1.12.5.Фактор времени и инвестиции /л 4, глава 14/

Сравнение ожидаемой прибыльности с процентной ставкой —  это один из способов обоснования эффективности инвестиций. Другой способ —  это процедура дисконтирования. Она неразрывно связана с фактором времени.

Когда фирма принимает решения по поводу строительства завода и закупки оборудования, она должна сравнить капиталовложения, которые ей предстоят сейчас, с дополнительной прибылью, которую принесёт капитал в будущем. Для ответа на вопрос о том, сколько будущие прибыли стоят сегодня, и проводят процедуру дисконтирования.

Дисконтирование —  это расчётное определение сегодняшней стоимости будущей суммы денег.

Проблема дисконтирования не возникает, когда речь идёт о найме рабочей силы или закупке сырья в настоящий момент. Здесь достаточно сопоставить изменение текущих затрат (МС) (заработной платы или цен на сырьё) с текущим же предельным доходом (МR), который приносит данный фактор производства. Дисконтирование необходимо применять, если речь идёт о длительном периоде времени, большем, чем один год.

Пусть сумма денег, которую инвестор (фирма или частное лицо) вкладывает сегодня, обозначена «С». Пусть процент, который ежегодно приносит инвестиции, составляет i, %. Тогда доход инвестора в первый год составит С*i, а общая сумма денег в конце первого года составит: С + С_i= С(1+i). Если доход не изымать, то в конце второго года он составит: [С(1 + i)] (1 + i) = С(1+i)².

В конце третьего года: С(1+i)³ и т.д. Таким образом, будущая стоимость (Б) сегодняшней суммы (С) через τ лет составит:

Б = С(1+i)^τ

Смысл этой формулы в том, что время как бы само генерирует деньги; т.е. рубль сегодняшний никогда не равнозначен рублю завтрашнему из-за своего продуктивного потенциала.

Не менее важна обратная формула

.

Необходимость в ней возникает, если нужно выяснить, например, какую сумму следует положить в банк сегодня, чтобы через известное время накопилась необходимая сумма (на образование ребенку, например).

Операция приведения будущих доходов к сегодняшнему дню называется дисконтированием, а сегодняшняя (текущая, настоящая) дисконтированная стоимость обозначается PDV (от английского present discount value). Если денежные поступления в году τ обозначить P_τ,то текущая дисконтированная стоимость всего потока денежных поступлений составит:

, где Т_р —  период, в течение которого имеют место денежные поступления.

Одним из важнейших решений фирмы является решение о новых инвестициях. Для ответа на вопрос о целесообразности капиталовложений нужно рассчитать дисконтированную стоимость будущих доходов от инвестиций и сравнить её с размером инвестиций (J). Разность между PDV и инвестициями называется чистой дисконтированной стоимостью NPV (от англ. net present value):

.

Если NPV > 0, то инвестировать следует в противном случае —  нет. Иначе говоря, инвестировать следует, если ожидаемые доходы больше, чем затраты на инвестиции.

При расчетах PDV и NPV ставку процента называют нормой дисконта. Это та норма прибыли, которую фирма могла бы получить от аналогичного капиталовложения, т.е. от вложений денег, связанных с таким же расходом.