4. Основные этапы развития финансового менеджмента
В настоящее время западными специалистами выделяются пять подходов в становлении и развитии финансового менеджмента.
Первый подход связан с деятельностью «школы эмпирических прагматиков» (50-е годы). Ее представители - профессиональные аналитики, которые, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались обосновать набор относительных показателей, пригодных для такого анализа. Они впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для принятия управленческих решений.
Второй подход обусловлен деятельностью школы «статистического финансового анализа» (60-е годы). Основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.
Третий подход ассоциируется с деятельностью школы «мультивариантных аналитиков» (70-е годы). Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности.
Четвертый подход связан с появлением «школы аналитиков, занятых прогнозированием банкротства компаний» (80-е годы). Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.
Пятый подход представляет собой самое новое направление (развивается с60-х годов) школа «участников фондового рынка». Ценность отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в ценные бумаги. Ключевое отличие этого направления состоит в его излишней теоритеризованности, не случайно оно развивается главным образом учеными и пока не получило признания в практике.
Этапы |
Основные направления исследований |
Исследователи |
I этап (30 -60гг. XX века) |
Ценообразование и модели оценки финансовых активов |
Дж. Б. Уильямс, Г. Марковиц, У. Шарп, Дж. Линтнер, Я. Мойссин, Ф. Блэк, М. Скоулз, Ю. Фама, Б.Г. Малкиел |
II этап (60 - 80гг. ХХ века) |
Цена и структура капитала фирмы |
Дж. Б. Уильямс, Д. Дюран, Ф. Модильяни, М. Миллер, Э. Альтман, М. Дженсен, У. Меклинг, Г. Дональдсон, С. Майерс, Дж. Линтнер, М. Гордон, Р. Литценбергер, К. Рамасвами. |
III этап (80 - 90гг. ХХ века) |
Систематизация теоретических основ финансового менеджмента и проведение дальнейших исследований |
Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Дж. К. Ван Хорн, Б. Коллас, И.Ф. Ли, Д.И. Финнерти. |
IV этап (90гг. ХХ века – н/вр) |
Дальнейшее развитие финансового менеджмента в рамках стратегического менеджмента |
Р. Каплан, Д. Нортон, Л. Мейсел, К. МакНейр, Р. Ланч, К. Кросс, К. Адамс, П. Робертс.
|
http://www.iteam.ru/publications/strategy/section_27/article_478/
1.4 Финансовые рынки
рынок капитала;
валютный рынок;
рынок золота.
1.5. Принципы и система регулирования рынка ценных бумаг
Становление рынка ценных бумаг сопровождается совершенно естественным процессом появления новых финансовых инструментов, которые в прессе, а также их эмитентами и распространителями именуются ценными бумагами, но на деле представляют собой лишь их суррогаты. Такие бумаги распространяют, как правило, коммерческие банки и специально созданные фирмы, занимающиеся финансовыми, кредитными и коммерческими операциями. Риск приобретения подобных ценных бумаг в некоторых случаях довольно высок.
1.6. Финансовые институты на рынке ценных бумаг
Финансовые активы и инструменты не могут существовать за пределами финансового рынка, представляющего собой организованную или неформальную систему торговли ими. На этом рынке происходят:
обмен деньгами,
предоставление кредита,
мобилизация капитала.
Основную роль в этом месте играют финансовые институты, направляющие потоки финансовых средств от собственников к заемщикам.
2.3 Финансовые инструменты
Существуют различные интерпретации понятия "финансовый инструмент". В наиболее общем виде к ним относят различные формы кратко- и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках:
долевые и долговые ценные бумаги,
депозитарные расписки,
опционы,
варранты,
форвардные договора,
фьючерсы,
свопы.
Существует и более упрощенное толкование сущности понятия "финансовый инструмент". В соответствии с этим определением выделяют три основные категории финансовых инструментов:
финансовые средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта);
кредитные инструменты (облигации, форвардные договора, фьючерсы, опционы, свопы и пр.);
способы участия в уставном капитале (акции и паи).