- •Навчально-тематичний план з курсу «Моделі і методи прийняття управлінських рішень в аналізі та аудиті»
- •Навчально-тематичний план з курсу «Моделі і методи прийняття управлінських рішень в аналізі та аудиті»
- •Зміст дисципліни за темами
- •Тема 1. Сутність, принципи і вимоги до управлінських рішень
- •Тема 2. Системний аналіз управлінських проблем
- •Тема 3. Методологічна основа підготовки проектів управлінських рішень
- •Тема 4. Аналіз варіантів і підготовка управлінських рішень
- •Тема 5. Методи ситуаційного аналізу в прийнятті управлінських рішень
- •Тема 6. Моделі аналізу вигод і витрат
- •Тема 7. Моделі розв’язання проблем беззбиткової діяльності
- •Тема 8. Моделі управління запасами
- •Тема 9. Моделі фінансового управління
- •Тема 10. Моделі інвестицій в основні фонди
- •Тема 11. Методи і моделі фінансових інвестицій
- •Тема 12. Моделі і методи прийняття рішень у прогнозуванні діяльності підприємства
- •Тема 13. Методи прийняття стратегічних управлінських рішень
- •Тема 14. Програмно-цільове управління та управлінські рішення
- •Тема 1: сутність, принципи та вимоги до управлінських рішень План лекції:
- •Функції управлінських рішень
- •Класифікація ур розглядається як складний логічно-пізнавальний процес і дозволяє розподілити значну кількість рішень на істотно однорідні частини, впорядкувати їх і виявити загальні закономірності.
- •Тема 2: системний аналіз управлінських проблем План лекції:
- •Принципова послідовність етапів системного аналізу
- •Типи проблем і основні методи їх вирішення
- •Тема 3: методологічні основи підготовки проектів управлінських рішень План лекції:
- •Тема 4: аналіз варіантів і підготовка управлінських рішень План лекції:
- •Тема 5: методи ситуаційного аналізу в прийнятті управлінських рішень План лекції:
- •Тема 6. Моделі аналізу вигод і витрат План лекції:
- •Тема 7: моделі розв’язання проблем беззбиткової діяльності План лекції:
- •Тема 8: моделі управління запасами План лекції:
- •Тема 9: моделі фінансового управління План лекції:
- •Тема 10: моделі інвестицій в основні фонди План лекції:
- •Застосування методів оцінки ефективності інвестицій для різних типів інвестиційних проектів
- •Тема 11: методи і моделі аналізу фінансових інвестицій План лекції:
- •Тема 12: моделі й методи прийняття рішень у прогнозуванні діяльності підприємства План лекції:
- •Питання до самостійного вивчення:
- •Тема 13: методи прийняття стратегічних управлінських рішень План лекції:
- •Порівняльна характеристика стратегій управління
- •Тема 14: програмно-цільове управління та управлінські рішення План лекції:
- •Рекомендована література
Застосування методів оцінки ефективності інвестицій для різних типів інвестиційних проектів
Методи |
Нове будівництво |
Розширення виробництва |
Реконструкція виробництва |
Заміна обладнання |
Заходи локального характеру |
|||
Попередній відбір |
Остаточна оцінка |
Попередній відбір |
Остаточна оцінка |
Попередній відбір |
Остаточна оцінка |
|||
Метод NPV |
|
+ |
|
+ |
|
+ |
|
|
Метод IRR |
|
+ |
|
+ |
|
+ |
|
|
Метод PI |
|
+ |
|
+ |
|
+ |
|
|
Метод DPP |
|
+ |
|
+ |
|
+ |
|
|
Метод PP |
+ |
|
+ |
|
+ |
|
+ |
+ |
Метод RR |
+ |
|
+ |
|
+ |
|
+ |
+ |
Метод фондовіддачі |
|
|
+ |
|
+ |
|
+ |
|
Питання для самостійного вивчення
Які формалізовані методи оцінки доцільності реальних інвестиційних проектів використовуються у світовій практиці? Їх сутність.
Визначення строку окупності інвестиційного проекту при рівномірному і нерівномірному надходженні доходів за весь строк окупності.
За яких обставин використовують метод коефіцієнта NPV? Його сутність і розрахунок. Сенс розрахунку критерію IRR при аналізі ефективності планованих інвестицій в основні фонди. Модифіковані NPV і IRR.
Модель МОКА в оцінці реальних інвестицій.
Особливості застосування методів оцінки ефективності інвестицій в основні фонди.
Тема 11: методи і моделі аналізу фінансових інвестицій План лекції:
Поняття та особливості здійснення фінансових інвестицій.
Основні форми фінансового інвестування.
Модель формування політики управління фінансовими інвестиціями.
Методи аналізу фінансових інвестицій.
Ключові слова:інвестиції, фінансове інвестування, політика управління фінансовими інвестиціями, майбутня вартість, дисконтна ставка, ануїтет, довічна рента, модель оцінки вартості облігацій, акцій, інвестиційний портфель.
Методичні вказівки до вивчення теми:
Фінансові інвестиції:
активна форма ефективного використання тимчасово вільного капіталу,
інструмент реалізації стратегічних цілей, пов'язаних з диверсифікованістю операційної діяльності підприємства.
Фінансові інвестиції – це активи підприємства, які утримуються ним, з метою збільшення прибутку (%, дивіденди), а також з метою зростання вартості капіталу. Здійснення фін інвестицій характеризуються наступними особливостями:
фін інвестиції є незалежним видом господарської діяльності;
фін інвестиції виступають основним засобом здійснення зовнішнього інвестування;
стратегічні фін інвестиції дозволяють підприємству реалізувати свої стратегічні цілі швидшими і дешевшими методами;
фін інвестиції надають підприємству найбільш широкий діапазон вибору інструментів інвестування за шкалою “дохідність-ризик” і “дохідність-ліквідність”;
процес обґрунтування УР пов’язаний із здійсненням фін інвестицій більш простим і менш трудомістким, тому що:
/Фактори/: а) процес не пов’язаний із здійсненням передінвестиційних витрат фін ресурсів;
б) реалізація прийнятих УР в сфері фінансового інвестування займає міn часу;
в) необхідно постійно проводити моніторинг фін ринку в процесі здійснення інвестування.
Фінансове інвестування здійснюється підприємством у 2-х основних формах:
вкладання капіталу в доходні види грошових інструментів. Спрямований на ефективне використання тимчасово вільних грошових активів підприємства. Основним видом грошових інструментів є депозитні внески в комерційні банки. Використовується при короткостроковому інвестуванні.
Вкладання коштів в дохідні види фондових інструментів. Це найбільш масова і перспективна форма фінансового інвестування, яка характеризується вкладанням коштів в різні види цінних паперів. Використання даної форми фінансового інвестування пов’язане:
А) із широким вибором альтернативних інвестиційних рішень;
Б) характеризується більш високим рівнем державного регулювання та захищеності;
В) розвинута інфраструктура фондового ринку;
Г) має можливість надання оперативної інформації про стан і кон’юнктуру фондового ринку як в цілому, так і в розрізі його сегментів.
Управління фінансовими інвестиціями на підприємстві організовується з врахуванням їх особливостей і форм. І потребує розробки спеціальної політики управління.
Політика управління фінансовими інвестиціями – це частина інвестиційної політики підприємства, яка забезпечує вибір найефективніших фінансових інструментів вкладання капіталу та своєчасне його реінвестування.
Формування політики управління фінансовими інвестиціями здійснюється за наступними етапами:
Аналіз стану фінансового інвестування за минулий період. Він включає декілька стадій:
Вивчається загальний обсяг інвестування капіталу у фін активи; визначаються темпи зміни цього обсягу і структурна частка фінансового інвестування в загальному обсязі інвестицій в плановому періоді;
Вивчаються основні форми фін інвестування, їх співвідношення і спрямованість на вирішення стратегічних завдань розвитку підприємства;
Вивчається склад конкретних фін інструментів інвестування, їх динаміка і структурна частка в загальному обсязі фінансового інвестування;
Оцінюється рівень доходності окремих фін інструментів і фінансового інвестицій в цілому. Він визначається як відношення суми доходів отриманих у різних формах за різними формами фінансового інструментів до суми інвестованих у них коштів;
Відбувається оцінка ризику окремих фінансового інструментів та їх портфелю в цілому;
Оцінюється рівень ліквідності окремих фінансового інструментів інвестування.
Визначення обсягу фін інвестування в наступному періоді. Визначений обсяг фін інвестування диференціюється в розрізі довгостроково і короткострокових періодів. Обсяг довгострокового фін інвестування визначається в процесі вирішення завдань ефективного використання інвестиційних ресурсів для реалізації інвестиційних проектів, страхових фондів та ін. Фондів, які формуються на довгостроковий період. Обсяг короткострокового фін інвестування визначається в процесі вирішення завдань ефективного використання тимчасово вільних грошових коштів.
Вибір форм фін інвестування залежить від характеру завдань, які вирішуються підприємством в процесі його виробничо-господарської діяльності.
Групи завдань:
А) вирішення стратегічних завдань розвитку операційної діяльності, які пов’язані з вибором таких форм інвестування як вкладання коштів в статутні капітали підприємств і придбання контрольного пакету акцій;
Б) вирішення завдань приросту капіталу підприємства в довгостроковому періоді і пов’язаною, як правило, із вкладанням коштів у довгострокові фондові інструменти;
В) вирішення завдань отримання поточного доходу та протиінфляційного захисту тимчасово вільних грошових активів, яке пов’язано, як правило, із вибором як довгострокових так і короткострокових інструментів інвестування.
Оцінка інвестиційних якостей окремих фін інструментів. В процесі оцінки досліджуються фактори, які визначають інвестиційні якості окремих фін інструментів. В системі такого аналізу відбувається інвестиційна привабливість окремих галузей економіки і регіонів країни, в яких здійснює свою діяльність емітент цінних паперів.
Формування портфелю фін інвестицій. Формування портфелю фін інвестицій здійснюється з врахуванням оцінки фін якостей окремих фін інструментів. В процесі їх відбору портфель фін інвестицій враховуються наступні фактори:
тип портфелю фін інвестицій, який формується згідно з його пріоритетною метою;
необхідність забезпечення високої ліквідності портфелю.
Забезпечення ефективного оперативного управління портфелем фін інвестицій – забезпечується своєчасна його реструктуризація з метою підтримання його цільових параметрів.
Необхідність здійснення фін інвестицій визначається його метою:
об’єктивна оцінка необхідності можливості масштабності і доходності та у забезпеченні безпеки здійснення як короткострокових так і довгострокових фін інвестицій;
визначення напрямків інвестицій та пріоритетів у вкладанні капіталу;
обґрунтування оптимальних інвестиційних рішень
Джерелами інформації при здійсненні аналізу фін інвестицій є:
бізнес-план підприємства, включаючи інвестиційний, маркетинговий і фін план;
норми та нормативи витрат матеріально-енергетичних, трудових, фін ресурсів;
дані Б/О, фін звітності підприємства, правова і податкова інформація.
Основними критеріями аналізу фін інвестицій є:
Мета аналізу:
Проведення комплексного дослідження та систематизація значної кількості інформації, яка стосується умов реалізації фін інвестицій.
Оперативний моніторинг змін стану ринку цінних паперів; оцінка поточної і прогноз майбутньої фін стійкості підприємства-емітента; обґрунтування параметрів ризику та рентабельності фін інвестицій; аналітичне обґрунтування в процесі розробки проекту емісії.
Об’єкти аналізу:
різноманітні організаційно-правові та фін аспекти інвестування в цінні папери;
господарюючий суб’єкт в цілому, його інвестиційна привабливість і фін стійкість;
фін та соціальні тенденції розвитку економіки;
стан фін ринку.
Суб’єкти аналізу:
фінансовий, планово-економічний відділи підприємства та бухгалтерія;
відділи операцій з цінними паперами;
фін менеджери інвестиційних фондів;
державні контрольні органи;
придатні інвестори;
аудиторські фірми.
Інформаційна база.
Користувачі інформації:
спеціалісти фін організацій, які працюють на ринку капіталів;
аудиторські фірми;
емітенти цінних паперів;
банки та кредитори;
інвестиційні фонди;
придатні інвестори.
Прийоми аналізу:
балансовий метод;
кореляційно-регресивний аналіз;
метод порівняння;
метод математичного програмування;
метод групування;
метод розрахунку абсолютних і середніх величин;
графічний метод.
Види аналізу:
зовнішній;
перспективний;
оперативний.
Загальні підходи в організації та методиці проведення аналізу:
визначення ринкової ціни цінних паперів, які купуються і продаються;
історична та прогнозна оцінка рівня доходності цінних паперів;
використання інформації про строки випуску цінних паперів;
порівняння рівня доходності за різними видами цінних паперів.
Фін інвестиції характеризуються такими показниками як:
А) ринкова ціна (Р)
Б) внутрішня вартість (V)
В) рівень доходності (норма прибутку) (N)
Ринкова ціна – вартість цінних паперів, яка називається курсовою ціною.
В будь-який момент часу на ринку існує тільки одна ціна для того чи іншого фін інструменту.
Внутрішня вартість – це розрахунковий показник, який залежить від тієї аналітичної моделі, на базі якої проводиться обчислення. Внаслідок цього в будь-який момент часу цінні папери можуть мати декілька значень внутрішньої вартості, кількість якої теоретично = кількості учасників на фін ринку.
В сучасній літературі виділяють різні підходи до вивчення внутрішньої вартості фін інструментів, але на практиці найбільш поширеним є фундаментальний підхід, згідно з яким внутрішня вартість визначається за формулою:
CFі
V = Σі=1
(1+d)і
CFі – очікуваний потік відсоткових виплат за цінними паперами в і-тий період.
d – доходність цінних паперів.
..
Аналіз доходності облігацій.
Облігації належать до класу боргових цінних паперів, які є зобов’язаннями емітента розміщеними на фондовому ринку з метою запозичення грошей на певних умовах. Облігації розрізняють за способом виплати відсотків по них:
Облігації з нульовим купоном – це цінний папір, за яким умовами емісії виплата % непередбачена. Дохід інвестора формується як різниця між номінальною вартістю і курсовою ціною облігації.
Облігації з фіксованою купонною ставкою – це ЦП, умовами емісії якого передбачено виплату % у розрахунку на номінальну суму інвестицій. Виплати здійснюються за купонами, які являють собою відрізні талони із зазначеною на них купонною ставкою.
Облігації з плаваючою купонною ставкою - це ЦП, умовами емісії якого рівень купонної ставки не зафіксовано і змінюється він залежно від рівня інфляції.
Аналіз доходності акцій.
Акція – ЦП, який засвідчує право власності на частку в статутному капіталі АТ.
Розрізняють акції:
з постійними дивідендами;
з рівнозростаючими дивідендами.
Питання для самостійного вивчення.
Яку пропозицію Ви порадили б швидше прийняти: інвестувати гроші під 10%, які нараховуються один раз на рік, чи під 10% річних, що нараховуються щокварталу?
Як буде змінюватись сьогоднішня вартість, якщо складний відсоток буде нараховуватися частіше?
Які дані потрібно мати для оцінки облігацій, привілейованих акцій, звичайних акцій, які моделі при цьому використовуються ?
Чи буває таке, коли підраховані Вами ціни облігацій і акцій різняться від реальних ринкових цін?
Як може послужити модель оцінки капітальних активів для визначення цін?
Дайте оцінку співвідношенню ризику і доходу у фінансовому інвестуванні.