Ia a растет оптимизм

пессимизм

Ib b растет *

I(R*) I(R₂*) I(R*) I(R₁*)

0 I_a I_b I 0 I

Например, если фактическая ставка процента установится на уровне i_a, то инвестиционный спрос будет представлен объемом I_a, который включает в себя инвестиционные проекты, предельная эффективность капитала (R*) которых не ниже (на самом деле – выше) i_a.

Если же фактическая процентная ставка снизится до уровня i_b, то объем инвестиционного спроса вырастет до I_b. Он включит в себя все инвестиционные проекты, вошедшие в состав I_a, а также те проекты, предельная эффективность которых хотя и ниже i_a, но не ниже (выше) i_b.

Следовательно, кривая I(R^*) - это кривая спроса на (автономные) инвестиции.

Ожидаемые прибыли ( П₁, П₂ …П_n ), по Кейнсу, зависят от оптимизма или пессимизма инвесторов, поэтому и предельная эффективность капитала отражает эту зависимость (рис. 11.3.Б):

• Если растет оптимизм, соответственно растут ожидаемые прибыли, то растет и предельная эффективность капитала. Кривая I(R^*) сдвигается вправо: растет объем спроса на инвестиции для каждого уровня процентной ставки, или

Растет инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.

• Если нарастает пессимизм, т.е. ожидаемые прибыли сокращаются, то падает и предельная эффективность капитала. Кривая I(R^*) сдвигается влево: сокращается объем спроса на инвестиции для каждого уровня процентной ставки, или

Сокращается инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.

Таким образом, согласно взглядам Кейнса, спрос на автономные инвестиции является функцией двух переменных:

• предельной эффективности капитала.

• уровня номинальной процентной ставки (в реальном выражении, так как уровень цен – const.)

При этом Кейнс утверждал, что чувствительность инвестиционного спроса к изменению процентной ставки – незначительна, что и отражает график на рисунке 11.3А – кривая инвестиционного спроса – неэластичная кривая. Определяющее значение имеет предельная эффективность капитала: именно R* отражает настроения инвесторов (пессимизм или оптимизм). Поэтому кейнсианская функция автономных инвестиций имеет следующий вид:

I = f(R^*, i)

прямая зависимость обратная зависимость

Кейнс был первым, кто ввел в макроэкономическую теорию категорию ожиданий. Мы уже столкнулись с ней при анализе монетаристской гипотезы адаптивных ожиданий. Однако трактовка роли ожиданий Кейнсом и монетаристами (а также их последователями) различна:

• согласно взглядам монетаристов ожидания адаптируются к фактическому положению вещей;

• по Кейнсу ожидания изменяют фактическое положение вещей.