- •Информационные основы финансового менеджмента
- •31. Финансовая отчётность в системе финансового менеджмента.
- •32.Основные показатели учёта и отчётности, используемые в финансовом менеджменте.
- •1.Показатели аналитического Баланса:
- •2. Показатели Отчёта о прибылях и убытках.
- •33. Основные финансовые коэффициенты отчётности.
- •Коэффициенты ликвидности:
- •Коэффициенты деловой активности:
- •Коэффициенты рентабельности:
- •Коэффициенты структуры капитала.
- •Коэффициенты рыночной активности.
- •Коэффициенты прибыльности.
- •34. Управленческий учёт
- •Бухгалтерский учёт
- •35. Международная система финансовой отчётности .
- •1. Учет по методу начисления
- •2. Непрерывность деятельности
- •Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски.
- •36. Теоретические основы предпринимательских рисков
- •37. Управление предпринимательскими рисками
- •Долгосрочная финансовая политика
- •Цена и структура капитала предприятия.
- •Дивидендная политика предприятия.
- •Прогнозирование и планирование в финансовом управлении предприятием.
- •Управление финансовым обеспечением предприятия.
- •Финансовый рычаг в управлении заемными средствами.
- •1. Простой (регулярный) процент.
- •2. Дисконтный процент.
- •3. Добавленный процент.
- •Краткосрочная финансовая политика
- •Управление ценами на предприятии.
- •Управление текущими издержками.
- •Управление оборотными активами.
- •1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.
- •2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.
- •3. Оптимизация объема оборотных активов.
- •4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.
- •5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.
- •6. Повышение рентабельности оборотных активов.
- •7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.
- •8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.
- •9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.
- •Управление финансированием текущей деятельности.
- •Операционный рычаг в формировании прибыли предприятия.
- •Управление дебиторской и кредиторской задолженностями.
- •Оперативное управление производственными запасами.
- •Инвестиционная стратегия
- •50. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка
- •51.Понятия и этапы формирования инвестиционной стратегии предприятия
- •52. Бизнес – план инвестиционного проекта
- •Раздел 1. Вводная часть бизнес-плана включает:
- •Раздел 2. Обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие, призван определить:
- •Раздел 3. В описании проекта освещаются следующие вопросы:
- •Раздел 4. В производственном плане необходимо представить:
- •Раздел 6. Организационный план реализации проекта характеризует:
- •53. Портфель инвестиционных проектов
- •54. Портфель ценных бумаг предприятия
- •Иностранные инвестиции
- •55. Общая характеристика и виды иностранных инвестиций
- •56. Иностранные инвестиции в России
- •Анализ финансовых потоков
- •Управление денежным оборотом предприятия.
- •Управление денежными (финансовыми) потоками предприятия.
- •1. Модель Баумоля.
- •2. Модель Миллера-Орра.
- •3. Модель Стоуна.
- •Моделирование финансовой деятельности.
- •Анализ инвестиционных проектов с помощью программы Project Expert.
- •Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия с помощью компьютерных программ.
Операционный рычаг в формировании прибыли предприятия.
Управление дебиторской и кредиторской задолженностями.
При продаже в кредит сумма сделки отражается в документах продавца в виде дебиторской задолженности, а покупателя – в виде кредиторской.
Фирмы, осуществляющие продажу в кредит, придерживаются определенной кредитной политики, которая включает в себя условия кредита. Это условие записывается следующим образом:
с/Сс, брутто Ск - это означает, что фирма готова предоставить скидку с % , если оплата будет осуществлена в течение Сс дней со дня, обозначенного в счет-фактуре. Максимальный срок, в течение которого должна быть проведена оплата без предоставления скидки, составляет Ск дней. В случае сезонности продукции или услуг для стимулирования продаж условие кредита может быть трансформировано следующим образом: с/Сс, брутто Ск, дата начала отсчета Ск (например, 2/10, брутто 30, 1 мая).
Так как большинство фирм производят покупку и продажу в кредит одновременно, у них образуется и кредиторская, и дебиторская задолженности. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую, то это называется нетто-получение торгового кредита, а если наоборот – это нетто-предоставление торгового кредита.
Для достижения оптимального соотношения между этими задолженностями фирма осуществляет управление ими.
При управлении кредиторской задолженностью необходимо учитывать, что торговый кредит подразделяется на две части:
бесплатный торговый кредит – кредит, который можно получить в течение срока действия скидки;
платный торговый кредит – кредит, численно равный сумме превышения над бесплатным, ценой которого является цена отказа от скидки.
Формула для вычисления примерной годовой цены дополнительного (платного) кредита при отказе от скидки имеет следующий вид:
[с/(100 – с)][360/(Ск -Сс].
Числитель первого выражения представляет собой цену каждой денежной единицы кредита; знаменатель – сумму, которую можно получить, отказавшись от скидки. Таким образом, первое выражение есть цена торгового кредита за период. Второе выражение показывает, сколько раз в течение года повторяется этот период.
В терминах эффективной годовой ставки процент за кредит выше, исходя из формулы ее определения:
[1 + c/(100 – c)]m - 1
Фирме в любом случае следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, а платный использовать только после анализа его цены и только в том случае, если эта цена ниже цены средств, которые могут быть получены из других источников.
При управлении дебиторской задолженностью необходимо учитывать, что на ее уровень влияют следующие факторы:
оценка и классификация клиентов в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношений и условий оплаты;
контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности;
анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации.
Управление дебиторской задолженностью основано на двух подходах:
1) сравнении дополнительной прибыли, связанной со схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции;
2) сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.
Оценка реального состояния дебиторской задолженности, то есть оценка вероятности безнадежных долгов, — один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом.
Для контроля дебиторской задолженности и предотвращения появления безнадежных долгов фирмы часто используют классификацию задолженности по срокам возникновения.
Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения. Финансовый менеджер должен использовать накопленную на предприятии статистику, а также прибегнуть к услугам экспертов-консультантов.
Другим инструментом контроля является показатель оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (DSO), характеризующий средний период получения платежей:
DSO = ДБЗ/ОРек,
где ДБЗ – дебиторская задолженность;
ОРек – ежедневный объем реализации в кредит.
Однако оба эти инструмента не позволяют точно проследить за изменением качества общей величины задолженности, так как они не учитывают сезонные или циклические колебания.
Оценка и анализ с позиции платежной дисциплины является наилучшим способом контроля дебиторской задолженности и позволяет выявить и оценить изменения платежного поведения клиентов вне зависимости от объема реализации. Основной инструмент данного подхода — ведомость непогашенных остатков.
Эффективность управления дебиторской задолженностью во многом обусловлена проводимой фирмой кредитной политики, которая состоит из четырех элементов: 1) срока предоставления кредита, 2) размера скидки, предоставляемой в случае оплаты товара в более ранние сроки, Эти два показателя отражаются в условиях кредитования.
Предложение скидок оправдано в трех основных ситуациях:
если снижение цены приводит к расширению продаж, а структура затрат такова, что реализация данной продукции отражается на увеличении общей прибыли, товар высокоэластичен и имеет достаточно высокую долю постоянных затрат;
если система скидок интенсифицирует приток денежных средств (ДС) в условиях дефицита на предприятии, возможно краткосрочное критическое снижение цен вплоть до отрицательного финансового результата от проведения конкретных сделок;
система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату.
3) стандартов кредитоспособности, то есть определение надежности покупателя или вероятности оплаты полученных им товаров. В этом могут помочь широко распространенные публикуемые рейтинги, анализ опубликованной финансовой отчетности потенциального покупателя, конструирование индексов риска, анализ баланса.
При этом осуществляется определение суммы кредита, предоставляемого каждому конкретному покупателю. В данном случае, как правило, делаются расчеты) основанные на вероятности оплаты покупателем товара, возможности повторения заказов, размера выгод и убытков, получаемых от оплаты (неоплаты) товара.
4) политики в отношении недисциплинированных клиентов.
При этом фирма за определенную плату передает право на получение денег по дебиторской задолженности специализированной фирме. Последняя может обеспечить сбор, страхование и финансирование дебиторской задолженности либо оказать помощь по ее взысканию и страхованию сомнительных долгов. Существует возможность получения кредитной страховки при необходимости защиты от безнадежных долгов. Эти операции известны как факторинг, а сами фирмы — как факторинговые.
Если фирма смягчает кредитную политику, объем реализации обычно увеличивается. Установление более льготной кредитной политики может происходить путем удлинения срока предоставления кредита, снижения стандартов кредитоспособности, перехода к менее жесткой политике по взиманию просроченной дебиторской задолженности, а также предоставления скидок. Каждое из этих действий приводит к дополнительным затратам. Фирме следует смягчать условия кредитования своих клиентов лишь до тех пор, пока прирост затрат не превысит прироста дохода.
Анализ последствий изменения кредитной политики может проводиться двумя способами. Во-первых, может быть выполнен сравнительный анализ прогнозной отчетности о прибылях и убытках, составленной исходя из условий текущей и предполагаемой кредитной политики. Во-вторых, при помощи соответствующих формул может быть определена величина прироста прибыли как результат изменения кредитной политики.
Во втором случае определяются прирост величины дебиторской задолженности (∆I) прирост доналоговой прибыли (∆P) в результате кредитной политики. Для исчисления величины ∆I используются две формулы в зависимости от того, ожидается ли увеличение или снижение объема реализации после изменения кредитной политики.
В первом случае – рост объема реализации – формула будет иметь следующий вид:
∆I = [(DSON – DSO0)( S0/360)] + V[DSON (SN - S0)/360] (1)
Во втором:
∆I = [(DSON – DSO0)( SN/360)] + V[DSO0 (SN - S0)/360] (2),
где S0 – текущий валовой объем реализации;
SN — прогнозируемый объем реализации после изменений кредитной политики;
V — переменные затраты как процент от валового объема реализации;
DSO0 — оборачиваемость дебиторской задолженности в днях до изменения кредитной политики;
DSON – оборачиваемость дебиторской задолженности в днях после изменения кредитной политики.
После определения влияния новой кредитной политики на изменение в дебиторской задолженности можно определить ее влияние на доналоговую прибыль, используя расчеты по формуле (1) или (2):
∆P = (SN - S0)(1 – V) - k∆I - (BNSN – B0S0) - (DN PNSN – D0P0S0),
где к — цена инвестиций в дебиторскую задолженность;
B0 — средний объем безнадежных долгов при текущем объеме реализации как процент от валового объема реализации;
BN — средний объем безнадежных долгов при новом объеме реализации как процент от нового валового объема реализации;
P0 — доля объема реализации со скидкой в валовом объеме реализации до изменения кредитной политики (в %);
PN — доля объема реализации со скидкой в валовом объеме реализации после изменения кредитной политики (в %);
D0 — текущий процент торговой скидки (до изменения кредитной политики);
DN — предполагаемый процент торговой скидки (после изменения кредитной политики).
Данный приростной анализ может быть использован и при одновременном изменении нескольких показателей кредитной политики путем модификации исходных трех формул.