62. Майновий (витратний) підхід

Згідно з майновим підходом вартість підприємства розраховується як сума вартостей усіх активів, що складають цілісний майновий комплекс, за мінусом зобов’язань. Основним джерелом інформації за даного підходу є баланс підприємства.

У рамках цього підходу розрізняють такі основні методи:

• оцінка за відповідною вартістю активів (витратний метод);

• метод розрахунку чистих активів;

• розрахунок ліквідаційної вартості.

В основу витратного методу покладено принципи корисності і заміщення. В рамках витратного підходу основним методом оцінки вважається метод відтворення (оцінка за відновною вартістю активів). Метод базується на показниках первісної вартості активів, величини їх зносу та індексації.

Первісна вартість активів – це вартість окремих об’єктів активів, за якою вони були зараховані на баланс підприємства.

Відновна вартість – це вартість відтворення об’єкта оцінки на дату оцінки. Вона визначається шляхом множення первісної вартості активів на коефіцієнт індексації.

Реальна вартість матеріальних і нематеріальних активів характеризується їх залишковою вартістю, що визначається як різниця між їх відновною (первісною) вартістю та проіндексованою сумою зносу.

Вартість підприємства дорівнюватиме різниці між реальною вартістю його активів та ринковою ціною зобов’язань.

При оцінці підприємства за цим підходом визначальним є те, що дана вартість не дорівнює арифметичній сумі вартостей майнових об’єктів підприємства. Цю вартість слід скоригувати на вартість гудвілу.

Гудвіл – вартість фірми, її ділової репутації, нематеріальних активів, вартість якого визначається як різниця між балансовою вартістю активів підприємства та його ринковою вартістю, що виникає внаслідок кращих управлінських якостей, домінуючої позиції на ринку, нових технологій тощо.

Вартість підприємства розраховується: ВПс = 2ВПк + ВПа / 3 ,

де ВПс – вартість підприємства, розрахована за методом середньої оцінки;ВПа – вартість підприємства, розрахована на базі оцінки активів.

63. Оцінка вартості підприємства на основі ринкового підходу

Ринковий підхід передбачає розрахунок вартості підприємства на основі результатів його зіставлення з іншими бізнес-аналогами. В рамках ринкового підходу розрізняють такі методи:

• зіставлення мультиплікаторів – дає змогу оцінити вартість підприємств на основі зіставлення значень окремих показників аналогічних підприємств. Алгоритм розрахунку ринкової вартості підприємства:

ВПм = По * М,

де ВПм – вартість підприємства, розрахована на основі зіставлення мультиплікаторів;

По – значення показника, що порівнюється (чиста виручка, прибуток, CF тощо), на оцінюваному підприємстві;

М – мультиплікатор (розраховується з використанням даних підприємства-аналога).

Як мультиплікатори використовують такі показники:

- відношення ринкового курсу до чистої виручки від реалізації;

- відношення ціни підприємства до операційного Cash-flow;

- відношення ціни до чистого прибутку;

Відношення ринкового курсу корпоративних прав до балансового.

• порівняння продажів (транзакцій) – базується на оцінці вартості підприємства, виходячи з ціни продажу аналогічних об’єктів.