Теоретические положения для выполнения задания № 2.

Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполняются следующие расчетные операции.

1) Определяется показатель внутренней нормы доходности по формуле:

(22)

где Д_i - доход предприятия в i-м году жизненного цикла объекта;

К_i - капиталовложения в объект в i-м году;

Т - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации, в годах;

q - показатель внутренней нормы доходности, в долях от единицы.

Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

, (23)

где N_прi - объем производства продукции в i-м году;

Ц_i - цена единицы продукции в i-м году;

С_пi - переменные затраты на единицу продукции в i-м году;

C_noci - постоянные затраты в i-м году;

Н_i - величина налогов в i-м году;

L_i - величина ликвидационной стоимости в i-м году.

2) Определяется показатель чистого приведенного дохода по формуле:

, (24)

где q_н - норма дисконтирования затрат к началу строительства объекта;

Ч - приведенный чистый доход.

3) Показатель рентабельности инвестиций определяется следующим образом:

, (25)

4) Далее вычисляется показатель срока окупаемости инвестиций. Полный срок окупаемости инвестиций определяется из условия равенства балансовой стоимости объекта и получаемого за этот срок дохода:

(26)

где t_ок - срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости действующего объекта вычисляется по формуле:

t = t_ок - t, (27)

где t - срок окупаемости объекта;

t - период времени от начала вложений до начала эксплуатации объекта.

Определение эффективности кредита производится по тем же формулам, что и оценка эффективности инвестиций, т.е. по формулам (22) - (26). Затем результаты сравниваются между собой, и делается вывод о выгодности кредита.

Типовое решение задания № 2 по 50-му варианту без учета кредита.

Приступая к решению последнего задания необходимо прежде всего трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры. Такая расчетная операция для 50-го варианта произведена, а ее результаты представлены в таблице 6.

Таблица 6.

Распределения показателей по годам

Год	Капитальные вложения (К), млн.руб.	Объем производства (Nпр), млн. м2/год	Цена (Ц), руб./м2	Постоянные затраты (Спос), млн.руб./год	Переменные затраты (Спер), руб./м2	Налоги (Н), млн.руб./год	С, руб на м2	Пб, млн.руб./год	Д, млн. руб./год	Ликвидационная стоимость (Li), млн.руб.
0	8,5	-	-	-	-	-	-	-	-	-
1	15,3	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2	19,55	-	-	-	-	-	-	-	-	-
3	16,15	-	-	-	-	-	-	-	-	-
4	-	15,8	7,1	35,5	2,3	17,0	4,546	40,34	23,34	-
5	-	17,064	7,526	36,56	2,415	20,06	4,557	50,65	30,59	-
6	-	18,17	7,881	37,27	2,484	23,12	4,535	60,79	37,67	-
7	-	19,118	8,165	37,98	2,576	25,5	4,563	68,87	43,37	-
8	-	19,908	8,52	38,69	2,691	29,58	4,634	77,35	47,77	-
9	-	20,54	8,804	39,4	2,737	37,4	4,655	85,22	51,22	-
10	-	21,014	9,017	39,76	2,806	37,4	4,698	90,76	53,36	-
11	-	21,33	9,159	40,47	2,852	39,1	4,749	94,06	54,96	-
12	-	21,488	9,23	40,82	2,921	39,1	4,821	94,75	55,65	-
13	-	17,38	9,443	41,18	2,967	30,6	5,336	71,37	40,77	-
14	-	12,64	9,585	41,89	3,036	17,85	6,35	40,89	23,04	0,85

Заполнение исходно-информационной части таблицы 6 (первые семь столбцов) производится путем умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе. Например, при определении капитальных вложений для первого года необходимо индекс показателя (1,8) умножить на 8500. Результат (15300) проставляется в первой строке 2-го столбца. Затем требуется определить цену товара для седьмой строки. Тогда индекс цены для соответствующей строки умножается на показатель для единичного индекса (1,11 * 7,1 = 7,881). Полученный результат проставляется в таблицу. Аналогичным образом заполняются все клетки первых семи столбцов.

Три последних столбца таблицы рассчитываются по соответствующим формулам. При этом два первых столбца — это промежуточная информация, которая используется для определения чистой прибыли (последний столбец). Именно эта информация совместно с данными о величине капитальных вложений по годам инвестиционного периода (2-й столбец) и будет использоваться для расчета всех необходимых показателей предпринимательского проекта.

Покажем, как определяются все показатели последних трех столбцов таблицы (на примере пятой строки).

Первый показатель — себестоимость единицы продукции (С);

С = С_п + С_пос * N = 2,3 + 35,5 / 15,8 = 4,546 руб./м²

Второй показатель — балансовая прибыль предприятия (П_б):

П_б = N * (Ц - С) = 15800 (7,1 - 4,546) = 40,34 млн.руб.

Третий показатель — чистая прибыль (Д):

Д = П_б - Н = 40340 – 17000 = 23340 тыс.руб.

Аналогичным образом заполняются все остальные клетки последних трех столбцов таблицы.

Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем таблицу 7.

Таблица 7.

Затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (в тыс. руб.)

Инвестиционные вложения	Год	Чистая прибыль
1	2	3
8500	0	-
15300	1	-
19550	2	-
16250	3	-
-	4	23340
-	5	30590
-	6	37670

Окончание таблицы 7.

1	2	3
-	7	43370
-	8	47770
-	9	51220
-	10	53360
-	11	54960
-	12	55650
-	13	40770
-	14	23040

Приступим теперь к решению.

1) Определим показатель внутренней нормы доходности.

Его расчет строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования:

Решение этого уравнения лучше всего производить с помощью программы Microsoft Excel. С ее помощью был получен следующий результат: q = 0,3078. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 39030 тыс.руб.

Можно осуществить также расчеты с помощью ручного счета, с точностью до трех знаков после запятой.

2) Определим показатель чистого приведенного дохода (Ч):

Таким образом, чистый приведенный доход от реализации предпринимательского проекта составляет 24420 тыс. руб.

3) Определим показатель рентабельности инвестиций. Из предыдущего расчета получено:

суммарный чистый приведенный доход равен 67190 тыс.руб.;

суммарные приведенные инвестиции равны 42770 тыс.руб.

Используя эти данные, можно определить искомый показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т.е. 67190 / 42770 = 1,571. Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестированные средства и плюс к этому получить доход в размере 57,1% всей инвестированной суммы.

4) Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.

Рассчитаем сумму капитальных вложений по исходным данным:

К_i = 8500 + 15300 + 19550 + 16150 = 59500 тыс.руб.

Определим нарастающим итогом чистую прибыль предприятия; к концу 4-го года чистая прибыль составит 23340 тыс.руб., к концу 5-го - 23340 + 30590 = 53930 тыс.руб., к концу 6-го года - 23340 + 30590 + 37670 = 91600 млн.руб.

Если нанести на график полученную информацию о вложениях и чистой прибыли предприятия нарастающим итогом, то легко установить, что срок окупаемости инвестиций составит чуть больше шести лет, а точнее, 5,1 года. Срок окупаемости самого объекта в соответствии с исходными условиями будет на четыре года меньше - 2,1 года.

На рисунке очень отчетливо видно, что линия, отражающая чистую прибыль предприятия, пересечет горизонтальную линию инвестиций, а следовательно, превысит ее после шести с небольшим лет от начала инвестиционного проекта.

Рис. 2. Срок окупаемости вложений в проект.

Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, ибо все важнейшие параметры эффективности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход, рентабельность инвестиций и сроки окупаемости) значительно лучше нормативных значений.