340 Глава 10. Рынки капитала и земли

угодий. Аренда в настоящее время играет существенную роль лишь

в двух западноевропейских странах — Бельгии и Франции.

Соединение земли как объекта хозяйства с землей как объектом

собственности в одних руках предопределило быстрые темпы

развития аграрной сферы, так как открыло широкие возможности

для долговременных вложений капитала. К тому же промышленная

революция в аграрной сфере была ускорена революцией научно-

технической.

Столь бурное развитие сельского хозяйства предопределило

особую политику государства в аграрной сфере. В настоящее время

в США фермеры получают субсидии не за увеличение, а за сокращение

посевных площадей и уменьшение сельскохозяйственного

производства (для предотвращения перепроизводства).

Проблема цены земли и арендной платы становится в'послед-

нее время не столько "деревенской", сколько городской проблемой,

а земельная рента превратилась в экономическую ренту, не менее

характерную для рынка труда, чем для рынка земли.

Вопросы для повторения

1. Можно ли с уверенностью предсказать, как изменятся объем

текущего потребления и объем сбережений домохозяйства со снижением

реальной ставки процента?

2. Каким образом концепция сегодняшней ценности (present

value) связана с основополагающим в экономике принципом учета

альтернативных издержек?

3. "Поскольку инвестиции моей фирмы осуществляются за счет

прибыли (путем самофинансирования), мне безразлично, какова

ставка ссудного процента". Проанализируйте это утверждение с

точки зрения экономической теории.

4. Каким образом избранная фирмой политика амортизации

влияет на ее спрос на капитал?

5. Можно ли объяснить состояние инвестиционной активности

в России с точки зрения концепции сегодняшней стоимости?

6. Покажите, как соотносятся понятия сегодняшней стоимости

(present value), чистой сегодняшней стоимости (net present value),

ставки дисконтирования (discounting rate), коэффициента дисконтирования,

внутренней нормы окупаемости инвестиций (internal rate

of return) и срока окупаемости инвестиций.

7. "Какой бы ни была величина налога на землевладельцев,

они заставят уплатить за него арендаторов, повышая ставку ренты.

Следовательно, благосостоянию землевладельцев ничто не угрожает".

Обсудите это утверждение с позиций экономической теории.

8. Каковы экономические функции земельной ренты? Как повлияло

бы на экономическую жизнь: а) законодательное ограничение

уровня ренты; б) полная национализация земельной ренты; в) запрещение

рентных платежей7

9. Влияет ли преобладание той или иной формы собственности

на землю на величину арендной платы и цену земли? Как соотносятся

в этом вопросе экономическая теория и российская практика?

Примеры решения задач 341

10. Что такое капитализированная стоимость? Может ли цена

земли определяться ее капитализированной стоимостью?

11. Очертите минимальные и максимальные границы государственного

регулирования в области аграрной политики. Как с этих

позиций можно оценить текущую ситуацию в России?

Примеры решения задач

1. Верны ли следующие утверждения?

1.1. Сегодняшняя ценность будущих доходов обратно пропорциональна

ставке банковского процента.

Да Нет

1.2. Если ставка процента растет, сбережения домохозяиств

всегда увеличиваются.

Да Нет

1.3. Рыночная цена государственной облигации тем выше, чем

ниже текущая ставка процента.

Да Нет

1.4 Сроки окупаемости двух инвестиционных проектов не влияют

на выбор фирмы между этими проектами.

Да Нет

1.5. Чем меньше объем ссуды, тем ниже процент.

Да Нет

1.6. Предложение земли абсолютно неэластично для любого

потенциального покупателя.

Да Нет

1.7. Цена земли зависит от ее местоположения.

Да Нет

1.8. Поскольку на конкурентном рынке земли цены выравниваются,

дифференциальная рента в условиях долгосрочного равновесия

должна быть равна нулю.

Да Нет

Ответы

1 1. Да. Чем выше ставка банковского процента, тем ниже сегодняшняя

ценность фиксированной суммы денег в будущем.

1 2. Нет. Это утверждение не всегда верно. Увеличение ставки

процента влияет на положение домохозяиств двояко: с одной стороны,

будущее потребление становится относительно дешевле текущего

(следовательно, действует эффект замещения — при прочих

равных условиях, чем дешевле благо, тем выше его потребление),

с другой стороны, общее благосостояние домохозяиств уве-

342 Глава 10. Рынки капитала и земли

личивается (действует эффект дохода), и поэтому должно увеличиваться

потребление обоих благ (потребительских расходов, сегодняшних

и будущих). От того, какой эффект количественно возобладает,

зависит реакция объема сбережений домохозяйств на

увеличение ставки процента.

1.3. Да. Цена государственной облигации находится в обратно

пропорциональной зависимости от ставки процента. Это тесно связано

с принципом определения сегодняшней (текущей) стоимости.

1.4. Нет. Это утверждение неверно. Срок окупаемости инвестиций,

наряду с чистой текущей ценностью и внутренней нормой

отдачи, является одной из важнейших характеристик эффективности

инвестиционного проекта. Чем ниже срок окупаемости инвестиционного

проекта, тем более он привлекателен для фирмы.

1.5. Нет. Объем ссуды и процент находятся в обратно пропорциональной

зависимости.

1.6. Нет. Это утверждение неверно, поскольку любой потенциальный

пользователь земли может увеличить используемую им

территорию за счет вытеснения конкурентов, если он будет платить

более высокую арендную плату. Таким образом, предложение

земли конкретному пользователю обладает эластичностью по цене,

иногда довольно высокой.

1.7. Да. Местоположение — один из важнейших факторов, влияющих

на цену земли, как и любого объекта недвижимости. На

Западе говорят, что цену недвижимости определяют три фактора:

"расположение, расположение и еще раз расположение".

1 8. Нет Это утверждение неверно, поскольку дифференциальная

рента — результат различий в производительности ресурса,

которые не сглаживаются при переходе от краткосрочного периода

к долгосрочному.

2. Выберите правильный ответ

2.1. Общий объем инвестиций фирмы составил 200 тыс. долл.,

амортизация — также 200 тыс долл. Это означает, что:

а) чистые инвестиции фирмы равны нулю; ,

б) чистые инвестиции фирмы составляют 200 тыс. долл.;

в) чистые инвестиции фирмы составляют 400 тыс. долл.;

г) такая ситуация невозможна, поскольку амортизация не может

быть равна общему объему инвестиций.

2 2. Реальная ставка процента по депозитам по сравнению с

прошлым годом выросла, а сбережения семьи Ивановых сократились

Это означает:

а) эффект замещения перевесил эффект дохода;

б) эффект дохода и эффект замещения действовали в противоположных

направлениях;

в) эффект дохода и эффект замещения действовали в одном и

том же направлении,

г) эффект дохода перевесил эффект замещения

Примеры решения задач 343

2.3. Цена земли зависит от:

а) величины ежегодной ренты;

б) ставки банковского процента;

в) величины альтернативного дохода покупателя земли;

г) верно все указанное.

2.4. Чистая экономическая рента.

а) это дифференциальная рента, получаемая собственниками

земли;

б) это весь объем ренты, получаемой собственниками земли;

в) это разница между всем объемом ренты, получаемой собственниками

земли, и объемом дифференциальной ренты;

г) все указанное неверно.

2 5. Если государство устанавливает фиксированный уровень

ренты, отличный от равновесного, то:

а) экономическая рента снижается;

б) экономическая рента возрастает;

в) экономическая рента остается неизменной;

г) ответ зависит от эластичности спроса на землю.

Ответы

2.1, а. Согласно определению чистых инвестиций в данном случае

они равны нулю.

2.2, г. Если при росте ставки процента сбережения домохозяйства

сокращаются, это означает количественное преобладание эффекта

дохода над эффектом замещения.

2.3, г. Все перечисленные факторы влияют на цену земли.

2.4, в. По определению чистой экономической ренты.

2.5, г. Если государство устанавливает фиксированный уровень

ренты, превышающий равновесный, и спрос на землю неэластичен

(на данном участке кривой спроса), то объем чистой экономической

ренты, получаемой собственниками земли, возрастет. Если

государство устанавливает фиксированное значение ренты на уровне,

ниже равновесного, экономическая рента, получаемая собственниками

земли, сокращается. Таким образом, экономическая рента

может как возрасти, так и снизиться в результате государственного

регулирования.

3. Решите задачи повышенной сложности

3.1. Функция полезности домохозяйства описывается формулой

U(C,, С2) = С, х С2,

где Cj — потребление в текущем году;

С2 — потребление в будущем году.

Доход домохозяйства в текущем году составляет 20 тыс. долл.,

а в будущем году он составит 10 тыс. долл. Ставка процента равна

5%. Найдите объем потребительских расходов и сбережений домохозяйства

в текущем и будущем году. Как изменится поведение

домохозяйства, если ставка процента возрастет до 25%?

3 2. В 1992 г. самый высокий процент по рублевым вкладам

обещал своим клиентам коммерческий банк "Империал" — 600%)

344 Глава 10. Рынки капитала и земли

годовых. Инфляция в течение года составила приблизительно 900%.

Какова была реальная ставка процента, которую получили вкладчики

банка "Империал"?

3.3. Из договора двух коммерческих фирм следует, что стороны

считают эквивалентными суммы 10 тыс. долл. сегодня и 24 тыс.

414 долл. через четыре года. Можно ли по этим данным судить,

какой процент на валютный вклад будут обеспечивать банки в течение

четырех ближайших лет?

3.4. На рассмотрение предлагается три инвестиционных проекта

(данные о суммах вложений и выручки приведены в таблице).

Проект 1

Инвестиции, тыс. долл.

Выручка, тыс. долл.

Проект 2

Инвестиции, тыс. долл.

Выручка, тыс. долл.

Проект 3

Инвестиции, тыс. долл.

Выручка, тыс долл.

1-й год

600

-

300

-

300

-

2-й год

300

-

400

-

400

-

3-й год

100

100

300

100

300

100

4-й год

-

400

-

1000

-

300

5-й год

-

1000

-

400

-

1100

Ставка процента предполагается постоянной и положительной.

На основе метода чистой текущей ценности определите, какой

из предлагаемых проектов предпочтительнее. Изменится ли ответ,

если реальная ставка процента отрицательна?

3.5. Вы — мэр города. Городу необходим новый спорткомплекс.

Спорткомплекс предлагают выстроить две фирмы: одна — в течение

двух лет, другая — в течение трех лет. Согласно их сметам,

стоимость строительства комплекса по годам составит:

1-я фирма

2-я фирма

1996 г.

2000

3000

1997 г.

5000

2000

1998 г.

0

500

Какой из проектов предпочтительнее? Нужно ли, принимая решение,

учитывать прогнозируемую величину ставки процента и почему?