2. Затратный и аналоговый методы оценки стоимости предприятия

При оценке стоимости предприятия и его элементов ис­пользуют следующие подходы:

- затратный,

- сравнения продаж (аналоговый),

- доходный.

Затратный подход — это поэлементная оценка балансовой стоимости объекта, когда определение общей стоимости осуществляется путем суммирования стоимостей всех его элементов.

Затратный подход включает: анализ структуры объекта оценки и выделение его составных частей, по которым будет производиться оценка; выбор метода оценки каждого элемента структуры и метода осуществления расчетов; оценка накопленного износа элементов объекта оценки.

Исходная позиция затратного подхода — стоимость предприятия равна стоимости собственного капитала или чистых активов по балансу предприятия. При оценке стоимости предприятия оценивают накопленные активы, с одной стороны, и накопленный износ капитала, с другой стороны. Если в составе собственного капитала есть безнадежные долги, фонды и резервы, созданные не за счет чистой прибыли, а из других источников, то используется количественное выражение стоимости чистых активов, которая будет меньше, чем величина собственного капитала в балансе предприятия.

Существуют различные методы оценки стоимости предприятия.

Экономический смысл стоимости предприятия, рассчитанной методом накопления активов в рамках затратного подхода, состоит в следующем. В момент создания предприятия учредители приобретают имущество за счет собственных, а иногда и кредитных средств. Если предприятие продается, не начиная свою производственную деятельность, то долги (кредиты и проценты по ним) нужно вернуть и останется стоимость вложенных собственных средств. Если покупатель готов приобрести предприятие как единый комплекс, то он возвращает продавцу стоимость собственного капитала и принимает на себе финансовые обязательства перед кредиторами. Если предприятие успешно проработало финансовый год, по результатам которого получена прибыль, то стоимость предприятия увеличивается на часть чистой (капитализированной) прибыли, вложенной в приобретение новых активов. Таким способом обеспечивается накопление активов и рост стоимости предприятия. Если результатом работы субъекта хозяйствования за год является убыток, то стоимость собственного капитала и чистых активов уменьшается на величину убытка.

Метод чистой стоимости активов позволяет определить стоимость предприятия как сумму цен реализации (или восстановления) активов предприятия за вычетом суммы обязательств. При этом исходят из того, что рыночная стоимость предприятия (и соответственно его акций) предопределяется в первую очередь тем, насколько велика имущественная ценность его активов. Поэтому центральное положение здесь занимает поэлементный расчет стоимости собственных активов предприятия по состоянию на дату оценки.

Реализация этого метода предполагает:

- анализ статей раздела «основные средства» актива последнего баланса предприятия и определения их рыночной стоимости. На этом этапе рассчитывают отдельно текущую стоимость земельного участка, зданий и сооружений, машин и оборудования, нематериальных активов. Для всех элементов активов, кроме земли, определяется остаточная стоимость;

- переоценку и корректировку оборотных активов. Переоценивают производственные запасы, при этом непригодные и устаревшие запасы списывают, а пригодные — переоценивают по современным ценам. Если предприятие владеет ценными бумагами других предприятий, то эти активы пересчитывают с учетом текущего курса этих бумаг;

- расчет суммы скорректированных активов;

- анализ и корректировку долговых обязательств предприятия (кредиторская задолженность);

- получение чистой стоимости собственных средств предприятия как разности между скорректированными активами и уточненными долговыми обязательствами. Стоимость деловой репутации приплюсовывают к рассчитанной стоимости собственных средств.

Оценка накопленного износа определяется уменьшением восстановительной стоимости физического капитала, которое может происходить в результате его физического разрушения, морального устаревания, внешнего устаревания или комбинации этих источников. Таким образом, накопленный износ может включать:

- физический износ, т.е. потерю физических возможностей объекта в результате его эксплуатации;

- моральный износ, т.е. потерю стоимости вследствие относительной неспособности объекта обеспечить полезность по сравнению с новым объектом, созданным для таких же целей. При этом моральный износ подразделяют на технологический, функциональный и внешний износ. Технологический износ оценивается влиянием на стоимость конструкций, технологии и материалов, достижений научно-технического прогресса. Функциональный износ — следствие уменьшения функциональных возможностей объекта в сравнении с новым аналогом. Внешний (экономический) износ происходит вследствие изменения финансовых, законодательных и других условий, которым рассматриваемый объект перестает удовлетворять.

Аналоговый подход к оценке стоимости предприятия основан на сравнении оцениваемого объекта с аналогами, рыночная цена которых известна. Основным методом аналогового подхода является метод рыночных сравнений с аналогичными предприятиями по доле в их капитале и ценным бумагам, которые были реально проданы на рынке.

67 Тема 5.7: Экономическая эффективность производства

1. Сущность и значение экономической эффективности производства

2. Система показателей оценки экономической эффективности производства (промышленного предприятия)

1 Вопрос. Сущность и значение экономической эффективности производства

В самом общем виде эффективность означает результативность хозяйственной деятельности, соотно­шение между достигнутыми результатами и затратами живого и овеществленного труда.

Уровень эффективности характеризует уровень развития производительных сил и является важнейшим показателем развития экономики. На предприятии затраты имеют форму авансируемого основного и оборотного капитала, а конеч­ные результаты  форму прибыли. Таким образом, показатель эко­номической эффективности дает представление о том, какой це­ной предприятие получает прибыль.

Уровень эффективности определяется сопоставлением двух величин  экономического эффекта (результата) и затрат ресурсов, при помощи которых он был достигнут:

При оценке эффективности необходимо различать критерий и показатели.

Показатели экономической эффективности дают представле­ние о том, ценой каких затрат ресурсов достигается экономиче­ский эффект. То есть с их помощью измеряется уровень эффектив­ности производственно-хозяйственной деятельности.

Показатель уровня эффективно­сти складывается под воздействием мно­гих факторов, порой противодействующих друг другу. Поэтому среди всей совокупности показателей принято выделять один, наи­более полно характеризующий уровень эффективности, имеющий не только количественную, но и качественную определенность. Такой показатель в экономике принято называть критерием.

Качественная сторона производ­ственного результата отражается критерием, а количественная  показателями эффективности.

Различают общую (абсолютную) и сравнительную (относитель­ную) экономическую эффективность производства.

Общая (абсолютная) применяется для анализа и оценки обще­экономических результатов, эффективности производства на раз­личных уровнях экономики за определенный период и в динамике. Она характеризует величину экономического эффекта в сопостав­лении с затратами и ресурсами.

Сравнительная (относительная) эффективность определяется в целях обоснования социально-экономических преимуществ ка­кого-либо варианта решения производственно-хозяйственной за­дачи, отбора из рассматриваемых вариантов наиболее эффектив­ного с точки зрения соотношения текущих и единовременных за­трат при его реализации.

Расчеты общей и сравнительной эффективности дополняют друг друга, то есть все известные методы оценки эффективности хозяйственных решений, например инвестиционных проектов, представляют собой сочетание показателей общей и сравнитель­ной эффективности.

Виды эффективности

Признаки	Виды
1. Содержание	Экономическая Социальная
2. Охват объекта оценки	Полная Локальная
3. Целевое назначение	Плановая Фактическая Нормативна (проектная)
4. Метод расчета	Абсолютная Сравнительная
5. Уровень обобщения	Экономика в целом Отрасль Предприятие Структурное подразделение предприятия Рабочее место
6. Объект оценки	Производственно-хозяйственная деятельность предприятия Хозяйственные процессы (производство, маркетинг, НИОКР, сбыт) Элементы хозяйственных процессов (операции, процедуры, контракты, соглашения и т.п.) Отдельные производственно-хозяйственные решения в сфере производства и управления