941-2

51

Данные табл. 3.2 и 3.3 формируют сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности, необходимые для оценки эффективности инвестиционного проекта (табл. 3.5).

Таблица 3.5

Сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности

Представленные в табл. 3.5 данные дают возможность определить показатели для оценки эффективности инвестиционного проекта по намеченному строительству или реконструкции: чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, внутреннюю норму дохода, индекс доходности по методике, рассмотренной в п. 2.

При рассмотрении методического аспекта вопроса о норме дохода важно выяснить содержание основных принципов обоснования ее уровня. Дело в том, что, вкладывая средства в развитие производства, инвестор интересуется не любым по величине результатом, не любым приростом чистой прибыли. Прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы, во-первых, компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, в минимально приемлемом для него размере, во-вторых, компенсировать обесценение денежных средств в связи с предстоящей инфляцией и, в-третьих, гарантировать возмещение возможных потерь в связи с наступлением инвестиционных рисков, т. е.

52

где Е норма дохода (номинальная);

Еmin – минимальная реальная норма дохода (minimal rate of return); I – темп инфляции (inflation rate);

r – коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска.

Для расчета Е в проекте Еmin будем принимать равной ставке рефинансирования ЦБ РФ на момент написания расчета показателей. Темп инфляции – I устанавливаем, исходя из официального темпа инфляции на момент расчета показателей. Коэффициент, учитывающий уровень риска – r на основании данных о реализации аналогичных проектов (см. табл. 3.6).

Таблица 3.6 Диапазон поправок на риски по фактору уникальности

инвестиционного объекта

Задача 1

Рассчитать показатели экономической оценки инвестиций по инвестиционному проекту, направленному на строительство склада сырья и лущильносушильного отделения фанерного цеха. Проект предполагает производство лущеного шпона толщиной 1,15 мм, годовой объем которого составит 42530 м3. Расчеты, произведенные в технологической части позволили рассчитать необходимую сумму инвестиций на строительство цеха площадью 3456 м2– 130 000

53

т.р., на приобретение оборудования 42231 тыс. р., на приобретение транспортных средств – 557 тыс. р., на приобретение инструментов – 380 тыс. р., на приобретение инвентаря – 80 тыс.р. Сумма годовых амортизационных отчислений составила 9433 тыс. р.

Нормы расхода сырья, тепло- и энергоресурсов, баланс возвратных отходов, расстановка основных производственных рабочих по видам оборудования позволили произвести расчет цеховой себестоимости продукции, которая составила 6490 т.р. за 1 м3 лущеного шпона. Оптово-отпускная цена была определена, исходя из процента рентабельности продукции – 30 %.

Для своей реализации проект предполагает использование долгосрочного кредита в размере 70 % от общего объема инвестиций сроком на 5 лет, с годовой процентной ставкой – 18 %.

Расчетный период проекта – 7 лет.

Задача 2

Рассчитать показатели экономической оценки инвестиций по инвестиционному проекту, направленному на реконструкцию цеха по производству дре- весно-стружечных плит, которая предполагает частичную замену более высокопроизводительного оборудования и приобретения новых единиц оборудования с целью увеличения объема выпускаемой продукции на 10 000 м3 древесностружечных плит (ДСтП) толщиной 14 мм. При этом максимально возможный объем производства ранее указанной продукции составит 100 000 м3. Расчеты, произведенные в технологической части позволили рассчитать необходимую сумму единовременных инвестиционных вложений для проведения реконструкции в размере 18 500 тыс. р.

В результате стоимость основных производственных фондов цеха по производству ДСтП составила 156 315 тыс. р., сумма годовых амортизационных отчислений 6330 т.р.

54

Нормы расхода сырья, тепло- и энергоресурсов, баланс возвратных отходов, расстановка основных производственных рабочих по видам оборудования позволили произвести расчет полной себестоимости продукции, которая составила 11 900 р. за 1 м3 ДСтП. Оптово-отпускная цена была определена, исходя из процента рентабельности продукции – 15 %.

Для своей реализации проект предполагает использование только собственных источников средств – накопленной чистой прибыли. Расчетный период проекта – 5 лет.

55

Библиографический список

Основная литература 1. Колмыкова, Т. С. Инвестиционный анализ [Электронный ресурс] :

учеб. пособие / Т. С. Колмыкова. – М. : ИНФРА-М, 2009. – 204 с. – ЭБС "Знаниум".

Дополнительная литература 2. Безрукова, Т. Л. Экономическая оценка инвестиций на предприятиях

лесного хозяйства и лесной промышленности [Текст] : учеб. пособие / Т. Л. Безрукова, В. М. Бугаков, А. Н. Кочетова. – Воронеж, 2007. – 227 с. – Электронная версия в ЭБС ВГЛТА.

3. Липсиц, И. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы [Электронный ресурс] : учеб. / И. В. Липсиц, В. В. Коссов. – М. : НИЦ Инфра-М, 2013. – 320 с. – ЭБС "Знаниум".

Ляпунова Анна Николаевна

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Методические указания к практическим занятиям для студентов по направлению подготовки 080200 – Менеджмент

Редактор А.С. Люлина

Подписано в печать 25.06.2014. Формат 60×90 /16. Объем 3,5 п. л. Усл. печ. л. 3,5. Уч.-изд. л. 3,0. Тираж 60 экз. Заказ

ФГБОУ ВПО «Воронежская государственная лесотехническая академия» РИО ФГБОУ ВПО «ВГЛТА». 394087, г. Воронеж, ул. Тимирязева, 8 Отпечатано в УОП ФГБОУ ВПО «ВГЛТА»

394087, г. Воронеж, ул. Докучаева, 10