- •Адаптация отчетности Российских предприятий к зарубежным стандартам учета и анализа
- •I Цель курсовой работы
- •II Расчетная часть
- •Экономическая рентабельность активов
- •Активы предприятия
- •Нетто-результат эксплуатации инвестиций
- •Коммерческая маржа и коэффициент трансформации
- •2.1 Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации
- •2.2 Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия
- •3. Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления заемными средствами
- •3.1 Расчет эффекта финансового рычага
- •3.2 Расчет рентабельности собственных средств
- •3.3 Дифференциал и плечо финансового рычага
- •3.4 Варианты и условия привлечения заемных средств
- •4. Порог рентабельности и "запас финансовой прочности" предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли
- •4.1 Валовая маржа
- •4.2 Порог рентабельности
- •4.3 Запас финансовой прочности
- •5. Оценка риска, связанного с предприятием
- •5.1. Сила воздействия операционного (предпринимательского) рычага
- •5.2 Сила воздействия финансового рычага
- •5.3 Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с предприятием
- •6. Чистая рентабельность акционерного капитала
- •7. Внутренние темпы роста и прогноз развития предприятия
- •Заключение
- •Дополнительные данные для расчета по вариантам заданий
3.2 Расчет рентабельности собственных средств
Рентабельность собственных средств
% (8)
Следует отметить следующее:
предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность только величиной (1 - СНП):
% (8.1)
предприятие, использующее кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага):
%
оптимально ЭФР должен быть в пределах уровня рентабельности собственных средств.
3.3 Дифференциал и плечо финансового рычага
Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам:
(9)
Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:
(10)
Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо рычага, а будет регулировать его в зависимости от величины дифференциала.
Рассчитав составляющие эффекта финансового рычага - дифференциал и плечо, проанализируйте их динамику.
3.4 Варианты и условия привлечения заемных средств
На рисунке 3.1.4.1 представлены статистические графики дифференциалов, которые могут быть использованы для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что небезопасно при снижении дифференциала.
Рисунок 3.1.4.1 - Варианты и условия привлечения заемных средств
Если рассчитанный ЭФР положителен (ЭФР > 0), то для определения оптимальной величины заемных средств рекомендуется использовать следующую методику:
Найдите отношение ЭФР/РСС.
Проанализировав полученное значение, сделайте вывод о том, на сколько можно приблизить рассчитанное значение к оптимальному уровню (33-50%). При этом рассчитанное значение не следует увеличивать слишком резко.
Рассчитайте, как coотносятся ЭР и СП. Выберете или дорисуйте подходящую кривую (см. рис.).
Из точки, отмеченной в пункте 2, проведите линию, параллельную оси абсцисс до пересечения с кривой, определенной в пункте 3.
Из точки пересечения опустите перпендикуляр на ось ЗС/СС. Основание перпендикуляра покажет рекомендуемое плечо рычага.
Найдите, при какой величине ЗС рекомендуемое плечо рычага будет достигнуто. Сколько еще ЗС необходимо добавить к уже имеющимся ?
Например, для достижения 33 - процентного соотношения между эффектом рычага и рентабельностью собственных средств желательно иметь:
плечо рычага 0,75 при ЭР = 3 СРСП;
плечо рычага 1,00 при ЭР = 2 СРСП;
плечо рычага 1,50 при ЭР = 1,5 СРСП.
Сделайте выводы о рациональности дополнительного привлечения заемных средств.
Если ваше предприятие не брало кредитов, то сделайте предположение о том, на какую сумму предприятию целесообразно привлечь кредит. Предприятие может установить для себя приемлемую степень снижения дифференциала, например, не ниже уровня ЭР = 2 СРСП. В начале расчетов необходимо зафиксировать одну из величин: ЭР или СРСП. Экономическая рентабельность может быть принята на уровне фактической (ЭР отчетного периода) или прогнозной величины. В качестве СРСП как будущей ставки по кредитному договору может быть принята применяемая ставка кредитных организаций. Далее предприятие выбирает желательный уровень соотношения ЭФР и РСС. При этом необходимо помнить, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что
небезопасно при снижении дифференциала. Далее на основе графика определяется плечо рычага, которое желательно иметь. Зная плечо рычага и величину собственных средств предприятия, определяем величину заемных средств и рассчитываем эффект финансового рычага, который можно будет получить благодаря использованию кредита.
Если ваше предприятие привлекало кредиты и имеет отрицательный эффект финансового рычага, то такие заимствования невыгодны и действуют лишь во вред предприятию, поскольку приводят к снижению рентабельности собственных средств. Ориентированный на дивиденды инвестор вряд ли захочет вкладывать свои средства в акции предприятия с отрицательным дифференциалом. Возможен также вариант, когда ЭФР = 0, но заемные средства привлекались (СРСП = ЭР). В этих обоих случаях по аналогии с предыдущей ситуацией вам следует сделать предположение о том, какой кредит могло бы привлечь предприятие для повышения рентабельности собственных средств (РСС).