24. Метод чистых активов.
один из методов оценки стоимости предприятия (бизнеса), согласно которому стоимость предприятия равна стоимости чистых активов, СЧА - сумме стоимостей всех его активов (материальных и нематериальных) за вычетом обязательств. Стоимость каждого актива определяется как стоимость, к-рую мог бы заплатить вероятный покупатель (инвестор) на рынке за аналогичный актив, находящийся в аналогичном технич. состоянии. В М.ч.а. рассматривают стоимость пр-тия с учетом понесенных издержек. Различают балансовую и рыночную стоимость. Балансовая стоимость активов и обязательств пр-тия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса пр-тия. Для этого предварительно оценивают обоснованность рыночной стоимости каждого актива баланса, затем определяют, насколько балансовая сумма обязательств соответствует их рыночной стоимости, и, наконец, из осн. рыночной стоимости суммы активов вычитают текущую стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собств. капитала пр-тия. М.ч.а. целесообразно применять в случаях, когда: предприятие обладает значит, материальными активами; большую часть его активов составляют финанс. активы; компания является холдинговой или инвестиц.; отсутствуют ретроспективные данные о прибыли пр-тия или нет возможности определить прибыль в будущем. Гл. достоинство метода в том, что он базируется на оценке существующих активов, поэтому менее субъективен и умозрителен. Однако данный метод статичен, не учитывает уровень прибыли пр-тия и перспективы развития бизнеса.
25. Показатели фин. Эффективности для выбора инвестиционного проекта.
Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта.При анализе инвестиционных проектов используются след. показатели эффективности инвестиций: .чистая текущая стоимость проекта (NPV);внутренняя норма рентабельности (IRR);индекс прибыльности инвестиций (PI);индикатор ROC;дисконтированный период окупаемости (РР). 1. Чистая текущая стоимость проекта -это разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования. Значение NPV можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете NPV исключается воздействие фактора времени. 2. Внутренняя норма рентабельности (IRR) или внутренняя норма прибыли рассчитывается на базе показателя NPV, данный коэффициент показывает максимальную стоимость инвестиций, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). 3. Индекс прибыльности инвестиций ( PI) показывает отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала, показатель PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Индекс прибыльности рассчитывается по формуле: PI = NPV / I, где I – вложения. Данный показатель явл относительным, описывающим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционных затратам. 4. Индикатор ROC –(Скорость изменения цены). Индикатор скорости изменения цены (ROC) показывает разность между текущей ценой и ценой n периодов назад. Он может быть выражен или в пунктах, или в процентах. Индикатор ROC отражает зависимость между теми же величинами, но не в виде разности, а в виде отношения.5.дисконтированный период окупаемости (РР) Существенным недостатком данного показателя, как критерия привлекательности проекта, является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока.Также данный метод не делает различия между проектами с одинаковым значением РР, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока. Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта.
26. Внешняя и внутренняя инфо для оценки бизнеса. Блок внешней информации описывает условия функционирования предприятия в отрасли и в экономике в целом.Исходя из принципа «нормальности функционирования бизнеса», в основе которого лежит, оптимальное сочетание объема продаж, получаемой прибыли, и финансовых ресурсов, выдвинутые составляющих есть мера оценки в трех сферах деятельности: инвестиционной, основной и финансовой, которые в значительной мере определяются внешними условиями работы предприятия. К ним относятся:макроэкономические и отраслевые факторы;уровень инфляции,темпы экономического развития страны,условия конкуренции в отрасли и т.д.К внешней информации так же относятся взаимодействия предприятия с производственно — хозяйственными структурами (различными предприятиями); со структурами управления и регулирования (налоговыми органами, органами самоуправления); со структурами финансово - кредитной системы (банками, кредитными орг-ми).Внутр.инфоОсобенность оцениваемого предприятия раскрывается на основании полученных максимально полных и точных данных. И только при этом она может отвечать требованию внутренней информации, так как должна характеризовать деятельность предприятия.Если на предприятии разработан бизнес - план, то в разделе, посвящ описанию предприятия, уже есть инфо включающая следующие данные:характеристика отрасли,основные показатели текущего финансового состояния предприятия,организационно - правовая форма,размер уставного капитала,сведения о владельцах с наибольших долей уставного капитала,принадлежность предприятия концернам, холдингам.Тем не менее, для оценки важны следующие данные входящие в этот информационный блок:• Ретроспективные данные об истории предприятия. Здесь важны два аспекта: описание процесса производства продукции по каждому виду продукции и описание истории предприятия.• Описание маркетинговой стратегии предприятия — определяется во-первых внешними факторами, во-вторых периодом жизненного цикла производимых товаров и в третьих наличием производственных мощностей.Также к внутренней информации относят финансовую информацию, целью которой служит оценка реального состояния дел на предприятии, анализ текущего состояния дел на дату оценки. Основные источники, из которых возможно получить необходимую для проведения работ по оценке информацию следующие:Бухгалтерский баланс (форма 1);Отчет о финансовых результатах (форма 2);Отчет о движении денежных средств (форма 3).И все же подводя итог данного раздела, целью работы по сбору информации является:Анализ истории предприятия с целью выявления будущих тенденций;Сбор информации для прогнозирования объемов продаж, денежных потоков, прибыли;Характерные критерии для данного бизнеса, например несистематический риск, возникающий время от времени;Анализ финансовой документации;Общение с руководителями предп-я для выявления более реалистического положения состояния предприятия.
27. Этапы проведения оценки бизнеса. Процесс оценки стоимости бизнеса распадается на ряд следующих стадий:1. Получение от заказчика начальной информацииПервичное изучение предмета оценки, переговоры с заказчиком относительно условий оценки – даты, сроков, функции.Утверждение стоимости работ по оценке, составление договора на осуществление оценочной деятельности пакета акций.2. Подпись Заказчиком договора на осуществление оценочной деятельности
3. Работа по определению основных параметров объекта оценки
История основания и развития предприятия. Сведения об участии третьих лиц в управлении бизнесом. Изучение данных бухучёта и финансовой отчётности. Анализ данных о характеристиках объектов имущества, незавершённого строительства и недвижимости в целом.. Анализ информации, необходимой для установления прочих характеристик объекта, имеющих отношение к его рыночной стоимости. Выборочный анализ имущества предприятия
4. Комплексный анализ рынка, на котором действует оцениваемое предприятие
Изучение данных по развитию рыночного сегмента в стране в целом и в конкретном регионе нахождения предприятия. Анализ прошлого, текущего состояния и приоритетов развития данного рынка. Изучение открытой информации по рыночным сделкам для дальнейшего сравнения
5. Учёт всех возможных погрешностей, ограничителей, анализ необходимости использования дополнительных методов оценки деятельности
6. Аналитика текущей хозяйственной деятельности объекта оценки
7. Итоговый выбор методик оценки и теоретическое обоснование такового
8. Уточнение рыночной стоимости предприятия с учётом законодательно обоснованных в РФ подходов – доходного, сравнительного затратного, учитывая: Выведенные характеристики объекта оценки. Аналитика рынка объекта оценки. Потенциальные риски и прочие данные
9. Группировка и утверждение итогов каждого из методов оценки и финальная установка рыночной стоимости предприятия.
10. Формирование итогового отчёта о процессе оценки и вручение его Заказчику.
30.Анализ финансового состояния предприятия, значение в оценке бизнеса. Анализ финансового состояния предприятия является одним из этапов оценки, он служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков.
Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, фин. взаимоотношениями с другими юр. и физ. лицами, платежеспособностью и фин. устойчивостью.
Результаты фин. анализа непосредственно влияют на выбор методов оценки, прогнозирование доходов и расходов предприятия, на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированных денежных потоков, на величину мультипликатора, используемого в сравнительном подходе.
Анализ фин. состояния предприятия включает в себя анализ бух. балансов и отчетов о фин. результатах работы оцениваемого предприятия за прошедшие периоды для выявления тенденций в его деятельности и определения основных фин. показателей.
Анализ фин. состояния предприятия предполагает следующие этапы:
Анализ имущественного положения
Анализ финансовых результатов
Анализ финансового состояния
28. Акция,категории,виды. А́кция— эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обычно акция является именной ценной бумагой. Различают обыкновенные и привилегированные акции.1. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. Распределения дивидендов между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложенным средствам (в зависимости от количества купленных акций). 2. Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но по сравнению с обыкновенными акциями имеют ряд преимуществ: возможность получения гарантированного дохода, первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов, первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Дивиденды часто фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом общества. Пакет акций — количество акций одного АО, находящееся в одних руках или под единым контролем. Стоимость крупных пакетов акций может многократно увеличиваться, если их обладание позволяет оказывать влияние на деятельность общества. Надбавка за пакет акций — надбавка к курсу акций, получаемая продавцом пакета за увеличение управленческих полномочий покупателя пакета. Блокирующий пакет акций — доля акций, позволяющая их владельцам накладывать вето на решения совета директоров акционерного общества. Контрольный пакет акций — доля акций, дающая их владельцу возможность самостоятельно принимать решения в вопросах функционирования акционерного общества, в том числе назначать руководящий состав. Безусловным контрольным пакетом является 50 % акций. Миноритарный пакет акций — не контрольный пакет акций
29.Понятие рынка ценных бумаг,виды,характеристика. (РЦБ) - рынок, где объектом купли – продажи явл ценные бумаги, субъектами взаимоотношений явл эмитенты, инвесторы, профессиональные участники РЦБ (брокеры, дилеры). РБЦ состоит из след сегментов: рынок гос. ценных бумаг; рынок корпоративных ценных бумаг; рынок производ фин инструментов. Также первичный РЦБ, где обращаются ценные бумаги первого выпуска, вновь выпущенного обращения, и вторич РЦБ – это биржевые и небиржевые РЦБ, ц бумаг, находящихся в обращении. Цен бумаги - фин инструмент, с помощью кот-го эмитент может привлечь дополнит. капитал в разнообразных формах. Ценная бумага явл частью денежной массы, которая состоит из денежных активов. Эмиссия ценных бумаг – это процесс выпуска, организация обращения и изъятия ценных бумаг. Хозяйствующий субъект, выпускающий и изымающий ценные бумаги – эмитент. Ценные бумаги имеют номинальную (установленную эмитентом) и рын ст-ть. Разницу между номинальной и рын стоимостью опред-т доходность ценных бумаг. К цен бумагам относятся: госуд облигация, облигация, вексель, чек, депозитарный и сберегательный сертификаты, банковская сберег книжка, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги, закладная и др . Облигация – долговая ценная бумага, свид-во эмитента о сумме долга перед инвестором. Это наиболее удобный способ привлечения заемных средств на определенный срок, доход по которой складывается в виде процентов, либо дисконтной ставки. Вексель – залоговое обязательство, согласно к-му поставщик имеет право взыскать с покупателя оговоренную сумму в установл.срок. Различают: простые и переводные. Чеки - свидетельства, согласно км чекодержатель может получить обозначенную в чеке сумму. Банк заключает договор с чекодателем на обслуживание ссудного счета. Сберегательные сертификаты использ кредитными организациями (банками). Это свидетельства о предоставлении на определенный срок денежных средств кредитному учреждению с целью получения процентов. Депозитарные сертификаты отличаются от сберегательных тем, что кредитные ресурсы предоставляются банку юр лицом, а сберегательные – физ лицом. Коносамент – документ в стандартной форме при перевозке груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Широко распространяется при больших объемах поставок морским, ж/д, авиатранспортом. Акция - долевая ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на определенную долю, которая зафиксирована в акции. Акции имеют одинаковую цену, доход выплачивается исходя из прибыли, получаемой предприятием. Вторичные ц бумаги: Варрант – дает право владельцу купить у эмитента опред кол-во акций, облигаций по устан-ой цене и в установл-ый период. Фьючерсы – контракт, - стандартный биржевой договор купли-продажи актива через опред срок в будущем по цене согласованной сторонами сделки. Форвардные контракты - договор купли-продажи ценной бумаги, по условиям которой и есть предмет соглаш-я сторон сделки. Функции РЦБ: коммерческая; ценностная инфо-ая; регулирующая.