Завдання 27

За даними про діяльність підприємства оцінити його вартість методом дисконтування грошових потоків (CF)за незмінної структури капіталу, якщо ставка очікуваних доходів інвесторів за вкладення коштів у власний капітал становить 20%, а кредитори готові надавати позички в середньому за ставкою 22% річних. Ставка податку на прибуток – 25%.

Показники, тис грн.	Роки
	Фактичне значення	1	2	3	3+
Власний капітал	400
Позичковий капітал	500
Операційний CF	100	105	110	120	120
Інвестиційний CF	-10	-15	-10	+30	+30

Розв`язок задачі 27

Для розрахунків нам знадобиться значення WACC – виступатиме ставкою дисконтування.

WACC = 20 * 400/900 + (1-0,25)*22*500/900 = 8,8 + 9,16 = 17,96%

Приймемо за ставку дисконтування 18%

Розрахункова таблиця

Показники, тис грн.	Роки
	Фактичне значення	1	2	3	3+
Операційний CF	100	105	110	120	120
Інвестиційний CF	-10	-15	-10	+30	+30
Free CF	90	90	100	150	150
Коеф дисконтування		0,847	0,718	0,609	0,516
Дисконтовані Free CF		76,32	71,8	91,35	77,4

Залишкова вартість підприємства визначається діленням Free CF у році 3+ на ставку дисконтування в абсолютному виразі і в нашому випадку становить 150/0,18 = 833,33 тис грн.

Визначаємо дисконтовану залишкову вартість підприємства 833,33 * 0,516 = 430 тис. грн.

Сумарна приведена вартість FCF(Entity) становить 90+76,32+71,8+91,35+77,4+430=836,87 тис. грн.

Оцінна ринкова нетто-вартість підприємства за DCF-методом розраховується як скоригована Entity на суму позикового капіталу підприємства: 836,87 – 500 = 336,87 тис. грн.

Отже, сьогодні підприємство коштує 336,87 тис.грн.

Завдання 28

Підприємство планує здійснити фінансову інвестицію в облігації строком обігу 2 роки. Облігації продаються з дисконтом 20%, фіксована ставка проценту за ними – 16% до номіналу. Нарахування відсотків здійснюється кожні півроку. Обсяг фінансової інвестиції – 90 000 000 грн. комісійна винагорода посередника за придбання та зберігання облігацій складає 1% їх номінальної вартості. Ринкова процентна ставка за аналогічними вкладеннями дорівнює 20%. Оцінити доцільність вкладень за методом дисконтування Cash- flow.

Розв`язок задачі 28

Оцінка доцільності вкладень за методом дисконтування Cash- flow здійснюється за допомогою формули:

Со = (Cf1 / 1+ r) + (Cf2 / (1+ r)²) + (Cf3 / (1+ r) ³) + …+(Cfп / (1+ r)^п ) - Eo

Со – чиста приведена вартість інвестиції

Cfп- чистий грошовий потік у п - періоді

r – ставка дисконтування

Eo – собівартість інвестиції

Номінальна вартість облігацій за якою вони будуть погашатися

90 000 000* 1,2= 108 000 000грн.

Комісійна винагорода посередника за придбання та зберігання облігацій

108 000 000 * 0,1 = 10 800 000 грн.

Процентний дохід що буде нараховано кожного півріччя

108 000 000 * 0,08 = 8 640 000грн.

Період п (півріччя)	Грошовий потік Cfп		Процентний фактор	Теперішня вартість
1	8 640 000		0,9091	7 854 624
2	8 640 000		0,8264	7 140 096
3	8 640 000		0,7513	6 491 232
4	8 640 000+108 000 000= 116 640 000		0,6830	79 665 120
Загальна теперішня вартість майбутніх грошових надходжень				101 151 072
Загальна собівартість інвестицій Eo		90 000 000 + 10 800 000 = 100 800 000
Чиста приведена вартість інвестиції Со		101 151 072 - 100 800 000 = 351 072

Таким чином, оскільки чиста приведена вартість інвестиції Со становить 351 072грн., можна зробити висновок що інвестиція доцільна.