Методические указания и индивидуальные задания для выполнения курсовой работы по дисциплине «управление проектами»

Тема 1. Лизинговая форма финансирования инвестиций

Цель курсовой работы: закрепление знаний по формам финансирования инвестиций, полученных в лекционном курсе и вследствие самостоятельной работы с учебной литературой, а также приобретение практических навыков экономических расчетов, связанных с использованием лизинговой формы финансирования инвестиций.

1. Вопросы для подготовки к выполнению курсовой работы

1. Какие формы финансирования инвестиций вы знаете?

2. В чем состоит общность и различие между процессами финансирования и инвестирования?

3. В чем сущность лизинга?

4. В чем отличие лизинга от аренды?

5. В чем отличие лизинга от коммерческого кредитования?

6. Какие составляющие лизингового платежа вы знаете, и чем они обусловлены?

7. Какие достоинства лизинговой формы финансирования вы знаете?

2. Методические рекомендации по выполнению отдельных элементов занятия

2.1. Расчет сумм лизинговых платежей.

1. Расчет сумм платежей на занятии выполняется на основе данных индивидуальных заданий, приведенных в табл. 8.1.

2. Расчеты ведутся в предположении, что по условиям лизингового договора в состав лизинговых платежей включены:

• амортизационные отчисления;

• платежи по обслуживанию кредита (кредитный процент);

• платежи по дополнительным услугам, оказываемых лизингодателем;

• налог на добавленную стоимость.

2.1.3. Расчеты удобно вести в табличных формах, образцы и порядок заполнения которых приведены в расчетной части (табл. 8.2; 8.3; 8.4). В этих таблицах попутно определяется структура лизинговых платежей, которую целесообразно представить графически. Пример такого представления приведен на рис. 8.1.

2.2. Определение цены капитала, привлекаемого по лизингу.

2.2.1. Цена лизингового капитала (, % в год) может быть при необходимости определена по выражению

, (1)

где С_лп — сумма лизинговых платежей за всю продолжительность лизингового договора, тыс. руб.;

Т_л — продолжительность лизингового договора, лет;

Ц_ол — цена приобретения объекта лизинга, тыс. руб.

2.2.2. Пример определения цены лизингового капитала по данным индивидуального задания приведен в п. 4 расчетной части.

2.3. Определение сравнительной эффективности кредитной и лизинговой форм³ финансирования инвестиций.

2.3.1. Формирование схемы денежных потоков при использовании лизинговой формы.

2.3.1.1. Схема денежного потока при этой форме инвестирования составляется в предположении, что расходный поток представлен лизинговыми платежами, а приходный — экономией на налогах на прибыль и имущество, который уплачивал бы лизингополучатель, если бы не имел налогового прикрытия, равного сумме лизингового платежа.

2.3.1.2.Пример схемы такого потока приведен в табл. 8.5.

2.3.2. Расчет суммы платежей и других экономических характеристик, связанных с использованием кредитной формы инвестирования.

1. Показатели, связанные с кредитной формой инвестирования, определяются в предположении обычного (неускоренного) порядка амортизации и того же значения ставки кредитного процента, что и при лизинговой форме, а также необходимости уплаты лизингополучателем налога на имущество (по ставке — 2%). При этом также предполагается, что налог на прибыль с сумм, равных амортизационным отчислениям, предпринимателем не уплачивается как прикрываемый льготой по налогообложению прибыли, ввиду осуществления капиталовложений (предельный размер льготы — 50% от суммы налога, исчисленной в предположении отсутствия каких-либо льгот). Это предположение связано с обеспечением сопоставимости показателей альтернативных форм инвестиций.

2. Расчеты также удобно вести в табличных формах, образцы и порядок заполнения которых приведены в расчетной части, табл. 8.6 и 8.7.

3. При этом целесообразно определить структуру платежей предпринимателя при рассматриваемой форме финансирования инвестиций и представить ее графически. Соответствующие примеры приведены в п. 6.1 расчетной части, рис. 8.3.

2.3.3. Определение цены кредитного капитала.

2.3.3.1. Цена кредитного капитала (Ц_кк, %) может при необходимости быть определена по выражению

, (2)

где П_к — платежи по кредиту за всю продолжительность кредитного договора, тыс. руб.;

Т_к — продолжительность кредитного договора (полезной службы объекта), лет;

Ц_ооф — цена приобретения объекта основных фондов, тыс. руб.

Полученным таким образом значением цены можно пользоваться при расчетах цены совокупного капитала предприятия только в том случае, если объект основных фондов отражен в балансе по цене приобретения (Ц_ооф).

2.3.3.2. Пример определения цены кредитного платежа приведен в п. 7 расчетной части.

2.3.4. Определение годовых сумм чистой прибыли, возникающей у инвестора дополнительно вследствие того, что он, используя кредитную форму, избежал лизинговых платежей, и фактическая себестоимость его продукции оказалась ниже.

Расчет таких сумм удобно вести в табличной форме, пример и порядок заполнения которой приведен в табл. 8.8.

5. Формирование схемы денежных потоков при использовании кредитной формы.

Схема денежного потока при этой форме инвестирования составляется в предположении, что расходный поток представлен платежами за кредит и налога на имущество, а приходный — амортизационными отчислениями и суммами расчетной чистой прибыли, возникающей у инвестора дополнительно вследствие того, что он избежал лизинговых платежей.

5. Определение критериальных показателей коммерческой эффективности альтернативных форм инвестирования.

1. На основе схем денежных потоков по альтернативным формам инвестирования (см. табл. 8.5 и 8.9) могут быть определены не дисконтированные и дисконтированные значения показателей их эффективности, в частности, показателя чистого дисконтированного дохода. Дисконтирование осуществляется при заданном значении кредитной ставки (см. табл. 8.1, гр. 6).

2. Расчеты при этом ведутся в табличных формах, образцы и примеры заполнения которых приведены в табл. 8.10 и 8.11.

3. По результатам расчетов рекомендуется сформулировать вывод.

Литература

1. Горемыкин В.А. Лизинг. Практическое учебно-справочное пособие. М.: Инфра-М, 2007.

2. Демина С.О., Суворов С.И. Эффективность использования лизинга при приобретении основных средств в сравнении с банковским кредитованием // Повышение качества строительных работ, материалов и проектных решений: Междунар. сб. научн. тр. Вып. 2. Брянск: БГИТА, 2006. С. 635—638.

3. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2008.

4. Никулин В. Промышленно-инвестиционный лизинг и предприятие // Экономист. 2008. № 7. С. 48—56.

5. Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли. Утв. постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. № 552, с последующими изменениями.

6. Указ Президента РФ «Об основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины» от 8 мая 1996 г. № 685, с изм . и дополнениями.

7. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)», с изм . и дополнениями.

Таблица 8.1