов и покупателей;

-локальность рынков;

-особый характер взаимодействия спроса и предложения;

-высокий уровень транзакционных издержек;

-взаимовлияние первичного и вторичного рынка;

-низкая ликвидность объектов Н;

-многообразие рисков.

30. Инвестиции в нематериальные активы.

Инв в НА включ инв на приобретение имущественных прав владения земельными участками, др имуществом, лицензий на передачу прав промышленной собственности, секретов производства, патентов на изобретения, свидетельств на новые технологии, полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки, фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства. Инв в процессе воспроизводства интел капитала – это фин инв, чаще всего с интервальным протеканием процессов инвестирования капитала и получения прибыли. Это прямые инв, без участия фин посредников. С точки зрения периода инв капитала - это долгосрочные инв с высоким уровнем инв риска, превышающим среднерыночный. Инв в процессе воспроизводства интел капитала - инновационное инв в НА- явл формой реального инвестирования. Осн этапы инв процесса: формирование ресурсов воспроизводства интел капитала; творческая деятельность, НИР прикладного характера; внедрение и воспроизводство интел продукта.

Интел капиталом п/п не может распоряжаться по собственному усмотрению. В качестве показателя использования интел капитала в целом применяется коэф Тобина. Если он высок, компания получает экстраординарные прибыли от использования этого активов.

Гудвилл - вера акционеров в успех компании, приверженность клиентов выбору продукции именно этой фирмы. Это субъективные оценки неосязаемых активов фирмы покупателями ее товаров и агентами фондовых рынков. Гудвилл явл основным критерием, лежащим в основе рыночной цены компании и не мб определен путем калькуляции объективных стоимостных показателей.

31.Интеллектуальная собственность и ее виды.

ИС - объекты, являющиеся творениями чел разума, его интеллекта. В отличие от др видов собственности, например, недвижимости, являющейся материальной, к ИС относят инфо, которая может быть представлена на материальном носителе и распространена по всему миру в любом количестве копий. При этом к ИС относят не сами копии, а отраженная в них инфо. ИС включ в себя промышленную собственность и авторское право, к которому примыкают смежные права. В соответствии с Конвенцией об учреждении Всемирной организации ИС (ВОИС), принятой в 1967 г., ИС включ права, относящиеся к: литературным, худ и научным произведениям; исполнительской деятельности артистов, звукозаписи, радио- и теле- передачам; изобретениям во всех областях чел деятельности; научным открытиям; промышленным образцам; товарным знакам, знакам обслуживания, фирменным наименованиям и коммерческим обозначениям; защите против недобросовестной конкуренции, а также все другие права, относящиеся к интел деятельности в производственной, научной, литературной и худ областях. Все объекты ИС защищаются в РФ нормами авторского права. Примыкающими к авторскому праву являются права артистов-исполнителей, производителей фонограмм и организаций теле- и радиовещания, которые принято называть смежными правами. В РФ основные правоотношения в области ИС регулируются Гражданским кодексом Российской Федерации, Патентным законом, законами "О товарных знаках, знаках обслуживания и наименованиях мест происхождения товаров", "Об авторском праве и смежных правах", "О правовой охране программ для электронных вычислительных машин и баз данных" и т.д.

8. Норма дисконта, выбор нормы дисконта для оценки инвестиционного проекта.

Норма дисконта (Е) - это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инв аналогичного содержания и степени риска. При оценке инв проектов определяют коммерческую Е и Е участника проекта. Коммерческая Е – желаемая норма прибыльности, т.е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т.п.), а не при использовании в данном проекте. Е участника проекта отражает эффективность участия в проекте п/п. Она выбирается самими участниками.

Если инв проект осуществляется за счет собственного капитала, то Е устанавливаться в соответствии с требованиями к мин допустимой будущей доходности вкладываемых средств. При оценке инв проектов, осуществляемых за счет заемных средств, Е принимается равной ставке процента по займу. При смешанном финансировании определяется средневзвешенная стоимость капитала WACC - опред-ся как средневзвешенная вел-на от стоимости соб-го и заем-го кап-лов: W_c*Е_c-W₃*Е₃ ((где W-доля (%) Е – ст-ть (%).))

Е₃=I*(1-T) ((где I-% за исп-е кт Т – налог на прибыль))

1.Е_c=E_m+*(E_R-E_m) – модель оценки капит-х.активов (САРМ)

E_m- min доходность E_R- среднерыночная доходность

-коэф-т корреляции среднеотраслевой дох-ти и дох- ти п\п (=1,3 озн., что дох. п\п растет на 30% быстрее, чем средний по отрасли)

2.Еc=(D/P)+g - дивидендный

D-див-д на 1 акцию, Р-цена за акцию, g-темп роста див-дов

!вместо D м.б. исп-на чистая прибыль на 1 акцию

3. м-д премии за риск Еc=I_max+ (-премия за риск, 5-10%)

E выражается в долях единицы или в процентах в год.

9. Дисконтированные критерии эффективности инвестиционного проекта.

1) Чистое современное значение проекта (NPV).

,

где CF_i — чистый денежный поток,

r — стоимость капитала, привлеченного для проекта.

Термин "чистое" имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков.

Современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым - чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения - принимается, если NPV > или = 0, для альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее положительное значение NPV.

NPV представляет собой некоторый "запас прочности", призванный компенсировать возможную ошибку при прогнозировании денежных потоков.

2) Внутренняя норма прибыльности (IRR) - такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инв вложений.

где: CF_j — входной денежный поток в j-ый период,

INV — значение инвестиции.

Если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается, если меньше, то отклоняется.

3) С учетом фактора времени мб рассчитан срок окупаемости проекта.

15. Количественный анализ проекта.

1) Анализ чувствительности (АЧ). Многие показатели ИП основаны на распределении вероятностей и не мб определены с абсолютной точностью. Кроме того, если измениться ключевой параметр исходных данных, например, затраты на единицу продукции, то изменится и ЧДД. АЧ – метод, который позволяет определить, насколько измениться ЧДД при заданном изменении значения переменной при неизменных значениях всех остальных показателей. АЧ начинается с рассмотрения базового случая, который рассчитывается на основе ожидаемых значений каждого показателя. Затем этот показатель изменяется на определенное кол-во % выше и ниже ожидаемого знач при неизменных остальных показателях (границы вариации -10-15%); рассчитывается новый ЧДД для каждого из этих знач. Получившийся набор знач ЧДД наносят на график зависимости от изменения каждой из переменных. Чем > наклон графика, тем более чувствителен ИП к изменению данной переменой. ИП с большим наклоном графика явл более рискованным, т.к. у него незначительное отклонение значения показателей от ожидаемых приведет к более серьезному отклонению значения ожидаемого ЧДД ИП. В качестве ключевого показателя мб выбран ВНД.

2) Анализ вариантов (продолжение АЧ) – для каждого параметра исходных данных строится кривая вероятности значений. Анализ м производится либо путем определения и использования в расчетах средневзвешенных величин, либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждой из возможных варьируемых величин (появляется возможность построения «профиля риска» ИП, те графика вероятностей знач результирующих показателей (ЧДД, ВНД)). Метод позволяет получить диапазон возможных знач с вероятностью их исхода и того, что ЧДД и ВНД будут > 0, что дает представление о степени рискованности ИП.

3) Метод расчета критических точек ИП (расчет точки безубыточности) – определение минимально допустимого уровня производства (продаж), при котором ИП остается безубыточным. Чем ниже этот уровень, тем более вероятно, что данный ИП будет жизнеспособным в условиях непредсказуемого сокращения рынка сбыта. Определяется интервал планирования, на котором достигается полное освоение производ мощностей, методом итерации подбирается искомое знач объема производства (в натуральном выражении) или объема продаж (в денежном выражении). ИП признается устойчивым, если найденная величина не > 75-80% от нормального уровня. Можно использовать аналитический метод расчета: ТБ=условно-постоянные затраты/(выручка-условно-переменные затраты).

При определении критических точек для каждого участка ИП его вероятные убытки мб устранены за счет создания запасов и резервов или возмещения страховыми выплатами.

23. Определение стоимости объекта Н затратным методом.

Затратный метод оценки Н - совокупность методов оценки стоимости Н, основанных на определении затрат, необходимых для ее восстановления либо замещения, с учетом накопленного износа. Может рассчитываться:

-стоимость воспроизводства – сооружение точной копии объекта;

-стоимость замещения – сооружение аналoгичнoго здания, но построенного в соответствии с современными инженерно-арxитектурными и планировочными решениями.

стоимость = сумма всех затрат

Состоит из следующих этапов: стоимость земельного участка оценивается как незастроенная; оценивается полная стоимость воспроизводства; оцениваются виды износа имеющихся улучшений.

Применение:

-оценка нестандартных объектов, не имеющих аналогов;

-оценка некоммерческих социальных объектов, которые, как правило, не продаются на свободном рынке;

-в риэлтерской практике оценка затратным методом – стоимость по справке БТИ (бюро технической инвентаризации).

24. Определение стоимости объекта Н рыночным методом.

Рыночный метод оценки Н - совокупность методов оценки стоимости Н, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется инфо о ценах сделок с ними. Требование - подобрать сопоставимые объекты и ретроспективную инфо по сделкам с ними. Суть: стоимость oбъекта определяется ценами продаж аналoгичныx oбъектов с учетом попрaвок на иx различия.

Стоимость = Цена аналoга*(Относительные попрaвки + Абсолютные попрaвки)

Осoбенности: в качестве аналoгов следует выбирать oбъекты, которые наxодятся в том же районе, пpинадлежат к тому же классу недвижимости, а также были проданы срaвнительно недaвно (1-2 месяца назад); для оценки следует выбирать 5-7 аналoгов и вычислить усредненное значение.

Относительные попрaвки:

-местоположение (окружение) - до 30%;

-тип дома – около 10%-15%;

Абсолютные попрaвки:

-ремонт/мебель

-телефон

Пpименение: оценка типовыx oбъектов – квартир, коттеджей, дач, офисов.

Недостатки: плоxо подxодит для нетиповыx oбъектов - земли, ком Н и т.п.; стоимость предложения из открытыx источников, как прaвило, зaвышены по отношению к реальным ценам.

27. Метод оценки Н 50*50.

Метод «50х.50» используется при оценке объектов индиви­дуального строительства, коттеджей и других объектов, соору­жаемых с использованием импортных и других дорогостоящих материалов. При этом методе стоимость определяется в соот­ветствии со следующей пропорцией: 50% — трудовые затраты, 50% — материальные.

Доходный метод оценки Н - совокупность методов оценки стоимости Н, основанных на определении ожидаемых доходов от коммерческого использования оцениваемого имущества. Различают методы: - капитализации прибыли (применяется, если будущие результаты деятельности не будут существенно отличаться от их текущего нормализованного объема, или если будущие доходы будут расти прогнозируемыми темпами); - дисконтирования денежных потоков (используется, когда будущие доходы могут быть достаточно обоснованно определены и ожидается их существенное отличие от текущего уровня вследствие действия факторов разного характера).

Стоимость = (Чистый годовой доxод)/(Коэф капитализации);

Стоимость = (Чистый годовой доxод) * (Срок окупаемости)

Ставка капитализации определяется в соответствии с существующими методиками. Пpименение: оценка oбъектов коммерческой Н; оценка Н в рамкаx бизнеса; оценка земли.

2. Структура инв рынка в России.

Инв рынок РФ в настоящее время представлен след группами участников:

- рос п/п, на производственной базе которых реализуются ИП. Они вкладывают свои фин средства и основные фонды в осуществление ИП;

- инвесторы - банки и другие фин организации - рос и зарубежные, осуществляющие кредитование проекта и взаиморасчеты между его участниками;

- зарубежные компании, предоставляющие технологии и оборудование, свои сбытовые сети на мировом рынке, управленческий опыт, опыт подготовки и переподготовки персонала;

- проектные и строительные организации, обеспечивающие выполнение проектных и строительно-монтажных работ;

- администрация - федеральная, региональная, отраслевая, местная, создающая определенный налоговый режим.

Имеется два пути увеличения инвестиций: мобилизация ресурсов в руках государства и рост государственных капиталовложений; привлечение в крупных масштабах частных инвестиций (более естественен для рыночной экономики), но для них нужен благоприятный инв климат, чтобы стимулировать сбережения.

21. Страхование рисков на рынке ценных бумаг.

Хеджирование - биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на "физическом" и фьючерсном рынках. Хеджирование на бирже осуществляют, как правило, п/п , организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы. Хеджирование преследует цель: компенсировать за счет прибыли убытки, полученные от реализации на рынке реального товара. В целом биржевая торговля для всех организаций и лиц, участвующих в этой торговле, представляет собой форму коммерческой деятельности с целью получения наибольшей прибыли наряду с другими существующими формами коммерции. Хеджирование в связи с

двойственным характером, то есть одновременной опоры на цену реального товара и на цену фьючерсного контракта на этот же товар, имеет важное практическое значение. Оно обеспечивает косвенную связь биржевого рынка фьючерсных контрактов с рынком реального товара.

Хеджирование выполняет функцию биржевого страхования от ценовых потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов, например, на хранение товаров. Техника хеджирования: продавец наличного товара,

стремясь застраховать себя от предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсный контракт на данный товар. Такая операция называется - хеджирование продажей. В случае снижения он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара.

10. Денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

ДП (cash flow) - поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией проекта.

ДП разбивается по временным периодам, все платежи и поступления включаются в ДП того периода, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них. На каждом шаге значение ДП характеризуется:

- притоком, равным размеру денежных поступлений;

- оттоком, равным платежам;

- сальдо, равным разности между притоком и оттоком.

Инфо о ДП представляется в виде плана (прогнозного отчета о движении ден средств). Он состоит из 3 частей: ДП от опер (Фо(t)), инв (Фи(t)) и фин (Фф(t)) деят-ти.

ДП от опер деятельности: притоки - выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы; оттоки - производственные издержки, налоги.

ДП от инв деятельности: притоки - продажа активов, поступления за счет уменьшения оборотного капитала;

оттоки - кап вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.

ДП от фин деятельности: притоки - вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченные средства; оттоки - затраты на возврат и обслуживание займов и вылущенных долговых цб, дивиденды по акциям п/п.

Реальный ДП – сумма ДП от инв и опер деятельности:

Ф(t)=Фо(t)+Фи(t)

Чистый ДП - сумма ДП от опер, инвест и фин деятельности:

Ф(t)=Фо(t)+Фи(t)+Фф(t)

11. Двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.

Э ИП - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Рекомендуется оценивать следующие виды Э:

- Э проекта в целом;

- Э участия в проекте.

Э проекта в целом оценивается для определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

- общественную Э - учитываются результаты и затраты проекта и результаты в смежных секторах экономики;

- коммерческую Э - учитываются фин последствия его осуществления для участника, реализующего ИП.

Э участия в проекте определяется для проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.

Она включает в себя:

- Э участия предприятий в проекте;

- Э инвестирования в акции п/п;

- Э участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к п/п, в том числе: региональную и народнохозяйственную Э; отраслевую Э; бюджетную Э.

Рекомендации не регламентируют обязательного порядка расчета Э. Приводимая схема носит ориентировочный характер.

I этап: рассчитываются показатели Э проекта в целом. Цель - агрегированная экономическая оценка проектных решений, создание необходимых условий для поиска инвесторов. Если источники финансирования уже известны, оценку коммерческой Э можно не производить.

II этап: осуществляется после выработки схемы финансирования. Цель - уточнить состав участников и определить фин реализуемость и Э участия в проекте каждого из них.

17. Учет инфляции.

При инв проектировании учитывается корректирующий фактор И, который выражается в росте среднего уровня цен, в результате которого с течением времени обесценивается стоимость денежных средств через снижение их покупательной способности. При корректировке денежных потоков с учетом И используются два основных понятия:

- номинальная сумма денежных средств - представляет собой их оценку без учета изменения покупательной способности;

- реальная сумма денежных средств - их оценка с учетом изменения покупательной способности денег.

При оценке И используются два основных показателя:

- темп И (Тинф) характеризует прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде;

- индекс И (Iинф.) отражает рост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде Iинф.= 1 + Тинф.

В инв анализе И оценивается для: корректировки наращенной стоимости денежных средств; формирования ставки процента с учетом И; формирования уровня доходов от инв с учетом темпов И.

Прогнозирование И - сложный вероятностный процесс, тк темпы И подвержены влиянию субъективных факторов, не поддающихся прогнозированию. Поэтому в инв практике мб использован следующий способ учета фактора И - стоимость инвестируемых средств (при их последующем наращении) или стоимость их возврата (при последующем их дисконтировании) заранее пересчитывается в одну из «твердых», т.е. наименее подверженных И, иностранных валют. Пересчет осуществляется по курсу ЦБ на момент проведения расчетов; процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется по чистой ставке процента в соответствующей стране, что позволяет исключить из расчетов фактор И внутри нашей страны.

18. Финансовые инвестиции.

ФИ – вложение капитала в различные фин инструменты. При инвестировании инвестор увеличивает свой фин капитал, получая дивиденды и др доходы. ФИ имеют либо спекулятивный характер (цель – получение дохода в определенный период времени), либо ориентированы на долгосрочные вложения (преследуют стратегические цели, связаны с участием в управлении п/п, в которое вкладывается капитал).

К ФИ относятся вложения:

1) в акции, облигации, др цб, выпущенные как частными п/п, так и гос, местными органами власти. Инвестирование в ЦБ мб индивидуальным (приобретение ЦБ при их первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке) и коллективным (приобретение паев или акций инв компаний или фондов);

2) в иностранные валюты (популярен в условиях стабильной экономики и невысоких темпах инфляции). Способы вложения: приобретение наличной валюты (сделки спот), заключение фьючерсного контракта на валютной бирже, открытие банковского счета в иностранной валюте, покупка наличной иностранной валюты;

3) в банковские депозиты;

4) в объекты тезаврации (драг металлы, предметы коллекционного спроса).

ФИ явл связующим звеном на пути превращения капитала в реальные инвестиции.

28. Виды инноваций и их характеристика.

Инновацией является конечный результат инновационной деятельности в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, либо в виде нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности. Виды И:

- по инновационному потенциалу: базисные (принципиально новые решения, формирующие новую отрасль (телефон - сотовый телефон)); модифицирующие (усовершенствования базисных); псевдоинновации (незначительные изменения базисных);

- по источнику появления: инициированные потребителем; научным открытием; собственными потребностями п/п;

- по предмету: продукты; процессы;

- по масштабу применения: подразделение; предприятие; отрасль; экономика страны;

- по цели создания: реактивные (ориентированы на выживание, ответ на действие конкурентов); стратегическая (с расчетом на получение конкурентных преимуществ в будущем).

29. Инновационная стратегия п/п.

ИС – комплекс мероприятий по эффективному использованию инновационного потенциала п/п для обеспечения долгосрочного развития.

- стратегия концентрированного роста – развитие п/п с одним бизнесом путем создания новых товаров и захвата новых целевых рынков или путем освоения новых региональных рынков (увеличение объемов сбыта старой продукции на старом рынке с помощью новых маркетинговых приемов; поиск новых целевых или региональных рынков для старой продукции; внедрение нового продукта на старый рынок);

- стратегия интегрированного роста – стратегия расширения фирмы путем добавления новых структур (приобретение в собственность или формирование дополнительных подразделений и дочерних компаний) (расширение п/п путем приобретения или усиления контроля над поставщиками; создание или приобретение системы распределения и сбыта; поглощение слабых конкурентов);

- стратегия диверсификации – стратегия развития многопрофильных бизнесов.

ИС направлены на осуществление конкурентных стратегий:

- дифференциации (формирование уникального облика продукта и производящей его компании);

- снижения издержек;

- наилучшей стоимости (совмещает формирование бренда и сокращение затрат).