2.Порівняльний аналіз теорії Міллера-Модільяні та теорії Гордона.

1.Теория Миллера-Модильяни: дивиденды платить не стоит, поскольку стоимость фирмы определяется суммой дисконтированных будущих доходов по ней. Каждая гривна, направленная на дивиденды, уменьшает возможности получения бОльших доходов в будущем. Теорема «журавля в небе». Согласно теории акционеры готовы отказываться от дивидендов сегодня в пользу получения экономических выгод за счёт реинвестирования прибыли.

2.В ответ на теорию ММ возникла теория Гордона-Линтнера («синица в руках»): дивиденды нужно платить, поскольку от них зависит курс акций на рынке. Гордон предлагает 3 модели курса акций, зависимо от суммы дивидендов. Гордон утверждает, что гривна дивидендов в будущем дороже гривны, полученной от прироста капитала, поскольку последняя является более рисковой

В практике в чистом виде эти теории не применяются.

3.Поняття та форми виплати дивідендів. Дивідендний коридор.

Источником выплаты дивидендов является читая прибыль. Механизм формирования фондов выплаты дивидендов может быть представлен следующей последовательностью.

Последовательность: из чистой прибыли делаются необходимые отчисления в резервные фонды (по хозкодексу – не менее 5% ЧП для всех хоз обществ) – отчищенная сумма чистой прибыли формирует дивидендных коридор, в рамках которого реализуется дивидендная политика – дивидендный коридор делится на потребляемую и капитализируемую части (фонд потребления в свою очередь делится на фонд выплаты дивидендов и потребление работников).

Показателем дивидендной политики является коэффициент дивидендных выплат. Коэффициент дивидендных выплат показывает, какую часть чистой прибыли предприятие направляет на выплату дивидендов: фонд выплаты дивидендов : чистая прибыль.

Формы выплаты дивидендов:

-Деньгами

-Акциями. Увеличивает уставный капитал, уменьшает удержанную чистую прибыль.

До введения в действие закона Украины «О АО» законодательством не было установлено чётких требований по формам выплаты дивидендов. Согласно ЗУ «О АО» предусмотрена только денежная формы выплаты.

4.Фонд виплати дивідендів: механізм формування, коефіцієнт виплат. Характеристика форм виплат дивідендів.

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной размере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

Коэффициент дивидендных выплат показывает, какую часть чистой прибыли предприятие направляет на выплату дивидендов: фонд выплаты дивидендов : чистая прибыль.

Формы дивидендных выплат и их характеристика:

1. Постоянное процентное распределение прибыли.

Эта форма подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение продолжительного периода времени. Коэффициент дивидендного выхода определяется как отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли, причитающейся на одну обыкновенную акцию.

2. Фиксированные дивидендные выплаты.

Подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного периода безотносительно к изменению курсов стоимости акции. При высоком темпе инфляции сумма корректируется на индекс инфляции.

3. Выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов.

Форма выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов.В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и достаточной величины прибыли акционерам выплачиваются экстрадивиденды. В этом случае текущий доход складывается из фиксированного минимума и периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов отчётного года экстрадивидендов.

4. Постоянное возрастание размера дивидендов.

Предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчёте на одну акцию. Как правило, процентный прирост размера дивидендов увеличивается на твёрдую величину процента по сравнению с предшествующим периодом. Преимуществом данной формы является постоянный рост размера дивидендов и таким образом обеспечивается высокая стоимость акций предприятия. Недостатком является негибкость методики, поскольку размер дивидендных выплат увеличивается регулярно, независимо от финансовых результатов.

5. Выплата дивидендов по остаточному признаку.

Данная форма предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь после финансирования всех инвестиционных проектов. Преимущество заключается в обеспечении высоких темпов роста предприятия, повышается финансовая устойчивость. Недостатками является нерегулярная и нефиксированная выплата дивидендов.

6. Выплата дивидендов акциями.

Предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций, который акционеры могут в любой момент реализовать.