5.3. Сільськогосподарські ф'ючерсні ринки Великобританії

На англійському ринку основні сільськогосподарські ф'ючерсні ринки спочатку були об'єднані на Лондонській товарній біржі ФОКС (London Futures and Options Exchange - London FOX). Операції на цій біржі стрімко зростали протягом 60-х й 70-х років, але після цього періоду інтерес до цих товарів знизився. Частково це було пов'язане зі скасуванням валютного контролю у Великобританії в 1979 р., що дозволило ввести торгівлю різними фінансовими інструментами, що стали більше привабливими для інвесторів, чим сільськогосподарські ф'ючерсні контракти. В 1986-1987 р. біржа була реорганізована, на ній з'явився новий вид операцій - торгуемые опціони, а її спеціалізацією стали ринки харчосмакових товарів. В 90-х роках торговельні зали цієї біржі орендувала Лондонська міжнародна фінансова ф'ючерсна біржа (ЛИФФЕ), під цим ім'ям зараз і публікуються біржові бюлетені по торгівлі харчосмаковими товарами.

Бавовна. Ф'ючерсна торгівля бавовною в Європі почалася в Ліверпулі, тому що більша частина бавовни експортувалася на ринок Великобританії з Америки ливерпульскими торговцями. Розвиток цієї торгівлі йшло досить успішно доти, поки державне втручання в торгівлю реальним товаром не привело до фактичного «смерті» ф'ючерсного ринку з досить несприятливими наслідками для всієї галузі. У результаті в даний момент на ринку Великобританії не існує ліквідного ф'ючерсного ринку бавовни, незважаючи на спробу поновлення його, почату наприкінці 60-х років. Однак такий ринок існує в США в Нью-Йорку, а в 1977 р. ф'ючерсний ринок бавовни був утворений у Гонконгу.

Кава. Ринок кава є досить цікавим ринком, на якому періоди дефіциту переміняються періодами достатку. Асоціація торгівлі кава існувала в Лондоні з 1888 р., однак, терміновий ринок кава відкрився в Лондоні тільки в 1958 р. контрактом на 5 довгих тонн кава «робуста». Право торгівлі цим контрактом дозволяли поставку обмеженого числа сортів нижче стандартного зі знижками, установленні в контракті. Глибина контракту становила 15 місяців, можливі місяці поставки - січень, березень, травень, липень, вересень і листопад. У даний момент контракт гарантується міжнародною розрахунковою палатою. Середній денний показник відкритої позиції становить на цьому ринку 20 тис. контрактів.

Контракти на кава, як і контракти на цукор-сирець, укладаються методом відкритого вигуку на ринзі. На початку сесії з інтервалом в одну хвилину оголошується торгівля кожним місяцем починаючи з місяця спот доти, поки не буде оголошена торгівля всіма місяцями. Наприкінці сесії ця процедура відбувається у зворотному порядку в період заключних двох хвилин сесії, тобто закриття торгівлі відбувається починаючи із самого пізнього місяця.

Ринки кава Лондона й Нью-Йорка широко використаються для здійснення арбітражних операцій, незважаючи на те, що англійський контракт базується на сорті «робуста», а американський - на сорті «арабика» і незважаючи на різницю в одиницях контрактів.

Какао-боби. Один з найбільш активних ф'ючерсних ринків у Великобританії - Лондонський терміновий ринок какао. Ф'ючерсна торгівля какао почалася в результаті різкого росту торгівлі реальним товаром у період бума в попиті на нього після Першої світової війни. Асоціація торговців какао була утворена в 1926 р., на рік пізніше створення ф'ючерсного ринку какао в Нью-Йорку. Однак англійський ф'ючерсний ринок сформувався тільки двома роками пізніше. У той час ринок використався, головним чином, торговцями какао й іноземні спекулянти на ньому не були присутні в такому обсязі, як зараз. З 1940 по 1950 р. ціни какао-бобів контролювалися урядом, як і збут цього товару. Ф'ючерсна торгівля відновилася в 1951 р., наприкінці 60-х одержала сильний імпульс через недостачу реального товару.

Одиницею контракту є 10 т какао-бобів походження і якості, що відповідають правилам контракту. Глибина контракту становить 15 місяців, передбачені місяці поставки - березень, травень, липень, вересень і грудень. Торгівля здійснюється методом відкритого вигуку. Середній показник відкритої позиції становить приблизно 30 тис. контрактів.

Торговельна сесія починається як спеціальна сесія, тобто ведеться головою, що оголошує пропозиції продавців і покупців. Через певний час вона триває вже як вільна сесія, де торгівля йде між брокерами. Лондонський ринок какао в цьому змісті унікальний - тільки тут іде торгівля через голову сесії. Голова веде запис всіх угод даного дня, цей бюлетень доступний для всіх членів ринку. Кліринг угод даного ринку здійснюється Міжнародною розрахунковою палатою.

Якщо пропозиції на покупку або продаж піднімаються ціні вище підсумкового котирування попереднього дня на 40 ?, те торгівля припиняється на 15 хв, після чого відновляється знову вже без денних лімітів цін. Ліміти цін не встановлені для поточного місяця й для періоду закриття сесії.

Ринок какао завжди був привабливий для спекулянтів через відносно невелику одиницю контракту й широкого сезонного коливання цін.

Цукор. На відміну від какао ринок цукру багато років регулювався численними угодами. Тільки порядку 15% всіх світових продажів цього товару доводилося на вільний ринок, а інше поставлялося по міжурядових угодах або довгострокових контрактах.

Перший ринок цукру у світі був відкритий у Гамбурзі 1880 р. у результаті різкого зростання виробництва буряка в Європі. Лондонський ф'ючерсний ринок цукру був створений в 1888 контрактом на 400 т цукру-сирцю на базисі фоб^-гамбург.

У період Першої світової війни ринок був закритий і відкрився знову тільки в 1921 р., коли контракт був змінений на 50 т білого цукру на умовах Франко^-склад^-Лондон. У період Другої світової війни ринок був знову закритий, і навіть у післявоєнний період держава зберігала контроль над ним, що був знятий тільки в 1956 р. На початку 1957 р. терміновий ринок відновив роботу, основою ринку став контракт, умови якого приблизно повторювали умови передвоєнного.

Нинішній контракт на цукор-сирець на умовах ФОБ, так званий контракт на цукор № 7, має одиницю 50 т. Ціни котируються в доларах США за тонну, мінімальне коливання становить 20 центів. Поставка може здійснюватися в будь-який день контрактного місяця. Глибина контракту становить 15 місяців, місяцями поставки є березень, травень, серпень, жовтень і грудень.

Цукор-рафінад (білий цукор) є також предметом електронної торгівлі на біржі. Цей контракт № 5, торгівля яким іде з 1987 р., також котирується в доларах США з тими ж місяцями поставки, що дає прекрасну можливість операцій спрэда між цими двома контрактами. Даний контракт (табл. 5.2) уважається основним контрактом світової торгівлі по цьому товарі.

Таблиця 5.2. Основні положення ф'ючерсного контракту на білий цукор на Лондонській біржі

Позиція контракту	Умови контракту
Одиниця контракту	50 метричних тонн
Якість	Білий буряковий або очеретяний кристалічний цукор, а також очищений цукор іншого походження поточного врожаю вчасно поставки. Зерна – регулярного розміру й середньої якості щодо декларованого походження; мінімальна поляризація – 99,8; максимальна вологість — 0,06%; максимальна окрашенность — 60 одиниць по індексі ICUMSA вчасно поставки в порт. Упакування: нові міцні джутові мішки з поліетиленовою внутрішньою прокладкою чистою вагою 50 кг, з мінімальною вагою тари 400 грамів
Котирування цін	Американські долари й центи
Мінімальне коливання цін	10 центів за тонну
Місяці поставки	Березень, травень, серпень, жовтень, грудень (котируються сім місяців)
Період поставки	Певний місяць поставки й наступний місяць
Порти	Цукор, покладений у корабельні трюми в одному з портів призначення: Амстердам, Антверпен, Банкок, Кохсичанг, Більбао, Бремен, Буенос-Айрес, Кадиц, Дельфзиил, Дурбан (Південна Африка), Дункирк, Ерншевен, Флошин, Гданьск, Гдиня, Гийон, Гуаньчжоу, Гамбург, Хуангпу, Имбитуба/Італія, Иммингхэм, Инчон, Ле Хавре, Лейксоус, Лісабон, Макайо, Матанза, Нью^-Орлеан, Пенанг, Порт Келанг, Росифе, Паросток, Роттердам, Руден, Сантандер, Сантос, Савана, Шекоу, Сінгапур, Щетгин, Улсан, Химен

В останні роки торгівля контрактами на цукор у Лондоні помітно знизилася. Частково це падіння порозумівається двома причинами: переходом до котированию в доларах і до поставки на умовах ФОБ (замість раніше прийнятих фунта стерлінгів й умов СИФ). Хоча ці зміни й зблизили англійський контракт із контрактом Нью-йоркської біржі, але зате знищили можливість арбітражу на фрахтових ставках і курсах валют. Середній денний показник відкритої позиції становить 2 тис. контрактів.

Картопля. Ринок наявної картоплі характеризується дуже високою ціновою нестійкістю. Але, незважаючи на це, ф'ючерсна торгівля їм почалася в Лондоні тільки в червні 1980 м, на біржі «Болтик Эксчейндж» (Baltic Futures Exchang), хоча в Голландії такий ринок існував з 1958 р.

Контракт припускає продаж 40 т картоплі певних сортів з поставкою в листопаді, лютому, квітні й травні. Ціни котируються у фунтах стерлінгів за тонну з мінімальним коливанням в 10 пенсів. Денний ліміт установлений в 15 ? по досягненні цього ліміту торгівля всіма місяцями, курс поточні припиняється на 15 хв, після чого відновляється без ліміту.

Існує можливість арбітражу між англійськими й голландським ф'ючерсними ринками, У даний момент ф'ючерсний ринок картоплі становить інтерес як для інвесторів, так і для хеджеров.

Соєве борошно. Ф'ючерсна торгівля цим контрактом почалася на Лондонській товарній біржі у квітні 1975 р. Місяці поставки - лютий, квітень, червень, серпень, жовтень, грудень і лютий (сім позицій). Лондонський ринок ставив своєю основною метою забезпечити можливість хеджирования для торговельних компаній Великобританії і Європи, але одночасно надав можливість арбітражу з ринком у Чикаго. Одиниця контракту становить 100 т соєвого борошна певної якості з можливістю поставки ряду сортів більш низько якості йз знижкою до котирування базового сорту.

У даний момент ф'ючерсний ринок соєвого борошна є частиною біржі «Болтик эксчейндж», і контракти гарантуються Міжнародною розрахунковою палатою. Установлено мінімальний ліміт початкової ціни в 5 ? за тонну стосовно підсумкового котирування попереднього дня, при досягненню якої ринок закривається на 15 хв, після чого торгівля відновляється без лімітів.

Ячмінь і пшениця. Лондонський зерновий ф'ючерсний ринок існував з 1929 р. Зараз він є частиною «Болтик Эксчейндж». Торгівля здійснюється методом відкритого вигуку при вільній сесії. Обидва контракти торгуються на біржі в один час, кожен контракт становить 100 т. Ціна контрактних товарів повинна включати витрати на страхування. Місяцями поставки є вересень, листопад, січень, березень, травень і липень (останній - тільки для пшениці), торгівля припиняється 22 числа поточного місяця. Ціни котируються у фунтах стерлінгів за тонну з мінімальним коливанням ціни в 0,05 ф. ст. Денні ліміти цін не встановлені. Ринок зернових у Лондоні відрізняється тим, що його контракти гарантуються не Міжнародною розрахунковою палатою, а Розрахунковою палатою торговельної асоціації зернових.

Продукти тваринництва. В 1984 р. відкрилася Лондонська м'ясна ф'ючерсна біржа (London Meat Futures Exchange), на якій був уведений контракт на свинину. На початку контракт був дуже популярним як серед споживачів, так і серед виробників. Однак у період низької цінової нестійкості в наступні роки обсяг ф'ючерсної торгівлі впав. В I г. був уведений контракт на яловичину, що зштовхнувся з тими ж проблемами. Згодом для обох контрактів фактична поставка була замінена на розрахунок наявними й у цьому виді контракти існують із досить скромним успіхом, маючи головним чином регіональне значення.