2.8. Управление заемным капиталом

Эффективное функционирование предприятия невозможно без привлечения заемного капитала. Эффективность управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность.

По отчетности предприятия рекомендуется рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР).

(21)

Таблица 2.19. Эффект финансового рычага ОАО «Магнит.»

	Множитель 1	Множитель 2	Множитель 3
ЭФР =	1-L	Rэ-СРСП	ЗК/СК
ЭФР 2010	0,8	-51,57%	0,204	-8,43%
ЭФР 2011	0,8	-61,47%	0,297	-14,61%

где L - ставка налогообложения прибыли, L =0,2.

R_Э - экономическая рентабельность, %;

(22)

(2010)

(2011)

Прибыль эксплуатационная (П_Э) это сумма прибыли до налогообложения (П_дн) и финансовых издержек.

П_Э = П_дн + ФИ (23)

П_Э = 752922 + 3491070 = 4243992 (2010).

П_Э = 2156067 + 10207120 = 12363187 (2011).

СРСП – средняя расчетная ставка процента, %

(24)

(2011)

(2010)

ОАО «Магнит» не рекомендовано брать кредиты, поскольку финансовые издержки за предоставление кредитов слишком велики, чтобы заемный капитал приносил пользу. Это объясняется, прежде всего, тем, что предприятие использует долгосрочные активы, поэтому так значительно отражаются финансовые расходы.

Ни одна компания не может обойтись без привлечения заемных источников. Необходимо проанализировать структуру заемного капитала. Следует оценить качество заемного капитала. С этой целью рекомендуется определить долю долгосрочных источников в общей величине заемного капитала. Чем больше доля долгосрочных обязательств, тем выше качество заемного капитала.

Таблица 2.20. Оценка состава и структуры заемного капитала.

Показатели	Прошлый год		Отчетный год			Абсолютное отклонение		Темпы прироста, %
	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу
1. Долгосрочные обязательства	5 645 342	99,4%	15 849 429	99,7%	10 204 087		180,752%
2. Краткосрочные кредиты и займы	-	0,00%	181	0,00%	181		0,000%
3. Кредиторская задолженность	33 586	0,60%	36 438	0,3%	2 852		8,492%
.4. Всего заемного капитала	5 678 928	100,00%	15 886 048	100,00%	10 207 120		78,606%

Из вышеперечисленных данных видно, что долгосрочные обязательства выросли на 180,75%, а кредиторская задолженность и краткосрочные обязательства остались на низком уровне.

Управление заемным капиталом включает также анализ кредитоспособности организации и оценку эффективности использования заемных средств.

Кредитоспособность компании – это наличие у нее предпосылок для получения кредита и его возврата в установленные договорами сроки. Кредитоспособность характеризуется:

- репутацией организации, которая определяется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качеством представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства;

- текущим финансовым состоянием и способностью производить конкурентоспособную продукцию;

- возможностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

Оценку кредитоспособности организации проведем на основе рейтинговой оценки, включающей пять финансовых показателей: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности, коэффициент покрытия инвестиций, коэффициент обеспеченности запасов, рентабельность продаж. Для каждого показателя установлено пять классов кредитоспособности. В зависимости от принимаемых фактических значений он может быть отнесен к соответствующему классу кредитоспособности. Первый класс соответствует очень высокой кредитоспособности, второй – высокой, третий – средней, четвертый – низкой, пятый - очень низкой.

Таблица 2.21. Оценка класса кредитоспособности предприятия.

Показатели	Класс кредитоспособности						Вес		Значение.
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1. Коэффициент автономии	0,7-1.0	0,5-0,7.	0,3-0,5	0,2-0,3	<0,2			0,895
2. Коэффициент текущей ликвидности	>2	1,5 -2,0	1,0 -1,5	0,7-1,0	<0,7	0,1		171,142
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	>0,2	0,15 -0,2	0,1 -0,15	0,05-0,1	<0,05	0,25		13,947
4. Коэффициент рентабельности активов	>0,2	0,1-0,2	0,01-0,1	0,0-0,01	<0	0.15		0,036
5. Коэффициент оборачиваемости активов	>1,0	0,8-1,0	0,5-0,8	0,3-0,5	<0,3			0,044
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	>0,7	0,5-0,7	0,3-0,5	0,1-0,3	<0,1	0,25		-1,535
7. Доля оборотных активов в общей величине совокупных активов	0,8-1,0	0,6-0,8	0,4-0,6	0,2-0,4	0,0-0,2	0,25		0,105

На основе полученных данных рассчитывается комплексный показатель кредитоспособности. Последовательность расчета этого показателя следующая. Полученный номер класса кредитоспособности по каждому показателю умножается на весовой коэффициент показателя. Затем результаты умножения складываются. В результате получается комплексный показатель кредитоспособности, выраженный в баллах или процентах (табл.3.16).

Таблица 2.22. Оценка кредитоспособности по основным показателям.

Показатель	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	№ класса показателя	Вес показателя	Показатель кредитоспо-собности
1. Коэффициент автономии	0,895					1	0,15	0,134
2. Коэффициент текущей ликвидности	171,142					1	0,2	34,228
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	13,947					1	0,15	2,092
4. Коэффициент рентабельности активов			0,036			3	0,1	0,004
5. Коэффициент оборачиваемости активов					0,044	5	0,1	0,004
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами					-1,535	5	0,2	-0,307
7. Доля оборотных активов в общей величине совокупных активов					0,105	5	0,1	0,010
Итого баллов								36,166
Класс кредитоспособности								3

Предприятие имеет довольно крепкие позиции для заемщика. Класс кредитоспособности – 3, что сказывается на относительно высоком проценте кредитования.