12. Доходность портфеля ценных бумаг
Инвестиции в ценные бумаги называют портфельными инвестициями. Портфель ценных бумаг может содержать облигации, акции, производные бумаги и характеризуется различными параметрами. Ниже будут рассмотрены два таких параметра: цена портфеля и доходность.
Обозначим
через
количество ценных бумаг m
-го вида в портфеле. Цена портфеля
,
очевидно, равна сумме цен всех бумаг,
входящих в портфель. Поэтому, если цена
m
-ой ценной
бумаги равна
,
то цена портфеля
.
(48)
Обозначим
через
доходность бумаги m-го
вида. Доходность портфеля
приблизительно можно определить как
средневзвешенную доходность всех бумаг
по их денежному объему, то есть
.
(49)
Пример 23. Портфель содержит три вида ценных бумаг и имеет следующую структуру:
а) 150 акций по цене 90 руб., с ожидаемой доходностью 14,6%;
б) 200 облигаций по цене 100 руб. с доходностью к погашению 11%;
в) 50 облигаций по цене 120 руб., с доходностью к погашению 16%.
Какова цена портфеля и средневзвешенная доходность портфеля?
Решение. Цена портфеля:
Доходность портфеля:
.
1 Номинальная ставка 18% соответствует эффективной годовой ставке 19,25% предыдущего Примера.
2 Исключение составляют облигации с переменным купоном – в России такими облигациями являлись облигации ОФЗ-ПК (общефедеральный заем – переменный купон) и облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпускаемые с 1995 года. Выплата купонов по облигациям ОФЗ-ПК производилась 4 раза в году, следующий купонный доход определялся за 7 дней до выплаты очередного купонного дохода исходя их среднерыночных ставок по облигациям ГКО. Купон облигации ОГСЗ привязан к купону ОФЗ-ПК.
3 В несколько ином виде его называют также «критерий одна восьмая».
4 Теория CAPM рассматривалась в базовом курсе
5 Отношение прибыли к объему продаж в процентах.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
Учебное
пособие для руководителей и контролеров
организаций, осуществляющих брокерскую,
дилерскую деятельность и доверительное
управление ценными бумагами