3.1 Мета заняття
Набуття студентами практичних навичок з фінансового аналізу підприємства. Оволодіння методикою раціоналізації позикової політики підприємства на основі концепції ефекту фінансового важеля.
3.2 Методичні вказівки
Ефект фінансового важеля (ЭФР) – це приріст до рентабельності власних коштів за рахунок використання кредитів, не зважаючи на платність останніх.
РСС = 2/3 ЭР + ЭФР,
ЭФР = (1 – СтП) × (ЭР – СРСП) × ЗС/ СС,
СРСП = ФИ/ЗС × 100.
На практиці виплати з прибутку сягають 30%, тому різницю (1-СНОП) розрахували та прийняли на рівні 2/3. Тому формула розрахунку (ЭФР) набуває вигляду:
ЭФР = 2/3 (ЭР – СРСП) × ЗС/ СС.
Необхідно виділяти дві складові ефекту фінансового важелю: це диференціал – різниця між економічною рентабельністю активів та середньою розрахунковою ставкою проценту за позиченими коштами (кредитами):
2/3 (ЭР – СРСП).
Для фінансиста важливо не допустити негативного значення диференціалу! Оскільки величиною диференціалу визначається ризик кредитора: чим більший диференціал, тим менший ризик; чим менший диференціал, тим більший ризик.
Друга складова – плечо фінансового важеля – характеризує силу впливу фінансового важеля. Це співвідношення позикових та власних коштів підприємства:
ЗС/СС.
Якщо нова позика несе підприємству збільшення рівня фінансового важеля, то така позика вигідна. Але, необхідно уважно слідкувати за станом диференціалу: зі збільшенням плеча фінансового важеля кредитор схиляється до компенсації збільшення свого ризику збільшенням ціни свого «товару» – кредиту.
Для визначення безпечних значень економічної рентабельності, рентабельності власних засобів, середньої ставки проценту та плеча фінансового важеля зручно користуватися графіками, заснованими на представительській статистиці (див. рис. 3.1)[3].
Рисунок 3.1 Графіки кривих диференціалів
Наприклад для досягнення 33-процентного співвідношення між ефектом фінансового важеля та економічної рентабельності активів (коли повністю використовуються можливості податкової економії, але ще немає «перекомпенсації», бажано мати:
– плечо фінансового важеля 0,75 при ЭР = 3 СРСП;
– плечо фінансового важеля 1,0 при ЭР = 2 СРСП;
– плечо фінансового важеля 1,5 при ЭР = 1,5 СРСП.
3.3 Контрольні запитання та завдання
1. Надайте визначення та напишіть формулу розрахунку фінансового важеля.
2. Поясніть, на яку розрахункову величину збільшується рентабельність власних засобів, якщо підприємство проводе ефективну кредитну політику.
3. У формулі фінансового важеля виділіть диференціал. Чому цю складову ЭФР називають ризиком кредитора?
4. У формулі фінансового важеля виділіть плечо фінансового важеля. Надайте економічного сенсу цієї складової формули.
5. Охарактеризуйте ситуацію, коли ЄФР дорівнює негативній величині.
Приклади аудиторних завдань
Задача 3.1
За допомогою вихідних даних таблиці 3.1 визначіть:
1. Скільки відсотків прибутку вдасться зберегти підприємству, якщо виторг від реалізації зменшиться на 25 % ?
Відсоток зниження виторгу, при якому підприємство повністю лишається прибутку і знову стає на поріг рентабельності.
На скільки відсотків необхідно знизити постійні витрати, щоб при зменшенні виторгу на 25 % й при тому же значенні сили впливу операційного важеля, підприємство зберегло 75% очікуваного прибутку.
За допомогою розрахунків та аналізу ЄФР оцініть кредитну політику підприємств. Стали б ви продовжувати позичання? Користуючись графіком кривих диференціалів, знайдіть оптимальний об’єм позикових коштів, якщо підприємство обере приємний рівень зниження диференціалу, наприклад: ЭР = 2СРСП.
Таблиця 3.1. – Вихідні дані
Показник |
Значення, тис. грн.. |
Виторг від реалізації Змінні витрати Постійні витрати Власні кошти Довгострокові кредити Короткострокові кредити Середня розрахункова ставка відсотка |
1500 1050 300 600 150 60 20 |
4 ЕФЕКТ ОПЕРАЦІЙНОГО ВАЖЕЛЯ