8Еврооблигации кратко

5

1.Понятие и характеристика еврооблигаций

Обычно термин «еврооблигации» применяется для обозначения долговых инструментов, которые

(1)      выпущены в валюте, не являющейся валютой страны эмитента (правительства или корпорации);

(2)      обращаются за пределами страны, в которой находится эмитент;

(3)      при первичном размещении основную часть выпуска приобретают инвесторы, также не являющиеся резидентами страны, в валюте которой номинирован выпуск (это требование становится все менее важным).

Важнейшими характеристиками рынка еврооблигаций являются следующие черты:

(1)     Размещение еврооблигаций всегда происходит через лид-менеджера, группу менеджеров и (возможно) через синдикат андеррайтеров. В любом случае параметры выпуска определяются совместно эмитентом и лид-менеджером после его консультаций с со-менеджерами займа, которые, в свою очередь, формируют портфель предварительных заказов на данный выпуск (для собственного приобретения и для клиентов);

(2)     Рынок еврооблигаций - это в первую очередь внебиржевой рынок, хотя большинство еврооблигаций проходит формальный листинг (например, на бирже Люксембурга). Большая часть сделок с еврооблигациями проходит в Лондоне и Нью-Йорке, также важными центрами торговли являются также Токио и Сингапур;

(3)     Основные участники этого рынка со стороны инвесторов – инвестиционные и коммерческие банки, взаимные и хеджевые фонды, специализированные брокеры, со стороны эмитентов – суверенные заемщики (национальные правительства), субфедеральные и муниципальные органы власти, корпорации, международные финансовые институты;

(4)     Рынок еврооблигаций не регулируется каким-либо национальным законодательством. Налогообложение доходов от операций с еврооблигациями регулируется раздельно теми странами, в которых находятся инвесторы. Применяемое к отношениям между эмитентом и инвесторами право указывается в условиях выпуска (обычно это английское право). Все участники рынка строго придерживаются традиций и правил, устанавливаемых

Российская Федерация как суверенный заемщик дебютировала на рынке еврооблигаций в 1996 г. АКБ «Международная Финансовая Компания» (Банк МФК) единственным из российских банков участвовал в организации этого займа на сумму в $1 млрд.  в качестве со-менеджера. Затем в течение полутора лет Россия разместила еще 9 выпусков еврооблигаций в долларах, немецких марках и итальянских лирах, в том числе наиболее долгосрочные 30-летние облигации с погашением в 2028 г. Летом 1998 г. РФ выпустила еще 2 серии облигаций по добровольному обмену ГКО-ОФЗ на сумму около $6.5 млрд. (с погашением в 2005 и 2018 г.). Наконец, в 2000 г. Россия реструктурировала внешние обязательства Внешэкономбанка («ВЭБовки», облигации PRIN и IAN) и выпустила 10- и 30 летние еврооблигации, причем Евро ’30 – один из крупнейших на всем рынке выпусков (его номинальный объем достигает $18.3 млрд).

2. Виды еврооблигаций

Еврооблигации бывают:

• Суверенные (выпускаются Минфином)

• Корпоративные (выпускаются компаниями, например: Газпром, АФК Система и др.)

• Субфедеральные ( например, еврооблигации Правительства Москвы)

3. Пример. Еврооблигации TNK-BP

В соответствии с принятой стратегией долгового финансирования, ТНК-ВР в сентябре 2005 года зарегистрировала рамочную гарантированную необеспеченную программу по выпуску долговых обязательств. Первоначально рамочный объем программы составлял 5 млрд долл., но в октябре 2007 года объем был увеличен до 8 млрд долл.  

С момента регистрации программы ТНК-ВР реализовала три выпуска еврооблигаций:

• 13 июля 2006 года ТНК-ВР успешно разместила еврооблигации со сроками погашения 5 и 10 лет на общую сумму 1,5 млрд долл. Эта эмиссия стала первым выпуском в рамках программы и, по итогам опроса, проведенного журналом «Euroweek», участники рынка признали ее лучшей эмиссией корпоративных облигаций в Восточной Европе в 2006 году.

На момент размещения выпуск еврооблигаций со сроками погашения 5 и 10 лет в совокупности представлял собой одну из самых крупных сделок по размещению долговых обязательств частных компаний стран CНГ, а также первое предложение, состоящее из двух траншей.

По итогам опроса, проведенного журналом «Euroweek», участники рынка признали первый выпуск еврооблигаций ТНК-ВР лучшей эмиссией корпоративных облигаций в Восточной Европе в 2006 году.

• 19 марта 2007 года ТНК-ВР разместила второй выпуск еврооблигаций, состоящий из двух траншей со сроками погашения 5 и 10 лет общей суммой 1,3 млрд долл. Средства от него были направлены на погашение краткосрочных обязательств на сумму 1,2 млрд долл. В результате средний срок задолженности в портфеле компании увеличился до более чем 4 лет, а доля долгосрочной задолженности повысилась до примерно 80%.

• 3 октября 2007 года ТНК-ВР разместила третий выпуск еврооблигаций, состоящий из двух траншей со сроками погашения 5,5 и 10,5 лет общей суммой 1,7 млрд долл.

Параметры еврооблигаций ТНК-ВР

Параметры выпуска	Серия 1	Серия 2	Серия 3	Серия 4	Серия 5	Серия 6
Листинг	Люксембургская фондовая биржа
Эмитент и гарант	ТНК-BP Файненс (эмитент) и ТНК-BP Интернешнл (гарант)
Дата размещения	июль 2006	июль 2006	март 2007	март 2007	октябрь 2007	октябрь 2007
Ставка (фиксированная)	6,875%	7,50%	6,125%	6,625%	7,50%	7,875%
Сумма	500 млн долл.	1000 млн долл.	500 млн долл.	800 млн долл.	600 млн долл.	1100 млн долл.
Срок погашения	5 лет	10 лет	5 лет	10 лет	5,5 лет	10,5 лет
Организаторы размещения и регистраторы	Citigroup, Credit Suisse, UBS, BNP Paribas		ABN Amro, Barclays Bank и Citigroup		Credit Suisse и UBS
Номинал	100 тыс.	100 тыс.	100 тыс.	100 тыс.	100 тыс.	100 тыс.