- •Введение
- •1. Формирование портфеля ценных бумаг
- •1.1. Понятие, классификация, виды ценных бумаг
- •1.2. Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования
- •1.3. Виды портфелей ценных бумаг
- •2. Оценка и прогноз финансового состояния организации
- •2.1. Оценка и прогноз финансового состояния организации
- •2.1.1. Оценка стоимости организации
- •Стоимость источников финансирования организации
- •Оценка стоимости организации, тыс. Ден. Ед.
- •2.1.2. Оценка ликвидности и платежеспособности организации
- •Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации на конец года
- •2.1.3. Оценка финансовой устойчивости организации
- •Показатели финансовой устойчивости организации на конец года
- •2.1.4. Оценка рентабельности организации
- •Показатели рентабельности организации
- •2.1.5. Рейтинговая оценка финансового состояния организации
- •Исходные данные для рейтинговой оценки организации
- •Группировка организаций по критериям оценки финансовой устойчивости
- •Рейтинговая оценка организации
- •2.1.6. Оценка вероятности банкротства организации
- •Оценка вероятности банкротства организации по методике в.В. Ковалёва
- •2.2. Прогноз агрегированной бухгалтерской отчетности организации
- •Прогноз агрегированного бухгалтерского баланса организации
- •2.3. Факторный анализ рентабельности собственного капитала организации
- •Факторный анализ рентабельности собственного капитала организации
- •3. Прогноз основных финансовых показателей финансовых организации
- •3.1. Определение оптимального объема закупки продукции организации
- •Платежная матрица игры, ден. Ед.
- •3.2. Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности организации
- •Объемы выручки и затрат организации, ден. Ед.
- •3.3. Прогнозирование операционного риска организации.
- •Объемы выручки и затрат дочерней организации, ден. Ед.
- •3.4. Формирование политики управления денежной наличностью и запасами организации
- •3.4.1. Формирование политики управления денежной наличностью организации
- •Информация для формирования политики управления денежной наличностью организации
- •3.4.2. Формирование политики управления запасами организации
- •Информация для формирования политики управления запасами организации
- •3.5. Формирование оптимальной инвестиционной программы организации
- •Инвестиционные проекты, предложенные для реализации
- •Источники финансирования инвестиций
- •Инвестиционная программа организации
- •3.6. Управление структурой источников капитала организации
- •Vfpoi ·100 wacc ,
- •Показатели инвестиционного проекта организации
- •Финансовые показатели организации
- •Оценка финансового риска и расчет показателей финансового левериджа организаций с различной структурой финансирования
- •Приложение. Исходные данные для выполнения курсовой работы
- •Заключение
- •Список литературы
3.6. Управление структурой источников капитала организации
В практике управления пассивами организации применяется одна из важнейших концепций управления пассивами организации – концепция влияния структуры капитала на результаты финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.
В процессе управления источниками организации менеджер сталкивается с правосторонним риском (риском потери чистой прибыли), одной из причин которого является действие финансового левериджа, то есть некоторого фактора, незначительное изменение которого приводит к возрастающему влиянию изменения выручки на изменение чистой прибыли (за счет наличия постоянных затрат: стоимость банковского кредита, например).
Условие задачи.
1. По данным Приложения 8 (табл. П.8.1) выбрать оптимальный вариант структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов, оценив соотношение «рентабельность – финансовый риск» и срок окупаемости .
2. По данным Приложения 8 (табл. П.8.2) определить текущую рыночную стоимость (Vf ) организации по формуле:
Vfpoi ·100 wacc ,
где Vf– текущая рыночная стоимость организации,тыс.руб.;
POI– операционная прибыль без налога на прибыль и других обязательных вычетов,тыс.руб.;
WACC– стоимость капитала,проц.
выявить влияние изменения структуры капитала на стоимость организации.
3. По данным Приложения 8 (табл. П.8.2) оценить влияние финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации.
Решение.
1. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования.
Задача выбора оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов заключается в оценке целесообразности привлечения заемного капитала для финансирования проекта. Можно говорить о двух крайностях финансирования: максимально консервативным вариантом является финансирование проекта только за счет собственного капитала (Е ), в этом случае заемный капитал отсутствует вообще (L 0 %, Е 100 %); а максимально агрессивным вариантом финансирования проекта – финансирование только за счет заемного капитала (L 100 %, Е 0 %).
Задача решается в табличной форме (табл. 22). Строки с 1 по 5 таблицы заполняются на основании исходных данных (табл. П.8.1). Дальше для каждой из предлагаемых структур финансирования проекта (0/100; 20/80; 40/60 и т.д.) необходимо рассчитать и занести в таблицу:
– величину собственного капитала исходя из заданной структуры финансирования (строка 6);
– величину заемного капитала исходя из заданной структуры финансирования (строка 7);
– рентабельность собственного капитала (строка 8) по формуле:
ROE ((Ppr r L) (1 tax)) E,
где ROE– рентабельность собственного капитала, коэффициент;
Рpr– годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов,тыс. руб.;
r– процентная ставка по займам,коэффициент;
tax– ставка налога и прочих отчислений от прибыли,коэффициент;
– уровень финансового риска (строка 9) по формуле:
FR(rrf )L(EL),
где FR – уровень финансового риска,коэффициент;
rf– безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке,коэффициент;
– соотношение «рентабельность – финансовый риск» (строка 10) по формуле:
λ ROEFR,
– срок окупаемости инвестиционного проекта, лет, (строка 11) по формуле:
T J (Ppr – r L) (1 – tax),
где J– инвестиционная потребность в капитале из всех источников финансирования.
Таблица 22