1980-Х гг. Для стран Латинской Америки выпускались облигации

Брэйда, по имени автора проекта - бывшего тогда министром финансов

США. Их эмиссия осуществлялась под гарантию казначейских

векселей США. В других случаях эмитировались иные ценные бумаги,

иногда банковский долг замещался еврооблигациями. Но суть везде

была одна: долг банкам частично списывался, а частично секьюри-

тизировался. Кроме того, некоторым странам с низким уровнем социально-

экономического развития оказывалась финансовая помощь, за

счет которой они выкупали свой банковский долг с большим дисконтом

(скидкой). Таким образом, сложилась система урегулирования

двухстороннего официального долга (долг МФО урегулированию не

подлежит) и банковского долга. Но у многих стран с формирующимися

рынками с 1990-х гг. быстро растут долговые обязательства в форме

еврооблигаций. В связи с этим встал вопрос об урегулировании

этого долга.

Еврооблигации - это среднесрочные или долгосрочные ценные

бумаги, выраженные в евровалюте, - считаются приоритетными по

сравнению с другими долговыми обязательствами. При их эмиссии

гарантируется, что никакая другая категория обязательств должника

не может иметь статус выше, чем еврооблигация. Поэтому до последнего

времени дефолт по суверенным еврооблигациям исключался,

хотя по корпоративным он иногда происходил. Кроме того, урегулирование

долга по еврооблигациям затруднено технически, поскольку

они рассредоточены среди большого числа инвесторов, часто мелких.

Однако в 1999 г. Парижский клуб предложил включить еврооблигации

в состав долгов, подлежащих урегулированию. Такая позиция

обосновывалась тем, что инвесторы в еврооблигации сознательно идут

на высокие риски, не подвергая себя опасности.

К настоящему времени реструктурированы еврооблигационные

займы Эквадора, Украины, Пакистана, Но еврооблигационная задолженность

этих стран была невелика, и долг был сконцентрирован у

небольшого числа инвесторов.

В отношении беднейших стран, основная задолженность которых

относится к категории официальной, действуют льготные механизмы,

вплоть до списания долга.

В особую группу выделены беднейшие страны (ВВП на душу населения

не превышает 696 долл.) с высоким уровнем задолженности (долг

к ВВП выше 80% или к экспорту выше 220%). В отношении этих стран

на уровне Группы 7 неоднократно принимались политические решения.

Последняя - Кельнская - инициатива была принята в 1999 г. На

285

ее основе был разработан ряд схем. В соответствии с наиболее распространенной

схемой с должника может быть списано до 90% долга.

Оставшаяся часть реструктурируется с рассрочкой платежей на 23

года, включая льготный период в 6 лет. Проценты по долгу начисляются

на основе рыночной ставки.

* * *

За период независимого развития система внешнего кредитования и

финансирования развивающихся стран претерпела радикальные изменения.

Переломными в этом отношении стали 1970-е гг. (после энергетического

кризиса), когда на периферию мирового хозяйства устремились

ТНБ, а также первая половина 1990-х гг. когда произошла секью-

ритизация финансовых потоков на основе глобализации и становления

формирующихся рынков. Мировой финансовый рынок расширился за

счет его периферийных участников, и это открыло новые возможности

для кредиторов и инвесторов, хотя и усилило его неустойчивость.

Международное кредитование и финансирование развитых и развивающихся

стран во многом различны. Во-первых, различна структура

финансовых потоков: развивающиеся страны привлекают не только

частные, но и официальные ресурсы, а развитые страны - исключительно

частные. Во-вторых, развивающиеся страны подвержены

структурным долговым кризисам, из которых они не могут самостоятельно

найти выход и реализуют различные схемы урегулирования

долга. В-третьих, состав развивающихся стран неоднороден, в связи с

чем они по-разному включаются в мировые финансовые потоки. Различны

и методы урегулирования их внешнего долга. Обычно водораздел

проводится между странами с низким и средним уровнем доходов

на душу населения. Но на самом деле дифференциация, определяющая

структуру и объем поступающих в страну внешних финансовых

ресурсов, гораздо сложнее.

Тесты

1. Определите принципы международного кредита.

1.1. Безвозвратность.

1.2. Срочность.

1.3. Необеспеченность.

1.4. Возвратность.

1.5. Бессрочность.

1.6. Платность.

1.7. Обеспеченность.

1.8. Бесплатность.

• Определите верные ответы.

• Укажите неверные ответы.

286

2. Составьте таблицу форм международного кредита, классифицируя

их по следующим критериям:

2.1. Источники.

2.2. Назначение.

2.3. Валюта.

2.4. Срок.

2.5. Обеспечение.

2.6. Техника предоставления.

2.7. Кредиторы.

3. Определите различия между международным коммерческим и

банковским кредитами исходя из следующих критериев:

3.1. Форма - денежные, товарные.

3.2. Участники - фирмы, банки, государство, посредники:

а) кредиторы;

б) заемщики.

3.3. Срок - кратко-, средне-, долгосрочный.

3.4. Оформление - кредитное соглашение, акцепт, вексель, открытый

счет, чек.

• Определите верные ответы, характеризующие международный

коммерческий кредит.

• Укажите неверные ответы на этот вопрос.

• Определите верные ответы, характеризующие банковский кредит.

4. Определите скрытые элементы стоимости международного кредита.

4.1. Проценты.

4.2. Завышение цен товаров.

4.3. Банковские комиссии.

4.4. Принудительный депозит в банке.

4.5. Завышение банковских комиссий.

4.6. Требование страхования экспортного кредита в определенной

страховой компании.

• Укажите верные ответы.

• Укажите неверные ответы.

5. На основе формулы подсчета полного и среднего срока международного

кредита определите эти сроки исходя из следующего

примера:

Полный срок Средний срок

Пи 2005-2007 гг.

Ли 2008-2009 гг.

Пп 2010-2012 гг.

Всего

Подсчитайте полный и средний сроки кредита.

287

Вопросы для самоконтроля

1. Что такое мелсдународный кредит?

2. Каковы принципы меэюдународного кредита?

3. Каковы его функции и двоякая роль в процессе воспроизводства?

4. Что такое кредитная дискриминация и кредитная блокада?

5. По каким признакам классифицируются формы международного

кредита?

6. Что такое проектное финансирование?

7. В чем разница между лизингом, факторингом и форфетированием?

8. Каковы валютно'финансовые и платежные условия меж:дународ-

ного кредита?

9. Что такое скрытые элементы стоимости кредита?

10. В чем связь и различие кредитоспособности и платеж:еспособности?

11. Какова роль государства в регулировании меэюдународного кредита?

12. В чем специфика экспортно-импортных банков?

13. В каких формах осуществляется мелсгосударственное регулирование

международного кредита?

14. Каковы особенности и формы меэюдународного кредитования и

финансирования развивающихся стран?

15. Что такое официальное финансирование развития и официальная

помощь развитию?

16. Что такое норма обслуж:ивания долга?

17. Каковы методы урегулирования внешнего долга?

18. В чем особенности глобального валютно-финансового кризиса в

конце 1990-х гг.?

Глава

^

Мировые финансовые рынки

в условиях глобализации.

Рынки золота

В этом разделе дана характеристика мировых

финансовых рынков в широком смысле слова как

совокупности его взаимосвязанных сегментов^ специализирующихся

на определенных операциях. Выявлены

общие черты и особенности^ влияние глобализации

на функционирование мировых валютных,

кредитных, фондовых и страховых рынков.

Показана их роль в мировом хозяйстве как рыночного

механизма перераспределения между странами

мелсдународных финансовых потоков, обслуживающих

движение товаров, услуг, капиталов,

в том числе виртуальных. Рассмотрена специфика

рынков золота.

Систематизированы виды рисков в мемсдународ-

ных валютных, кредитных, фондовых операциях и

способы их страхования.

Особое внимание уделено информационным технологиям

в международных финансовых операциях.