2. Показатели эффективности формирования инвестиционной программы.

Рассмотрим задачу оценивания эффективности системы инвестиционных проектов.

При этом задается горизонт планирования и его разбивка по временным тактам (год, месяц, квартал и так далее): t=t₀, t₀+1,..., Т.

Требуется отыскать наилучшую комбинацию инвестиционных проектов из их заданной совокупности: i=1, 2, ..., N. Для каждого инвестиционного предложения фиксируется поток затрат и поступлений в форме:

(4.1)

где начальный момент реализации проекта может быть жестко задан или варьироваться в ходе формирования инвестиционной программы.

При этом мы намерены оценивать экономическую эффективность любого подмножества инвестиционных проектов из их заданной совокупности. С целью упрощения последующих выкладок будем считать, что мы одновременно оцениванием только М^* проектов , номера которых теперь обозначим через i₁, i₂,...,i_M - Все они принадлежат исходному перечню i=1, 2, ..., N.

Далее мы выпишем оценки эффективности для введенного в рассмотрение подмножества инвестиционных проектов.

Так показатель приведенной к начальному моменту t₀ совокупности чистой стоимости выписывается в виде:

(4.2)

Для анализа текущей приведенной стоимости при реализации совокупности из М инвестиционных проектов может быть использован показатель:

(4.3)

Внутренняя норма доходности системы из М инвестиционных проектов IRR=d^* , где d^* определяется из условия:

(4.4)

Напоминаем (см. Раздел 2.6), что использование показателя IRR для оценивания эффективности инвестиционной деятельности требует четкого понимания складывающейся ситуации, которая весьма существенно усложняется при реализации системы проектов.

При этом также могут быть выписаны соответствующие обобщения рассматриваемого показателя типа MIRR (см. Раздел 2.7).

Период окупаемости затрат (payback period) рассчитывается по формуле:

(4.5)

без учета дисконтирования или по формуле:

(4.6)

с учетом дисконта, где d_l - норма дисконтирования в момент времени .

Таким образом

Возможна также альтернативная запись:

(4.7)

Показатель рентабельности вложений при реализации рассматриваемой совокупности проектов (РI):

(4.8)

Может быть также рассчитан показатель текущей рентабельности:

(4.9)

Его изменение представляет интерес с точки зрения обеспечения стабильности поступлений при реализации заданной совокупности инвестиционных проектов.

Асик Билет № 21 1. Классификация затрат при разработке инвестиционного проекта.

Фиг знает но пусть будет такая табличка

2. Mirr Показатель modified internal rate of return (mirr): модифицированная внутренняя норма доходности.

Как и IRR, MIRR характеризует ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций.

Для нестандартных денежных потоков рассчитывают аналог IRR – модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (она может быть рассчитана и для проектов, генерирующих стандартные денежные потоки).

,

Можно также выписать зависимость MIRR от времени , что позволит оценить степень текущей эффективности капитальных вложений при реализации данного инвестиционного проекта.

*^* Выписанная целевая установка является не наилучшей, а всего лишь одой из возможных.

*.^* Если он реализовывался на собственные средства или оплата взятых кредитов заранее была учтена при подготовке данных по проекту.

* года и т.п.;* Например, такими были требования, предъявляемые для выделения государственных средств на реализацию частных инвестиционных предложений.

** Оплата по факту сдачи объекта и т.п.

*^* Фиксация М связана с работой соответствующих переборных алгоритмов. Определение же подмножества из 2, 3,... М проектов является частным случаем рассматриваемой постановки.