2. Модель взаимозависимости риска и доходности.

Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), которые находятся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском - как воздействует этот актив на величину общего дохода предприятия.

То же относится и к портфелю ценных бумаг, причем степень риска изменяется обратно пропорционально количеству включаемых в портфель видов ценных бумаг.

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

• диверсифицированный (нематематический) риск – т.е. риск, который может быть изменен за счет диверсификации (вложение 1 млн. .долл. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели в акции одной компании);

• недиверсифицированный (систематический), т.е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Так как первый вид риска довольно несложно уменьшить, поэтому основное внимание следует уделить уменьшению систематического риска.

Существует «портфельная теория» - теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов осуществляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.

Она состоит из четырех элементов:

1. оценка активов;

2. инвестиционное решение;

3. оптимизация прибыли;

4. оценка резервов;

В портфельной теории разработана специальная модель увязки системного риска и доходности ценных бумаг – САРМ.

Систематический риск здесь измеряется с помощью в-коэффициента. Каждый вид ценных бумаг имеет свой в-коэффициент, который представляет собой индекс доходности данной ценной бумаги по отношению к доходности рынка ценных бумаг.

В целом по рынку ценных бумаг в-коэффициент = 1; для большинства компаний в-коэффициент находящийся в инт-ле 0,5 до 2,0.

Смысл в-коэффициента:

в=1 – акции данной компании имеет среднюю степень риска, сложившуюся на рынке.

в  1 – ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке.

в  1 – ценные бумаги более рискованны, чем в среднем на рынке.

Модель САРМ имеет вид:

Rc = Rf + b * (Rm - Rf)

Rc - ожидаемая доходность акций;

Rf – доходность безрисковых ценных бумаг;

Rm – доходность в среднем на рынке;

b - бэтта-коэффициент.

Тема 11. Методы оценки инвестиционных проектов

1. Разработка вариантов инвестиционных проектов.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию связано с раздельными факторами:

• вид инвестиции;

• Множественность проектов;

• ограниченность финансовых ресурсов;

• риск принятия решения.

Необходимость инвестиций может быть связана с несколькими причинами:

• обновление имеющейся материально-технической базы;

• наращивание объектов производственной деятельности;

• освоение новых видов деятельности.

При принятии инвестиционного решения важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, т.к. любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Важным является и фактор риска. Для того, чтобы учесть все эти факторы, при принятии решений инвестиционного характера используются различные формализованные и неформализованные методы. Этих методов существует множество, их рассматривают в сочетании друг с другом при принятии инвестиционного решения, т.к. одного универсального метода не существует.