9.3. Форфейтинг

Среди инструментов финансового менеджмента важное место занимает и форфейтинг, услугами которого пользуются в основном экспортеры, реализуя свою продукцию на внешнем рынке. Эта операция в мировой практике применяется как форма средне- и долгосрочного кредитования внешнеторговых сделок, связанных в основном с поставкой машин и оборудования. Это отличает ее от классической операции по учету векселей, погашение которых рассчитано на срок до 6 месяцев1.

Форфейтинг – это форма кредитования экспорта банком или финансовой компанией путем покупки без оборота на продавца векселей и других долговых требований по внешнеторговым операциям. Применяется

при поставках основных средств на крупные суммы с длительной рассрочкой платежа(в мировой практике до 7 лет)2.

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

-в финансовых сделках – в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых инструментов;

-в экспортных сделках – для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

При такой операции поставщик обращается к банку с предложением купить долговые требования в -от

Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются Векселя – переводные и простые. Операции с ними обычно осуществляются быстро и просто, без неожиданных осложнений.

3

Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива. В России аккредитивы применяются в расчетах между иногородними поставщиками и предпринимателями, а также в международных расчетах. В мировой торговле документарные аккредитивы используются в расчетах главным образом по внешнеторговым операциям.

В качестве объекта форфейтирования аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся, прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Между тем фор-

1http://www.syktsu.ru/vestnik/2005/2005-3/18.htm

2Некоторые российские крупные банки до кризиса1998 г. оказывали услуги по форфейтингу, правда, в усеченном виде и на короткие сроки. Затем исчезли и банки, и подобные операции. Несмотря на то, что законодательством РФ совершение форфейтинговых операций не запрещается, в настоящее время он фактически не проводится.

3Аккредитив, как известно, – это расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного банка(кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный аккредитив может быть отзывным и безотзывным. Безотзывной аккредитив является твердым обязательством банка – эмитента произвести платежи по предъявлении ему коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдение всех его условий.

87

Рис. 12. Схема процедуры форфейтинга

1 – Заключение обязательства между Экспортером и Банком Москвы на приобретение дебиторской задолженности по внешнеторговому контракту Экспортера.

2 – Подписание контракта с учетом стоимости форфейтинга.

3 – Отгрузка товара по контракту.

1

4 – Оформление Банком импортера аваля на векселях Импортера за товары по внешнеторговому контракту.

5, 6 – Предоставление в Банк Москвы должным образом оформленных документов. 7 – Оплата Экспортеру документов за вычетом дисконта.

В настоящее время одним из основных центров форфейтинга является Лондон, поскольку экспорт многих европейских стран давно финансируется из Сити, никогда не медлившего с освоением новых банковских технологий. Значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована также в Германии.

Таким образом, форфейтинг развивается в различных финансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок. Форфейтинг – операция, осуществляя которую финансовый посредник покупает у поставщика товарные векселя . без По условиям договора продавец переуступает свои требования по векселям форфейтору, а тот выплачивает ему всю сумму долга за вычетом дисконта. Дисконтирование производится по фиксированной учетной ставке посредством авансового взимания процентов за весь период пользования кредитом. Размер дисконта зависит от категории должника и валюты векселя. Таким образом, в результате этой сделки экспортер немедленно получает сумму, равную номиналу выписанных векселей за вычетом размера дисконта.

Экспортер, получив полное возмещение стоимости поставленных товаров, считает сделку завершенной, форфейтор же хранит учтенные им векселя и предъявляет их к оплате по мере наступления указанного в них срока. Сроки оплаты форфетированных долговых обязательств составляют, как правило, от одного до пяти лет.

Плательщик обычно стремится равномерно распределить платежи, для чего выписывает векселей с разными сроками погашения (как правило, один раз в шесть месяцев).

Продавая векселя, фирма освобождается от всех рисков, связанных с погашением долга. Поскольку финансовый посредник принимает на себя все риски, связанные с погашением приобретенных векселей, и отказывается от права регресса, то он обычно требует дополнительного обеспечения векселей в форме аваля или гарантии первоклассного банка в стране импортера, Для страхования от валютного риска форфейторы покупают векселя, номинированные в устойчивых валютах, таких как доллар США, евро, швейцарский франк.

Подводя итог, можно сказать, что использование факторинга и форфейтинга позволяет компаниям не только перекладывать на финансовых посредников свои проблемы расчетов с покупателями продукции, но вместе с этим совершенствовать процесс управления денежными потоками, эффективно решать вопросы по-

1 Аваль – поручительство по векселю, сделанное лицом в виде особо гарантийной записи или отдельного документа. Совершившее его лицо (авалист) принимает ответственность за выполнение обязательств любым из обязанных по векселю лиц– акцептантом, векселедателем, индоссантом.

88

такие ЦБ считаются менее рисковыми, чем простые облигации, ведь бумаги обеспечены активами. Для заемщиков секьюритизация не только источник живых денег, но и способ подчистить баланс, например, выпустив ценные бумаги под залог высокорисковых активов.

В первую очередь секьюритизация может быть интересна коммерческим банкам, имеющим значительные портфели однородных кредитов, лизинговым компаниям, фондам недвижимости и девелоперам. Секьюритизация при определенных условиях позволяет достичь следующих целей:

-повысить доходность на собственный капитал;

-диверсифицировать источники финансирования;

-снизить стоимость привлекаемого финансирования (за счет того, что кредитный рейтинг секьюритизационных ценных бумаг может быть выше, чем рейтинг эмитента);

-привлечь финансирование на более длительный срок (по сравнению с обычным кредитованием);

-соблюсти требования к достаточности собственного капитала (для банков);

-снизить уровень риска кредитного (лизингового) портфеля за счет перевода кредитных рисков на широкий круг инвесторов – владельцев ценных бумаг, выпущенных на основе секьюритизации кредитного (лизингового) портфеля;

-продолжать получать прибыль от кредитного(лизингового) портфеля в виде маржи между средней ставкой размещения кредитного (лизингового) портфеля и более низкой ставкой процента по ценным бумагам, выпущенным на основе секьюритизации данного портфеля;

-создать публичную кредитную историю, как на российском, так и на международном рынках капита-

ла.

3

За рубежом секьюритизация активов уже давно поставлена на конвейер– инструмент популярен не только на европейском и американском рынках капитала, но и в развивающихся странах4.

Что можно секьюритизировать:

-кредитный портфель (ипотечные, автомобильные, корпоративные, потребительские и даже просроченные кредиты);

-поступления по дебетовым и кредитным картам;

-обороты по корреспондентским счетам, клиентские платежи;

-рублевые облигации, облигационный портфель;

-арендные, лизинговые платежи;

-экспортную выручку, выручку от продажи товаров, работ, услуг;

-бизнес или предприятие;

-другие, реально прогнозируемые, однородные потоки денежных средств5.

1http://www.kpmg.ru/detail.thtml/ru/services/advisory/fas/corporate/financing/secur/

2http://www.ipocongress.ru/rus/analytics/articles/id/3999/&print=true

3http://www.ipocongress.ru/rus/analytics/articles/id/3999/&print=true

4По данным голландского банка ABN AMRO, за первые 7 месяцев 2006 г. объем сделок по секьюритизации активов в странах CEMEA (Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка) составил EUR4,1 млрд. Всего в Европе за этот период осуществлены сделки на EUR181,1 млрд. Выпуск бумаг под залог активов полным ходом идет и в России: по данным агентства

89

10.1. Роль и сущность малого и среднего предпринимательства в России

Роль малого и среднего бизнеса в экономике значительна. Он связывает экономику в единое целое, образует своего рода фундамент.

Прежде всего, предприятия малого и среднего бизнеса могут заполнить те ниши, которые пустовали в плановой экономике, и которые зачастую не готов был занять крупный и средний бизнес. А между тем без них невозможно функционирование современного общества и хозяйства: предоставление услуг населению (бытовых, образовательных, в сфере отдыха и т.д.) и бизнес – услуг (консалтинг, маркетинг, инжиниринг и др.).

Во-первых, присутствие многочисленных малых и средних предприятий в этих сферах разгружает -до машние хозяйства от несвойственных им функций, увеличивая свободное время каждого и создавая тем самым дополнительные возможности для отдыха, повышения образовательного и культурного уровня, семейного общения.

Во-вторых, без бизнес-услуг рыночная экономика лишается«капилляров», которые питают крупные предприятия необходимой информацией, кадрами и другими ресурсами. Так как потребность в пополнении или обновлении ресурсной базы возникает не периодически, заниматься этими направлениями деятельности самим предприятиям зачастую накладно. Именно этой частью работы и занимаются малые сервисные фирмы.

В-третьих, малый бизнес – огромное поле для тех инноваций, которые кажутся поначалу слишком рискованными для крупных хозяйственных структур.

В-четвертых, малое предпринимательство является единственным сектором, где примитивная, но абсолютно необходимая для эффективного функционирования рыночного хозяйства частная собственность существует в чистом виде.

В-пятых, развитие малого предпринимательства – критерий того, насколько конкурентным является становящееся в стране рыночное хозяйство. Чем более развита конкуренция, тем более справедливыми являются цены, тем меньше у государства или олигархов возможностей диктовать рынку свои условия, тем выше степень хозяйственной свободы каждого экономического агента, то есть тем легче любому начать бизнес, найти себе нишу в общественном разделении труда – была бы только хорошая предпринимательская идея.

ВРоссии малое предпринимательство рассматривается как надежнаяналогооблагаемая база для бюджетов всех уровней и как источник созданиярабочих мест. Кроме того, малые предприятия создают здоровую конкуренцию на рынке товаров и услуг, что в целом благоприятно влияет на экономическую и социальную обстановку в стране.

Значимость предприятий малого и среднего бизнеса для экономики страны очень велика. Они осуществляют значительные закупки для производственных нужд, повышают эластичность и конъюнктуру рынков, обеспечивают занятость трудоспособного населения, способствуют формированию конкурентной среды.

Вроссийских условиях к вышеперечисленным функциям малого и среднего предпринимательства добавляются:

-расширение производства товаров и услуг на базе имеющегося оборудования без дополнительных крупных капиталовложений;

-сглаживание диспропорций в развитии регионов;

-вовлечение средств населения в деловой оборот;

-трудоустройство высвободившейся в результате прошедших на предприятиях реформ рабочей силы. Основным действующим документом, выделяющим малое предпринимательство из общей массы юри-

дических лиц и ИП(ПБОЮЛ), является Федеральный закон «О развитии малого и среднего предпринима-

тельства в Российской Федерации» от 24.07.2007 г. №209-ФЗ (далее Закон 209-ФЗ)1.

В соответствии с подпунктом 1 статьи 4 Закона № 209-ФЗ субъектами малого предпринимательства являются внесенные в единый государственный реестр юридических лиц потребительские кооперативы и коммерческие организации (за исключением государственных и муниципальных унитарных предприятий), а также физические лица, внесенные в единый государственный реестр индивидуальных предпринимателей и осуществляющие предпринимательскую деятельность без образования юридического лица(далее - индивидуальные предприниматели), крестьянские (фермерские) хозяйства.

Критерии, в соответствии с которыми организации могут рассматриваться в качестве субъектов малого предпринимательства, также определены Законом № 209-ФЗ и подразделяются:

1 Федеральный закон Российской Федерации «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» от

24 июля 2007 г. № 209-ФЗ (с изм. и доп.).

90

Малый бизнес – дело многотрудное и сопряженное с многочисленными рисками и опасностями. Все

«плюсы» и «минусы» этой формы экономической деятельности проиллюстрированы в таблице 34.

Т а б л и ц а 342

Анализ малого бизнеса как модели экономической деятельности 3

1 Составлено автором: Сизовой Д. А.

2 Составлено автором: Сизовой Д. А.

3 Брюк Р., Калинкин Е., Виане Ж., Десхулместер Д. Малый бизнес выход из экстремальных ситуаций.- М.: Экономика, 2001.- с. 96.

91