Тактические меры по увеличению чистого денежного потока

Увеличение притока ДС	Снижение оттока ДС
Продажа или сдача в аренду основных средств	Сокращение затрат
Политика ценообразования (скидки для покупателей)	Отсрочка платежей по обязательствам
Реструктуризация дебиторской задолженности в финансовые инструменты	Использование скидок со стороны поставщиков
Привлечение внешних источников финансирования, в том числе в качестве вклада в уставный капитал	Введение вексельных расчетов и взаимозачетов
Использование частичной предоплаты	Налоговое планирование

Таблица 4.9

Стратегические меры по увеличению чистого денежного потока

Увеличение притока ДС	Снижение оттока ДС
Реструктуризация производства	Долгосрочные контракты с применением скидок и отсрочек платежей
Дополнительная эмиссия акций
Поиск стратегического партнера
Реорганизация компании	Налоговое планирование

Избыток или временно свободные денежные средства

Имея избыток денежных средств, организация несет потери от потенциального прибыльного размещения денежных средств, инфляции.

Компания может инвестировать средства:

1) в недвижимость;

2) ценные бумаги;

3) совместную деятельность;

4) развитие собственного производства;

5) запасы.

Также фирма может направить средства на депозит в банке.

Целесообразность инвестиций определяется с учетом следующих условий:

1) степени ликвидности;

2) степени риска;

3) прибыльности (доходности);

4) альтернативной стоимости или цены упущенной выгоды из-за отказа инвестировать денежные средства в другие объекты (как правило, рассчитывается по теории дисконтированных потоков).

Управление дебиторской задолженностью

Дебиторская задолженность – сумма денежных средств, которые покупатели должны организации. Задолженность образуется в процессе реализации товаров и превращается в денежные средства по истечении определенного периода.

Дебиторская задолженность может образовываться в результате кредитной политики предприятия, при которой фирма стремится увеличить объем продаж и либо всю продукцию, либо ее часть реализовать в кредит. Дебиторская задолженность может образовываться принудительно, когда покупатель вовремя не оплачивает отгруженную ему продукцию. Такое увеличение дебиторской задолженности замедляет оборот текущих активов, превращает дебиторскую задолженность в малоликвидные активы, повышает риск снижения ликвидности, снижает эффективность деятельности организации.

В процессе анализа дебиторской задолженности определяется коэффициент инкассации дебиторской задолженности (К_i):

, (4.47)

где i – анализируемый период, дн., i = 0 – 30; 30 – 60 дн.;

ΔДЗ_i – изменение дебиторской задолженности в интервале i, р.;

Q_i – объем продаж (отгрузки) продукции в интервале i, р.

Коэффициент инкассации устанавливается на основе отчетных данных и показывает, какова в среднем отсрочка платежа на предприятии.

Наличие дебиторской задолженности в компании – нормальное явление, которое, тем не менее, ведет к ряду экономических последствий.

Продавая товары в кредит, организация–продавец кредитует своих клиентов, т. е. у предприятия должны иметься достаточные средства для инвестирования в дебиторскую задолженность.

Инвестиции в дебиторскую задолженность можно рассчитать следующим способом, р.:

(4.48)

где В_год – годовой объем продаж, р.;

- средний срок погашения дебиторской задолженности, дн.

(4.49)

Продажа товара в кредит целесообразна, если в результате ее прибыль фирмы возрастает.

Для управления дебиторской задолженностью применяются следующие методы:

• выбор деловых партнеров и оптимальной схемы работы с ними;

• контроль за состоянием текущей дебиторской задолженности;

• контроль за соотношением кредиторской задолженности;

• анализ возможности использования скидки при досрочной оплате товара. Если скидка целесообразна, то необходимо определить ее размер;

• оценка возможности использования факторинга или продажи дебиторской задолженности;

• разработка системы договоров с различными условиями: предоплата (100 % или частично), передача на реализацию, выставление промежуточных счетов, банковская гарантия.

В условиях инфляции идет постоянный отток оборотных средств, то есть при продаже товаров в кредит реальная выручка существенно ниже, чем номинальная.

Изменение выручки в результате инфляции (ΔВ), р.:

(4.50)

где I_ц – индекс инфляции.

Поэтому организация заинтересована в том, чтобы деньги поступали быстрее, и тогда она может предложить покупателю скидку.

Размер такой скидки должен быть меньше или равен величине критической скидки (С_к), которая показывает, при каком уровне скидки потери номинальной выручки будут равны выигрышу от уменьшения потерь, связанных с обесценением выручки.

(4.51)

где - количество дней уменьшения отсрочки платежа.

Применение скидки возможно, если у организации есть реальные варианты немедленного использования денежных средств.

В целом, продажа товаров в кредит стоит для компании–продавца достаточно дорого. Цена такого кредита равна упущенной выгоде, которая складывается как минимум из двух составляющих:

1) потери выручки и прибыли, которые фирма имела бы при немедленной оплате ее продукции и использовании этих средств в финансово – хозяйственной деятельности;

2) потери от инфляции.

Пример 4.11

Компания рассматривает различные варианты использования скидки при сокращении отсрочки платежа: 10, 30 и 50 дней.

Варианты уровня инфляции: 0,03 % / дн.; 0,04 % / дн.; 0,05% / дн.

Рассчитать величину “критической” скидки при различных уровнях инфляции и вариантах отсрочки платежа в процентах.

Решение представлено в табл. 4.10.

Таблица 4.10

Расчет критической скидки

Сокращение отсрочки платежа, дни	Среднедневной уровень инфляции, %
	0,03	0,04	0,05
10	23	29	33
30	47	55	60
50	60	67	71