8131

Пояснение к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках в со-

ответствии с ПБУ 4/99 должны раскрывать сведения, относящиеся к учетной политике организации, и обеспечивать пользователей дополнительными данными, которые нецелесообразно включать в бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, но которые необходимы пользователям бухгалтерской отчетности для реальной оценки финансового положения организации, финансовых результатов ее деятельности и изменений в ее финансовом положении.

Существенные отступления должны быть раскрыты в бухгалтерской отчетности с указанием причин, вызвавших эти отступления, а также результата, который данные отступления оказали на понимание состояния финансового положения организации, отражение финансовых результатов ее деятельности и изменений в ее финансовом положении. Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках раскрывают информацию в виде отдельных отчетных форм

∙отчет об изменениях капитала и др.

∙отчет о движении денежных средств,

∙пояснительная записка.

Отчет об изменении капитала раскрывают информацию о наличии и изменениях уставного (складочного) капитала, резервного капитала и других составляющих капитала организации.

Отчет о движении денежных средств характеризует наличие, поступле-

ние и расходование денежных средств в организации. Отчет о движении денежных средств должен характеризовать изменения в финансовом положении организации в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Приложение к бухгалтерскому балансу должно раскрывать следующие до-

полнительные данные: о наличии на начало и конец отчетного периода и движении в течение отчетного периода отдельных видов нематериальных активов, отдельных видов основных средств, арендованных основных средств, видов финансовых вложений, отдельных видов дебиторской задолженности; об изменениях в капитале (уставном, резервном, добавочном и др.) организации, о количестве акций, выпущенных акционерным обществом и полностью оплаченных; о количестве акций, выпущенных, но не оплаченных или оплаченных частично; о номинальной стоимости акций, находящихся в собственности акционерного общества, ее дочерних и зависимых обществ; о составе резервов предстоящих расходов и платежей, оценочных резервов, движении средств каждого резерва в течение отчетного периода; о наличии на начало и конец отчетного периода отдельных видов кредиторской задолженности; об объемах продаж продукции, товаров, работ, услуг по видам (отраслям) деятельности и географическим рынкам сбыта (деятельности); о составе затрат на производство (издержках обращения); о чрезвычайных фактах хозяйственной деятельности и их последствиях; о любых выданных и полученных обеспечениях обязательств и платежей организации; о событиях после отчетной даты и условных фактах хозяйственной деятельности; о прекращенных операциях; об аффилированных лицах; о государственной помощи; о прибыли, приходящейся на одну акцию.

20

Отчет о целевом использовании полученных средств составляется в случае целевого финансирования программ деятельности предприятия.

Финансовый менеджер может использовать и другую дополнительную информацию, сопутствующую бухгалтерской отчетности, если считает ее полезной для принятии управленческих решений. В ней может раскрываться динамика важнейших экономических и финансовых показателей деятельности организации за ряд лет; планируемое развитие организации; предполагаемые капитальные и долгосрочные финансовые вложения; политика в отношении заемных средств, управления рисками; деятельность организации в области науч- но-исследовательских и опытно-конструкторских работ; природоохранные мероприятия; иная информация.

Дополнительная информация при необходимости может быть представлена в виде аналитических таблиц, графиков и диаграмм.

Использование всех представляющих интерес показателей, формируемых из внешних и внутренних источников, позволяет создать на каждом предприя-

тии целенаправленную систему информационного обеспечения финансового менеджмента, ориентированную как на принятие стратегических финансовых решений, так и на эффективное текущее управление финансовой деятельностью.

Тема 2. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ

2.1. Сущность и виды капитала предприятия

Термины «капитал», «капитализация», «капиталисты» все чаще ис-

пользуются в нашем современном российском сообществе. В этой связи необходимо вспомнить, что же все это означает. Чем отличаются капиталисты, например, от специалистов. И почему развитие рынка с неизбежностью приводит к концентрации капитала, а значит и власти, в руках немногих избранных.

Исторически термин «капитал» произошел от латинского слова «capita», что означает «голова». Имелась в виду голова крупного рогатого скота, которая выступала своеобразным расчетным средством, а также измерителем богатства. Известный классик Адам Смит трактовал капитал как накопленный запас вещей, а Д. Рикардо уточнил, что к капиталу относятся лишь вещи, представляющие собой средства производства. В известной теории А. Маршалла капитал –

это вещи, образующие предпосылки производства.

Современные западные экономисты недалеко ушли по смысловому значению в определении капитала от своих предшественников. Так, профессор Колумбийского университета (США) Дьюи к капиталу относит все, что играет полезную роль в производстве: средства производства, полезные ископаемые, предметы потребления, рабочую силу и т.д.

В России, стране с широкими просторами и философским мышлением, и капитал понимается тоже очень широко – как самовозрастающая стоимость. Иными словами, капитал рассматривается как определенное общественное от-

21

ношение, как организованное менеджерами постоянное движение денежной энергии, меняющей свои формы на товарную, производственную и т.д. и прирастающей в процессе этого непрерывного кругооборота.

Таким образом, смысл существования чего-то, что мы называем капита-

лом, это его непрерывный рост (или капитализация). А капиталист – это персо-

нифицированный капитал, т.е. человек, имеющий данную точку роста. На капиталиста работают деньги, а на специалиста работает он сам. У капиталиста есть машина по зарабатыванию денег, состоящая из материальных ресурсов, оборудования, зданий, сооружений и специалистов. А у специалиста есть только его способность к труду, которую он обменивает (удачно или не очень) на соответствующий денежный эквивалент. Специалист не будет иметь денег, если не будет трудиться день за днем. А капиталист уже может иногда, а потом и все чаще и чаще отдыхать – все равно он останется точкой притяжения денег, так как он собственник «закрученного капитала». О вопросах социальной справедливости речь здесь не идет.

Капитал обычно диверсифицируется (распределяется) по разным отраслям и сферам деятельности, что страхует капиталистов от неблагоприятных, кризисных явлений в какой-либо одной сфере. Капитал «живет», т.е. постоянно находится в движении, перетекает из одного бизнеса в другой, концентрируется на наиболее доходных участках, покидает менее выгодные «места обитания», поглощает более мелкие фирмы, продает непрофильные активы и т.д.

Капитал имеет две стороны своего существования. С одной стороны, это пассивный капитал, под которым понимаются многочисленные источники привлекаемых для бизнеса финансовых ресурсов. Это могут быть средства учредителей (акционеров), банковские кредиты, коммерческие заемные средства и т.д. С другой стороны, мы можем говорить об активном капитале – о том, как привлеченные средства распределены активными усилиями топменеджеров (или владельцев) бизнеса. Активный капитал фигурирует в форме приобретенного оборудования, зданий, сооружений, запасов сырья и материалов, финансовых активах (ценных бумагах других эмитентов), а также в форме денежных средств на расчетных, валютных счетах и в кассе предприятия. Своеобразным зеркалом таких привлечений и размещений капитала может являться бухгалтерский баланс (правда, некоторые специалисты считают его «кривым зеркалом»). Тем не менее баланс – это определенная финансовая модель бизне-

са. Сумма активов баланса, как известно, равна сумме пассивов, и в настоящее время она олицетворяет весь капитал, имеющийся в распоряжении у того или иного юридического лица (хозяйствующего субъекта).

Следовательно, финансовая мощность того или иного бизнеса определяется просто: надо посмотреть сумму баланса (старое название – « валюта баланса»). Можно сравнить ее с аналогичными предприятиями – определить, какой бизнес крупнее. Можно посмотреть динамику суммы баланса во времени. Если баланс все время увеличивается (в разрезе поквартальном или помесячном), то тенденция считается позитивной, значит, фирма развивается успешно (говорят еще, что она находится на «спирали жизни», является «точкой роста»). Если же

22

баланс уменьшается, имеется негативная тенденция сжатия капитала, то фирма уменьшает свою финансовую мощность (находится на «спирали смерти»).

Парадокс в том, что точки роста капитала притягивают еще больше капитала («деньги к деньгам»). Всем потенциальным инвесторам хочется присоединиться к успешным бизнесам, чтобы их деньги раскручивались также хорошо. И наоборот, как только в бизнесе начинают наблюдаться тенденции «проедания» капитала (превращение фирмы в своеобразную «черную дыру»), так желающих присоединиться к ней становится катастрофически мало. Более того, уже втянутые «игроки» спешно пытаются «вытащить» свой капитал из падающего бизнеса: банки начинают требовать возврата кредитов, поставщики больше не привозят товар на реализацию, а хотят предоплаты, акционеры «сбрасывают» акции по пониженным курсам в надежде хоть что-то вернуть себе до наступления окончательного краха. Поэтому в мире финансов банкротства происходят стремительно, подобно тому, как катится снежный ком с горы.

Искусство создания и поддержания «точек роста» капиталов и есть тот показатель, по которому можно оценивать эффективность деятельности той или иной команды менеджеров, конкретных собственников. Вокруг «точки роста» создается благоприятная финансовая микросреда.

Потребители приобретают соответствующие блага (товары или услуги) по нормальным рыночным ценам (окупающим понесенные затраты и включающим значительный прибавок). Поставщик ресурсов в приоритетном порядке поставляет продукцию «точке роста», т.к. она гарантированно оплачивается. У государства нет претензий, так как растет налоговая масса с данного предприятия по мере роста оборотов. Банкам своевременно возвращаются кредиты и «автоматически капают» полагающиеся проценты, поэтому банки любят давать деньги именно в данный бизнес. Персонал предприятия своевременно получает зарплату и даже премии, а иногда и долевое участие в прибыли. Акционеры (владельцы) бизнеса могут претендовать на значительные дивиденды (есть реальный источник), а могут и не изымать деньги из текущей деятельности, так как они хорошо капитализируются и обеспеченность их акций (долей) стремительно растет. Идеальная картина. Жаль, что она не так часто реализуется на практике.

Источником развития капитала является, как известно, прибыль. Ее отношение к сумме вовлеченных в оборот ресурсов характеризует скорость прироста капитала или норму прибыли (рентабельность). Считается нормальной рентабельность на уровне 15 % годовых (т.е. любой капитал, вовлеченный в оборот определенной точкой роста, прирастает в год на 15 %).

По принадлежности фирме пассивный капитал делится на собственный и заемный. К собственному относится уставный капитал, нераспределенная прибыль текущего периода, прошлые накопления в форме специальных фондов. К заемному принято относить кредиты банков, коммерческие кредиты, кредиторскую задолженность (капитал, связанный обязательствами, чужие деньги в нашем обороте). Финансовыми специалистами рекомендуется, чтобы при лю-

23

бых «пульсациях» собственный капитал был больше или равен заемному, что-

бы сохранить финансовую независимость фирмы.

Если рентабельность капитала высокая (как минимум, выше средней ставки процента по кредитам), то можно увеличивать объем заемных средств в обороте, ибо возникает так называемый «финансовый рычаг». Финансовый рычаг означает дополнительную скорость обогащения собственников фирмы за счет использования ими привлеченных, заемных средств.

Если же рентабельность капитала низкая (ниже средней ставки процента по кредитам, которую ассоциируют со ставкой рефинансирования (ключевой ставкой) Центробанка РФ), то надо стремиться как можно скорее расплатиться со всеми долгами и заняться поиском внутренних резервов развития бизнеса. Если финансовый рычаг отрицательный, т.е. норма прибыли на капитал ниже ставки процента, то наблюдается процесс постепенного разорения владельцев бизнеса.

Активный капитал разделяется на основной и оборотный. Основной капитал – это капитал, материализованный в зданиях, сооружениях, станках, другом оборудовании, которое функционирует в процессе производства несколько лет и обслуживает несколько производственных циклов. Оборотный капитал материализуется в запасах сырья, материалов, готовой продукции, денежных средствах и т.п. и оборачивается, как правило, в течение года.

Таковы самые общие основы современной «капиталистической» грамотности. Конечно, существуют специальные формулы для расчета прибыльности, рентабельности, финансового рычага и других финансовых коэффициентов. Некоторые формулы и модели рассматриваются нами далее.

2.2. Управление основным капиталом

Основной капитал обращается гораздо медленнее оборотного. Затраты компании на формирование основного капитала не могут быть возвращены в течение одного года.

Кроме того, в процессе функционирования основной капитал подвергается физическому и моральному износу. Физический износ – это процесс, в результате которого элементы основного капитала становятся технически непригодными для дальнейшего использования в производстве. Моральный износ основного капитала представляет собой процесс его обесценения вследствие появления более дешевого или более современного (производительного) оборудования. В этой связи возникает необходимость формирования специальных источников средств для возмещения физически изношенного и морально уста-

ревшего основного капитала.

Кроме того, к задачам управления основным капиталом следует отнести:

∙выявление и удовлетворение потребности в конкретных элементах основного капитала;

∙поддержание оптимальной пропорциональности между составными частями основного капитала;

24

∙ускорение оборота основного капитала в процессе его использования;

∙выбор наиболее прогрессивных видов основного капитала с позиций обеспечения роста рыночной стоимости компании;

∙максимизация конечного финансового результата деятельности компании (прибыли) за счет роста эффективности функционирования основного капитала.

Основной капитал, отражаемый на счетах баланса компании, получил название внеоборотных активов. Таким образом, внеоборотные активы – это определенная стоимостная оценка элементов основного капитала, принятая действующими условиями ведения хозяйства.

Внеоборотные активы – это совокупность фундаментальных имущественных ценностей предприятия (компании), многократно участвующих в хозяйственной производственно-коммерческой деятельности с целью получения положительного финансового результата (прибыли).

Рассмотрим, например, две фирмы. У одной внеоборотные активы составляют 100 млн рублей, и это 90 % всех активов, а у второй основной капитал оценен в балансе на сумму всего 20 млн рублей, и это менее 10 % суммы баланса. Какая фирма лучше? Однозначного ответа дать нельзя. Вторая фирма

–более гибкая, мобильная, платежеспособная. Зато первая фирма более солидно оснащена фондами, более устойчивая и, при условии рыночной эффективности основного капитала, больше нравится банкам, ибо имеет залоговые преимущества.

Различают следующие виды стоимостных оценок элементов (форм) основного капитала:

∙первоначальная стоимость (например, цена приобретения, транспортировки и монтажа конкретного оборудования);

∙восстановительная стоимость – стоимость воспроизводства элемента основного капитала на момент его переоценки, т.е. при современных условиях (по текущим ценам);

∙полная стоимость основного капитала рассчитывается без учета амортизации и может представлять собой смешанную оценку (часть – по текущим ценам, часть – по ценам приобретения или создания);

∙остаточная стоимость представляет собой разницу между полной стоимостью и начисленным износом (суммой амортизации за период эксплуатации);

∙ликвидационная стоимость – стоимость в момент списания элемента основного капитала в баланса;

∙балансовая стоимость – стоимость, отражаемая в разделе «Внеоборотные активы» баланса (в настоящее время в отечественной практике такое отражение идет по остаточной стоимости).

Рассмотрим простой пример – отдельно стоящее здание производственного назначения, первоначальная стоимость которого составляла 30 млн рублей. Поскольку строительные материалы стремительно дорожают, инфляциирует и строительный процесс, то восстановительная стоимость обычно бывает больше,

25

чем первоначальная. Пусть в нашем случае она составляет, к примеру, 33 млн рублей на определенную дату. Остаточная стоимость получится, если вычесть первоначальной амортизацию (пусть 10 млн) – 20 млн рублей – именно она будет и балансовой, т.е. то, что мы увидим в официальной финансовой отчетности. А ликвидационная стоимость может быть и того меньше, например 10 млн рублей (если фонды морально устарели, и их рыночная реализация практически невозможна – можно только демонтировать и продать отдельные элементы при сносе здания). Таким образом, основной капитал оценивается интервалом от 10 до 30 млн рублей в данном конкретном случае. Поэтому достаточно сложно управлять объектом, ценность которого буквально «расплывается».

На первоначальном этапе деятельности предприятия внеоборотные активы формируются, как правило, за счет средств учредителей (акционеров). Поскольку окупаемость этих активов превышает один год, коммерческие банки неохотно дают под их приобретение кредиты. В дальнейшем прирост основного капитала может идти, в частности, и за счет заемных средств. Более того, имущество, уже находящееся в собственности компании, может выступать залогом под последующие заимствования.

Каждый бизнес предполагает определенную (оптимальную) структуру внеоборотных активов (состав и количественные пропорции). Так, если организуется консалтинговая фирма, то нужно позаботиться о помещении (в собственности или на арендных основаниях), компьютере, телефонном аппарате и другом офисном оборудовании. Понятно, что предприятие промышленности, предполагающее выпускать, например, металлоизделия, должно обладать металлообрабатывающими станками, а розничный магазин должен «завести» хотя бы минимальные складские и торговые площади, складское и торговое оборудование. Таким образом, сама специфика бизнеса в определенной мере обусловливает материальную форму внеоборотных активов, их состав и структуру.

Поскольку внеоборотные активы многократно участвуют в хозяйственном процессе и переносят свою стоимость на продукцию (услуги) по частям, их ча-

сто называют также долгосрочными активами или постоянными активами.

Следует отметить, что внеоборотные активы относятся к активам слаболиквидным. Это означает, что они могут быть конверсируемы (обращены) в денежную форму без значительных потерь только по истечении значительных промежутков времени (от полугода и выше). Действительно, фундаментальные имущественные ценности, приспособленные к определенному виду бизнеса, значительно сложнее продать на рынке, чем, скажем, товары широкого потребления или оборотные активы (ликвидную продукцию, запасы).

К особенностям внеоборотных активов относится также то, что они тяжело поддаются оперативному управлению, так как слабо изменчивы в структуре за короткие периоды времени.

Первая группировка (классификация) внеоборотных активов прово-

дится, как правило, по функциональному критерию. В этой связи в состав внеоборотных активов включаются следующие их виды:

∙ основные средства;

26

∙нематериальные активы;

∙незавершенные капитальные вложения;

∙оборудование, предназначенное к монтажу;

∙долгосрочные финансовые вложения;

∙другие виды внеоборотных активов.

Основные средства характеризуют совокупность материальных активов компании в форме средств труда, которые многократно участвуют в производственном процессе и переносят на продукцию свою стоимость частями (в форме амортизационных отчислений, которые будут рассматриваться далее).

Нематериальные активы характеризуют внеоборотные активы предприятия, не имеющие вещественной (материальной) формы, но обеспечивающие тем не менее осуществление его хозяйственной деятельности и зарабатывание прибыли.

Незавершенные капитальные вложения характеризуют объем фактически произведенных затрат на строительство и монтаж отдельных объектов основных средств с начала этого строительства до его завершения.

Оборудование, предназначенное к монтажу, может включать в себя также станки, предназначенные к установке или сборке, контрольно-измерительную аппаратуру, приборы и т.п.

Долгосрочные финансовые вложения характеризуют все приобретенные компанией финансовые инструменты со сроком инвестирования более одного года вне зависимости от их стоимости. Здесь могут быть акции, облигации, доли в капитале и т.д.

Кроме классификации внеоборотных активов по их функциональному предназначению, существуют также классификации по иным, не менее важным критериям. Так, состав и структура внеоборотных активов (основного капитала) по характеру владения определяются следующей группировкой:

∙собственные внеоборотные активы, к которым относятся долгосрочные активы, принадлежащие компании на правах собственности или владения, отражаемые в составе ее баланса,

∙арендуемые внеоборотные активы, используемые компанией в соответствии с договором аренды (лизинга) с их собственником.

Сказать однозначно, какие именно внеоборотные активы предпочтительнее, без конкретного подтекста невозможно. Так, в отраслях с быстрым моральным устареванием основного капитала очень выгодными бывают лизинговые отношения без права выкупа. Лизинг предпочтительнее и при дорогих ценах на оборудование при недостатке концентрированных источников финансирования. Вообще же считается, что бизнес является более устойчивым, если основные средства приобретены в собственность компании и, лучше бы, за счет собственных средств.

По характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия выделяют следующие группы внеоборотных активов:

∙внеоборотные активы, обслуживающие операционную (текущую) деятельность (операционные или производственные внеоборотные активы);

27

∙внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную (долгосрочную) деятельность реального сектора (инвестиционные внеоборотные активы).

Кним относят, в частности, незавершенное капитальное строительство, оборудование, предназначенное к монтажу, и другие реальные сектора инвестирования;

∙внеоборотные активы, обслуживающие финансовую деятельность (финансовые внеоборотные активы), долгосрочные финансовые вложения;

∙внеоборотные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала (непроизводственные внеоборотные активы). Они характеризуют группу объектов социально-бытового назначения, сформированных для обслуживания работников данного предприятия и находящихся в его владении (санатории и профилактории, столовые, спортивные сооружения, оздоровительные комплексы, дошкольные детские учреждения и т.п.).

Считается благоприятным явлением, если в составе внеоборотных активов компании значительную долю (более половины) занимают операционные внеоборотные активы. Действительно, именно они через основную деятельность компании приносят, как правило, и товарный оборот, и прибыль. Однако для финансовых компаний, оперирующих на рынке ценных бумаг, характерным является преобладание финансовых активов, а для инвестиционных компанийинвестиционных внеоборотных активов.

По особенностям залоговых или страховых отношений внеоборотные ак-

тивы подразделяются на недвижимые и движимые:

∙недвижимые внеоборотные активы не могут быть в буквальном смысле слова «изъяты» из владения в процессе залога, обеспечивающего кредит. К ним относятся, в частности, земля, здания и сооружения, неотделимые передаточные устройства и т.д.;

∙движимые внеоборотные активы могут быть изъяты в залог в целях обеспечения возвратности заемных средств. К ним могут относиться средства транспорта, машины и оборудование, другие имущественные ценности.

Можно также предложить интересную «рыночную» классификацию внеоборотных активов по их реальному вкладу в конечный финансовый результат деятельности предприятия. В этом смысле они могут быть разделены на «живые» (профильные) и «мертвые» (непрофильные). «Живые» активы реально генерируют прибыль, а «мертвые» генерируют «убытки» (затраты на их содержание и обслуживание, включая сумму налога на имущество, не окупают себя через реализацию снимаемых с этих фондов продуктов (товаров). Понятно, что от непрофильных активов необходимо освобождаться.

Вэтой связи интересным является утверждение Ирвина Фишера (1896 г.) о том, что «стоимость капитального актива равняется в конечном счете сумме текущих поступлений денежных средств, порождаемых данным активом». Такой подход лежит в основе методологии оценки бизнеса по данным потенциала генерирования им денежных поступлений.

Полная классификация внеоборотных активов по всем критериям приведена в табл. 4.

28

Таким образом, внеоборотные активы или основной капитал – это фундаментальная основа любого бизнеса. От того, как они сформированы на «старте» компании, как они управляются потом, как изменяется их структура и качество, насколько эффективно они используются в хозяйственном процессе, зависит, в конечном итоге, долгосрочный успех или неудачи бизнеса.