Глава 6

Глава 6

ФИНАНСИРОВАНИЕ КРАТКОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ

6.1. Общая характеристика инвестиций в оборотный капитал

Ключевое место в реализации финансовой тактики предприятия (корпо­рации) занимают проблемы достаточности оборотного капитала, меха­низма его планирования, регулирования и финансирования, анализа эффективности использования. Если не заниматься краткосрочными хозяйственными операциями по закупкам материальных ресурсов и сбыту готовой продукции, то долгосрочные финансовые решения не будут иметь успеха.

Оборотный капитал (аналоги — оборотные активы, текущие активы) выражает совокупность имущественных ценностей, которые обслужива­ют текущую (операционную) деятельность предприятия и полностью по­требляются в течение одного производственного цикла.

В бухгалтерском учете и отчетности оборотный капитал представлен Термином «оборотные активы». С позиции бухгалтерского учета оборот­ными активами считают такие активы, которые могут быть трансформи­рованы в денежные средства в течение одного года.

Инвестиции — вложения в оборотные активы — показывают во II раз­деле бухгалтерского баланса, а источники их финансирования — в III раз­деле «Капитал и резервы» и в V разделе «Краткосрочные обязательства».

Оборотные средства — денежные средства, авансированные в оборот­ные активы, которые непрерывно оборачиваются в течение одного года ИЛИ одного производственного цикла. Они обеспечивают бесперебой­ность процесса производства и реализации готовой продукции, так как одновременно находятся на всех стадиях данного процесса в денежной, Производительной и товарной формах.

Собственные оборотные средства представляют собой разницу между капиталом и резервами (итогом раздела III баланса) и внеоборотными ак­тивами (итогом раздела I баланса).

Чистый оборотный капитал выражает разницу между капиталом и ре­зервами, увеличенными на сумму долгосрочных обязательств, и внеоборотными активами. Его определяют также как разность между оборотные ми активами и краткосрочными обязательствами. Знание указанных¹ терминов помогает финансовой дирекции принимать правильные реше­ния по регулированию размера собственных оборотных средств и чистого оборотного в течение всего года.

Для оборотных средств как части авансированного капитала характер- ны следующие признаки:

1. они должны быть вложены заранее, т. е. авансированы до получения доходов (выручки от продажи товаров, работ и услуг);

2. оборотные средства в качестве наиболее ликвидных ресурсов но расходуются и не потребляются в производственном процессе (как, например, сырье и материалы), но они должны постоянно возобновляться в хозяйственном обороте;

3. абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от вида и объема хозяйственной деятельности, условий снабжения и сбыта продукции и поэтому должна регулироваться финансовой службой предприятия.

Оборотные активы (средства) непосредственно вовлечены в процесс производства и реализации продукции, поэтому концепция управления ими сводится к обеспечению предприятия минимальным, но достаточ­ным объемом денежных средств для поддержания его постоянной плате­жеспособности и ликвидности баланса.

Данная концепция включает в себя следующие элементы:

• учет всех составляющих статей оборотных активов на каждую от­четную дату;

• анализ состояния и причин, в силу которых у предприятия сложи­лось негативное положение с оборачиваемостью оборотных акти­вов;

• разработку и внедрение в практику работы экономических служб' современных методов управления оборотными активами;

• оперативный контроль за состоянием наиболее важных статей обо­ротных активов (запасов, дебиторской задолженности и денежный средств) в процессе производства и сбыта продукции.

На практике различают состав и структуру оборотных активов. Под их, составом, согласно разделу II бухгалтерского баланса, понимают совокупность образующих элементов (рис. 6.1).

Рис. 6.1. Состав оборотных активов предприятий и корпораций

Структура оборотных активов характеризует удельный вес каждой статьи в их общем объеме. Ее устанавливают посредством вертикального анализа раздела II «Оборотные активы» баланса предприятий в динамике за ряд периодов (табл. 6.1).

Таблица 6.1. Структура оборотных активов по средним и крупным предприятиям России

Показатели	По данным на конец года, %
	1993	1995	2000	2001	2002	2003	2004
Оборотные активы - всего	100	100	100	100	100	100	100
В том числе: 1. Запасы	40,7	40,8	24,9	26,6	25,0	23,3	22,8
Из них: материалы	17,7	16,2	12,5	13,0	10,5	10,0	9,3
затраты в незавершенном производстве	5,8	8,4	5,4	6,1	6,9	6,2	6,0
расходы будущих периодов	0,2	0,5	0,6	1,0	1,5	1,4	1,4
готовая продукция, товары для перепрода­жи, товары отгруженные	17,0	15,7	6,4	6,5	6,1	5,7	6,1
2. Денежные средства, дебиторы и прочие обо­ротные активы	59,3	59,2	75,1	73,4	75,0	76,7	77,2
Из них: краткосрочные финансовые вложения	1,0	1,8	8,3	9,5	8,5	10,2	13,9
денежные средства	8,6	4,0	5,5	6,0	7,8	6,0	6,4
дебиторская задолженность и прочие обо­ротные активы	49,7	46,4	61,3	57,9	58,7	60,5	56,9

Из приведенных данных следует, что удельный вес запасов в структу­ре оборотных активов снизился на 17,9% (40,7 - 22,8), а доля дебиторской Задолженности выросла на 7,2% (56,9 - 49,7). Рекомендуемые значения запасов должны составлять 60-65%; дебиторской задолженности — 20-25%; денежных активов — 20-10%.

Причины структурных изменений следующие:

1. значительный спад объема производства в 90-е гг. прошлого столе­тия, особенно в промышленности и сельском хозяйстве;

2. кризис неплатежей во всех отраслях народного хозяйства, что при­вело к существенному росту дебиторской задолженности;

3. вывоз капитала из России, необходимого для реструктуризации отечественной экономики;

4. высокая инфляция, обесценивающая будущие доходы предприятий (свыше 15% в год). Если инфляция носит умеренный характер — не более 8-10% в год, то можно с достаточной степенью точности пред­видеть ее влияние на величину оборотных активов;

5. большая налоговая нагрузка на товаропроизводителей, приводя­щая часто к изъятию у них собственных оборотных средств в бюд­жетный фонд государства, и др.

На структуру оборотных активов влияют также следующие микроэко­номические факторы:

• производственные — состав и структура затрат на производство, его тип (единичное, мелкосерийное, серийное, массовое), характер вы- пускаемой продукции, длительность технологического процесса; и др.;

• особенности закупок материальных ресурсов: периодичность, регу­лярность и комплектность поставок, вид транспорта, удельный вес комплектующих изделий в объеме потребления;

Глава 6 1

ФИНАНСИРОВАНИЕ КРАТКОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ 1

6.1. Общая характеристика инвестиций в оборотный капитал 1