- •Методические указания к решению задачи 1
- •Методические указания к решению задачи 2
- •Данные об альтернативных проектах, млн. Руб.
- •Решение задачи 3
- •Методические указания к решению задачи 4
- •Методические указания к решению задачи 5
- •Методические указания к решению задачи 6
- •Решение задачи 7
- •Методические указания к решению задачи 8
- •Методические указания к решению задачи 10
- •Методические указания к решению задачи 10
- •Инвестиционные решения по альтернативным проектам
Методические указания к решению задачи 10
В данном случае необходимо по приведенным данным рассчитать ВНД. В результате, возможны 3 варианта, по которым можно сделать следующие выводы:
Если ВНД < Е, предприятие-проектоустроитель не в состоянии выполнить свои обязательства перед банком.
Если ВНД достаточно превышает Е, предприятие-проектоустроитель сможет выполнить условия банка.
Если ВНД превышает Е незначительно (в относительном выражении), проект характеризуется высоким уровнем финансового риска.
Задача 10. Обосновать инвестиционное решение по следующим данным о двух альтернативных ИП, имеющих сопоставимый размер капвложений:
Проект Д |
Сценарий |
||
Пессимистический |
Наиболее вероятный |
Оптимистический |
|
ЧДД, тыс.руб. |
300 |
400 |
800 |
Вероятность сценария |
0,2 |
0,5 |
0,3 |
|
|
|
|
Проект Е |
Сценарий |
||
Пессимистический |
Наиболее вероятный |
Оптимистический |
|
ЧДД, тыс.руб. |
250 |
500 |
800 |
Вероятность сценария |
0,2 |
0,7 |
0,1 |
Методические указания к решению задачи 10
Для принятия инвестиционного решения необходимо сравнить данные проекты по показателю эффективности: среднеожидаемому ЧДД и показателю риска – коэффициенту вариации.
Рассчитывается среднее ожидаемое значение ЧДД проекта, являющееся математическим ожиданием ЧДД по трем сценариям, взвешенным по присвоенным вероятностям:
,
где – среднее ожидаемое значение показателя ЧДД проекта.
Аналогичным образом могут быть рассчитаны средние ожидаемые значения других дисконтных показателей эффективности проекта.
Рассчитываются показатели вариации ЧДД:
Стандартное отклонение ,
Коэффициент вариации .
Для того, чтобы уровень риска был приемлем, значение коэффициента вариации должно удовлетворять условию:
Коэффициент вариации .
Далее инвестиционное решение базируется на представленных в таблице принципах.
Таблица 3
Инвестиционные решения по альтернативным проектам
Значения показателей эффективности и риска |
Принимаемое инвестиционное решение |
|
1. |
|
Инвестиционное решение очевидно. Так как и показатели эффективности и показатели риска лучше у варианта 1, он и должен быть выбран. |
|
||
|
||
|
||
2. |
|
При равенстве показателей эффективности вариант 2 обладает более низким уровнем риска, следовательно, является оптимальным. |
|
||
|
||
|
||
3. |
|
Оптимальным является вариант 1, который имеет более высокий уровень показатели эффективности при одинаковом уровне риска. |
|
||
|
||
|
||
4. |
|
Принятие однозначного решения затруднительно, зависит от отношения к риску субъекта, принимающего решение. |
|
||
|
||
|
Задача 11. Составить алгоритм расчета дисконтных показателей оценки экономической эффективности на основе нижеприведенных показателей. Имеем стандартный денежный поток с одноразовыми капиталовложениями и доходами в течение n лет.
Показатели |
Обозначение |
Требуемая норма доходности предприятия, коэф. |
Етр |
Капиталовложения, д.ед., в т.ч. осуществляемые за счет |
Ко |
– кредита |
КЗС |
– собственных средств |
КСС |
Ставка процента за кредит*, коэф. |
r |
Ставка налога на прибыль, коэф. |
СНП |
Объем реализации, д.ед. |
Рt |
Ликвидационная стоимость, % от остаточной стоимости на конец срока действия проекта |
Лn(%) |
Текущие издержки без амортизационных отчислений, д.ед. |
Иt |
Амортизационные отчисления**, д.ед. |
|
Валовая прибыль, д.ед. |
|
Налог на прибыль, д.ед. |
|
Чистая прибыль, д.ед. |
|
Доход от операционной деятельности, д.ед. |
|
Ликвидационная стоимость проекта, д.ед. |
|
* – Условия кредита – возврат основной суммы долга ежегодно равными долями с начислением процентов на остаток долга.
** – Амортизация начисляется равномерным способом, исходя из нормативного срока действия оборудования, составляющего срок N лет.