2 Анализ практики осуществления банкротства предприятия реального сектора экономики (на примере пао "Архэнергосбыт")

2.1 Анализ деятельности финансов несостоятельного предприятия, вызвавшей процедуру банкротства

ПАО "Архэнергосбыт" зарегистрирована 1 апреля 2005 г. регистратором Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы № 3 по Карачаево-Черкесской Республике. Руководитель организации: генеральный директор Жабоев Ильяс Сафарович.

Юридический адрес ПАО "Архэнергосбыт" - 369000, республика Карачаево-Черкесская, город Черкесск, проспект Ленина, 147. Основным видом деятельности является «Деятельность трубопроводного транспорта».

Обычными видами деятельности в 2017 году были:

- покупка электрической энергии на оптовом и розничных рынках электрической энергии (мощности) в регулируемом секторе и секторе свободной торговли;

- продажа электрической энергии на оптовом и розничных рынках электрической энергии (мощности) потребителям (в том числе гражданам) в регулируемом секторе и секторе свободной торговли;

- продажа электроэнергии в целях компенсации потерь;

- оказание услуг третьим лицам, в том числе по сбору платежей за отпускаемые товары и оказываемые услуги;

- диагностика, эксплуатация, ремонт, замена, поверка и продажа средств измерений и учета электрической энергии;

- оказание услуг по организации коммерческого учета;

- подключение к электросети;

- продажа приборов учета и контроля электроэнергии;

- другие виды деятельности.

В таблице 3 представим данные для анализа состава и структуры имущества предприятия.

Таблица 3 - Состав и структура имущества ПАО "Архэнергосбыт" за 2015-2017гг. ³

Показатели	2015 год		2016 год		2017 год		Изменения за 2015-2017гг.,
	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	абс. отк., тыс. руб.	роста, %	При роста, %
АКТИВ
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	657	0,01	341	0,01	26	0,00	-631	3,96	-96,04
Основные средства	188403	3,20	188288	3,14	176732	2,52	-11671	93,81	-6,19
Финансовые вложения	51004	0,87	50000	0,83	50000	0,71	-1004	98,03	-1,97
Отложенные налоговые активы	16657	0,28	18840	0,31	66486	0,95	49829	399,15	299,15
Прочие внеоборотные активы	2727	0,05	7453	0,12	5558	0,08	2831	203,81	103,81
Итого по разделу I	259448	4,40	264922	4,42	298802	4,27	39354	115,17	15,17
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	6651	0,11	4522	0,08	4275	0,06	-2376	64,28	-35,72
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1428	0,02	3533	0,06	1099	0,02	-329	76,96	-23,04
Дебиторская задолженность	3690175	62,65	4552656	75,95	5167332	73,80	1477157	140,03	40,03
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	1091128	18,52	1096574	18,29	1474461	21,06	383333	135,13	35,13
Денежные средства и денежные эквиваленты	836366	14,20	69877	1,17	54837	0,78	-781529	6,56	-93,44
Прочие оборотные активы	5339	0,09	2057	0,03	860	0,01	-4479	16,11	-83,89
Итого по разделу II	5631087	95,60	5729219	95,58	6702864	95,73	1071777	119,03	19,03
БАЛАНС	5 890 535	100	5 994 141	100	7 001 666	100	1 111 131	118,86	18,86

Согласно таблице 3, общая стоимость имущества на конец 2017 года составила 7 001 666 тыс. руб., что на 18,86 % больше, чем на конец 2015 года.

В 2015-2017 гг. наблюдается снижение стоимости основных средств на 6,19%, что является отрицательной тенденцией, так как она направлена на увеличение производственного потенциала предприятия.

Оборотные средства составляют основную часть активов предприятия, их доля в общей структуре на конец 2017 года составила 95,73% пункта. За три года они увеличились на 19,03%. Увеличение произошло за счет роста дебиторской задолженности, финансовых вложений. Уровень дебиторской задолженности за анализируемый период увеличился на 40,03%, уровень финансовых вложений – на 35,13%. В таблице 4 представим данные для анализа состава и структуры источников финансирования предприятия.

Таблица 4 - Состав и структура источников финансирования ПАО "Архэнергосбыт" за 2015-2017 гг. ⁴

Показатели	2015 год		2016 год		2017 год		Изменения за 2015-2017гг.,
	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	абс. отк., тыс. руб.	роста, %	при
									роста, %
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	103347	1,75	103347	1,72	103347	1,48	0	100	0
Переоценка внеоборотных активов	122522	2,08	122522	2,04	122404	1,75	-118	99,90	-0,09
Резервный капитал	5167	0,09	5167	0,09	5167	0,07	0	100	0,00
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	208260	3,54	243010	4,05	-731675	-10,45	-939935	-351,33	-451,33
Итого по разделу III	439296	7,46	474046	7,91	-500757	-7,15	-940053	-113,99	-213,99
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	155179	2,63	0	0,00	0	0,00	-155179	0,00	-100,00
Отложенные налоговые обязательства	2319	0,04	3129	0,05	3654	0,05	1335	157,57	57,57
Итого по разделу IV	157498	2,67	3129	0,05	3654	0,05	-153844	2,32	-97,68
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные кратк. средства	998587	16,95	689584	11,50	2818994	40,26	1820407	282,30	182,30
Кредиторская задолженность	4291135	72,85	4822197	80,45	4679775	66,84	388640	109,06	9,06
Оценочные обязательства	4019	0,07	5185	0,09	0	0,00	-4019	0,00	-100,00
Итого по разделу V	5293741	89,87	5516966	92,04	7498769	107,10	2205028	141,65	41,65
БАЛАНС	5890535	100,00	5994141	100,00	7001666	100,00	1 111 131	118,86	18,86

Согласно данным таблицы 4, за анализируемый период валюта баланса ПАО "Архэнергосбыт" возросла на 1 111 131 тыс.руб. или на 18,86%. Собственный капитал предприятия снизился на 213,99%, что было связано со снижением нераспределенной прибыли на 213,99% или на 940 053 тыс. руб.

В 2015-2017 гг. раздел «Долгосрочные обязательства» характеризуется отрицательной динамикой на 153 844 тыс. руб. (-97,68%). Снижение доли заемного капитала долгосрочных обязательств, в структуре является отрицательным моментом, т.к. это понижает финансовую устойчивость и повышает риск потери платежеспособности (-100%). Стремительный рост краткосрочной кредиторской задолженности в 2016 году влечет за собой снижение ее оборачиваемости.

В 2015-2017 гг. краткосрочные обязательства возросли на 2205028 тыс. руб. (41,65%). В составе кредиторской задолженности наибольшую долю составляет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, что связано с увеличением материально-производственных запасов в структуре актива. Однако в связи со снижением величины наиболее ликвидных активов предприятие не имеет возможности погасить задолженность перед поставщиками. Снижение доли нераспределенной прибыли в источниках финансирования свидетельствует об неэффективной работе предприятия, т.к. эта часть собственного капитала создается в процессе хозяйственной деятельности.

Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Однако, стоит учитывать при анализе, что эта оценка не отражает реальной суммы денежных средств. Текущая цена активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной, особенно в период инфляции.

На рисунке 1 представим динамику источников финансирования предприятия.

Рисунок 1 - Динамика источников финансирования ПАО "Архэнергосбыт"

за 2015-2017 гг., тыс. руб. ⁵

Согласно рисунку 1 в 2017 году в составе источников финансирования предприятия наблюдается значительное снижение собственного капитала из-за снижения нераспределенной прибыли. Уменьшение собственного капитала является негативным фактором, который свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. Повышение кредиторской задолженности свидетельствует о невыполнении договорных обязательств. Рост краткосрочных обязательств уменьшает долю собственного капитала в общей сумме источников средств предприятия.

Следует также отметить, что на конец 2017 года дебиторская задолженность предприятия превышает кредиторскую, это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Значительное преобладание дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных (как правило, дорогостоящих) средств.

Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности – от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств (таблица 5).

Таблица 5 - Группировка активов и пассивов баланса для проведения анализа ликвидности ПАО "Архэнергосбыт" за 2015-2017 гг., тыс.руб. ⁶

Активы					Пассивы
№	Название	31.12.	31.12.	31.12.	Название группы	31.12.	31.12.	31.12.
	группы	2015г.	2015г.	2017г.		2015г.	2016г.	2017г.
1	Наиболее ликвидные активы (А1)	1 927 494	1 166 451	1 529 298	Наиболее срочные обязательства (П1)	4 291 135	4 822 197	4 679 775
2	Быстро реализуемые активы (А2)	3 690 175	4 552 656	5 167 332	Краткосрочные пассивы (П2)	1 002 606	694 769	2 818 994
3	Медленно реализуемые активы (А3)	13 418	10 112	6 234	Долгосрочные пассивы (П3)	157 498	3 129	3 654
4	Трудно реализуемые активы (А4)	259 448	264 922	298 802	Постоянные пассивы (П4)	439 296	474 046	-500 757
5	Итого активы	5 890 535	5 994 141	7 001 666	Итого пассивы	5 890 535	5 994 141	7 001 666

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующее соотношение: А1 > П1, А2 > П2, АЗ > ПЗ, А4 < П4.

В нашем случае сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

31.12.2015 г.: А1 < П1, А2 > П2, АЗ < ПЗ, А4 < П4;

31.12.2016 г.: А1 < П1, А2 > П2, АЗ > ПЗ, А4 < П4;

31.12.2017 г.: А1 < П1, А2 > П2, АЗ > ПЗ, А4 > П4.

На протяжении анализируемого периода А1 < П1, это свидетельствует о неплатежеспособности предприятия на момент составления баланса. У предприятия недостаточно средств для покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов. А2 > П2, это свидетельствует о том, что быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и предприятие может быть платежеспособным в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит. А3 < П3, это неравенство говорит о том, что предприятие не может в краткосрочной перспективе (до года) с помощью активов с низкой ликвидностью возмещать пассивы с низкой срочностью.

Условие А4<П4 на конец периода не соблюдается.

Для определения существующего положения и перспективных тенденций ликвидности баланса рассчитаем сумму излишка и недостатка для каждой из анализируемых групп (таблица 6).

Таблица 6 - Платежный излишек (+) или недостаток (–) баланса ликвидности ПАО "Архэнергосбыт" на конец года за 2015–2017 гг., тыс.руб. ⁷

№	Методика расчета	Сумма платежного излишка (+) или недостатка (–)
		31.12.2015г.	31.12.2016г.	31.12.2017г.
1	А1 – П1	-2 363 641	-3 655 746	-3 150 477
2	А2 – П2	2 687 569	3 857 887	2 348 338
3	А3 – П3	-144 080	6 983	2 580
4	П4 – А4	179 848	209 124	-799 559

Сопоставление результата ликвидности по первым двум группам характеризует текущую ликвидность. За период платежный недостаток по первой группе повысился, что существенно снижает ликвидность баланса в случае возникновения краткосрочных обязательств.

У ПАО "Архэнергосбыт" присутствует платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств: на начало периода – 2 363 641 тыс. руб., на конец периода –3 150 477 тыс. руб., произошло снижение платежного недостатка.

По второй группе активов и пассивов имеется платежный излишек. Это свидетельствует, о том, что предприятие может погасить в полном объеме краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы. Сравнивая четвертую группы активов и пассивов, видим отсутствие у предприятия собственного оборотного капитала, что указывает на его финансовую неустойчивость.

В целом заключение о платежеспособности предприятия строится на сравнении полученных результатов расчета коэффициента ликвидности с нормативным значением.

Результаты расчета коэффициентов ликвидности представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Показатели платежеспособности ПАО "Архэнергосбыт" за 2015–2017 гг. ⁸

Показатели	Расчетная формула (дробь)	Нормативные значения	2015 год	2016 год	2017 год	Изме
						нение
Коэффициент абсолютной ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения	> 0,2	0,36	0,21	0,20	-0,16
	Краткосрочные обязательства
Коэффициент оперативной (промежуточной) ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность	> 0,7	1,06	1,04	0,89	-0,17
	Краткосрочные обязательства
Коэффициент текущей (общей) ликвидности	Оборотные активы	> 2,0	1,06	1,04	0,89	-0,17
	Краткосрочные обязательства

Показатели ликвидности раскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочными пассивами и отражают способность организации вовремя выполнить обязательства. Проанализировав данные показателей платежеспособности предприятия, можно сделать вывод, что коэффициент абсолютной ликвидности на начало года составил 0,36, значит, что 36% (по нормативу, должно быть 20%) краткосрочных долговых обязательств будет покрыта за счет денежных средств в виде рыночных ценных бумаг и депозитов.

На конец года коэффициент снизился до 0,20, что для предприятия является отрицательным моментом, т.к. коэффициент абсолютной ликвидности представляют интерес для поставщиков сырья и материалов.

Коэффициент оперативной ликвидности в 2015 году составил 1,06, в 2016 году – 1,04, в 2017 году снизился до 0,89, это значит, что платежеспособность предприятия в 2017 году снизилась, однако находится в пределах нормы. Также следует заметить, что большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, что также является отрицательным моментом.

Коэффициент текущей ликвидности в 2015 году составил 1,06, в 2016 году – 1,04, а к концу 2017 года снизился, однако находится ниже нормы (2,00) до 0,89, это свидетельствует о том, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.

Далее проведем анализ финансовой устойчивости предприятия по относительным показателям.

Таблица 8 - Относительные показатели финансовой устойчивости ПАО "Архэнергосбыт" за 2015–2017 гг. ⁹

Показатели	Методика расчета	Норма тивные значения	2015 год	2016 год	Изме нение 2015-2016гг.	2017 год	Изме нение 2016-2017 гг.
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	СК/ВБ	>0,5	0,07	0,08	0,00	-0,07	-0,15
Коэффициент финансовой зависимости	ЗК/ВБ	0,5	0,20	0,12	-0,08	0,40	0,29
Коэффициент задолженности	ЗК/СК	<1	2,63	1,45	-1,17	-5,63	-7,08
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	CОС(3-1)/ОА	>0,1	0,06	0,04	-0,02	-0,12	-0,16
Коэффициент структуры заемного капитала	Долгосроч. Пассивы/ЗК	<	0,14	0,00	-0,13	0,00	0,00
Коэффициент манёвренности	СОС/СК	0,2-0,5	1,30	0,80	-0,50	-2,66	-3,46

Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более. На данном предприятии прослеживается тенденция снижения этого показателя, значит, организация все меньше полагается на собственные источники финансирования. Коэффициент финансовой независимости описывает структуру капитала организации. Нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более 0.6-0.7. Оптимальным является коэффициент 0.5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). На предприятии данный коэффициент занижен, что означает крайнюю степень зависимости субъекта хозяйствования от контрагентов. Задержки в расчетах с дебиторами быстро приводят к дефициту оборотных средств и необходимости прибегать к краткосрочным займам.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности. Согласно нормативным документам, нормальное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами должно составлять не менее 0,1. На практике финансового анализа большинству предприятий сложно достичь указного значения коэффициента. В нашем случае коэффициент занижен, что говорит о снижении достаточности средств для финансирования текущей деятельности предприятия.

Коэффициент структуры заемного капитала – показатель, отражающий финансовую устойчивость предприятия и характеризующий долю долгосрочных обязательств в структуре заемного капитала. В нашем случае снижение коэффициента в 2016 г. показывает увеличение расходов на оборотные активы, которые обеспечивают текущую деятельность компании, т.е. произошла загрузка текущих производственных мощностей, ориентация на увеличение текущего выпуска и продажи продукции.

Коэффициент маневренности показывает, способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. Коэффициент маневренности зависит от структуры капитала и специфики отрасли, рекомендован в пределах от 0.2-0.5. В нашем случае, значение сильно снизилось в течение 2017 года.

В целом в 2015-2017 гг. показатели дают негативную тенденцию: наблюдается снижение доли активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала, что свидетельствует о том, что организация все меньше полагается на собственные источники финансирования. Заметен рост зависимости предприятия от заемного капитала, что говорит о возрастании зависимости от кредитов.

Далее проведем анализ показателей рентабельности предприятия.

Таблица 9 - Показатели рентабельности ПАО "Архэнергосбыт" за 2015–2017гг.¹⁰

Показатели	Методика расчёта	2016 год	2017 год	Изме
				нение
Рентабельность имущества предприятия	Чистая прибыль	0,01	-0,15	-0,16
	Активы (средняя)
Рентабельность собственных средств	Чистая прибыль	0,10	-72,27	-72,37
	Средняя величина собственного капитала
Рентабельность основных производственных фондов	Чистая прибыль	0,24	5,29	5,05
	Средняя стоимость основных средств за год
Рентабельность продаж	Чистая прибыль	0,003	0,07	0,06
	Выручка
Рентабельность реализованной продукции	Прибыль от продаж	0,04	0,72	0,68
	Выручка

Проанализировав показатели рентабельности, можно сделать вывод, что коэффициент рентабельность имущества предприятия в 2016-2017 гг. – снизился на 0,16, таким образом, происходит снижение чистой прибыли и оборачиваемости активов. Коэффициент рентабельности собственных средств понизился в 2017 году на 72,37. Это значит, что в 2017 году собственный капитал снижается, а заемный капитал увеличивается, то есть налицо падение эффективности использования собственного капитала. Коэффициент рентабельности основных производственных фондов вырос в 2017 году на 5,05. Это свидетельствует о том, что в 2017 году повысилась реальная доходность от использования основных средств в процессе производства продукции. Коэффициент рентабельности продаж повысился в 2017 году на 0,06. Это свидетельствует о том, что в 2017 году произошел рост объемов продаж. Коэффициент рентабельности реализованной продукции вырос в 2017 году на 0,68. Это также свидетельствует о том, что в 2017 году ситуация улучшилась.

Таким образом, в 2017 году на предприятии наблюдается снижение показателей рентабельности, что свидетельствует о падении эффективности производственно-хозяйственной деятельности и использования имущества предприятия.

Далее проведем прогноз вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана.

Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,0579 * (ЗК/П) (1)

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ЗК - заемный капитал;

П – пассивы [14, с. 4].

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Вероятность банкротства предприятия:

- если Z=0 - примерно равна 50%

- если Z<0 - меньше 50%, и уменьшается вместе с уменьшением Z

- если Z>0 - меньше 50%, и увеличивается вместе с увеличением Z

Таблица 10 - Модель Альтмана для ПАО "Архэнергосбыт"¹¹

Показатель	Усл. обозначение	2015г.	2016г.	2017г.
Двухфакторная модель Альтмана
Коэффициент текущей ликвидности	Ктл	1,06	1,04	0,89
Заемный капитал	ЗК	1153766	689584	2818994
Пассивы	П	5890535	5994141	7001666
Z		-151,4%	-149,8%	-132,0%
Вероятность банкротства предприятия		меньше 50%	меньше 50%	меньше 50%

Используя важнейшие финансовые показатели, вычислен уровень угрозы банкротства по модели Альтмана. Результаты показывают вероятность банкротства ниже 50%.

Выделим основные выявленные в ходе финансового анализа предприятия проблемы:

• ведётся неосмотрительная кредитная политика и работа менеджеров по сокращению дебиторской задолженности неэффективна;

• проблемы с платежеспособностью;

• предприятие становится не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета;

• организация все меньше полагается на собственные источники финансирования;

• высокая зависимость предприятия от заемного капитала;

• происходит снижение чистой прибыли;

• эффективность использования собственного капитала падает.