7. Финансовые инвестиции

Финансовые инвестиции – одна из форм (видов) инвестиций. Финансовые портфельные инвестиции.

Основные участники рынка ценных бумаг: эмитент и инвестор. Инвестиционные институты: посредники, инвестиционные консультанты, инвестиционные компании, инвестиционные фонды. Виды деятельности инвестиционных институтов на рынке ценных бумаг.

Инвестиционные качества ценных бумаг. Формы рейтинговой оценки. Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Концепция дохода. Концепция риска. Оценка акций. Ожидаемая доходность за период владения и приблизительная доходность, внутренняя стоимость акций. Оценка облигаций. Текущая доходность, заявленная и реализованная доходность. Оценка привилегированных акций. Инвестиционные стратегии инвесторов.

Финансовые инвестиции – одна из форм (видов) инвестиций.

Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера.

Инвестирование в финансовые активы осуществляется в процессе инвестиционной деятельности предприятия, которая включает в себя постановку инвестиционных целей, разработку и реализацию инвестиционной программы.

Стратегические финансовые инвестиции должны помогать претворению в жизнь стратегических целей развития предприятия, таких как расширение сферы влияния, отраслевая или региональная диверсификация операционной деятельности, увеличение доли рынка посредством «захвата» предприятий-конкурентов, приобретение предприятий, входящих в состав вертикальной технологической цепочки производства продукции.

Портфельные финансовые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли или нейтрализации инфляции в результате эффективного размещения временно свободных денежных средств.

Инструментами инвестирования в этом случае являются доходные виды денежных инструментов или доходные виды фондовых инструментов.

Финансовые инвестиции лишь частично направляются на увеличение реального капитала, большая их часть – непроизводительное вложение капитала.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. Индивидуальное инвестирование – это приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке.

Коллективное инвестирование же характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Инвестиции в иностранные валюты – один из наиболее простых видов инвестирования.

Безусловными достоинствами инвестиций в банковские депозиты являются простота и доступность этой формы инвестирования, особенно для индивидуальных инвесторов.

Портфельные (финансовые) инвестиции - вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством.

Основные участники рынка ценных бумаг:

Эмитенты – гос-во, гос-е органы, органы местной администрации, п/п и др-е юр-е лица, включая совместные п/п, инвестиционные фонды, коммерческие банки;

Инвесторы - граждане или юр-е лица, приобретающие ц/б. от своего имени и за свой счет;

Инвестиционный институт - юр. лицо, созданное в любой допустимой законом орг-но-прав-й форме. Он вправе осущ-ть след-е виды деят-ти:

Брокерской деят-ю признается совершение гражданско-правовых сделок с ц. б. в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии.

Дилерской деят-тью признается совершение сделок купли-продажи ц. б. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен пок-ки и продажи опр-ных ц. б. с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

Деятельность по упр-ю ц/б. – осущ-е юр-м лицом или инд-м предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение опр-го срока доверительного упр-я переданными ему во владение и принадлежащих другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ц. б.; Ден-ми ср-ми, предназначенными для инв-ния в ц. б.; Ден-ми ср-ми и ц. б., получаемыми в процессе упр-я ц. б.

Клиринг – деят-сть по опред-ю взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка инф-ции по сделкам с ц. б. и подготовка бух-х док-в по ним) и их зачету по поставкам ц. б. и расчетам по ним.

Депозитарной деят-ю признается оказание услуг по хранению сертификатов ц. б. и/или учету и переходу прав на ц. б..

Деят-ю по ведению реестра владельцев ц. б. признается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ц. б.

Деят-ю по орг-и торговли на р. ц. б. – признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ц. б. между участниками РЦБ.

Посредники, деятельность кот-х состоит в выполнение посреднических функций при купле-продаже ц.б. за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Инв-ые консультанты, деят-сть кот-х закл-ся в оказание конс-ых услуг по поводу выпуска и обращения ц.б.

Инв-ые компании, деят-ю кот-х яв-ся орг-я выпуска ц.б. и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, вложение средств в ц.б., купля-продажа ц.б. от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котировки.

Инв-е фонды – деят-ть кот-х – выпуск акций с целью мобилизации ден-х ср-в инв-в и их вложение от имени фонда в ц.б., а также на банк-е счета и во вклады, при кот-м все риски, связанные с такими влож-ми, все доходы и убытки от изменения рын-й оценки таких вложений в полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда.

Инвестиционные качества ценных бумаг.

Доходность - способность ценной бумаги приносить положительный финансовый результат в форме прироста капитала. Обращаемость - способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Ликвидность - свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной сто-имости и издержек на реализацию.

Риск - возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.

Формы рейтинговой оценки.

Рейтинг ценной бумаги - это результат текущей оценки кредитоспо-собности эмитента по отношению к конкретному финансовому обязатель-ству или конкретному финансовому проекту. Рейтинг ценных бумаг, вы-пускаемых правительствами государств, называется суверенным кре-дитным рейтингом и представляет собой оценку возможности и готовно¬сти правительства погашать долговые обязательства в соответствии с ус-ловиями выпуска правительственных ценных бумаг. Суверенные рейтин¬ги не считаются рейтингами, связанными с данной страной, они являются оценкой уровня кредитных рисков ценных бумаг национальных прави-тельств и не отражают уровня риска, связанного с другими эмитентами. Рейтинги, присваиваемые другим государственным и частным эмитентам страны, часто в значительной степени отличаются от суверенного рейтин¬га, но суверенный рейтинг является ориентиром, с учетом которого опре-деляются рейтинги ценных бумаг других эмитентов.

Рейтинги основываются на анализе текущего финансового состояния и платежеспособности эмитента - путем изучения текущей информации, предоставляемой эмитентом или получаемой из других источников, и явля-ются оценкой качества долговых ценных бумаг и привилегированных акций.

При формировании рейтинга ценных бумаг учитываются и использу-ются следующие характеристики:

- вероятность неплатежа и готовность должника как к выплатам по те¬кущим процентам, так и к возврату основной суммы в срок;

- характер обеспечения обязательства;

- гарантия исполнения обязательства и положение владельца облига-ции по сравнению с другими кредиторами в случае банкротства или транс-формаций компании - на основе соответствующих законов (о банкротстве, о банках, о рынке ценных бумаг, об инвестиционной деятельности и т.д.).

Объективная информация о рейтингах ценных бумаг способствует по-вышению доверия инвесторов и кредиторов к долговым обязательствам надежных компаний-эмитентов, а также сознательному и адекватному выбору инвесторами объектов инвестирования, снижению возможных из-держек финансирования. Поэтому большинство инвесторов не приобрета-ют ценные бумаги, не имеющие рейтинга, или имеющие низкий, по их мнению, рейтинг.

Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Главными параметрами при управлении инвестициями (портфелем), которые необходимо определить менеджеру, являются ожидаемая доходность и риск. Формируя портфель ценных бумаг, менеджер не может точно определить будущую динамику его доходности и риска. Поэтому свой инвестиционный выбор он строит на ожидаемых значениях доходности и риска. Их оценка - необходимая предпосылка принятия инвестиционного решения. Данные величины оцениваются в первую очередь на основе статистических отчетов за предыдущие периоды времени, с после-дующей корректировкой согласно ожиданиям развития будущей конъюнктуры.

Оценка акций.

Оценка стоимости акций - определение стоимости той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценка акций может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

При проведении оценки акций большое значение имеет размер оцениваемого пакета. Так, если производится оценка контрольного пакета акций, к стоимости пакета добавляется премия за контрольный характер. Важной характеристикой, существенно влияющей на стоимость пакета, является ликвидность оцениваемых акций. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на основных биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью - акции закрытых акционерных обществ, не присутствующие в открытом обороте.

Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки обыкновенных акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

Ожидаемая доходность за период владения и приблизительная доходность, внутренняя стоимость акций.

Оценка облигаций является процедурой, в ходе которой устанавливается рыночная стоимость облигации, зависящая от различных, изменяющихся со временем, факторов: процентная ставка по ценной бумаге, соотношение спроса и предложения, срок погашения и кредитное качество, а также налоговый статус.

Сутью процедуры оценки облигаций является то, чтобы в течение срока действия облигации её владелец мог получить равнозначную сумму той, за которую он купил данную ценную бумагу. Главная особенность процедуры - это совокупность платежей, которые получает держатель облигации, растянуты по времени. Вследствие этого все денежные потоки дисконтируются на дату оценки облигаций. При оценке облигаций достаточно часто используются сравнительный подход, и поэтому, как правило, в качестве показателя дисконта применяется доходность аналогичных финансовых инструментов.

Цели оценки стоимости облигаций:

• осуществление сделок по купле - продаже;

• внесение в уставный капитал другого юридического лица;

• определение стоимости залога при кредитовании.

Алгоритм оценки облигаций имеет следующий вид:

• дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации;

• суммируют полученную стоимость с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации.

Особое внимание при оценке стоимости облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность.