КАЗАНЬ Sbornik materalov Kazan 2014
.pdfорганизаций завышенную сумму страхового возмещения и все причитающиеся по Закону «О защите прав потребителей»[2] штрафы, неустойку и т.д.
У большинства страховых организаций в страховых портфелях высока доля «моторных» рисков, по которым и наблюдается основной прирост страховых выплат и увеличение убыточности. Ввиду особенности законодательства по обязательному страхованию гражданской ответственности владельцев транспортных средств, страховые организации не имеют возможности производить селекцию данных рисков, что нельзя сказать о добровольном страховании средств наземного транспорта. Селекция рисков должна осуществляться при участии всех заинтересованных служб страховой организации, а для этого необходим наглядный и понятный бизнес–процесс.
Страховые организации столкнулись с необходимостью усовершенствования существующих бизнес–процессов, описывающих порядок заключения и сопровождения договоров страхования транспортных средств. Важная роль в этих бизнес–процессах отводится системе превентивных мер, которые направлены на уменьшение убыточности.
На сегодняшний день рынок добровольного страхования средств наземного транспорта является одним из наиболее развитых и, в то же время для большинства участников, очень убыточным. Причиной высокой убыточности договоров страхования транспортных средств является бурно развивающееся страховое мошенничество и способствующий этому Закон «О защите прав потребителей», нежеланию топ–менеджеров страховых организаций признавать сегодняшние реалии, отсутствие должного профессионализма, и самое главное, отсутствие системы мер, направленных на борьбу со страховым мошенничеством и уменьшение убыточности.
Разработка бизнес–процесса, направленного на уменьшение убыточности договоров страхования транспортных средств. Перед разработкой бизнес–процесса обратимся к мнению Горулева Д.А., который считает, что для создания бизнес–процесса необходимо выполнить 3 условия:
1.Сформулировать (определить) точки входа и выхода из бизнес – процесса;
2.Установить необходимые ресурсы и целесообразностьих расходо
вания;
3.Определить направленность бизнес–процессов[3].
Ябы дополнил это утверждение четвертым условием: перед тем как приступить к созданию бизнес–процесса, который направлен на уменьшение убыточности, необходимо провести качественный статистический анализ.
Имея представление о структуре и качестве портфеля, далее можно приступить к выделению участников данного бизнес–процесса и определить допустимое взаимодействие их между собой.
При разработке бизнес–процесса, направленного на уменьшение убыточности договоров страхования транспортных средств можно выделить следующие этапы:
41
Опираясь на статистический анализ выделить наиболее убыточные сегменты, определить их долю, причины высокой убыточности и возможные последствия от отказа от данных сегментов;
1.Совместно со всеми заинтересованными службами страховой организации разработать допустимые критерии;
2.Подготовить методологический материал для продающих подразделений и воссоздать ограничительные меры в информационных системах страховой организации;
3.Назначить ответственных лиц, на которых будет возложена обязанность вести контроль над исполнением ограничительных мер;
4.Проводить систематический анализ эффективности бизнес–процессов и корректировать их при необходимости.
Учитывая все вышеизложенное и опираясь на статистические показатели договоров добровольного страхования средств наземного транспорта, заключенные ОАО «НАСКО», был разработан бизнес–процесс, направленный на уменьшение убыточности договоров страхования транспортных средств
(рис. 1).
АНАЛИЗ ПОЛУЧЕННЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ. Указанный на рис. 1
бизнес-процесс реализуется в ОАО «НАСКО» с конца 2012 года и постоянно корректируется. За прошедшее время достигнуты определённые положительные результаты. На диаграмме 1 представлено изменение прироста суммы страховых выплат по договорам добровольного страхования средств наземного транспорта по ОАО «НАСКО» и в целом по рынку Российской Федерации. Благодаря внедрению вышеописанного бизнес–процесса удалось снизить прирост суммы страховых выплат с 76%, который был по итогам 2012 г., до 14% по итогам 2013 г., при этом в целом рынок Российской Федерации показал рост с 19% до 24% соответственно. Стоит отметить, что это было достигнуто с сохранением темпов роста суммы страховых премий по договорам добровольного страхования средств наземного транспорта, хотя в целом рынок Российской Федерации замедлил свой рост (диаграмма 2).
Список литературы
1.Постановление Пленума Верховного Суда РФ от 28 июня 2012 г.N17 «О рассмотрении судами гражданских дел по спорам о защите прав потребителей»;
2.Закон РФ от 7 февраля 1992- г. N 2300 I «О защите прав потребителей»;
3.Горулев Д.А. Основы бизнес–процессов и страховой андеррайтинг: учеб. пособие.
СПБ., 2012. 13 с.
42
заключение договора
исполнение договора
Страхователь
ЕСЛИ (ИЛИ)
легковое ТС иностранного производства старше 7 лет ДА легковое ТС отечественного производства старше 5 лет
другие ТС старше 10 лет
ЕСЛИ
(«полевой» И ТС старше 3 лет) ИЛИ («залоговый» И ТС старше 5 лет) ДА
И
условие выплаты «без учета износа»
ЕСЛИ (ИЛИ)
такси, мототранспорт, ТС используется для обучения вождению расчетный страховой тариф свыше 10%
«полевой» И условие выплаты «по каждому страховому случаю» ДА страховая сумма меньше действительной стоимости ТС
условие выплаты «по калькуляции страховщика или независимого эксперта» ТС зарегистрировано в Ульяновской области ИЛИ за рубежом
НЕТ
проверка на факт осуществления деятельности «такси» проверка новых для Компании клиентов по линии СЭБ ДА
согласование «особых» условий договора
все ОК
заключение договора осмотр ТС, фотографирование, нанесение наклеек
(участие СЭБ при осмотре: если ТС дороже 1 млн. руб.
ИЛИ
MAZDA, SUBARU, MITSUBISHI, HONDA, TOYOTA, SUZUKI, LEXUS, INFINITY, NISSAN, BMW, AUDI, MERCEDES)
проверка заключенного договора старшим специалистом или куратором на предмет нарушения приказов и регламентов
проверка на факт осуществления деятельности «такси» 1 раз в квартал проверка правильности оформления дополнительных соглашений
при обращении за выплатой:
осмотр ТС, использование спецсредств (толщин меры, устройства считывания информации с электронных систем ТС), трассологические и автотовароведческие экспертизы, проверка по линии СЭБ
направление на ремонт либо оценка ущерба по рыночным ценам работа со СТОА (проверка качества, обоснованности и факта произведенного ремонта)
урегулирование споров на стадии судебного разбирательства до принятия решения судом
принятие решения о целесообразности пролонгации договора
участие сотрудника |
(СЭБ) |
с андеррайтером; при необходимости, службы экономической безопасности |
|
согласование |
|
Рис. 1. Бизнес–процесс, направленный на уменьшение убыточности договоров добровольного страхования средств наземного транспорта
43
Диаграмма 1. Прирост суммы страховых выплат по договорам добровольного страхования средств наземного транспорта
Диаграмма 2. Прирост суммы страховых премий по договорам добровольного страхования средств наземного транспорта
УДК 336.763
ПРИМЕНЕНИ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВОЙ ИНЖЕНЕРИИ В СТРАХОВАНИИ РИСКОВ
С.И. Петров
Казанский (Приволжский) федеральный университет,
Sergey.Petrov@ksu.ru
Содержательная характеристика финансовой инженерии обосновывается автором с опорой на понимание предмета современной финансовой науки, дополнена всесторонним анализом экономической природы и видов рисков, страхование которых возможно с применением инструментов финансовой инженерии.
44
APPLICATION TOOLS FINANCIAL ENGINEERING RISK INSURANCE
S.I. Petrov
Kazan (Volga Region) Federal University
Substantial characteristic of financial engineering substantiated by the author drawing on the subject matter of modern financial science,m- supplemented by a co prehensive economic analysis of the nature and types of risk insurance,- which is po sible with the use of financial engineering instruments.
Влияние многих причин предопределило развитие финансового инжиниринга. Но если говорить предметно, одним из определяющих факторов к применению методов финансового инжиниринга является страхование и снижение рисков, которые в рамках нашего исследования, необходимо детально рассмотреть.
Вцелом любой риск определяется вероятностью наступления негативного или нежелательного события для субъекта. Финансовый риск представляет собой возможность потери ликвидности и (или) финансовых потерь (убытков), связанных с внутренними и внешними факторами, влияющими на деятельность субъекта (1, с.165).
Вразличных источниках разделяют следующие виды рисков, возникающих на финансовых рынках: кредитный риск, процентный риск, риск ликвидности, рыночный риск, операционный риск, инновационный риск, прочие виды специфических рисков (2, с.365).
Кредитный риск – риск неуплаты заемщиком (эмитентом) основного долга и процентов, причитающихся кредитору (инвестору) в установленный условиями кредитного договора (или условиями выпуска ценной бумаги) срок. Кредитные риски связаны не только с кредитом, оформленным в виде договора, но и с займами посредством выпуска ценных бумаг. Кредитные риски наступают по долговым ценным бумагам (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, государственные обязательства и другие); кроме того, по привилегированным акциям в части фиксированных обязательств эмитента по выплате дивидендов. В состав кредитного риска включаются также риски потерь, возникающих в связи с невыполнением партнером обязательств по кредитным деривативам, свопам, опционам и в период урегулирования расчетов по ценным бумагам.
Классически на финансовом рынке кредитный риск измеряется рейтингом, присвоенным заемщику известным, авторитетным рейтинговым агентством. Наиболее известными мировыми рейтинговыми агентствами являются Standart &
Poor's, Moody's, Canadian Bond Rating Service, Japan Credit Rating Agency, Duff and
Phelps. Как правило, кредитные рейтинги используются рядовыми инвесторами, не осуществляющими активной деятельности в области финансовой инженерии на финансовом рынке.
Вэтой связи необходимо отметить имеющийся положительный пример одного из эффективных нововведений финансовой инженерии на финансовом рынке в области снижения кредитного риска – появление кредитных деривативов.
45
Рыночный риск – риск потерь вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля ценных бумаг или иных активов. При этом, очевидно, что рыночный риск по «длинным» позициям наступает в случае снижения цен на активы, по «коротким» – в случае их повышения. К рыночному риску частично имеет отношение и валютный риск, т.е. вероятность потери стоимости активов или рост долга компании из-за неблагоприятного движения валютных курсов. Валютный риск возникает, когда компания заимствует средства в одной валюте, но получает доходы от их использования в другой. В результате неблагоприятных флуктуаций обменных курсов валют компания может понести убытки либо оказаться не в состоянии обслуживать долг.
Кроме того, рыночный риск может наступить при попытке реализации относительно крупного по сравнению с объемами рынка портфеля активов, поскольку в этом случае велика вероятность падения цен.
Среди инноваций, созданных для защиты инвестиций от рыночного риска, наиболее приемлемыми сегодня остаются классические деривативы – фьючерсы и опционы. Иные инструменты, позволяющие снизить рыночные риски, были связаны с попытками создания долгосрочных ценных бумаг, стоимость которых не изменялась бы в такой степени, как стоимость традиционных облигаций с фиксированной процентной ставкой. Примерами новых инструментов такого рода могут служить облигации с плавающей процентной ставкой, ипотеки с корректирующей ставкой, привилегированные акции с корректирующей ставкой, ценные бумаги, чувствительные к ставкам облигации с корректирующей ставкой и др.
Процентный риск – риск ухудшения финансового положения предприятия в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок. Процентный риск включает в себя:
1)риск убытков из-за дисбаланса между фиксированной и плавающей процентными ставками. Данный риск наступает в случае, если:
а) активы с фиксированной процентной ставкой покрываются обязательствами с плавающей процентной ставкой, при росте последней предприятие несет убытки;
б) активы с плавающей процентной ставкой покрываются обязательствами с фиксированной процентной ставкой, при снижении процентной ставки наступает процентный риск;
2)риск, связанный с неверным прогнозом или изменением кривой
доходности (ее наклонармы),и фо если долгосрочные активы предприятия, по которым выплачивается более высокая плавающаяпроцентная ставка, покрываются кратко- и среднесрочными обязательствами с более низкой процентной ставкой. Процентный риск наступает при изменениях кривой доходности, когда процентные ставки по кратко- и среднесрочным активам растут, а по долгосрочным активам падают;
3)риск, связанный с несовершенной корреляцией процентов по активам
иобеспечивающим их обязательствам. Риск наступает, когда активы и противостоящие им обязательства с одинаковыми характеристиками имеют
46
различный механизм установления процентных ставок; при изменении процентных ставок по активам в силу недостаточной коррелированности не происходит адекватного изменения процентных ставок по противостоящим им обязательствам, и наоборот.
Для защиты от процентного риска были введены такие инструменты финансовой инженерии, как, например, многопериодные опционы (кэпы и флоры), свопы.
Риск ликвидности, как правило, рассматривают в двух аспектах. Вопервых, отсутствие ликвидности компании – это неспособность или ослабление способности финансировать принятые позиции по сделкам в срок, покрывать финансовыми ресурсами требования контрагентов, а также требования обеспечения. Во-вторых, ликвидность актива – это его способность быть быстро проданным, т.е. с минимальными временными затратами, с низкими издержками на реализацию и с незначительными, т.е. адекватными рыночным колебаниям конъюнктуры, отклонениями ценовых параметров. Необходимо заметить, что данные толкования ликвидности тесно связаны между собой, а именно: наличие у компании достаточного количества ликвидных активов повышает ликвидность самой компании. Однако проблема заключается в том, что высоколиквидные активы обладают сравнительно меньшей доходностью, а значит, компании приходится искать компромисс между ликвидностью и доходностью. В идеале активы и пассивы компании должны быть сбалансированы по срокам и суммам. Если активы оборачиваются за меньший срок, чем тот, что обусловлен пассивамиаетпотеря, то возникдоходности. Если срок оборачиваемости активов больше, то возникают проблемы с выполнением обязательств перед кредиторами.
Для решения проблемы ликвидности за последние двадцать лет финансовой инженерией былоно значительноеразработа количество финансовых инноваций. Некоторые из данных инновационных финансовых
продуктов были сконструированы для облегчения доступа к наличности; другие – для инвестирования временно свободных денежных средств. В качестве примеров можно привести фонды, денежного рынка депозитные счета денежного рынка, электронные системы платежей и перевода средств, развитие и быстрое расширение рынка коммерческих бумаг и рынка депозитных сертификатов, развития рынка РЕПО.
Кроме того, ряд инновационных финансовых продуктов связан с увеличением ликвидности рынка, т.е. повышением способности реализовать финансовый инструмент быстро и без значительных финансовых потерь. Это и стандартизация ранее нестандартных инструментов, и структуризация финансового инструмента таким образом, чтобы его можно было легче продавать и покупать на хорошо развитом вторичном рынке, и мероприятия, повышающие кредитоспособность, с тем, чтобы высокорисковый инструмент заинтересовал инвесторов с низкой рисковой толерантностью. Примерами инновационных финансовых продуктов такого рода являются введение облигаций, обеспеченных пулом ипотек, «переупаковка» и избыточное
47
обеспечение активов высокого риска, такого как сезонные кредиты автомобильной отрасли под денежные поступления, а также «мусорные» облигации.
Операционные риски – это риски технических нарушений, человеческих ошибок, мошенничества. Данный риск не является объектом защиты с использованием как финансовых инноваций вообще, так и рынка деривативов в частности, поскольку операционный рискыйноситхарактерсубъективнсо слабой взаимосвязью с финансовыми рынками.
В категорию прочих специфических видов рисков относят страновой риск, правовой, риск потериции компаниирепута, системный риск («эффект
домино» и кризис доверия среди широкихров),слоевме инвесто |
ждународные |
риски, риск стихийных бедствий, риск контрагента и др. |
|
Эти риски редко становятся объектами страхования |
с помощью |
инновационных финансовых инструментов. Тем не менее, известны, например, так называемые «займы катастроф», условиями которых устанавливается, что выплаты по долгу могут быть понижены или полностью отменены в случае
крупных стихийных бедствий. Другой пример – «погодные |
деривативы», |
которые имеют хождение на Чикагской товарной бирже. |
|
Таким образом, развитию финансового инжиниринга сегодня |
|
способствуют факторы, имеющие общие закономерности |
развития |
финансового рынка. Все перечисленные нами выше факторы выступают стимулом для дальнейшего развития финансовой инженерии как науки, т.е. практическая сфера применения финансовой инженерии пересекается с факторами ее развития.
Список литературы
1.Аюпов А.А. Методологические основы формирования и использования инновационных финансовых продуктов. Вестник Казанского технологического университета. 2008. № 1-. С. 165 169.
2.Аюпов А.А. Риск-инжиринг как элемент финансовой инженерии на рынке
инновационных финансовых продуктов. Экономические363науки. 2007. № 37. С. |
366. |
УДК 336.763
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЕРИВАТИВОВ ДЛЯ ХЕДЖИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
Е.Т. Свешникова
Донецкий национальный университет экономики и торговли им. М.И. Туган-Барановского
e-mail svieshnikova@mail.ru
Механизм управления валютным риском описан черезиспользование прои водных финансовых инструментов, таких, как: форвардные и фьючерсные контракты, опционные соглашения и валютные свопы. Доказан отрицательный эффект при отказе от хеджирования. В то же время в практикеуправления валю ными рисками наибольший результат дает применение опционов. Однако, по нашему мнению, использование любого из указанных финансовых инструментов является чрезвычайно эффективным и целесообразным.
48
THE EFFICIENCY OF DERIVATIVES’ USING FOR CURRENCY RISKS’
HEDGING
K.T. Svieshnikova
Donetsk National University of Economics and Tr-Baderanovskyafter M. I. Tugan e-mail svieshnikova@mail.ru
The currency risk management mechanism is described through the using od derivatives such as forward and futures contracts, option agreements and currency swaps. The negative effect from the hedging refusal is proven. At the same time, in the currency risk management practice the options using is given the greatest result. However, in our opinion, the using of any of these financial instruments is extremely effective and expedient.
Страхование (хеджирование, от англ. hedge – ограждать) заключается в осуществлении валютно-обменных операций до неблагоприятного изменения валютного курса или компенсации убытков от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении [3]. Хотя возможны и другие варианты. Так, структурная балансировка заключается в поддержке такой структуры активов и пассивов, которая позволит получить максимально возможное количество закрытых позиций [1, с. 445-446]. Заметим, что основатели теории хеджирования Дж. Кейнс [5] и Дж. Хикс [4] связывали эту деятельность именно с производными инструментами (на то время – валютными девизами), сейчас же законодательно закреплено трактование инструмента хеджирования как производного финансового инструмента, финансового актива или финансового обязательства, справедливая стоимость которых и денежные потоки от которых,мкакожидается, будут ко пенсировать изменения справедливой стоимости или потоков денежных
средств объектаированияхедж [ |
2]. |
Одним из распространенных мировых методов управления валютным риском являются синтетические методы, которые заключаются в использовании производных финансовых инструментов для оперативного управления открытой валютной позицией. При использовании деривативов валютнообменный курс устанавливается на момент заключения договора и в случаях неблагоприятных курсовых колебаний расходы коммерческого банка на момент совершения сделки будут состоять только из расходов (комиссионных, премий) на обслуживание того или иного финансового инструмента [3].
Поскольку во всех группах банков Украины с 01.07.2009 г. преобладают короткие валютные позиции, то девальвация национальной валюты приведет к увеличению гривневой стоимости данных позиций и возникновения потерь от проявления валютного риска. Автором предлагается сравнить основные виды производных финансовых инструментов по их эффективности на примере прогноза на рост курса доллара США на 20%. Для хеджирования короткой валютной позиции коммерческий банк может использовать следующие виды деривативов с датой заключения 01.01.2014 г.:
−заключение форвардной сделки типа «Buy»;
−заключение фьючерсного контракта типа «Buy»;
49
−покупка валютного опциона «Call». Условия заключения форвардной сделки:
−дата окончания – 01.01.2015 г.;
−комиссионные расходы на заключение форвардной сделки – 1,5% от суммы сделки;
−сумма условной сделки – сумма открытой валютной позиции – 1000 долл. США;
−курс выполнения контракта рассчитывается методом «аутрайт» по
форм. 1:
П( Д)пр = |
Кс.пр. * (Скр.в. −Сд.б. ) *Т |
(1), |
|
360 *100 +(Сд.б. *Т) |
|||
|
|
где П(Д)пр –премия (дисконт) для форвардного курса покупки определенной валюты; Кс.пр. –спот -курс покупки валюты; Скр.в. –процентная ставка по межбанковским кредитам для валюты котирования;
Сд.б. – процентная ставка по межбанковским кредитам для базовой валюты; Т –срок соглашения, дни.
03.01.2014 г. средневзвешенное значение валютного курса доллара США на межбанковском валютном рынке Украины составляло 8,1495, а средневзвешенные значения годовых процентных ставок по межбанковским кредитам составляли по USD – 0,6%, по UAH – 8,7%. Срок форвардной сделки составляет 360 дней. Таким образом, чтобы захеджировать потенциальный валютный риск в случае значительной девальвации гривни банк заключает форвардную сделку по курсу «аутрайт», форвардную маржу для которого можно рассчитать следующим образом:
П( Д)пр = 8,1495* (0,6 −8,7) *360 = −0,6073 . 360 *100 +8,7 *360
Итак, имеем форвардный дифференциал в виде форвардного дисконта в 6073 пунктов. Годовой валютный курс аутрайт USD/UAH на 01.01.2015 г.,
который было рассчитано 01.01.2014 г., составлял бы: 8,1495+0,6073=8,7568.
Таким образом, на момент окончания договора существующая нехватка валюты будет куплена по курсу 8,7568 грн за 1 доллар. Комиссионные издержки на заключение сделки составят 1,5% от суммы сделки, т.е. 15 долл. США. В
результате 01.01.2015 г. банк получит-: S(FWD) = (1000 15)*8,7568 = 8625,45 грн.
Рассмотрим пример применения банком фьючерсного контракта с аналогичными условными данными по цене USD/UAH=9,7794. Затраты при этом составят:
−гарантийный взнос (депозит) в размере 5% от суммы сделки – 50 долл. США (после выполнения контракта депозит возвращается);
−комиссионные брокеру – 1,5% от суммы сделки – 15 долл. США;
−упущенная выгода от вложения гарантийного взноса на банковский
депозит в долларах США по годовой ставке– 7% 2,5 долл. США.
01.01.2015 г. происходит исполнение сделки – покупка наличной валюты по фьючерсному курсу. С учетом расходов, банк вложит в эту операцию:
50