- •73.Профессиональные участники рцб
- •74.Регулирование рцб в рф.
- •75.Организационная структура и функции фондовой биржи.
- •76.Структура рцб и его основные тенденции развития.
- •77.Механизм принятия решений на рцб: фундаментальный и технический анализ
- •78.Экономическое содержание и виды инвестиций.
- •79. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов.
- •Вопрос 80,81.
- •80. Динамические методы инвестиционных расчётов.
- •81. Статичные методы инвестиционных расчётов.
- •82. Анализ чувствительности инвестиционных проектов
- •84. Особенности инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений.
- •85. Иностранные инвестиции.
- •86. Методы финансирования инвестиционных проектов.
- •87. Лизинговое финансирование инвестиционной деятельности.
- •89. Формирование денежных потоков для инвестиционных расчетов.
- •90. Различные виды эффективности инвестиционных проектов.
Вопрос 80,81.
80. Динамические методы инвестиционных расчётов.
При ДМ денежные потоки проекта, приводятся посредством дисконтирования к единому моменту времени, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных средств
Проблема оценки эффективности инвестиционного проекта заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится сегодня, все показатели ИП должны быть откорректированы с учетом снижения ценности денежных ресурсов в будущем.
Единого подхода к определению ставки дисконтирования не существует. В инвестиционном анализе в основном используется два алгоритма подбора ставки дисконтирования: расчет по специальному алгоритму или использование готовых измерителей.
Наиболее адекватными измерителями для определения ставки дисконтирования являются:
фактическая рентабельность компании, реализующей проект;
доходность безрискового вложения капитала (процентные ставки по депозитам, государственным ценным бумагам);
доходность по альтернативным и реализованным проектам с сопоставимым уровнем риска.
Среди расчетных алгоритмов ставки дисконтирования наиболее распространен расчет ставки на основе минимально гарантированного уровня доходности, темпа инфляции и уровня риска реализации ИП: ставка дисконтирования = минимальная норма прибыли*коэффициент риска + темп инфляции
Под минимальной нормой прибыли в большинстве случаев понимается средневзвешенная стоимость капитала = доля СК*ценаСК + доля ЗК*ценаЗК + доля прив.кап.*цена прив.кап.
При оценке эффективности ИП ДМ, целесообразно не только определить ставку дисконтирования, но и обосновать адекватность выбранных показателей и расчетов.
Таким образом, ДМ базируются на дисконтировании денежных потоков, что избавляет от основного недостатка статических методов - игнорирования учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду. Основной недостаток ДМ заключается в сложности объективного выбора ставки дисконтирования. Однако целью ДМ является не идеальный прогноз величины ожидаемого дохода от реализации ИП, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости текущих и будущих денежных потоков, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения.
Показатель |
Суть |
Формула |
Критерий эффективности |
+ |
- |
Чистый дисконтированный доход |
Текущая стоимость будущих доходов
|
, где Di – суммарный доход в i-м периоде; Ci – суммарные расходы в i-м периоде; ki – коэффициент дисконтирования в i-м периоде; n – число периодов. , где d – ставка дисконтирования
|
При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при выполнении условия его положительности). |
|
|
Дисконтированный срок окупаемости проекта |
Количество лет, в течение которых совокупные дисконтированные потоки денежных средств покроют первоначальные инвестиции |
DPP = min n, при котором NPV>0 или число лет, предшествующих году окупаемости + (невозмещенная дисконтированная сумма на начало года окупаемости/ дисконтированный денежный поток в год окупаемости) |
Проект принимается, если дисконтированный срок окупаемости не превышает максимально предельного срока. Чем меньше срок, тем эффективнее проект. |
учитывает стоимость денег во времени
|
не учитывает последующие притоки денежных средств |
Индекс доходности дисконтированных инвестиций |
Отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Показывает, сколько денег получит инвестор на каждую вложенную в проект единицу денежных средств. |
D |
если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то проект следует отвергнуть; если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.
При оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласован с критерием NPV. |
|
|
Ставка внутренней нормы доходности |
Значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю .
|
IRR=d, при котором NPV=0.
Графический метод:
|
Если IRR>d, то проект считается выгодным. Существенная положительная разница показывает значительный запас прочности (степень надежности) проекта при изменении стоимости капитала. |
|
|