3.3 Концепция компромисса между риском и доходностью

Гипотеза эффективности рынков ведет к концепции компромисса между риском и доходности. При умеренной форме эффективности рынка, когда в ценах отражена вся общедоступная информация и, следовательно, стоимости ценных бумаг не содержат никаких искажений, альтернативы заключаются в том, что более высокие доходы связаны с более высоким риском. То есть курсы ценных бумаг формируются таким образом, что получение сверхдоходов исключено и различия в ожидаемых значениях доходности определяются исключительно различиями в степени риска.

Концепция компромисса между риском и доходностью (risk/return tradeoff) состоит в том, что получение любого дохода сопряжено с риском, причем связь прямо пропорциональная: чем выше ожидаемая доходность, тем выше степень риска, связанная с возможным неполучением этой доходности. Категория риска в финансовом менеджменте рассматривается в различных аспектах: при оценке инвестиционных проектов, формировании инвестиционного портфеля, выборе финансовых инструментов, принятии решений по структуре капитала, обосновании дивидендной политики.

Гипотеза эффективности рынка и концепция компромисса между риском и доходностью имеют важное значение и для инвесторов и для менеджеров. Инвесторам концепция указывает на то, что любая оптимальная стратегия капиталовложений включает в себя определение приемлемого уровня риска, формирование диверсифицированного портфеля инвестиций, имеющих приемлемую степень риска и минимизацию транзакционных затрат с помощью стратегии «купил и держи».

Менеджерам концепция подсказывает, что нельзя увеличить стоимость фирмы с помощью операций на финансовом рынке. Если чистый приведенный доход таких операций равен нулю, то стоимость фирмы может быть увеличена только за счет операций на рынке материальных товаров и услуг.