13.3. Модели и методы управления рисками

Аксиомой современного финансового поведения фирмы счи­тается положение, что излишнее уклонение от риска в бизнесе иногда не менее опасно, чем принятие слишком высокого рис­ка. Не взятый на себя разумный риск — это упущенные возмож­ности, которые конкурент может и не упустить. Риска не нужно избегать, им нужно управлять.

Управление — это неотъемлемая часть любой сознательной деятельности. Оно состоит из целеформирования, принятия ре­шений, планирования, организации, лидерства и контроля за ресурсами и поведением, в совокупности направленных на эффективное достижение целей системы, которая осуществляет со­знательную деятельность.

В бизнесе управление имеет специфические цели:

рост со­вокупного благосостояния владельцев фирмы (в компании — акционеров); получение прибыли;

рост масштабов деятельнос­ти;

служение обществу;

выполнение правительственных зада­ний и др.

На разных этапах жизненного цикла фирмы могут иметь комбинированные цели, представляющие собой различ­ные сочетания перечисленных и некоторые других целей. По­стоянная цель фирмы, без достижения которой других целей невозможно достичь, — это выживание. Причем причиной лик­видации фирмы могут быть самые разные обстоятельства, как случайные, так и сознательно созданные.

Управление рисками — это та часть деятельности руководи­телей фирмы (управленческий или административный процесс), которая направлена на экономически эффективную защиту фир­мы от нежелательных сознательных и случайных обстоятельств, в конечном счете наносящих материальный ущерб фирме. Уп­равление рисками, как и всякая управленческая деятельность, имеет свой логический аспект (принятие решений) и свою про­цедуру (последовательность действий). Соответственно управ­ление рисками можно определить как процесс выработки и осу­ществления решений, которые минимизируют широкий спектр влияний случайных или злонамеренных событий, в конечном счете наносящих существенный материальный ущерб фирме.

Управление предпринимательскими рисками. Каждая предпринимательская фирма имеет собственные пред­почтения деятельности, направленно связанные с риском, и на основе этого выявляет риски, которым может быть подвержена, решает, какой уровень риска для нее приемлем, и ищет способы, как избежать нежелательных рисков. Такие действия называются системой управления риском. Это особый вид деятельности, направ­ленный на смягчение воздействия риска на результаты деятельнос­ти предпринимательской фирмы.

Управление рисками — специфическая область деятельности, требующая знаний в области теории фирмы, страхового дела, ана­лиза хозяйственной деятельности фирмы, математических методов оптимизации экономических задач и других знаний. Деятельность предпринимателя в этой области направлена на защиту своей фир­мы от действия рисков, угрожающих ее прибыльности, и способ­ствует решению основной задачи предпринимателей — в зависи­мости от ситуации выбрать из альтернативных проектов оптималь­ный, учитывая при этом, что, чем более прибылен проект, тем выше степень риска для фирмы.

Деятельность предпринимателя по управлению рисками назы­вается политикой риска. Под политикой риска понимается совокуп­ность различного рода мероприятий, имеющих целью снизить опас­ность ошибочного принятия решения в момент самого его приня­тия и сократить возможные негативные последствия этих предпри­нимательских решений

Знать о существовании риска предпринимателю необходимо, но далеко недостаточно. Важно установить, как влияет на результаты деятельности конкретный вид риска и каковы последствия данного влияния. Причем сначала следует оценить вероятность того, что некое событие действительно произойдет, а затем, как оно повлияет на экономическое положение фирмы.

В процессе управления риском для предпринимателя весьма важно решить вопрос: входить или не входить в рисковую ситуацию? Различное поведение предпринимателей, принимающих аналогичное решение в одной и той же ситуации, объясняется их индивидуаль­ными склонностями к риску, уровнем притязаний на извлечение прибыли (дохода).

В зависимости оттого, к какой категории относится предприни­матель — к людям с повышенной степенью готовности идти на рисковое предприятие или же к людям с более осторожным подхо­дом к риску, — он может решать, идти ему на выполнение очень рискованных проектов или иметь дело с бизнесом с небольшой степенью риска, поскольку, если предприниматель осторожно от­носится к риску, ему труднее рационально определить шансы на успех проекта с высокой степенью риска и наоборот. Следует отметить, что наибольших успехов достигает тот предприниматель, ко­торый может одновременно просчитать или же интуитивно опреде­лить степень риска и несмотря на возможность неудачи рискнуть.

Оценивая риск, который в состоянии принять на себя фирма, предприниматель прежде всего исходит из профиля ее деятельнос­ти, наличия необходимых ресурсов для реализации программы финансирования возможных последствий риска, стремится учесть отношение к риску партнеров по бизнесу и построить свои дей­ствия так, чтобы наилучшим образом способствовать реализации основной цели фирмы.

Степень допустимого риска определяется с учетом таких пара­метров, как размер основных фондов, объем производства, уро­вень рентабельности и др. Следует отметить, что чем большим ка­питалом обладает предприятие, тем оно менее чувствительно к риску и тем смелее предприниматель может принимать решение в риско­вых ситуациях.

Комплексный подход к управлению риском позволяет предпри­нимателю более эффективно использовать ресурсы, распределять ответственность, улучшать результаты работы фирмы и обеспечивать ее безопасность от действия риска. Управление предпринима­тельским риском связано с разработкой мероприятий по миними­зации последствий рисков.

Основные механизмы нейтрализации предпринимательских рисков. После выявления рисков, с которыми может столкнуться фир­ма в процессе осуществления предпринимательской деятельности, после определения факторов, оказывающих влияние на уровень риска, и после проведения оценки рисков, а также выявления свя­занных с ними потенциальных потерь перед предпринимательской фирмой стоит задача разработки программы минимизации выяв­ленных рисков, т.е. специалист по риску должен принять решение о выборе наиболее приемлемых механизмов нейтрализации пред­принимательских рисков.

Предпринимательская фирма в процессе осуществления произ­водственно-хозяйственной деятельности может отказаться от со­вершения финансовых операций или от вида деятельности, свя­занных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска. Данное направление нейтрализации рисков является наиболее простым и радикальным. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с предпринимательскими рисками, но с другой стороны, не позволяет и получить прибыли, связанные с рискованной деятельностью. Кроме этого, в отдельных случаях уклонение от риска может быть просто невозможным, а избежание одно­го вида риска может привести к возникновению других. Поэтому как правило, данный способ применим лишь в отношении очень серьезных и крупных рисков.

Решение об отказе от определенных предпринимательских рис­ков может быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и позднее, путем отказа от дальнейшего осуществле­ния деятельности, в том случае, если риск оказался выше предпола­гаемого. Однако большинство решений об избежании риска прини­мается на предварительной стадии принятия решения, так как отказ от продолжения деятельности часто влечет значительные финансо­вые и иные потери для фирмы, а иногда затруднителен в связи с контрактными обязательствами предпринимательской фирмы.

Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как уклонение от риска, эффективно при выполнении определен­ных условий:

1)отказ от одного вида предпринимательского риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого или однозначного уровня;

2)уровень риска намного выше уровня возможной доходности предпринимательской сделки или деятельности в целом;

3)финансовые потери по данному виду риска предпринима­тельская фирма не имеет возможности возместить за счет соб­ственных финансовых средств, так как эти потери слишком высоки.

Естественно, что не от всех видов предпринимательских рисков фирма может уклониться, большую часть из них она «принимает на себя», т.е. сознательно идет на риск и занимается бизнесом до тех пор, пока убытки от последствий наступивших рисков не при­ведут к невосполнимым потерям. Некоторые риски принимаются, так как несут в себе потенциал возможной прибыли, другие при­нимаются в силу своей неизбежности.

При принятии риска на себя основной задачей является изыс­кание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления предпринимательского риска и как следствие — наступление потерь. Если оставшихся ресурсов у фир­мы недостаточно, то это может привести к сокращению объемов бизнеса.

Ресурсы, имеющиеся в распоряжении предпринимательской орга­низации для покрытия потери, можно разделить на две группы:

1) ресурсы внутри самого бизнеса;

2) кредитные ресурсы.

ресурсы внутри самого бизнеса. При возникновении потерь крайне редко бывают повреждены все виды собственности одновременно, поэтому к внутренним ресурсам относятся:

наличность в кассе, которая не страдает при физическом повреждении зданий и сооружений, принадлежащих пред­приятию;

остаточная стоимость поврежденной собственности; доход от частичного продолжения как финансовой, так и производственной деятельности;

дивиденды и процентный доход от ценных бумаг и доход­ных инвестиций;

дополнительные средства, вносимые владельцами бизнеса с целью его поддержания и пр.

нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчет­ном периоде, до его распределения может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необхо­димом случае на ликвидацию негативных последствий от­дельных финансовых рисков;

резервный фонд фирмы, который создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предпринима­тельской фирмы. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной фирмой в отчетном пе­риоде.

Кредитные ресурсы. В том случае, если предпринимательская фирма не в состоянии покрыть все потери, возникающие в резуль­тате воздействия предпринимательских рисков, из внутренних ре­сурсов, часть из них можно покрыть с использованием кредитных ресурсов.

Однако в данном случае доступность кредитных ресурсов имеет существенные ограничения. И главным из них является перспекти­ва будущей прибыльности фирмы. Доступность кредитных ресурсов во многом зависит от остаточной стоимости бизнеса после возник­новения потерь. В финансовых кругах ходит такая шутка: «Для того чтобы получить кредит, необходимо доказать, что ты в нем нужда­ться». Поэтому фирме еще до возникновения потерь необходимо иметь план их преодоления, чтобы убедить кредитные организации в перспективах деятельности фирмы. Другим ограничением в при­влечении кредитных ресурсов после возникновения рисков может быть их цена. Использование кредитных ресурсов может ослабить Финансовое положение предпринимательской фирмы.

Следующий возможный метод нейтрализации рисков, возника­ющих в процессе осуществления предпринимательской деятельности фирмы, — это передача, или трансферт, риска партнерам отдельным сделкам или хозяйственным операциям путем заключения контрактов. При этом хозяйственным партнером передается та часть предпринимательских рисков фирмы, по которой они именно больше возможностей нейтрализации их негативных последствия и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты. В современной практике управления рисками получили распространение следующие основные направле­ния передачи финансовых рисков.

1.Передача рисков путем заключения договора факторинга. Пред­метом передачи в данном случае является кредитный риск пред­принимательской фирмы, который в преимущественной его доле передается коммерческому банку или специализированной факто­ринговой компании, что позволяет фирме в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска.

2.Передача риска путем заключения договора поручительства. Рос­сийское законодательство предусматривает возможность заключе­ния договора поручительства, который определен ст. 361 ГК РФ. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполне­нии должником обеспеченного поручительством обязательства по­ручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Пред­принимательская фирма использует поручительства для привлече­ния заемного капитала и при этом несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства. Таким образом, фирма-кредитор передает риск не возврата кредита и свя­занные с этим потери поручителю.

Существует еще один вид гаранта — это банковская гарантия, которая определена ст.368 ГК РФ. Это письменное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица-прин­ципала, уплатить кредитору принципала-бенефициару в соответ­ствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования об ее уплате. За выдачу банковской гарантии принципал уплачива­ет гаранту вознаграждение. Банковская гарантия позволяет пред­принимательской фирме избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предоставления услуг, оказания работ, отгрузки товаров.

3.Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются прежде всего риски, связан­ные с порчей или потерей имущества в процессе их транспорти­ровки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несет предпринимательская фирма, даже если подобное падение вызва­но задержкой в доставке груза.

4.Передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования и будет рас­смотрен далее как самостоятельный метод нейтрализации рисков. В целом же передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение отно­сительно передачи конкретных (или всех) предпринимательских рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности.

Наиболее опасные по своим последствиям риски подлежат ней­трализации путем страхования. В принципе это также передача рис­ка. Стороной, принимающей предпринимательские риски, в дан­ном случае выступает страховая компания. Законодательство РФ предусматривает возможность страхования следующих событий: остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий; банкротство; непред­виденные расходы; неисполнение (ненадлежащее исполнение) до­говорных обязательств контрагентом застрахованного лица, явля­ющегося кредитором по сделке; понесенные застрахованным ли­цом судебные расходы; иные события. Таким образом, перечень событий, могущих повлечь финансовый ущерб, от риска наступле­ния которого можно застраховаться, достаточно широк.

Прибегая к услугам страховой компании, предпринимательская фирма должна в первую очередь определить объект страхования, т.е. те виды предпринимательских рисков, по которым она намере­на обеспечить страховую защиту. При определении состава страху­емых рисков фирме необходимо учитывать определенные условия, основными из которых являются:

высокая степень вероятности возникновения риска;

невозможность полностью возместить финансовые потери

по риску за счет собственных финансовых ресурсов;

приемлемая стоимость страхования риска.

Страхование вероятных потерь служит не только надежной за­щитой от неудачных решений, что само по себе очень важно, но также повышает ответственность руководителей предприниматель­ской фирмы, принуждая их серьезнее относиться к разработке и принятию решений, регулярно проводить превентивные меры защиты в соответствии со страховым контрактом.

Однако российское законодательство не стимулирует предпри­нимательские фирмы к применению такого метода минимизации Риска, как страхование, в силу того, что российским предприятиям разрешено включать в стоимость затрат, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг) затраты на страхование в объеме не превышающем 1% объема реализованной продукции (работ, затрат).

Рынок страхования в России получил достаточное развитие в настоящее время на рынке функционируют около 3000 страховых компаний. В основном это начинающие компании, и только 20% из них осуществляют страховые операции более 2 лет. Из крупнейших российских страховых компаний можно назвать такие, как, «РОСНО», ПСК, «Спасские ворота», МАКС, «ИНГОССТРАХ», «Россия», «ЛУКойл», «Энергогарант», Национальная страховая группа, «Инвестстрах» и др.

Прибегая к страхованию своих финансовых рисков, фирме не­обходимо выбрать страховую компанию, которая в большей степе­ни соответствует ее потребностям в обеспечении страховой защиты.

Конечно, статус «крупная страховая организация» еще не озна­чает, что она надежная, но это компания, имеющая большой обо­рот и в связи с этим большой потенциал, например для инвести­ционной деятельности, это компания более устойчивая в финан­совом отношении, чем страховая компания, имеющая небольшие средства.

Критерии выбора страховой компании

1.Наличие лицензии Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью

2.Форма специализации страховой компании и соответствие предлагаемых ею страховых услуг потребностям фирмы в страховании отдельных видов финансовых рисков

3.Размер уставного капитала и собственных средств страховой компании

4.Рейтинг страховой компании, основанный на сравнении относительных и абсолютных показателей их финансовой деятельности

5.Размер тарифов, используемых страховой компанией в процессе осуществления различных видов страхования рисков

Взаимоотношения фирмы со страховой компанией основыва­ются на договоре страхования — соглашения между страхователем и страховщиком, регламентирующего их взаимные права и обязан­ности по условиям страхования отдельных предпринимательских рисков.

Еще одним методом минимизации или нейтрализации рисков является распределение риска путем объединения (с разной степе­нью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в каче­стве партнеров другие предприятия и даже физические лица. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-про­мышленные группы; предприятия могут приобретать или обмени­ваться акциями, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны.

Таким образом, под объединением предпринимательского рис­ка понимается метод снижения риска, при котором он делится меж­ду несколькими субъектами экономики. Объединяя усилия в реше­нии проблемы, несколько предпринимательских фирм могут раз­делить между собой как возможную прибыль, так и убытки от ее реализации. Как правило, поиски партнеров проводятся среди тех фирм, которые располагают дополнительными финансовыми ре­сурсами, а также информацией о состоянии и особенностях рынка.

Одним из эффективных методов нейтрализации рисков являет­ся диверсификация. В качестве основных форм диверсификации предпринимательских рисков фирмой могут быть использованы следующие.

1.Диверсификация предпринимательской деятельности фирмы, которая предусматривает использование альтернативных воз­можностей получения дохода от различных видов деятельнос­ти, непосредственно не связанных друг с другом. В таком слу­чае, если в результате непредвиденных событий один вид де­ятельности окажется убыточным, другие будут приносить при­быль.

2.Диверсификация портфеля ценных бумаг. Данный вид диверси­фикации позволяет снижать инвестиционные риски, не уменьшая при этом уровень доходности инвестиционного портфеля.

3.Диверсификация программы реального инвестирования. В области формирования реального инвестиционного портфеля фирме рекомендуется отдавать предпочтение программам реализации нескольких проектов относительно небольшой капиталоем­кости перед программами, состоящими из единственного круп­ного инвестиционного проекта.

4.Диверсификация кредитного портфеля. Направлена на сниже­ние кредитного риска фирмы и предусматривает разнообра­зие покупателей продукции или услуг предпринимательской фирмы.

5. Диверсификация поставщиков сырья, материалов и комплектую­щих. В случае сбоя в поставках предпринимательской фирме не придется искать альтернативных поставщиков, а можно будет увеличить объемы закупок у других поставщиков.

6.Диверсификация покупателей продукции.

7.Диверсификация валютной корзины фирмы. Данный вид дивер­сификации предусматривает выбор нескольких различных ви­дов валют в процессе осуществления фирмой внешнеэконо­мических операций. В результате предпринимательская фирма имеет возможность минимизировать валютные риски.

Существуют еще так называемые упреждающие методы нейтра­лизации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более тру­доемки, требуют обширной предварительной аналитической рабо­ты, от полноты и тщательности которой зависит эффективность их применения. К методам компенсации относятся:

стратегическое планирование деятельности предприниматель­ской фирмы;

обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;

сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в кон­трактах с партнерами;

совершенствование управления оборотными средствами пред­приятия;

сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;

прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры финансового рынка.

Нами были рассмотрены лишь основные методы ней­трализации предпринимательских рисков. Применение отдельных из них в деятельности конкретной предпринимательской фирмы зависит от опыта и возможностей фирмы. Для получения более эффективного результата, как правило, используется не один, а совокупность методов. Перечисленные методы могут быть существен­но дополнены с учетом специфики деятельности отдельных фирм и конкретного состава портфеля их предпринимательских рисков.

Если рассматривать управление рисками как процесс, то он включает в себя:

— выявление объективных и субъективных факторов, влия­ющих на конкретный вид риска;

— анализ выявленных факторов;

— оценку конкретного вида риска;

— определение допустимого уровня риска;

— анализ отдельных операций по выбранному уровню риска;

— разработку мероприятий по снижению риска;

— реализацию мероприятий и оценку результатов.

При анализе риска могут использоваться следующие усло­вия или предположения:

потери от риска не зависят друг от друга;

потери по одному из предполагаемых рисков не обязательно увеличивают вероятность потерь по другим;

максимально возможный ущерб не должен превышать фи­нансовых возможностей участников проекта.

К возможностям маневрирования при управлении риском относятся:

I.Предотвращение риска.

2.Уклонение от риска.

3.Сокращение времени нахождения в опасных зонах.

4.Сознательное и неосознанное принятие риска.

5.Дублирование операций, объектов или ресурсов.

6.Сокращение опасного поведения.

7.Сокращение величины потенциальных и фактических потерь.

8.Распределение риска.

9.Разукрупнение риска.

10.Разнос экспозиций в пространстве и во времени.

11.Изоляция опасных синергических факторов друг от друга.

12.Перенос (страховой и не страховой трансфер) риска на других агентов.

13.Сокращение величины риска.

14Сокращение экспозиции.

Управление рисками имеет финансовый, юридический, ста­тистический (информационный), страховой, отраслевой и организационный аспекты. Финансовый аспект деловых рисков: угроза доходу, структуре собственности и капиталу, т.е. угроза устойчивости благосостояния. Юридический аспект — это ви­новность, единообразие, прецеденты, совместимость, юрисдик­ция, презумпция, процессуальность, принудительность, контак­тность, арбитраж, что должно быть определено рамками законов.

Факторы, уменьшающие (увеличивающие) степень коммерческого риска
формы воздействия
объективные	субъективные
Инфляция	Норма прибыли
Рыночная конъюнктура	Отношение к риску
(уровень спроса, предложения)	Финансовая устойчивость
Вмешательство государства	Взаимоотношение производитель —
(фиксация цены, налоги)	покупатель
Банковская процентная ставка	Величина собственного капитала

Статистический аспект — это создание программ управле­ния рисками, для чего требуются базы данных. В западной де­ловой инфраструктуре эта статистика собирается уже столетия­ми. Она в основном компьютеризована.

Методы управления риском:

1.Методы уклонения

- отказ от ненадежных партнеров

- отказ от рискованных событий

- страхование хозяйст­венных рисков

- поиск гарантов

2.Методы диссипации

- диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования

- диверсификация сбыта и поставок

- диверсификация инноваций

- распределение от­ветственности меж­ду участниками про­изводства

- распределение риска во времени

3.Методы компенсации

- стратегическое планирование дея­тельности

- прогнозирование внешней обстановки

- мониторинг соци­ально-экономичес­кой и нормативно-правовой среды

- создание системы резервов

- активный целена­правленный марке­тинг

4.Методы локализации

- создание венчурных предприятий

- создание специальных структурных подразделе­ний для выполнения рис­кованных проектов

Управление риском - многоступенчатый процесс, который имеет своей целью компенсировать или уменьшить ущерб для пред­приятия при наступлении неблагоприятных событий.

Определение целей и критериев управления

Определение допустимых уровней рисков.

Разработка механизмов и моделей решения рисковых проблем

Идентификация рисков.

Выделение важнейших рисков.

База данных: классификация рисков, ранжирование рисков, варианты решений.

Регулирование рисков: планы предотвращения, меры по снижению уровня риска и потерь при свершении рисковых событий

Объект управления – уровни рисков.

Измерение и контроль рисков на этапах жизненного цикла предприятия.

Управление рисками так же влияет на эффективность опера­ции и системы, как и управление, осуществляемое путем целево­го подхода, управление ресурсами, что позволяет рассматривать управление рисками как одну из составляющих общеорганизационного процесса управления.

Основная задача предпринимателя в этой сфере — найти вариант действий, обеспечивающий оптимальное для данного проекта сочетание риска и дохода, исходя из того, что чем при­быльнее проект, тем выше степень риска при его реализации.

Можно выделить основные приемы управления риском — это избежание риска, снижение степени риска и принятие риска.

Информационной основой для расчетов рисков является бух­галтерская отчетность предпринимательских структур. В отчет­ности можно указать статьи, абсолютные значения и динамику, изменения которых позволяют характеризовать предпринимательские риски. Анализ бухгалтерской отчетности предприятий по­казал, что их деятельность подвержена в основном имуществен­ному, кредитному и рыночному риску.

Именно они определяют общий уровень и динамику пред­принимательского риска. Ниже приводится методика управле­ния рисками предпринимательской структуры через воздействие на интегральный оценочный показатель.

Каждый вид риска в методике характеризуется соответству­ющей группой показателей:

по имущественному риску —

показателем собственности на основные средства; показателем участия в средствах организации (П );

по риску ликвидности (кредитный риск) —

рентабельностью основной деятельности (Р_о); коэффициентом текущей ликвидности (К_лт); коэффициентом быстрой ликвидности (К_лб); коэффициентом абсолютной ликвидности (К_ал); показателем деловой активности владельцев предприятия (П_да); оборачиваемостью запасов (О₃); удельным весом дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов (П_дз);

по рыночному риску —

оборачиваемостью дебиторской задолженности (О_дз); оборачиваемостью кредиторской задолженности (О_кз); обеспеченностью материальными запасами (0_мз); показателем зависимости от поставщиков (П_зп).

Предлагаемая методика содержит 13 показателей, для кото­рых составлены пороговые значения показателей для трех рис­ковых ситуаций, характеризующих высокий, средний и низкий уровни риска. Рекомендуемые значения показателей получены в результате изучения данных бухгалтерской отчетности, данных статис­тической отчетности рентабельности и ликвидности предприя­тий.

При разработке методики предполагалось, что количество показателей, характеризующих уровень предпринимательского риска, может быть любым. Формула для расчета интегрального показателя выглядит следующим образом:

n m

S = ∑ Ki Wi + ∑ 1/ Li хWi

i=1 i=1

где Ki — значение показателя, увеличение которого благоприятно для предприятия;

Li - значение показателя, снижение которого благоприятно для предприятия;

Wi — удельный вес показателя.

Интегральный показатель предлагаемой методики:

S_иин = ∑_{i =2,3,4,5,6,7,8,10,11,12} К_i W_i + ∑ _i=1,9,13 1/L_i х W_i

Значение интегрального показателя указывает на общий пред­принимательский риск, имеющий место на предприятии, опре­деляет тип рисковой ситуации. Увеличение показателя характеризует стабилизацию положения, сокращение неопределенности, снижение риска. На втором этапе моделирования разрабатываются меры по воздействию на общий уровень предпринимательского риска. Методы управления риском включают уклонение, диссипацию, компенсацию и локализацию рисков. Среди комплекса мер по защите от рисковых ситуаций следует выделять страхование и хеджирование рисков.

Страхование рисков. Предпринимательская деятельность базируется на сделках, своевременность исполнения которых контрагентами является важным условием устойчивой работы предприятий.

Данная ситуация во многом объясняется тем, что исполне­ние обязанностей по поставке товаров, выполнению работ, ока­занию услуг и по предоставлению встречного удовлетворения, т.е. оплате, не совпадает во времени и пространстве.

Факторы «время» и «пространство» в значительной степени определяют уровень риска и условия каждой предпринимательс­кой сделки (договора).

Риск финансовых потерь предполагает в качестве необходи­мого элемента снижения потерь в случае неблагоприятного ис­хода страхование рисков. На практике чаще всего степень отношения к риску измеряется субъективными оценками, в основе которых лежит интуиция предпринимателя. Промежуточное положение занимает метод экспертных оценок.

Вероятностный характер потерь при риске порождает спрос на страхование (отметим, что здесь и далее по тексту в понятие «страхование» включены также операции хеджирования).

В теории рисков принято выделять следующие виды моде­лей: прямые, обратные и задачи количественного анализа рис­ков. В прямых задачах риск оценивается на основе априори из­вестной информации, в обратных задачах устанавливаются ограничения на один или несколько варьируемых исходных па­раметров с целью удовлетворения заданных ограничений на уро­вень приемлемого риска.

Показатель			Рисковая ситуация			Вес показа-теля
№ п/п	Наименование	Краткое наиме­нование	Значение показателя, характе-ризующее рисковую ситуацию
			высокий	средний	низкий
1.	Показатель собственности на основные средства	Псобственности	>0,7	0,5-0,7	<0,5	0,056
2.	Показатель участия в средствах организации	Пучастия	<0,3	0,3-0,7	>0,7	0,056
3.	Рентабельность основной деятельности	Ро	<0	0-0,22	>0,22	0,08
4.	Коэффициент текущей ликвидности	Клт	<0,8	0,8-1,0	>1,0	0,08
5	Коэффициент быстрой ликвидности	Кл6	<0,5	0,5-0,8	>0,8	0,08
6.	Коэффициент абсолютной ликвидности	Кла	0,03	0,03-0,08	>0,08	0,08
7.	Деловая активность партнеров малого предприя-тия	Пда	Чем выше этот коэффициент, тем меньше деловая активность партнеров предприятия			0,056
8.	Оборачиваемость запасов, год	О3	<5	5-8	>8	0,08
9.	Показатель удельного веса дебиторской задол­женности в общем объеме оборотных активов	Пдз	>0,6	0,4-0,6	0,4	0,08
10.	Оборачиваемость дебиторской задолженности	Одз	<1	1-2	>2	0,08
11.	Оборачиваемость кредиторской задолженности	Окз	<1	1-2	>2	0,08
12.	Обеспеченность материальными запасами	Омз	<0,3>0,7	0,3-0,4	>0,4-0,7	0,08
13.	Показатель зависимости от поставщиков	Пзп	0,1-0,5 при N>20	0,05-0,1 при N=10-20	0,05-0,1 при N=10-20	0,056

Математическая модель спроса на рынке страховых услуг.

Пусть финансовое состояние лица, принимающего решение, оценивается заданной величиной W. Предполагается, что мож­но вычислить вероятность потери некоторой части этого состо­яния (р), определяемой суммой L ≤ W. Лицо, принимающее ре­шения, может купить страховой полис, в соответствии с которым ему возместят нанесенный ущерб в размере q. Плата за страхо­вание составляет nq, где n — доля страхования в объеме нанесен­ного ущерба. Проблема состоит в определении значения q.

Исследуем задачу максимизации ожидаемой полезности фи­нансового состояния индивида в ситуации, когда с вероятно­стью р страховой случай происходит и с вероятностью (1—р) — не происходит. Тогда задача сводится к поиску максимума ожидаемой полезности капитала индивида по q:

Max [p U (W – L – pq + q) + (1 – p) U (W – pq)]

q

Применим необходимое условие оптимальности, т.е. про­дифференцируем выражение в квадратных скобках по q и при­равняем производную к нулю:

pU' (W – L – pq* + q*) (1 – p) + (1 – p)U'(W – pq*) (-p) = 0

где q* — оптимальное значение q.

В результате получим:

U'(W – L - pq* + q*) / U'(W - pq*) = (l - p) p / p ( l - p)

Предположив известным вид функции U, находим значение q*.

Рассчитаем ожидаемую прибыль страховой кампании, учи­тывая, что страховой случай имеет вероятностный характер.

Если страховой случай произошел, то компания получает доход πq - q. Если страховой случай не наступил, то компания получает доход nq. Поэтому ожидаемая прибыль компании оп­ределяется по формуле:

p (pq - q) + (1 – p)pq = ppq - pq + pq – ppq = q (p – p)

где р - вероятность наступления страхового случая.

Конкуренция между страховыми компаниями уменьшает при­быль, которая в условиях совершенной конкуренции стремится к нулю, т.е. из условия ∂(π - р) = 0 следует, что π →р.

Это означает, что доля платежа от страхуемой суммы L при­ближается к вероятности несчастного случая р. Если соотноше­ние л = р ввести в условие максимума ожидаемой полезности, то получим:

U'[(W – L) + (1 – p) q*] = U'(W – pq*)

Если потребитель не склонен к риску, то U'(W) < 0, и из равенства первых производных следует равенство аргументов:

W – L + (1 – p) q* = W – pq*

или

-L + q*- pq* = - pq*.

Откуда q* = L.

На нормальном страховом рынке давно устоялись следую­щие основные категории стандартно страхуемого риска:

персональные риски, т.е. возможность материальных или эмо­циональных потерь (смерть, травма, потеря трудоспособности, болезнь, безработица и т.д.);

имущественные риски, т.е. возможность материальных потерь в результате повреждения, разрушения или хищения того или иного имущества, принадлежащего человеку или организации;

риски ответственности, т.е. возможность экономических по­терь в результате того, что человек или организация будут в за­конном порядке признаны виновными в нанесении ущерба дру­гим лицам и организациям. В этом случае виновник обязан и будет принужден судебным исполнителем возместить финансо­вые последствия этого ущерба;

риски несоответствия, т.е. возможность того, что продукция или услуга фирмы не соответствует стандарту или договору. Проистекающие из этого неустойку, моральный и материаль­ный ущерб можно застраховать.

Страхование предпринимательского риска является новым, не традиционным для российской практики видом страхования. Предпринимательский риск в страховании понимают как «риск убытков от предпринимательской деятельности из-за наруше­ния своих обязательств контрагентами предпринимателя или изменения условий этой деятельности по не зависящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риск неполуче­ния ожидаемых доходов» (ст. 929 Гражданского кодекса РФ).

Запуск любого бизнеса — это риск. Предприниматель дол­жен детально знать все участки и этапы своего бизнеса: управ­ление, маркетинг, контрактинг, персонал, обслуживание и об­новление оборудования, все возможности применения и развития производимой продукции или оказываемых услуг. И одна из главных задач, особенно вначале, — осознание совокупности рис­ков, характерных для каждого участка и этапа.

Страхование — это способ борьбы не с самими опасностями, угрожающими предприятию, а с их последствиями. Оно не может быть альтернативой другим мерам, направленным на снижение степени риска. Страхование — завершающий этап процесса управ­ления риском на предприятии, цель которого — организация рабо­ты по получению наибольшей прибыли при оптимальном, прием­лемом для предприятия соотношении затрат и степени риска.

Практика страхования использует методику построения та­рифных ставок по рисковым видам страхования с учетом инф­ляции и инвестиционного дохода.

Предполагается, что выплаты в течение года по страховым со­бытиям производятся равномерно и в каждом месяце Вгод / 12 = С

Учет инфляции осуществляется с помощью месячного индек­са инфляции D, т.е. выплаты за первый месяц с учетом инфляции составят В(1) = С_х(1 +0), за второй месяц - В(2) = С_х(1 + D)², за k - й месяц - В(k) = С_х(1 + D)^k, k = 1, 2, ... 12.

Нетто-премию по договору обозначим через Р_о. Тогда

Р₀(k)=Р₀ - В(1) – В(2) - ... - В(k)

составляет текущий резерв страховщика для выполнения обяза­тельств по договору (без учета инвестиционного дохода) к кон­цу k-то месяца.

Без учета инвестиционного дохода нетто-взнос должен быть равен В(1) + В(2) + ... + В(12) = S(12), и соответственно резерв обращается в нуль при k = 12 : Р_о( 12) = 0.

Учтем инвестиционный доход, при этом нетто-взнос Ро бу­дет меньше В(12). Тогда Р_о = В(k) обратится в нуль ранее, чем закончится договор страхования. К текущему резерву Р₀(k) надо добавлять инвестиционный доход И(k). Запишем выражение для текущего резерва с учетом инвестиционного дохода: Р(k) = = Р(k - 1) - В(k) + И(k).

Построим функцию И(k), что равносильно построению схе­мы инвестирования временно свободных средств.

В качестве инвестиционного цикла примем один месяц, т.е. каждый месяц будем вкладывать средства в размере V(k) для получения инвестиционного дохода V(k) ∙ (1 + А), где А - ме­сячная норма доходности, к - порядковый номер месяца, k = 1, 2,..., 12.

При этом Р(k) = Р(k - 1) - В(k) + V(k)(1 + A).

Надо определить значения V(k).

V(k) следует выбрать так, чтобы в течение первого месяца у страховщика хватило средств для выплат страховых возмеще­ний, т.е. V(k) должно быть таковым, чтобы Р_о - V(k) было мень­ше, чем B(1).

Следовательно, V(k) = Р_о - B(1).

Итак, в первом месяце все средства разделяются на два сла­гаемых:

B(1) + (Р_о - B(1)).

Первое идет на возмещение, второе - на инвестиции:

Итого в конце первого месяца после выплаты страховых возме­щений страховщик будет иметь резерв P(1) = [Р_о — B(1)] ∙ (1 + А).

Из этой суммы надо выделить для инвестиций средства V(2), так чтобы оставшаяся часть была не меньше возмещений, вып­лачиваемых во втором месяце В(2), т.е. Р(1) представим опять в виде двух частей B(2) + (P(1) — В(2)): первое идет на выплату возмещений, второе — на инвестиции.

Соответственно P(2) = [P(1) – В(2)] • (1 + А).

Теперь очевидна общая закономерность:

Р(2) = [Р(k - 1) – В(k)] ∙ (1 + А), к = 1, 2, ..., 12.

Это означает, что резерв взносов в конце k-го месяца равен индексированному с месячной нормой доходности резерву взно­сов за предыдущий месяц за вычетом выплат, произведенных в рассматриваемом месяце. При этом инвестируется сумма в раз­мере указанной разности на один месяц. Этим схема инвести­ций определяется однозначно.

Для определения нетто-взноса надо потребовать, чтобы P(12) = О, тогда будет выполнено условие эквивалентности финансовых обя­зательств страхователя и страховщика.

Сущность хеджирования предлагается рас­смотреть на примере решения следующей задачи. В процессе международной деятельности, когда товар произ­водится в одной стране, например в России, а продается в дру­гой стране, например в США, может возникать ситуация, при которой сырье покупается в кредит за рубли под будущую выручку от продажи товара за доллары. Однако курс рубля к доллару подвержен случайным колебаниям. Возникает проблема мини­мизации возможных потерь от случайных колебаний относи­тельно курсов национальных валют.

Примем, что в конечный момент времени Т имеем сумму М_$ в долларах, например, предполагаемую выручку от реализации партии товара, и e — количество предлагаемых рублей за $1. Ин­терес представляет максимизация величины М_$ — суммы, кото­рую будем иметь в момент времени Т после перевода получен­ной в долларах выручки в рубли.

Здесь может быть несколько стратегий, имеющих свои пре­имущества и недостатки:

- простой обмен долларов на рубли в момент времени T по фактическому курсу е(Т), который сложится в тот момент. При этой стратегии величины возможного выигрыша или проигры­ша не ограничены;

- покупка фьючерса на обмен долларов на рубли по курсу фьючерса е_ƒ(Т). При такой стратегии оказываются неограничен­ными величины возможного выигрыша или упущенной прибыли;

- взятие в кредит суммы M / (1 + r_s,)^T ее обмен на рубли по фактическому курсу е(0), сложившемуся в данный момент вре­мени, и размещение этой суммы в банке в рублях под проценты r_р (r_$ — проценты за взятие в кредит долларов). В итоге в момент времени T имеем:

М_$ = (1 + r_p)^T : e(0) (1+r_$)^T х (роб.).

В зависимости от колебаний курса валют величина возмож­ных потерь или упущенной прибыли оказывается неограничен­ной;

- покупка опциона на возможность приобрести рубли по определенному курсу е_о(Т). В этом случае величина возможной прибыли оказывается неограниченной, а величина возможных потерь — ограниченной.

Фьючерс — обязательство продать или купить что-то в буду­щий, заранее обговоренный момент времени по фиксирован­ной цене.

Например, обязательство купить через 6 мес. $10 000 по цене 6 руб. за $1 — валютный фьючерс. Отказаться от выполнения обя­зательств по фьючерсу нельзя. Так, продав фьючерс и имея факти­ческий курс в 5,5 руб. за $1, мы будем обязаны купить $10000 по цене 6 руб. за $1.

Опцион — право купить или продать что-либо в заранее обговоренный будущий момент времени по заранее обговорен­ной цене.

В отличие от фьючерса опцион дает право купить или про­дать, но не требует реализации этого права. При покупке опци­она на право приобрести $ 10 000 по цене 6 руб. за $ 1 это право реализуется, когда обменный курс составляет, к примеру, 6,5 руб. за $1, и отказываемся от этого права при обменном курсе, на­пример, в 5,5 руб. за $1.

Приведем пример. Хеджирование финансового риска. Пусть сейчас t = 0, фактический обменный курс е(0) — 6,4 руб. за $1. Через полгода (Т = 6 мес.) получим $1000. Процентная ставка (в рублях) на полгода составляет г_e = 10%, и кредит (в долларах) можно взять под r_s = 6 %.

Предположим также, что можно купить фьючерс на прода­жу $ 1000 по e(T) - 6,6 руб. за $1 и опцион на продажу $1000 по е_о(Т) = 6,6 руб. за $1. Стоимость опциона Р — 200 руб.

Рассчитаем профили выигрыша и упущенной прибыли. При обмене валюты по фактическому будущему курсу е (Т) прибыль

π_e=M_S(e(T)-e₀).

Прибыль π_e — величина, которую выигрывают или проиг­рывают на повышении или понижении обменного курса при обмене долларов на рубли во время Т по сравнению с обменом долларов на рубли сейчас. Подставляя числа, получим:

р_е = 1000-(е(T) - 6,4)руб.

Для фьючерса прибыль будет равна:

π_ƒ = M_S(e_ƒ(T) - e(T)).

Прибыль фьючерса π_ƒ — сумма, которую выигрывают или теряют при использовании фьючерса по сравнению с обменом долларов на рубли во время Т. Подставляя числа, имеем:

π_ƒ = 1000 (6,60 - е(T)) руб.

Для хеджирования риска при помощи взятия кредита при­быль составит

1+r_e

π_с = M_S {e(0) --------- - e(T)}

1+r_s

Прибыль от взятия кредита π_с — сумма, которую выигрыва­ют или теряют при взятии сейчас Ms в долларах в кредит на время Т, обмене сейчас Ms на рубли по курсу е₀, вкладе получен­ных рублей в банк на время T по сравнению с обменом долла­ров Ms на рубли во время Т.

Подставляя числа, находим: π_с = 1000 ∙ (6,64151 - е(T)) руб. При покупке опциона прибыль будет равна:

π₀ = - P + max {0, M_S (e₀(T) - e₀(T)}

Прибыль от покупки опциона π₀ — сумма, которую выигры­вают или проигрывают при покупке опциона на право продажи долларов по цене е_о(Т) по сравнению с обменом долларов на рубли во время Т.

Подставляя числа, получим:

Max(0,66 – e(T))руб.

π₀ = - 200руб. + $1000 ----------------------------

$

В условиях инфляции ею «съедается» часть прибыли. Гиперинфляция «съедает» всю прибыль, вплоть до того, что положительная номинальная прибыль может стать отрицательной реальной прибылью.