1. Деятельность Дж.Сороса на мировых валютных рынках.

Джордж Сорос, финансист венгерского происхождения, является основным партнером Quantum Group, которая контролирует серию фондов хеджирования (hedge funds), чьи активы составляют около 15 миллиардов долларов. Фонд хеджирования – это инвестиционный фонд, который не только покупает финансовые активы (акции, облигации и валюту), но и играет на понижение. Продажа ценных бумаг без покрытия (short selling) происходит, когда инвестор заключает спекулятивную сделку о том, что ценность финансового актива снизится и получает доход от этого снижения. Самый распространенный вариант продажи без покрытия происходит, когда инвестор занимает акции у своего брокера и продает их. Затем, играющий на понижение должен выплатить эти акции обратно своему брокеру. Однако он надеется, что в течение промежуточного периода, ценность акций снизится, поэтому затраты на повторную покупку акций для выплаты денег брокеру намного меньше, чем доход, который он получил от изначальной продажи акций. Представьте, что играющий на понижение берет 100 акций IBM и продает их на рынке по 150 долларов за одну акцию, получая общий доход в 15 000 долларов. Через год, играющий на понижение должен отдать сто акций IBM назад брокеру. В течение этого промежуточного периода ценность акций IBM падает до 50 долларов. Теперь покупка этих акций будет равна лишь 5 000 долларам. Разница между начальной ценой ($ 150) и ценой перекупки ($ 50) представляет доход человека, сыгравшего на понижении, что в данном случае составляет 100 долларов на акцию и в общем, равняется 10 000 долларам дохода. Продажа ценных бумаг без покрытия использовалась как средство снижения риска (хеджирования), но оно часто используется и в спекулятивных целях.

Помимо фондов хеджирования, Quantum фонд Сороса часто использует срочную позицию по валютам, которые как он предполагает упадут в цене. Например, если Сорос ожидает, что британский фунт понизится по отношению к американскому доллару, то он может взять взаймы 1 миллиард фунтов у валютного маклера и сразу же продать их за американские доллары. Затем Сорос надеется, что фунт упадет в цене по отношению к доллару. Поэтому когда он должен будет выплатить 1 миллиард фунтов, ему это обойдется в значительно меньшую сумму (в американских долларах) по сравнению с той, которую он получил после первой продажи.

С 1970-х годов Сорос последовательно зарабатывал огромные доходы, играя на таких спекулятивных ставках. Его самый впечатляющий триумф произошел в сентябре 1992 года. В то время он был уверен, что британский фунт скорее всего потеряет в цене по отношению к валютам разных стран, особенно по отношению к немецкой марке. Доминирующий обменный курс был 1 фунт = DM 2.80. Британское правительство было вынуждено в соответствии с соглашением Европейского Союза по монитарной политике пытаться удерживать курс выше DM 2.77. Сорос сомневался, что англичанам это удастся, беря взаймы миллиарды фунтов (используя 12 миллиардные активы Quantum Fund в качестве обеспечения сделки) и сразу продавая их за немецкие марки. Его одновременная продажа фунтов и покупка марок имела такие большие масштабы, которые способствовали снижению курса фунта по отношению к марке. Другие валютные торговцы, наблюдая за шагами Сороса на рынке и зная о его репутации человека, успешно заключающего валютные операции, начали продавать фунты без покрытия и покупать немецкие марки. В результате этого массового движения было оказано большое давление на фунт. Британский центральный банк, по просьбе британского правительства, потратил около 20 миллиардов фунтов 16 сентября, пытаясь поддержать ценность фунта по отношению к немецкой марке (продавая марки и покупая фунты), но все было напрасно. В результате этой сделки Сорос заработал 1 миллиард долларов в течение 4 недель!

Как и у всех валютных торговцев, у Сороса были и потери. В феврале 1994 года он сделал ставку на то, что японская йена упадет в цене по отношению к американскому доллару и быстро продал йены без покрытия. Однако йена продолжала расти, что обошлось Quantum Fund в 600 миллионов долларов. Подобно этому серия неправильных ставок в 1987 году привела к потери 800 миллионов долларов для Quantum Fund. Несмотря на такие поражения, средний ежегодный уровень прибыли с 1970 года составлял для Quantum Fund Сороса свыше 40%.

Дж.Сорос приобрел репутацию человека, который своими действиями может передвигать валютные рынки. Это последствие не столько денег, задействованных Соросом, сколько результат массового движения других биржевых дельцов, которые повторяют его решения. В результате этого Сорос изображался виновником азиатского валютного кризиса в 1997 году. В 1997 году национальные валюты Таиланда, Малайзии, Южной Кореи и Индонезии потеряли от 50 до70 % своей цены по отношению к американскому доллару. В то время как причины кризиса обширны, общей особенностью было чрезмерные заимствование со стороны фирм, расположенных в этих странах. Несколько азиатских руководителей и особенно Махатир Мохамад, премьер министр Малайзии, обвиняет в кризисе криминальную игру на бирже, организованную Соросом, который, по его словам, намеренно разорил азиатские государства. Сорос отрицал, что его фонд был вовлечен в покупку без покрытия азиатских валют.

Вопросы:

1.Обоснуйте основные принципы, используемые Дж. Соросом на мировых валютных рынках.

2.Покажите преимущества и недостатки валютных операций, осуществляемых на мировых рынках по сравнению с другими формами международных экономических отношений.