2. Пути развития долларизации
Интерес к долларизации вызван рядом причин. Во многих странах с развивающейся рыночной экономикой долгое время сохранялся высокий уровень инфляции. Инфляционные ожидания приводят к тому, что банки повышают ставки по кредитам в национальной валюте, предприятия берут кредиты в долларах, чтобы не платить высокие проценты. Трудящиеся стараются не хранить свои сбережения в национальной денежной единице, а инвесторы воздерживаются от крупных вложений в бизнес и стремятся как можно скорее вывезти свой капитал из страны с развивающейся рыночной экономикой, когда экономические условия в ней ухудшаются.
Приверженцы долларизации утверждают, что она даст следующие положительные результаты.
Снижение инфляции: страны станут использовать денежную политику США и снизят инфляцию до уровня, существующего в США.
Более быстрые темпы роста: снижение инфляционного риска и ликвидация риска девальвации будут способствовать росту денежных сбережений в национальной валюте, снижению ставок по кредитам и росту иностранных инвестиций. Это, в свою очередь, будет стимулировать экономический рост.
«Более глубокие» финансовые рынки: в результате долларизации многие международные инвесторы начнут рассматривать страны как часть единого «долларового блока», в который входят и Соединенные Штаты. Эти страны станут менее подвержены негативным последствиям вывоза капитала в периоды кризисов. Долларизация также позволит гражданам хранить свои сбережения в национальной валюте (в долларах) и брать долгосрочные кредиты. Панама, которая уже перешла на доллары США, является единственной латиноамериканской страной с исключительно ликвидным и конкурентоспособным рынком 30-летних ипотечных кредитов в национальной валюте - в долларах.
Страны, где прошла долларизация, не могут финансировать бюджетные расходы за счет эмиссии денег. Это позволит им уделять больше внимания программам, которые сулят высокую отдачу. Затратные программы, рассчитанные на покупку голосов избирателей, усложнят процесс заема средств.
Долларизация сократит долю инфляции в процентных ставках до уровня, существующего в США. Процентные ставки снизятся, поскольку гражданам больше не потребуется избегать использования национальной валюты в целях снижения общих экономических рисков, а кредиторам не придется взимать процент за использование кредитов в национальной валюте, чтобы компенсировать расходы, связанные с необходимостью хранить активы и пассивы в разных валютах.
Страны, использующие свою собственную валюту, печатают больше денег, чем необходимо, для того, чтобы попытаться поддержать проблемные банки. В случае долларизации это станет невозможным.
Пошлина за право эмиссии денег - это доход, получаемый страной при выпуске денег. Он представляет собой разницу между стоимостью товаров, которые могут быть приобретены на эти деньги, и стоимостью производства денег. Например, 100-долларовая банкнота имеет стоимость 100 дол., но стоимость ее производства равна 4 центам. Соединенные Штаты ежегодно получают 25 млрд. дол. за счет взимания пошлины за право эмиссии денег. Ежегодные доходы Аргентины по этой статье составляют около 750 млн. дол2. В случае долларизации страна больше не сможет получать данный доход. В то же время доход Соединенных Штатов возрастет, поскольку увеличится число людей, использующих американские доллары. Если США намерены стимулировать переход на использование долларов, они могут выплачивать часть данного дохода. Теоретически это беспроигрышная ситуация как для США, так и для страны, перешедшей на американскую валюту. У США останется часть возросшего дохода от эмиссии денег, а долларизованная страна получит предполагаемые широкие преимущества от долларизации и большую часть дохода от выпуска денег.
Таким образом, страна, перешедшая на доллары, больше не сможет проводить независимую денежную политику, так как ей придется принять денежную политику Соединенных Штатов. Долларизованная страна может создать дополнительную нагрузку для Федеральной резервной системы, которой при выработке денежной политики придется принимать во внимание существующие в этой стране экономические условия. В результате этого Федеральная резервная система может в некоторой степени утратить черты центрального банка США и стать скорее центральным банком «долларового блока».