- •Лекция 1 Цели и задачи краткосрочной финансовой политики предприятия
- •Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия
- •Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия
- •Коэффициенты деловой активности (показатели эффективности использования ресурсов)
- •Общая характеристика показателей рентабельности предприятия
- •Лекция 2 Виды стратегий финансирования текущих активов
- •Лекция 3 Понятие денежного потока, его классификация
- •Лекция 4 Управление денежными потоками
- •Решение задачи
- •Лекция 5 Методы анализа денежных потоков
- •Данные рассматриваемого примера
- •Лекция 6 Методы анализа движения денежных средств. Прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств
- •Лекция 7 Прогнозирование и планирование денежного потока
- •Денежные поступления «Веселых игрушек» (млн. Руб.)
- •Денежные расходы «Веселых Игрушек» (млн. Руб.)
- •Чистый денежный приток «Веселых Игрушек» (млн.Руб.)
- •Баланс денежных средств «Веселых Игрушек» (млн. Руб.)
- •Лекция 8 Модели оптимизации денежных средств
- •Издержки неиспользованных возможностей при различных альтернативах (при условии, что процентная ставка равна 10%)
- •Коммерческие издержки, связанные с различными стратегиями
- •Итоговый расчёт
- •Расчет издержек
- •Лекция 9 Методы оптимизации денежных потоков предприятия
- •Предполагаемые суммы, которые получает компания
- •Наращивание капитала
- •Эффект ликвидации оборота
- •Наличие денежных средств ооо «взор» в 2007–2009 гг. (тыс. Руб.)
- •Динамика поступления и выбытия денежных средств ооо «взор»
- •Показатели состояния денежных средств в 2007–2009 гг. В тыс. Руб.
- •Отчет о движении денежных средств за 2007 – 2009 гг. (прямой метод) ооо «взор», тыс. Руб.
- •Отчет о движении денежных средств за 2007 – 2009 гг (косвенный метод) ооо «взор»
- •Состав и структура денежных потоков предприятия по видам деятельности, (тыс. Руб.)
- •Расчет коэффициента вариации
- •Расчет показателей для определения коэффициента корреляции денежных потоков предприятия за 2007–2009 гг., тыс. Руб.
- •Порядок расчета показателей
- •Анализ ликвидности баланса на основе данных бухгалтерской отчетности на конец периода 2007–2009 гг., тыс. Руб.
- •Расчет относительных показателей ликвидности и платежеспособности.
- •Лекция 10 Кредитная политика предприятия. Управление дебиторской задолженностью
- •Лекция 11 Оптимальная величина торгового кредита
- •Лекция 12 Управление дебиторской задолженностью. Кредитная политика предприятия
- •Отчет по расчетам с дебиторами
- •Реестр старения дебиторской задолженности
- •Ведомость непогашенных остатков
- •Лекция 13 Определение целесообразности предоставления кредита
- •Лекция 14 Углубленный анализ кредитной политики
- •1. Единовременный подход
- •2. Подход с точки зрения счетов к получению
- •Лекция 15 Политика взыскания дебиторской задолженности
- •Лекция 16 Анализ кредитоспособности покупателей
- •Источники, которые включает информация, используемая для оценки кредитоспособности
- •Лекция 17 Условия кредитных продаж
- •Лекция 18 Способы взыскания дебиторской задолженности
- •Расчёт по приведенным данным
- •Сводная таблица: преимущества и недостатки факторинга
- •Расчет затрат по факторингу
- •Лекция 19 Совместное управление движением дебиторской и кредиторской задолженности предприятия
- •Расчёт свободных средств в обороте (недостатка средств) на конец года
- •Лекция 20 Управление запасами. Теоретические основы методов управления запасами.
- •Лекция 21 Проблемы управления запасами
- •Лекция 22 Анализ существующих методов управления запасами на предприятии. Abc–анализ
- •Лекция 23 Оптимальный размер заказа, формула Уилсона (Вильсона), модель eoq
- •Расчёт суммарных издержек
- •Лекция 24 Метод «точно в срок»
- •Решение задачи
Лекция 5 Методы анализа денежных потоков
Важной составной частью механизма управления денежными потоками предприятия являются системы и методы их анализа.
-
Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. Горизонтальный анализ – исследование динамики показателей денежных потоков отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года.
-
Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей.
-
Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой. В системе управления денежными потоками предприятия наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного финансового анализа:
-
сравнительный анализ инвестиционных проектов. Такой анализ служит основой оценки ожидаемой эффективности отдельных сравниваемых инвестиционных проектов при формировании программы реального инвестирования предприятия.
-
сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) показателей формирования денежных потоков. Такой анализ составляет основу организуемого на предприятии контроллинга денежных потоков.
-
Анализ финансовых коэффициентов (R–анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В системе управления денежными потоками наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов:
-
коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков. Они характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам. Наиболее важную роль в процессе такой оценки играют следующие показатели:
-
коэффициент ликвидности денежного потока предприятия (КЛДП):
где КЛДП – коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
-
коэффициент абсолютной платежеспособности или «кислотный тест» (КАП):
где ДА – сумма денежных активов предприятия на определенную дату;
КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату;
ОБк – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия на определенную дату;
-
коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП):
где ДА – сумма денежных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений (средняя или на определенную дату);
ДЗ – сумма текущей дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);
ОБК – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);
-
коэффициент текущей платежеспособности (КТП):
где ОА – сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
ОБК – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);
-
общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДКо):
где ДЗо – общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);
КЗо – общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);
-
коэффициенты, характеризующие оборачиваемость отдельных активов в процессе денежного оборота предприятия. В определенной степени они позволяют оценить скорость денежного оборота предприятия.
-
коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков.
-
коэффициент эффективности денежного потока предприятия характеризует возможность расплачиваться по денежным обязательствам, для его расчета используется следующая формула:
где КЭдп – коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
-
коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия.
где КДчдп – коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОД – сумма выплат основного долга по долго– и краткосрочным кредитам и займам предприятия;
ΔЗтм– сумма прироста запасов товарно–материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;
Ду– сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);
-
коэффициент реинвестирования чистого денежного потока предприятия:
где КРчдп – коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ДУ – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);
ΔРИ – сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;
ΔФИД – сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.
-
Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования денежных потоков предприятия. В управлении денежными потоками наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:
-
система СВОТ–анализа [SWOT–analysis]. Основным содержанием СВОТ–анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в части возможностей эффективного формирования денежных потоков, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов на условия их развития в предстоящем периоде.
-
факторная модель. Чистый денежный поток от продаж продукции рекомендуется рассчитывать по следующей упрощенной формуле:
ЧДП = Впр – (С – СНД) – Нп = Пч + Снд, (5.9),
где ЧДП – чистый денежный поток от продаж;
Впр– выручка (нетто) от продаж продукции;
ЧП – чистая прибыль от продаж продукции;
С – полная себестоимость проданной продукции;
Снд– неденежные статьи расходов (амортизация; начисленные, но не выплаченные налоги в составе себестоимости реализованной продукции; образованные за счет производственных издержек, но неиспользованные резервы предстоящих расходов);
Нп – выплаченные суммы налогов с прибыли предприятия.
Изучение влияния факторов на показатель недисконтированного денежного потока предлагается проводить с использованием следующей модели:
где Ч – численность персонала предприятия, чел.;
ВА – объем инвестиций во внеоборотные активы (нетто–оценка), тыс. руб.;
ОА – величина оборотных активов (нетто–оценка), тыс. руб.;
– планируемая фондовооруженность будущего производства, тыс. руб./чел.;
– – показатель направленности долгосрочных инвестиций, коэф.;
– показатель оборачиваемости активов (в части оборотных средств), коэф.;
– рентабельность продаж по чистой прибыли, коэф.;
– коэффициент соответствия чистой прибыли чистому денежному потоку, коэф.
Использование данной факторной модели в стратегическом анализе позволяет максимизировать величину чистого денежного потока различными способами.
-
система анализа общего цикла денежного оборота предприятия.
,
где ДЦ – продолжительность цикла денежного оборота предприятия, в днях;
ОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;
ПОКЗ – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.
Денежный цикл (продолжительность цикла денежного оборота предприятия) – это время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Операционный цикл (продолжительность операционного цикла предприятия) – это время, необходимое предприятию для приобретения запасов, их переработки, продажи готовой продукции и получения денежных средств от дебиторов.
Операционный цикл делится на два периода:
-
время, в течение которого на предприятии запасы приобретаются, перерабатываются и продаются (период оборота запасов);
-
время, в течение которого оплачиваются счета к получению (период оборота дебиторской задолженности).
Предприятие должно стремиться к сокращению денежного цикла.
Пример 5.1
Таблица 5.1