Биржевой опцион. Понятие и виды

Обычно это опционы на срочные сделки. Для опциона биржевого характерно: фиксированные конечные сроки дейс­твия, обычно с интервалом в три месяца; срок погашения обычно до двух лет; цены фиксируются через определенные интервалы; стандартизация объема контракта; незначитель­ный разрыв в цене покупки и цене продажи опциона; публич­ность сделки; гарантия оплаты со стороны расчетной палаты биржи.

Опцион - контракт, предоставляющий его владельцу право на покупку или продажу определенных активов по за­ранее оговоренной цене. Опционы — это пример более ши­рокого класса активов, называемых условными требования­ми. Условное требование - любой вид активов, для которого будущие денежные платежи их владельцам зависят от на­ступления некоторого неопределенного события. Например, корпоративные облигации.

Право на покупку определенных активов по заранее ого­воренной цене называется опционом «колл»; право на про­дажу- опцион «пут». Фиксированная цена, оговоренная в опционе, - цена исполнения опциона, или цена «страйк». Дата, после которой опцион не может быть исполнен, - срок истечения. Исходные сроки истечения на Чикагской бирже ва­рьируются по длительности от трех месяцев до трех лет, и по всем опционам они наступают в третью субботу месяца.

Есть три цикла:

январь, апрель, июль и октябрь;

февраль, май, август и ноябрь;

март, июнь, сентябрь, декабрь.

Независимо от перечисленных циклов, опционы могут быть куплены или проданы в любое время, если они истекают в следующем месяце или через месяц.

Существуют: американский опцион, он может быть ис­полнен а любое время до срока истечения включительно; европейский опцион может быть исполнен только в срок ис­течения.

Есть биржевые опционы — те, что обращаются на пуб­личной бирже. Их отличие от внебиржевых состоит в том, что биржа сводит вместе покупателей и продавцов опционов и гарантирует оплату в случае невыполне­ния любой из сторон взятых на себя обязательств. Биржевые опционы еще называют опционами, прошедшими листинг.

Таким образом, опцион характеризуется стандартными условиями: ценой исполнения, месяцем истечения, типом, его базовым активом. Стоимость опциона состоит из внут­ренней и временной частей. Внутренняя стоимость — часть текущей стоимости опциона, равная числу пунктов в долла­рах. Временная, стоимость — часть текущей стоимости, пре­вышающая его внутреннюю стоимость. Временная стоимость тем выше, чем больше промежуток времени до срока исте­чения. Временная стоимость на более предсказуемые акции ниже, чем на непредсказуемые. Непредсказуемость курса по­вышает риски для продавцов и увеличивает временную сто­имость премий, которые смогут оправдать такие риски. Если внутренняя стоимость равна нулю, говорят, что опцион есть опцион с проигрышем. Во всех случаях, когда «колл» с проиг­рышем, «пут» с выигрышем, и наоборот. Вообще, «с выигры­шем» («с проигрышем») — статус опциона «колл», когда ры­ночная стоимость соответствующего актива выше (ниже), чем цена исполнения опциона, или статус «пут», когда рыночная стоимость соответствующего актива ниже (выше),, чем цена исполнения опциона. Опцион без выигрыша — статус, когда цена исполнения равна цене актива, лежащего в его основе.

Есть также опционы на индексы. Например, биржевой ин­декс S&P 500 (SPX). Опционы SPX — это фактически опцио­ны на акции некоторого гипотетического индексного фонда; средства которого инвестируются в портфель акций, на осно­ве которых рассчитывается биржевой индекс S&P 500. В этом случае происходите только взаиморасчет в денежной форме (cash settletent). Тo есть, нет отзыва акций.

Рынок опционов в России находится в начале своего раз­вития и не так популярен, как на западе. Поскольку россий­ские индексы не имеют той силы и показывают с меньшей степенью точности и достоверности состояние фондового рынка, да и потом, сам фондовый рынок по сравнению с за­падными аналогами заметно отстает, в первую, очередь, по объему средств, задействованных в нем.

Опционом называют контракт, заключенный между двумя лицами в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по опреде­ленной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по опре­деленной цене в рамках определенного периода времени.

В основе опционных контрактов может лежать широкий диапазон различных активов. С помощью опционов инвес­торы могут формировать разнообразные стратегии. Про­стейшие из них — покупка или продажа опциона «колл» или «пут».

Если инвестор ожидает существенного изменения цены базисного актива, но не уверен, в каком направлении оно про­изойдет, то целесообразно купить и опцион «колл», и опцион «пут». Такая стратегия называется стеллаж или стреддл. По стратегии «стеллаж» опционы приобретаются с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения. В зависимости от ситуации на рынке, инвестор исполняет либо опцион «пут», либо опцион «колл». Модификацией стеллажа является стрэнгл. Данная стра­тегия предполагает покупку опциона пут с более низкой ценой исполнения и опциона колл с более высокой ценой исполне­ния.

Если инвестор с большей уверенностью ожидает роста курса базисного актива, то он может купить один опцион пут и два опциона колл (стратегия стрэп), причем цены исполне­ния опционов могут быть как одинаковыми, так и разными.

Если инвестор с большей вероятностью ожидает падения спотовой цены базисного актива, он купит два опциона пут и одни опцион колл - стратегия стрип.

Опционные стратегии также предполагают использование опционов одного вида с одинаковыми сроками истечения, но с различными ценами исполнения.

Когда инвестор покупает опцион колл (пут) с более низкой ценой исполнения и продает опцион колл (пут) с более высо­кой ценой исполнения, то он формирует стратегию, которая называется спрэд быка. Вкладчик получит небольшой выигрыш в случае роста курсовой стоимости базисного актива, но его потенциальные убытки будут также невелики.

Если вкладчик купит опцион колл (пут) с более высокой ценой исполнения и продаст опцион колл (пут) с более низкой ценой исполнения, то он сформирует спрэд медведя.

Теоретически опционные стратегии открывают инвесто­рам широкое поле для маневрирования, но на практике воз­можность различных маневров ограничена тем, что большая часть биржевых опционов являются американскими, что не дает возможность точно определить результаты действий.

С помощью опционов инвестор может также страховаться от роста или падения цены конкретного интересующего его актива.

Любой покупатель опциона хотел бы иметь гарантию, что продавец выполнит свои обязательства при исполнении опци­она. Покупатель опциона «колл» хочет получить гарантию того, что продавец способен поставить требуемые акции, а покупатель опциона «пут» желает иметь гарантию, что продавец в состоянии заплатить необходимую сумму денег. Поэтому биржи устанавли­вают при торговле опционами залоговые требования - систему защиты от действий продавца, известную под названием «мар­жа». Брокерским фирмам разрешено устанавливать по их жела­нию еще более строгие требования к их клиентам.

Многие инструменты имеют черты опционов, особенно опционов «колл». Рассмотрим некоторые из них.

Варрант на акции - это опцион «колл», выписанный фирмой на свои акции. Право похоже на варрант в том смысле, что оно также представляет собой опцион «колл», выпущенный фирмой на свои акции. Право также называют подписным варрантом. Они дают акционерам преимущест­венные права в отношении подписки на новую эмиссию обык­новенных акций до их публичного размещения. Облигации с условием отзыва выпускаются многими фирмами, что дает им возможность выкупить облигации до даты погашения по цене, которая обычно превышает номинал. Выпуск такой бу­маги означает одновременную продажу простой облигации и покупку фирмой опциона «колл». Он оплачивается фирмой в виде относительно более низкой цены облигации. Продав­цом опциона является покупатель облигации.

Простые опционные стратегии - это открытие одной оп­ционной позиции, т. е. простая покупка или продажа опциона колл или пут.

Существует четыре вида простых опционных стратегий:

-покупка коллов (т. е. покупка опционов на покупку);

-покупка путов (т. е. покупка опционов на продажу);

-продажа коллов (т. е. продажа опционов на покупку);

-продажа путов (т. е. продажа опционов на продажу).