- •29. Сравнение независимых проектов по показателям npv, irr, pi: условия принятия проекта и недостатки критериев.
- •Irr (внутренняя норма прибыли)
- •30. Текущая стоимость ценной бумаги: оценка акций доходным подходом.
- •31. Текущая стоимость ценной бумаги: оценка облигаций доходным подходом.
- •32. Финансирование капитальных вложений посредством кредитов, займов. Определение стоимости долгового финансирования.
30. Текущая стоимость ценной бумаги: оценка акций доходным подходом.
С инвестиционной точки зрения ценные бумаги определяются как форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной формы, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Полный доход = текущий доход + курсовой доход
Доходность = Полный доход .
Начальная стоимость ценной бумаги
Реализованная доходность
Ожидаемая доходность
Результирующая формула для оценки стоимости акции на всем бесконечном периоде осуществляется по формуле:
Где первое слагаемое – дисконтированное значение прогнозируемых дивидендов на первом (конечном) промежутке времени продолжительностью N:
Второе слагаемое – дисконтированное значение последующей бесконечной серии дивидендов, приведенное к моменту времени, соответствующему концу года N:
Доходный подход (оценка акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов, государственных и муниципальных ценных бумаг
Оценка акций (обыкновенных и привилегированных)
Стоимость акции = Дивиденды
Ставка дисконтирования
Частные формулы: при дивидендах растущих с постоянным темпом;
при двухэтапной модели роста; при постоянных дивидендах
31. Текущая стоимость ценной бумаги: оценка облигаций доходным подходом.
Облигация имеет номинальную, выкупную и рыночную цену.
Курс облигации = (Рыночная цена : Номинальная цена) × 100%
Стоимость облигации
Текущая доходность облигации:
где
PV- цена, по которой облигация была приобретена инвестором
FT - сумма, выплачиваемая при погашении облигаций, она же – номинальная цена
In – ежегодные процентные выплаты
i- требуемая инвестором норма дохода (доходность на рынке ссудного капитала аналогичных облигаций
n- период времени (год)
T – число лет до момента погашения облигации
Оценка облигаций Стоимость облигации = Доход по облигации (процентные выплаты, номинал)
Ставка дисконтирования
Процентные облигации
Дисконтные облигации
32. Финансирование капитальных вложений посредством кредитов, займов. Определение стоимости долгового финансирования.
33. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации (не думаю, что абсолютно все стоит переписывать из этого билета на экзамене, но я напишу полно, чтобы хоть что-то самому можно было вспомнить на экзамене)
Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется органами государственной власти Российской Федерации и субъектов Российской Федерации, например, в соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
Государственное регулирование делится на:
• регулирование условий инвестиционной деятельности (косвенное
регулирование);
• прямое участие государства в инвестиционной деятельности.
Косвенное регулирование включает разнообразные методы
и рычаги воздействия, стимулирующие развитие инвестиционной деятельности, а именно:
Налоговую политику,
амортизационную политику,
защиту интересов инвесторов и другие меры экономического воздействия.
Его задачей является создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:
• совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;
• установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, но не носящих индивидуального характера;
• защиты интересов инвесторов;
• предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами
• расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;
• принятия антимонопольных мер;
• расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;
• развития финансового лизинга
• проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;
• создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов
Прямое участие государства в инвестиционной деятельности заключается в осуществлении за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации капитальных вложений в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами, а также по предложениям Правительства и Президента РФ. Конкретными формами такого участия являются:
• разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также проектов, финансируемых за счет федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации;
• формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;
• предоставление государственных гарантий на конкурсной основе
• размещение средств федерального бюджета и средств бюджетов Российской Федерации на конкурсной основе на условиях срочности, платности и возвратности;
• закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые через определенный срок будут реализованы на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов;
• проведение экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• защита российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;
• разработка и утверждение стандартов (норм и правил) и осуществление контроля за их соблюдением;
• выпуск облигационных займов (гарантированных целевых займов);
• вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;
• предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации
Контроль за целевым и эффективным использованием средств выделенным для проектов осуществляет Счетная палата Российской Федерации
Все инвестиционные проекты, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений, до их утверждения подлежат экспертизе, проводимой в соответствии с законодательством Российской Федерации для предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности капитальных вложений.