179

Министерство образования и науки Российской Федерации

Кубанский государственный технологический университет

РУБИНА Р.Я.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ

(Учебное пособие)

Утверждено Редакционно-издательским советом

Кубанского государственного технологического

университета

Краснодар – 2007

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………..5

Раздел I ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В СИСТЕМЕ РЫНОЧНЫХ ОТНОШЕНИЙ….…...………6

Глава 1 Сущность инвестиций и их роль в экономике…………………6

1. Сущность инвестиций………………………………………………..6

2. Инвестиции и инновации как факторы устойчивого роста экономики …………………………...9

3. Роль инвестиций в структурной перестройке экономики……….13

Глава 2 Инвестиционный рынок и его участники…………………….15

1. Понятия, основные участники и инфраструктура инвестиционного рынка……………………………………………………….15

2. Инвестиционный банк как участник инвестиционного рынка...19

3. Сегментация инвестиционного рынка….…………………………24

4. Конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее опре­деляющие …………………………………………………………………..25

Глава 3 Инвестиционный климат …………………………30

1. Понятие инвестиционного климата …………………………37

2. Методы оценки инвестиционного климата………………………30

1. Тенденции в изменении инвестиционного климата в Рос­сии …..32

Раздел II ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

И ЕЕ ФОРМИРОВАНИЕ………………………………………………35

Глава 4 Понятия и основные направления инвестиционной поли­тики …………………………38

1. Понятия и основные задачи инвестиционной политики………..38

2. Виды инвестиционной политики предприятия…………………...38

3. Факторы, влияющие на инвестиционную политику пред­приятия ……………………………………………………………………..43

Глава 5 Формирование инвестиционной политики предприятия ……45

1. Этапы формирования инвестиционной политики пред­приятия …………………………………...52

2. Алгоритм формирования инвестиционной политики пред­приятия ………………………………………………………………….….55

Раздел III ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………………………………...58

Глава 6 Базовые стратегии управления и их классификация…………58

1. Понятие стратегического управления……………………………...58

2. Классификация базовых стратегий управления…………………..58

Глава 7 Инвестиционная стратегия и механизм ее формирования…..61

1. Понятие инвестиционной стратегии, ее место в общей стратегии предприятия………………………………………………………….63

2. Система целей и задач при разработке инвестиционной стратегии………………………………………………………………………….69

3. Виды инвестиционных стратегий …………………………75

Раздел IV ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАМ­МЫ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ…………………...78

Глава 8 Инвестиционный проект, как форма реализации инвестиционной стратегии …………………………78

8.1 Понятие инвестиционного проекта и инвестиционного процесса. Структура инвестиционного цикла …………………………78

8.2 Классификация инвестиционных проектов……………………....84

Глава 9 Бизнес-план как форма представления инвестиционного

проекта…………………………………………………………………………….88

9.1 Бизнес-план как инициативный экономический замысел…….....88

9.2 Финансовый план и эффективность инвестиций…………………92

Глава 10 Инновационные стратегии и отбор инновационных

про­ектов …………………………100

1. Оценка инновационной стратегии …………………………100

2. Отбор и оценка инновационных проектов……………………..103

Глава 11 Анализ чувствительности инвестиционных проектов

к изменениям внешней и внутренней среды …………………………109

11.1 Неопределенность и риски при принятии инвестицион­ных решений…………………………………………………………………………109

11.2 Учет рисков при экономическом обосновании

инвести­ционных проектов………………………………..……………………113

Глава 12 Анализ финансовой состоятельности инвестиционного

проекта …………………………115

1. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта…………………………………………………………………………..115

2. Оценка финансового состояния предприятий-реципиен­тов….119

Глава 13 Инвестиционный портфель и его оптимизация……………122

1. Понятие и типы инвестиционного портфеля…………………..122

2. Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля ………………………….125

3. Оптимальный инвестиционный портфель……………………...128

Раздел V ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ………………………………………132

Глава 14 Формы и источники финансирования инвестиционной деятельности …………………………132

1. Формы финансирования инвестиционных проектов………………..132

2. Источники финансирования инвестиционной деятельности…..135

3. Финансирование инновационной деятельности…………………….141

Глава 15 Стратегии привлечения инвестиционных ресурсов……….146

1. Типы стратегий привлечения инвестиционных ресурсов………….146

2. Лизинг как форма привлечения инвестиционных ресурсов…...148

Раздел VI УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕ­КАТЕЛЬНОСТЬЮ КАК ВАЖНАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ ИНВЕС­ТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ…………………………………………..158

Глава 16 Инвестиционная привлекательность предприятия………..158

1. Понятие инвестиционной привлекательности……………………..158

2. Показатели уровня инвестиционной привлекательности…………..161

3. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия …………………………163

Глава 17 Управление инвестиционной привлекательностью пред­приятия …………………………165

1. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия .......165

2. Управление инвестиционными рисками …………………………168

3. Управление инвестиционной стоимостью …………………………169

4. Мониторинг инвестиционной привлекательности пред­приятия.…170

Заключение…………………………………………..…………………..173

Библиографический список ……………………….…174

Введение

В современных условиях хозяйствования инвестиции вы­ступают средством обеспечения условий стабилизации рос­сийской экономики, структурных сдвигов в народном хо­зяйстве, обеспечения технического переоснащения.

В условиях острой конкуренции как на внутреннем, так и внешнем рынке экономические вопросы, связанные с выбором инновационных проектов, принятием инвести­ционных решений, относятся к числу важнейших.

Привлечение инвестиционных ресурсов, формирование инвестиционных программ развития, создание механизма управления инвестиционной привлекательностью предпри­ятия — это те аспекты управления инвестиционной дея­тельностью предприятия, от которых зависит его благопо­лучие.

Для обеспечения конкурентоспособности и долговре­менной финансовой устойчивости руководители предпри­ятий нуждаются в стратегическом подходе при решении задач долгосрочных вложений капитала.

Главная цель разрабатываемых инвестиционных стра­тегий заключается в выборе эффективных способов ин­вестирования, управления инвестиционными проекта­ми на основе принципов и методов стратегического ме­неджмента.

В учебном пособии раскрыты основные понятия инвес­тиционной деятельности, факторы, влияющие на инвести­ционную политику, классифицированы стратегии управле­ния инвестиционной деятельностью предприятия, показан механизм формирования и реализации инвестиционных про­грамм и инвестиционных портфелей предприятия.

Подробно рассмотрены вопросы управления инвести­ционной привлекательностью предприятия, включая оцен­ку показателей и факторов, ее определяющих, организа­цию мониторинга.

Глубокое усвоение студентами этих вопросов, а глав­ное, приобретение навыков для самостоятельного их ре­шения, требуют систематической проработки задач эффек­тивности инвестиций, стратегического управления.

В предлагаемое учебное пособие включены основные теоретические и методические понятия по экономической оценке инвестиций, анализу чувствительности инвестици­онных проектов, организации и финансированию инвес­тиционной деятельности.

Учебное пособие предназначено для студентов и аспи­рантов экономических вузов, менеджеров, научных и прак­тических работников.

Раздел I инвестиции и инвестиционная деятельность в системе рыночных отношений

Глава 1 сущность инвестиций и их роль в экономике

• Сущность инвестиций

• Инвестиции и инновации как факторы устойчивого роста экономики

• Роль инвестиций в структурной перестройке экономики

1.1 Сущность инвестиций

Инвестиции играют важную роль, как на макро-, так и на микроуровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются ло­комотивом в развитии экономики.

В системе воспроизводства, безотносительно к его обще­ственной форме, инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ре­сурсов, а, следовательно, и обеспечении определенных темпов экономического роста.

Само понятие инвестиции (от лат. investio — одеваю) оз­начает вложения капитала в отрасли экономики внутри стра­ны и за границей.

Сложившиеся подходы к сущности инвестиций условно можно разделить на два направления. Как в отечественной, так и в зарубежной современной литературе некоторые ав­торы относят к инвестициям только те вложения, которые способствуют росту реально функционирующего капитала общества, а большинство авторов — любые вложения, при­носящие их владельцам прибыль. В советской экономичес­кой литературе инвестиции рассматривались однозначно как «затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование». Да и сейчас ряд авторов разде­ляют такую точку зрения: «Термин «инвестиции» означает затраты на новое строительство или покупку нового обо­рудования». Такое понимание сути инвестиций показыва­ет, во-первых, что объектом инвестиций выступает только реальный производственный аппарат общества — основ­ные и оборотные фонды, субъектом — государство и пред­приниматели, функционирующие лишь в производитель­ной сфере, а инвестиционная деятельность предстает как производительный процесс возрастания функционирующе­го капитала общества; во-вторых, отражает более длитель­ный срок их оборачиваемости и окупаемости; в-третьих, не оставляет места обыденному толкованию инвестиций, при котором любые вложения средств с целью получения прибыли считаются инвестированием, в том числе покуп­ка ценных бумаг — акций, облигаций и т. д., земельного участка, недвижимых объектов и других видов собственно­сти, при которых первоначальные вложения возрастают по различным социально-экономическим причинам (измене­ние курса акций и других ценных бумаг, перепродажа, инфляция и т. д.). Видный американский ученый-экономист П. Самуэльсон пишет об этом так: «В нашем повседневном языке слово «инвестиции» не всегда имеет то же значение, какое ему придается в экономических дискуссиях. Мы на­зываем «чистым инвестированием, или капиталообразова­нием то, что представляет собой чистый прирост реально­го капитала общества (здания, оборудование, материаль­но-производственные запасы и т. д.). Обыватель же говорит об «инвестировании», когда он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги или любой дру­гой титул собственности. Чистое инвестирование имеет место лишь тогда, когда создается новый реальный капи­тал». Эту позицию разделяют авторы учебника «Экономикс» К. Макконелл и С. Брю. Они считают, что «инвестиции — затраты на производство, накопление средств производ­ства и увеличение материальных запасов». В учебнике «Эко­номика» авторы С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи также пишут: «Инвестиции — использование части текущего вы­пуска для добавления к имеющемуся капитальному запа­су». Однако в большинстве научных работ современных экономистов преобладает расширенное толкование сути ин­вестиций. Так, отмечается, что «инвестициями могут быть денежные средства, целевые банковские вклады, паи акций и другие ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, права пользова­ния землей и другими природными ресурсами, интеллектуаль­ные ценности, авторские права и т. п.»

Отсюда предполагается, что инвестиции подразделяются на финансовые, реальные и интеллектуальные.

Финансовые инвестиции — это вложения в финансовые инструменты, т. е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными или государствен­ными компаниями, а также банковские депозиты.

Реальные инвестиции — это вложения капитала в произ­водство какой-либо продукции.

Интеллектуальные инвестиции — вложения в подготовку специалистов, передачу опыта, лицензий, ноу-хау, совмес­тные научные разработки и т.д.

Как видно, такое толкование инвестиций резко отлича­ется от вышеизложенного и видоизменяет не только харак­тер самой инвестиционной деятельности, но и значительно расширяет круг и объектов, и субъектов инвестиций, обус­ловливает принципиально новую роль инвестиций в нацио­нальной экономике, принципиально иную инвестиционную политику, его стратегию и тактику, его критерии и принци­пы.

В современной экономической литературе именно та­кое понимание сущности инвестиций является преобла­дающим. К инвестициям относят любые вложения средств, приносящие прибыль или доход. Именно возможность при­ращения вложений заставляет инвесторов идти на высо­кие риски, управлять движением инвестиционных пото­ков, диктует различные комбинации в инвестиционном портфеле, в размещении финансовых активов. В орбите ин­вестиционной деятельности вращается чрезвычайно ши­рокий круг субъектов рыночной экономики — от физи­ческих лиц, мелких и средних фирм до крупнейших меж­дународных корпораций, банков и правительств. Вложе­ния делаются в самые различные сферы и объекты в самых различных формах и направлениях, поэтому пробле­ма инвестиций представляется очень важной практичес­кой проблемой, в значительной мере определяющей не только экономическое, но и политическое положение раз­ных государств, возможности роста национальных эконо­мик, структурных преобразований, благосостояние их граждан и другие процессы.

Необходимо отметить, что инвестиции по-разному фун­кционируют в кругообороте рыночного хозяйства. Реаль­ные инвестиции функционируют в процессе воспроизвод­ства основных, оборотных фондов и интеллектуального ка­питала, при этом обеспечивают прирост капитального иму­щества. Они направлены на элементы физического капита­ла (движимое и недвижимое имущество) и обеспечивают первичный рынок инвестиций. Финансовые инвестиции вкладываются в финансовый капитал (финансовые акти­вы), их оборот отражает вторичный рынок инвестиций. С помощью финансовых активов увеличивается скорость пе­релива капитала из одной сферы инвестиционной деятель­ности в другую, обеспечивая тем самым мобильность фи­нансовых активов на инвестиционном рынке. Элементы финансового капитала (финансовые активы): паи, акции, ценные бумаги также относятся к инвестиционным това­рам.

Интеллектуальный капитал воплощен в знаниях и спосо­бах ведения деятельности, направленной на повышение кон­курентоспособности и достижения наибольшей прибыли.

Эта область является новой для отечественных предприя­тий, поэтому они сталкиваются с отсутствием системности в области организации функционирования интеллектуаль­ных активов и недостаточной проработанностью механиз­мов управления интеллектуальным капиталом.

По своей экономической сущности интеллектуальный капитал является активом организации, необходимым для производства экономическим субъектом продукции или оказания услуг. Добавляя ценность предприятию, он, тем самым, потенциально способствует получению прибыли.

Главным отличием интеллектуального капитала от прочих активов организации является трудность однозначно иденти­фицировать, оценить и использовать его в полной мере.

Термин «интеллектуальный капитал» можно определять как активы фирмы, которые не имеют физического содержа­ния, но обладают способностью добавлять ценность предпри­ятия, делая его более эффективным по сравнению с конкурен­тами.

Интеллектуальный капитал включает следующие группы нематериальных активов:

• знания работников, идеи, изобретения, ноу-хау (инвестиции в человека);

• патенты, лицензии, дизайны, подходы в управлении (инвестиции в производство);

• торговые марки; имидж (инвестиции в репутацию, ры­ночное представление о предприятии).

Инвестиции как экономическая категория, выполняют ряд важнейших функций, без которых немыслимо нормальное развитие экономики любого государства; это — осуществле­ние политики расширенного воспроизводства; ускорение научно-технического прогресса; структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства и др.

В макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосос­тояние является в значительной мере результатом вчераш­них инвестиций, а сегодняшние инвестиции, в свою оче­редь, закладывают основы завтрашнего роста производи­тельности труда и более высокого благосостояния. Чем боль­шая часть произведенного сегодня сберегается и инвестиру­ется, тем больше будет возможности потреблять завтра. На­против, чем больше сегодняшних ресурсов используется на потребление, тем меньше шансов на более высокий уровень потребности завтра.

Влияя на расширение производственных мощностей в долгосрочной перспективе, инвестиции оказывают суще­ственное воздействие на использование уже имеющихся мощностей.

Главное назначение инвестиций — обновление основно­го капитала, составляющего производственный и научно-технический потенциал экономики любой страны. По сути, они определяют будущее государства в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в разви­тии экономики.