- •Лекция 11 кейнсианская и неоклассическая функции автономных инвестиций.
- •1. Понятие инвестиций. Типы (структура) инвестиционных расходов.
- •Анализ индуцированных инвестиций важен для понимания экономического роста, то есть для долгосрочного анализа.
- •Какие факторы определяют объем (уровень) автономных инвестиций?
- •2. Кейнсианская функция автономных инвестиций.
- •Расходы на инвестиции осуществляются сегодня, доход они приносят потом.
- •По своей экономической сути норма дисконта r устанавливает, в какой мере нынешняя ценность предпочтительнее будущей ценности.
- •Следовательно:
- •Чем ниже фактическая ставка процента I, тем большее количество проектов может быть осуществлено, тем больше, следовательно, объем спроса на инвестиции.
- •Ia a растет оптимизм
- •Ib b растет *
- •Растет инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.
- •Сокращается инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.
- •3. Неоклассическая функция автономных инвестиций.
- •4. Рынок ценных бумаг и показатель q Тобина.
3. Неоклассическая функция автономных инвестиций.
Точка зрения неоклассиков на автономные инвестиции заключается в следующем.
Импульс росту инвестиций задает стремление предпринимателей увеличить запас капитала до оптимального уровня.
Оптимальный уровень капитала - это такой запас капитала, который при существующей технологии обеспечивает максимальную прибыль.
Из микроэкономики известно («правило использования ресурсов»), что прибыль максимальна, когда предельная производительность (предельный продукт) капитала в денежном выражении равна предельным издержкам использования капитала:
MRPK = MRCK, где
MRPK - предельный продукт капитала в денежном выражении (предельная доходность капитала),
MRPК = = , где
Y – прирост дохода (ВВП) в реальном выражении,
K = I, так как прирост запаса капитала = прирост инвестиций,
Если предельную производительность капитала выразить в процентах, то получим r – реальную процентную ставку (это не тоже самое, что процентная ставка в реальном выражении, скорее это норма прибыли).
MRCK - предельные издержки использования капитала.
В условиях совершенной конкуренции предельные издержки использования капитала MRCK = d + i, где
d – норма амортизации (в%),
i – процентная ставка по финансовым активам (альтернативные издержки использования капитала).
Следовательно, прибыль максимальна, если r = d + i
Если норма амортизации d задана, то при принятии решений о дополнительном инвестировании процентная ставка i сравнивается с предельной производительностью капитала r. (Поэтому i рассматривается в реальном выражении).
Рис. 11.4 Рис. 11.5
i i
S
е
i е
(r падает) I(r2) I(r) I(r1) (r растет) I
0 I 0 I, S
В соответствии с законом убывающей отдачи по мере роста запаса капитала ( объема инвестиций) его предельная производительность r уменьшается кривая инвестиционного спроса I(r) (рис. 11.4) имеет отрицательный наклон:
Чем выше значение процентной ставки i, тем меньший запас капитала ( меньший объем спроса на инвестиции I) обеспечит равенство процентной ставки i и предельной производительности капитала r.
И наоборот: по мере снижения процентной ставки i желание инвестировать растет (растет объем спроса на инвестиции), так как снижающаяся по мере роста запаса капитала его предельная производительность r будет уравновешиваться снижающейся процентной ставкой.
Поскольку предельная производительность r определяется прежде всего технологией (достижениями технического прогресса) и рынком факторов производства, постольку:
Если r растет, кривая инвестиционного спроса сдвигается вправо в положение I(r1) – инвестиционный спрос растет, т.е. объем спроса на инвестиции увеличится для любого уровня процентной ставки.
Если r уменьшается, кривая сдвигается влево в положение I(r2) – инвестиционный спрос сокращается, т.е.объем спроса на инвестиции уменьшается для любого уровня процентной ставки.
Итак, неоклассическая функция автономных инвестиций имеет вид:
I = f (r, i)
прямая зависимость обратная зависимость
Сходство кейнсианской и неоклассической функций автономных инвестиций заключается в следующем:
форма кривой и координаты;
обратная зависимость между объемом инвестиций I и уровнем процентной ставки i.
Однако между ними имеются серьезные различия:
вытекает из различий между r и R*.
r – предельная производительность капитала – характеризует фактическое состояние реального сектора экономики (объективный параметр).
R* - предельная эффективность капитала - ожидаемая категория, ее значение зависит от ожидаемых прибылей, решающий фактор – оптимизм или пессимизм инвесторов (субъективный параметр).
Кейнсианская функция менее эластична по процентной ставке i.
Но самое важное – ответ на вопрос: где и как определяется процентная ставка i?
Неоклассики:
- Равновесная ставка процента определяется на рынке капитала (в результате взаимодействия спроса на инвестиционные средства и предложения инвестиционных средств – сбережений, которые зависят от процентной ставки) – рис 11.5.
- Процентная ставка – цена (альтернативные издержки) использования капитала.
Кейнс:
- Равновесная ставка процента определяется не на рынке капитала, а на денежном рынке (в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег).
- Процентная ставка – цена (альтернативные издержки) использования денег. Рынок капитала принимает эту ставку как экзогенно заданную и уравнивает ее с предельной эффективностью капитала, что и определяет объем инвестиций. Что же касается сбережений, они изменяются в соответствии с инвестициями, так как являются функцией дохода:
Если инвестиции растут, то растет доход и сбережения.
Если инвестиции сокращаются, то сокращается доход и сбережения.