- •Isbn 978-611-01-0067-0
- •Тема 1. Основи фінансової діяльності
- •Тема 2. Особливості фінансування суб'єктів підприємництва різних форм організації бізнесу 62
- •Тема 3. Формування власного капіталу підприємства 124
- •Тема 4. Внутрішні джерела фінансування підприємства 168
- •Тема 5. Дивідендна політика підприємства... 192
- •Тема 6. Фінансування підприємства за рахунок запозичених ресурсів 224
- •Тема 7. Фшансова діяльність на етапі реорганізації підприємства 264
- •Тема 8. Фінансове інвестування підприємства 302
- •Тема 9. Оцінювання вартості підприємства ..340
- •Тема 10. Фшансова діяльність підприємства у сфері зовшпіньоекномічних відносин 368
- •Тема 11. Фінансовий контролшг на підприємстві 401
- •Тема 1. Основи фінансової діяльності суб'єктів підприємництва
- •1.1. Предмет та значення курсу фінансова діяльність суб'єктів підприємництва
- •1.2. Підприємництво як сучасна форма господарювання
- •1.4. Організація фінансової роботи в суб'єктів підприємництва
- •1.5. Розвиток фінансової діяльності в європейсько-американській економічній науці
- •1.6. Розвиток фінансової діяльності суб'єктів підприємництва в Україні
- •Тема 2. Особливості фінансування суб'єктів підприємництва різних форм організації бізнесу
- •2.1. Характеристика організаційно-правових форм підприємницької діяльності
- •2.2. Фінансова діяльність господарських товариств
- •2.3. Фінансова діяльність промислово-фінансових груп, венчурних і рієлтерських підприємств
- •2.4. Фінансова діяльність державних підприємств
- •2.5. Фінансові нормативи діяльності кооперативів і кредитних спілок та їх об'єднань
- •Тема 3. Формування власного капіталу підприємства
- •3.1. Власний капітал підприємства: функції, складові та оцінка
- •3.2. Формування статутного капіталу акціонерних товариств
- •3.3. Статутний капітал товариств з обмеженою відповідальністю: формування та управління ним
- •3.4. Пайовий та резервний капітал підприємств
- •Тема 4. Внутрішні джерела фінансування підприємства
- •4.1. Суть джерел фінансування підприємств
- •4.2. Характеристика внутрішніх джерел фінансування за використання касового підходу
- •4.3. Характеристика внутрішніх джерел фінансування за використання методу нарахування
- •4.4. Управління грошовими потоками (Cash Flow) підприємства
- •Література до теми
- •Тема 5. Дивідендна політика підприємства 5.1. Суть та види дивідендної політики
- •5.2. Теорії дивідендної політики та методи нарахування дивідендів
- •5.3. Чинники дивідендної політики
- •5.4. Процедура дивідендних виплат
- •5.5. Оцінка дивідендної політики та її результатів методом коефіцієнтів
- •Література до теми
- •Тема 6. Фінансування підприємства за рахунок запозичених ресурсів
- •6.1. Форми зовнішнього фінансування суб'єктів підприємництва
- •6.2. Особливості проведення операцій факторингу
- •6.3. Запозичення ресурсів суб'єктами підприємництва за рахунок короткострокових кредитів
- •6.4. Залучення фінансових ресурсів підприємства шляхом випуску облігацій
- •Тема 7. Фінансова діяльність на етапі реорганізації підприємства
- •7.1. Сутність реструктуризації та реорганізації підприємства
- •7.2. Особливості реорганізації акціонерних товариств
- •7.2. Особливості реорганізації акціонерних товариств
- •7.3. Укрупнення підприємства
- •7.4. Подрібнення підприємства
- •7.5. Без зміни розмірів підприємства (перетворення)
- •7.6. Зарубіжний досвід проведення реорганізації підприємств
- •3. За періодом інвестування:
- •4. За регіональною ознакою:
- •5. За джерелами фінансування:
- •7. Залежно від придбаних паперів:
- •8.2. Фундаментальний аналіз фінансових інвестицій
- •8.3. Технічний аналіз фінансових інвестицій
- •Співвідношення між чтвдп, ссп
- •Тема 9. Оцінювання вартості підприємства 9.1. Сутність та принципи оцінки вартості підприємства
- •9.3. Доходний підхід в оцінці вартості підприємства
- •9.4. Ринковий підхід в оцінці вартості підприємства
- •На його вартість
- •9.5. Майновий підхід в оцінці вартості підприємства
- •Тема 10. Фінансова діяльність підприємства у сфері зовшшньоекномгших відносин
- •10.1. Суть зовнішньоекономічної діяльності, принципи та види
- •10.2. Ризики у зовнішньоекономічній діяльності та методи їх нейтралізації
- •10.4. Суть і принципи митного регулювання зед в Україні. Митна вартість товару і розрахунок митних платежів
- •Тема 11. Фінансовий контролшг на підприємстві
- •11.2. Методи оперативного фінансового контролінгу
- •11.2.1. Система директ-костинг
- •11.2.2. Аналіз беззбитковості виробництва
- •11.2.3. Оптимізація розміру партії продукції
- •11.2.4. Аналіз знижок
- •11.2.6. Функціонально-вартісний аналіз
- •11.3. Методи стратегічного фінансового контролінгу
- •11.3.1. Стратегічний баланс, pest, space та swot-аналізи
- •11.3.2. Система раннього попередження та реагування та дискримінант ний аналіз
- •11.3.3. Бенчмаркінг та портфельний аналіз
- •11.3.4. Прогнозування в системі стратегічного контролінгу
- •11.3.6. Методи сценарного прогнозування
- •Література до теми
- •Фінансова діяльність суб'єктів підприємництва
9.3. Доходний підхід в оцінці вартості підприємства
Доходний підхід до оцінки ринкової вартості підприємства включає два методи оцінки:
метод прямої капіталізації доходів;
метод дисконтованих грошових потоків (метод непрямої капіталізації).
Оскільки метод прямої капіталізації оперує з постійним рів-\ нем доходу і ставки доходності інвестицій, його вважають більш прийнятним, якщо прогнозуються постійні грошові потоки та незмінна альтернативна ставка доходності. У випадку, якщо прогнозуються нерегулярні або змінні грошові потоки або їх отримання обмежується в часі, більш доцільним є використання методу дисконтованих грошових потоків.
349
У рамках методу прямої капіталізації вартість підприємства розраховується шляхом переведення очікуваного річного (середньорічного) чистого операційного доходу у теперішню вартість, модель розрахунку має вигляд:
Визначення
чистого операційного доходу від об'єкта
як різниці між
дійсним
валовим доходом і операційними витратами
Етап |
Сутність розрахунків |
|
Визначення потенційного валового доходу (доходу, який потенційно |
І |
може приносити оцінюваний об'єкт за стовідсоткового завантаження |
|
площ, призначених для здачі в оренду, без врахування всіх витрат) |
|
Визначення дійсного валового доходу (потенційного валового дохо- |
2 |
ду за вирахуванням втрат від недовикористання орендних площ та |
|
втрат при зборі орендної плати, а також з включенням інших доходів |
|
від використання об'єкта) |
|
Розрахунок операційних витрат (періодичних витрат по утриманню |
3 |
об'єкта нерухомості, безпосередньо пов'язаних з отриманням доходу |
|
від нього) |
4 |
Визначення чистого операційного доходу від об'єкта як різниці між |
|
дійсним валовим доходом і операційними витратами |
Ставка капіталізації, використовувана у формулі (9.3), складається з двох частин, одна з яких є ставкою доходності інвестицій (що являє собою компенсацію, яка має бути виплачена інвестору за використання грошових коштів), інша враховує зміну вартості активу за прогнозований період володіння та фігурує під назвою
350
Норма повернення капіталу враховує зміну вартості оцінюва-I ного об'єкта шляхом заміни зміни вартості еквівалентним періодич-[ ним доходом. При цьому виходять з припущення, що частина і грошових потоків, які надходять від об'єкта, періодичного відрахо-| вується у фонд відшкодування (при зниженні вартості об'єкту) [ або у фонд компенсації (при збільшенні вартості). Відповідно, якщо вартість оцінюваного об'єкта не змінюється і вкладений І капітал буде в адекватному розмірі повернутий при перепродажі об'єкта, враховувати норму повернення капіталу немає потреби. і Також не враховується норма повернення капіталу, коли потік г доходу нескінчений, тобто при оцінці земельних ділянок.
Основні методи розрахунку норми повернення капіталу відпо-| відно способів відшкодування інвестованого капіталу поділяють на: повернення капіталу за фондом відшкодування і ставкою доходу на інвестиції (метод Інвуда, інша назва - ануїтетний метод), повернення капіталу за фондом відшкодування та безризиковою \ відсотковою ставкою (метод Хоскольда), прямолінійне повернення капіталу (метод Рінга).
Другий метод оцінки доходного підходу - метод дисконтованих грошових потоків - оцінює вартість підприємства як поточну вартість окремих прогнозованих грошових потоків від експлуатації І об'єкту протягом періоду володіння ним та від наступного його [ перепродажу. Він дозволяє моделювати зміни грошових потоків, відповідно у випадку їх нестабільності та можливості обґрунтованого і прогнозування є найбільш доцільним. Формула визначення вартості підприємства за цим методом має вигляд:
351