9. Ивестиции как фактор экономического роста

Чтобы соотнести инвестиционные решения предпринимателей с планами потребления домохозяйств, необходимо выразить планы инвестиций через уровень дохода после уплаты налогов DI, или ЧНП. Это значит, что нужно построить график инвестиций, показывающий объемы средств, которые все фирмы планируют (намереваются) инвестировать при любом потенциальном уровне дохода или объема

производства. Такой график отражает инвестиционные планы или намерения

владельцев и управляющих фирм, так же как и графики потребления и сбережений отражают планы потребления и сбережений домохозяйств. Предположим, что предприниматели начинают инвестировать, ожидая получение прибыли в течение длительного периода вследствие технического прогресса, роста населения и т. д. Поэтому инвестирование автономно (независимо) от уровня текущего дохода после уплаты налогов или объема производства. Далее предположим, что кривая спроса на инвестиции имеет такой вид, как представлено на рисунке 15, и что текущая ставка процента равна 8%, Это значит, что для предпринимательского сектора будет прибыльным потратить 20 млрд. дол. на инвестиционные товары. Из колонок 1 и 2 таблицы 5 мы видим, что такой уровень инвестиций ожидается при любом уровне дохода. Графически это представлено линией l_n на рисунке 16.

Подобное допущение независимости инвестиций и дохода конечно же упрощение. Повышение уровня деловой активности может вызвать дополнительные расхода на основной капитал, что показано в колонках 1 и 3 таблицы 5 и графика l_n (рис. 16). Существует по крайней мере две причины, почему инвестиции могут изменяться непосредственно с изменением дохода. Во-первых, инвестиции связаны с прибылью; крупные инвестиции финансируются из предпринимательской прибыли. Поэтому весьма правомерно утверждать, что с возрастанием дохода после уплаты налогов и ЧНП будет возрастать прибыль и соответственно уровень инвестирования. Во-вторых, при низком уровне дохода и объема производства в предпринима­тельском секторе будут иметься неиспользованные или излишние производственные мощности, то есть на многих предприятиях

будет простаивать оборудование. А это значит, что стимул для закупки дополнительного основного капитала будет незначительным. Но как только уровень дохода вырастет, этот излишек мощностей исчезнет, и у фирмы появится стимул пополнять свой основной капитал. Наше упрощение, однако, не сильно расходится с действительностью и в значительной степени облегчит дальнейший анализ.

Одним из наиболее важных факторов развития экономики' являются инвестиции, то есть долгосрочные вложения капи­тала для создания нового или совершенствования и модерни­зации действующего производственного аппарата с целью по­лучения прибылиПонятие инвестиции (от лат. investio — одеваю) практи­чески в любом словаре трактуется как вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей³⁷. Это опре­деление уточняется целым рядом других, которые указаны в таких законах, как «Об инвестиционной деятельности», «О налогообложении прибыли предприятий», «О режиме иност­ранного инвестирования», «Про внешнеэкономическую деятель­ность предприятия».

Исследование проблемы инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инве­стиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной де­ятельности, определяя процесс экономического роста в целом.

Основной причиной современных экономических проблем России является многолетнее инвестиционное поведение об­щества: с конца 50-х годов — снижение темпов роста инвести­ций, с середины 70-х - их абсолютное сокращение; с начала 90-х — превращение чистых инвестиций в отрицательную ве­личину. Так, за период с 1991 по 1996 гг.. общий объем инвес­тиций в России снизился на 71 %. В настоящее время инвести­ционный процесс активизировался.

На данный момент российская экономика переживает глу­бочайший кризис, и это сказывается на всех сферах жизни россиян, в первую очередь, на социальной сфере, что, как след­ствие, вызывает социальную напряженность в обществе. Про­блема инвестиций актуальна прежде всего тем, что боязнь по­терять вложенные средства останавливает инвесторов.

Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из сторо­ны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на ин­вестиционный климат России, который определяется незави­симыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Огромное значение для России имеют не только иностран­ные, но и внутрироссийские инвестиции, ведь множество людей во время становления рыночной экономики «сколоти­ли» себе огромные состояния, которые в данный момент ле­жат в европейских и американских банках, иными словами, используются для инвестиций в зарубежных странах. Госу­дарство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубе­жа в российскую экономику, что дало бы ощутимый толчок развитию российского производства.

Еще до осеннего фондового кризиса снижались процентные ставки, росли прямые иностранные вложения в российскую экономику, разворачивались региональные инвестиционные программы, крупные, средние и мелкие предприятия стали вкладывать в развитие собственные средства, а после кризиса, учитывая нестабильное положение в российской политике, инвестиционные процессы в России притормозились. В задачу учебника входит исследование источников инвестиций, их пер­спективность и оценка их состояния на сегодняшний момент. Понятие «инвестиции», которое в широком смысле трактует­ся как вложения в будущее, происходит от латинского слова investre — облачать. Инвестиции — это любые имеющиеся средства, облеченные, призванные служить удовлетворению бу­дущих потребностей, для чего они отвлекаются от текущего использования и вкладываются в определенное дело, принося­щее выгоду³⁸. Вложение денежных средств и других капита­лов в реализацию различных экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием, а сами вкладываемые средства — инвестициями.

Процесс инвестирования совершается в любой экономике как перераспределение денежных ресурсов от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается.

Инвестиции — одна из наиболее часто используемых в эко­номической системе категорий как на макро-, так и на микро-

уровне. Однако, несмотря на исключительное внимание иссле­дователей к этой ключевой экономической категории, науч­ная мысль до сих пор не выработала универсальное определе­ние инвестиций, которое отвечало бы потребностям, как тео­рии, так и практики, а также было бы адекватным 'с позиций конкретного субъекта их осуществления —государства, предприятия, домашнего хозяйства.

Инвестиции - это экономическая категория. Предметная сущность инвестиций непосредственно связана с экономиче­ской сферой. Несмотря на рассмотренные ранее достаточно значимые терминологические различия, инвестиции тракту-

ются всеми исследователями как категория экономическая, хотя и связанная с технологическими, социальными, приро­доохранными и иными аспектами их осуществления. Иными словами, категория «инвестиции» входит в понятийно-катего­риальный аппарат, связанный со сферой экономических отно­шений, экономической деятельности. Соответственно, высту­пая носителем преимущественно экономических характери­стик и экономических интересов, инвестиции являются объек­том экономического управления как на микро-, так и на мак­роуровне любых экономических систем.

Экономическим побудительным мотивом и качественным признаком инвестирования средств является получение дохо­да, прибыли на них. К инвестициям относятся только те вло­жения, которые преследуют своей целью получение прибыли, увеличение объема и массы капиталов⁴³.

Природа инвестиций связана с характером протекания эко­номических процессов во времени. Любой экономический, про­изводственный процесс представляет преобразование ресурсов в экономический продукт и протекает по схеме «ресурсы -— факторы производства — продукт экономической деятельно­сти». Природные, трудовые, капитальные, информационные ресурсы, объединенные предпринимательской инициативой, под воздействием управления вовлекаются в производство и постепенно становятся его факторами. Протекающий в резуль­тате действия факторов производственный процесс приводит к образованию, созданию экономического продукта в виде про­дукции, товаров, выполненных работ, услуг.

Преобразование экономических ресурсов в экономический продукт обладает определенной продолжительностью во вре­мени, то есть между вовлечением ресурсов в производство и их непосредственным участием в качестве фактора производ­ственного процесса проходит определенное время, необходи­мое для преобразования исходного ресурса в продукт. Чтобы построить, например, производственный корпус и установить в нем производственное оборудование, необходимы время и деньги.

Таким образом, производители вынуждены вначале приоб­рести необходимые ресурсы, осуществить затраты, отвлечь на это средства, чтобы создать факторы производства. Лишь за­тем они возмещают, компенсируют эти затраты посредством продажи продукта, произведенного с использованием указан­ных факторов.

Следовательно, в экономике неизбежно приходится внача­ле вкладывать в дело средства, создавать условия, предпосыл­ки протекания производственных процессов и только затем получать желаемый результат, отдачу от вложенных средств. Промежуток времени между вложением средств, вовлече­нием ресурсов и их превращением в действующие факторы производства может существенно различаться для разных фак­торов производства. Наиболее весомые по объему и продолжи­тельные вложения осуществляются в основные средства про­изводства: здания, сооружения, машины, оборудование. Де­нежные средства отвлекаются также на создание, увеличение производственных запасов сырья и материалов, которые неко­торое время лежат «мертвым грузом» на складе, прежде чем будут вовлечён^ в процесс производства.

В этом отношении от основных средств производства суще­ственно отличается оборотный капитал в виде сырья, матери­алов, энергии. Он практически сразу же становится фактором производства и переходит в конечный продукт производства. На деньги, вырученные от продажи этого продукта, вновь при­обретаются оборотные средства, и отвлечения средств на дли­тельный период при нормальном воспроизводственном цикле обычно не происходит⁴⁴.

Инвестиции — это наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс. В теории инвестиций их связь с накопленным капиталом (сбережения­ми) занимает центральное место. Это определяется сущност­ной природой капитала как накопленного (сбереженного) эко­номического ресурса, предназначенного к инвестированию. Термин «капиталист» в первую очередь характеризует инди­видуума, инвестирующего свой капитал, а не только накопив­шего определенный его запас. Только путем инвестирования капитал как накопленная ценность вовлекается в экономичес­кий* процесс⁴⁵.

Из всего произведенного в стране валового внутреннего про­дукта одна часть потребляется, а другая — сберегается, накап­ливается. Сбережение не обязательно будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расхо­дов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Од­новременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменыпе-

ния сбережения (в российской статистике оно называется чис­тым кредитованием или чистым заимствованием, хотя это и не совсем верно) уменьшает или увеличивает сумму сбереже­ния в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала⁴⁶.

Во многих случаях термин «валовое накопление» употреб­ляется как синоним инвестиций. В России его принято делить на три части: инвестиции в финансовые активы (финансовые вложения), например, в ценные бумаги, уставный капитал, займы; инвестиции в запасы материальных оборотных средств (в основном это сырье, не до конца изготовленная продукция и еще не проданная готовая продукция); инвестиции в основной капитал: в машины, оборудование, здания, сооружения, - в тот реальный капитал, который служит более года. Последний вид инвестиций называют капитальными вложениями (капи­таловложениями) или валовым накоплением основного капи­тала.

Накопление осуществляют государство, предприятия, на­селение. Для государства именно накопления, то есть часть национального дохода, не расходуемая на текущее потребле­ние, и есть основной внутренний инвестиционный источник Предприятия, компании используют в виде инвестиционных средств накопления из прибыли. Сложнее просматривается связь между производственными инвестициями и сбережени­ями населения, домашних хозяйств. Если для государственно­го бюджета накопления, переходящие в инвестиции, являют­ся тяжелой, но необходимой ношей, а для предприятий, фирм производственные инвестиции из прибыли есть непременное условие существования и развития производства, то денежные сбережения населения непосредственно инвестициями не яв­ляются, но они могут быть использованы для таких целей например, банком, где хранятся эти сбережения, или посред­ством покупки акций, облигаций.

Люди склонны к сбережениям как способу накопления средств на покупку дорогостоящих товаров, создания гаран­тийного запаса для обеспечения будущих периодов, такую фор­му накопления посредством изъятия денег из обращения на­зывают тезаврацией. Подобные сбережения граждан не при­водят непосредственным образом к формированию производ-ственных инвестиций. Хуже того, деньги, отложенные в «ку-

бышку», вообще не работают как активные вложения денеж­ного капитала. Однако после того, как денежные средства на­селения попадают в банки, становятся вкладами, новый распо­рядитель вправе использовать их в качестве инвестиций. Та­ким образом, сбережения домашних хозяйств также способны стать активными производственными инвестициями, даже если это не входило в намерения их первичного владельца.

Накопления государства, накопления предприятий и насе­ления, которые тем или иным образом были вложены в произ­водство, называются инвестиционными сбережениями, в от­личие от тех накоплений, которые имеют иные цели, напри­мер, формирование резервных фондов. Инвестиционные сбе­режения не предназначены на потребительские нужды. Раз­мер таких сбережений зависит от общего уровня жизни обще­ства, уровня доходов его граждан. Большинство таких сбере­жений вкладываются в различные виды ценных бумаг, в том числе акций. Спрос на денежные средства предъявляют госу­дарство и предприниматели. Государству деньги необходимы для финансирования своих инвестиционных программ и обра­зующегося ежегодно бюджетного дефицита. Предпринимателям деньги необходимы для воспроизводства основных фондов, расширения действующих предприятий⁴⁷.

Однако не весь накопленный предприятием запас капитала используется исключительно в инвестиционных целях. Часть денежного или иного капитала в силу требований ликвидно­сти представляет собой форму страхового резерва, обеспечива­ющего ритмичность хозяйственной деятельности, платежеспо­собность и т. п., сохраняя пассивную форму. Инвестиции же, в противовес этому, следует рассматривать как наиболее ак­тивную форму использования накопленного капитала.

Инвестиции — это фактор производства. Капитал, накоп­ленный в форме запаса конкретных материальных и немате­риальных благ, готов к непосредственному участию в инвести­ционном процессе, однако сфера его использования в таких формах имеет узко

функциональное значение.

Используемый в инвестиционном процессе капитал во всех его формах может быть задействован, прежде всего, в произ­водственной деятельности предприятия. С этих позиций капи­тал как реальный инвестиционный ресурс характеризуется в экономической теории как «фактор производства». При этом в процессе производства продукции инвестируемый капитал не

является самодостаточным фактором, а используется в комп­лексе с другими экономическими ресурсами (факторами про­изводства). К числу основных факторов производства, с кото­рыми инвестируемый капитал комплексно взаимодействует в производственной деятельности предприятия, относятся труд (трудовые ресурсы), земля (природные ресурсы) и другие. Даже для самого примитивного производства товаров и услуг требу­ется соединение инвестируемого капитала как минимум еще с одним фактором производства — трудом⁴⁸. В процессе произ­водства товаров и услуг инвестируемый капитал совместно с другими производственными факторами используется не как простой их конгломерат, а как взаимодействующий комплекс с целенаправленно формируемыми определенными внутренни­ми пропорциями. При этом в системе этого взаимодействую­щего комплекса для выпуска одного и того же объема товаров могут быть использованы различные пропорции соединения инвестируемого капитала с другими основными факторами производства. В теории инвестирования капитала взаимозаме­няемость факторов производства является одной из фундамен­тальных концепций⁴⁹.

Инвестиции - это целевое вложение капитала. Целью инвестирования является достижение конкретного, заранее предопределяемого эффекта, который может носить как эко­номический, так и внеэкономический характер (социальный, экологический и другие виды эффекта). На уровне предприя­тий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированно­го капитала, положительной величины инвестиционной при­были, положительной величины чистого денежного потока, обеспечения сохранения ранее вложенного капитала.

Достижение экономического эффекта инвестиций опреде­ляется их потенциальной способностью генерировать доход. Как источник дохода инвестиции являются одним из важней­ших средств формирования будущего благосостояния инвесто­ров. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций при­носить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объек­тов (инструментов). Осуществляя инвестиции, инвестор всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с

возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной потерей (частич­ной или полной) инвестированного капитала. Следовательно, понятия «риск» и «доходность» инвестиций в предпринима­тельской деятельности инвестора взаимосвязаны.

Уровень риска инвестиций находится в прямой зависимо­сти от уровня ожидаемой их доходности. Чем выше ожидае­мый инвестором уровень доходности инвестиций в любой из их форм, тем выше (при прочих равных условиях) будет со­путствующий ему уровень риска и наоборот. Иными словами, объективная связь между уровнями доходности и риска инве­стиций носит прямо пропорциональный характер⁵⁰.

Инвестиции -это товар. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формируют особый вид рынка - «инвестиционный рынок», - который характеризуется спросом» предложением и ценой, а также со­вокупностью определениях субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий» тесно сопряжен с другими рынками (рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком ус­луг) и функционирует под определенным воздействием разно­образных форм государственного регулирования.

Спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инструменты предприятия предъявляют для реализации своей инвестици­онной стратегии в сфере реального и финансового инвестиро­вания. Кроме предприятий, субъектами спроса на инвестици­онные товары и инструменты выступают и иные участники экономического процесса, осуществляющие предприниматель­скую деятельность.

Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инстру­ментов исходит от предприятий-производителей капитальных товаров, собственников недвижимости, владельцев нематери­альных активов, эмитентов, разнообразных финансовых ин­ститутов.

Цена на инвестиционные товары и инструменты в системе рыночных отношений формируется с учетом их инвестицион­ной привлекательности под воздействием спроса и предложе­ния. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов в конк­ретных условиях функционирования инвестиционного рынка. Ценой инвестиционных ресурсов выступает обычно ставка процента, которая формируется на рынке капитала.