ФИНАНСОВОЕ ПРАВО PR3_07
.PDFТема 6
Правове регулювання державного кредиту
Державний кредит — сукупність кредитних відносин, у яких позичальником є держава, а також форма вторинного перерозподілу валового внутрішнього продукту, що використовується для покриття дефіциту державного бюджету.
Фінансові відносини у сфері державного кредиту складаються лише у зв’язку з формуванням, функціонуванням і погашенням дер-
жавного боргу.
Обслуговування державного внутрішнього боргу — це здійснення операцій з розміщення облігацій внутрішніх державних позик, інших цінних паперів, їх погашення і виплати доходу по них.
Спільні та відмінні риси фінансів та кредиту
Специфіка фінансів |
Спільні риси фінансів |
Специфіка кредиту |
||
|
|
і кредиту |
|
|
|
|
|
||
Утворення фондів |
Утворення фондів |
Утворення фондів грошових |
||
грошових засобів, як |
грошових |
засобів |
засобів переважно на |
|
правило, на безпово- |
|
|
поворотній основі |
|
ротній основі |
|
|
|
|
|
|
|
||
Використання фінансо- |
Цільовий характер |
Використання позичкового |
||
вих фондів, як правило, |
використання фондів |
фонду завжди на поворотній |
||
на безповоротній |
грошових |
засобів |
основі і, як правило, з |
|
основі та без стягнення |
|
|
процентами |
|
процентів |
|
|
|
|
|
|
|
||
Розподіл і перероз- |
Перерозподіл частини |
Перерозподіл вартості |
||
поділ вартості націо- |
вартості національного |
національного продукту і |
||
нального продукту і |
продукту і доходу за |
доходу переважно на |
||
доходу, як правило, на |
певних умов |
поворотній основі |
||
безповоротній |
основі |
|
|
|
|
|
|
|
|
Законодавство |
у сфері |
Законодавство про |
Законодавство у сфері |
|
фінансів, державного |
державне |
регулювання |
кредиту, державного |
|
регулювання фінансо- |
фондоутворення |
регулювання кредитної |
||
вої сфери, фінансових |
грошових |
ресурсів |
сфери і кредитних установ |
|
установ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
61 |
Державний кредит
як економічна категорія — систе-
ма фінансових відносин, що виникають внаслідок залучення державою на добровільних засадах для тимчасового використання вільних коштів юридичних і фізичних осіб
як фінансово-економічна катего-
рія — це відносини між державою, з одного боку, і юридичними та фізичними особами — з іншого, при яких держава є позичальником вільних коштів зазначених суб’єктів
як юридична категорія — врегульовані правовими нормами відносини з приводу акумуляції тимчасово вільних коштів юридичних і фізичних осіб з метою покриття дефіциту бюджету, регулювання грошового обігу та інвестування
Принципи державного кредиту
добровільність відплатність зворотність строковість
Відмінності між державним і банківським кредитами
Державний кредит |
Банківський кредит |
|
|
усі відносини визначаються |
банку належать усі права щодо |
законами держави |
застосування примусових заходів |
|
|
відсутність застави |
наявність застави |
|
|
нерівне становище суб’єктів |
рівне становище суб’єктів |
правовідносин |
правовідносин |
|
|
62
Схема укладення кредитного договору |
|||
Кредитна установа |
Прохання |
Позичальник |
|
надати кредит |
|||
|
|
||
|
Позитивна |
Зобов’язання щодо |
|
Зобов’язання |
відповідь щодо |
||
сплати обумовлених |
|||
надання кредиту |
|||
надати кредит, якщо |
комісій, відсотків |
||
Згода: повернення |
|||
кредитоспроможність |
і платежів на пога- |
||
позичальника |
підписаного |
шення основного |
|
не погіршується |
договору вчасно |
боргу в разі надання |
|
|
1. Попередній договір |
кредиту |
|
|
|
||
|
Надання кредиту |
|
|
|
з позичкового |
|
|
|
рахунка або |
|
|
Надання кредиту |
відкриття |
Надання гарантій |
|
кредитної лінії |
|||
|
повернення кредиту |
||
|
|
||
|
Використання |
|
|
|
кредиту |
|
|
|
2. Головний |
|
|
|
кредитний договір |
|
|
Сплата відсотків і платежів на погашення основного боргу |
Державний борг (борг Автономної Республіки Крим чи борг місцевого самоврядування) — загальна сума заборгованості держави, яка складається з усіх випущених і непогашених боргових зобо- в’язань держави, включаючи боргові зобов’язання держави, що вступають в дію в результаті виданих гарантій за кредитами, або забов’язань, що виникають на підставі законодавства або договору.
63
Управління державним кредитом
Формування одного з напрямів |
Сукупність дій, пов’язаних з підго- |
||
фінансової політики держави, |
товкою до випуску та розміщенням |
||
пов’язаної з її діяльністю як |
боргових зобов’язань держави, регу- |
||
позичальника, кредитора та га- |
люванням ринку державних |
цінних |
|
ранта |
паперів, обслуговуванням та |
пога- |
|
шенням державного боргу, наданням |
|||
|
|||
|
позик і гарантій |
|
|
|
|
|
Функції державного кредиту:
•фіскальна;
•регулююча.
Форми державного кредиту в Україні:
•державні позики;
•перетворення частини заощаджень населення вдержавні позики;
•використання коштів загальнодержавного позичкового фонду;
•казначейські позики;
•гарантовані позики.
Державна внутрішня позика — реалізовані серед юридичних і фізичних осіб цінні папери, за допомогою яких мобілізуються тимчасово вільні кошти юридичних і фізичних осіб для фінансування потреб держави.
Міжнародний державний кредит — сукупність відносин, у яких держава виступає на світовому фінансовому ринку як позичальник чи кредитор.
|
Державні позики |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Облігації |
|
|
Казначейські |
|
|
зобов’язання |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Облігація — цінний папір, що засвідчує внесення її власником коштів і підтверджує зобов’язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного папера в передбачений термін з виплатою фіксованого відсотка.
64
Реквізити облігації:
•найменування цінного папера;
•найменування емітента;
•номінальна вартість;
•термін погашення;
•розмір і термін виплати відсотків;
•місце і дата випуску;
•серія та номер облігації;
•підпис керівника органу, що виконує функції емітента, та відбиток печатки цього органу.
Казначейські зобов’язання — вид цінних паперів на пред’явника, що розміщуються виключно на добровільних засадах серед населення, засвідчують внесення їх власниками коштів до бюджету і дають право на одержання фіксованого доходу.
Відмінність казначейських зобов’язань від облігацій
Облігації
на поповнення бюджетного фонду, позабюджетних фондів та інші спеціально визначені цілі
у вигляді відсотків, виграшів або зовсім не виплачуватись
необмежений або обмежений
Кошти від реалізації спрямовуються
Дохід може виплачуватись
Обіг серед юридичних і фізичних осіб
Казначейські зобов’язання
тільки на поповнення
прибутків
бюджету
лише у вигляді відсотків
лише серед населення країни
65
Класифікація державних внутрішніх позик
|
Ознаки, критерії |
Види, умови |
|
|
|
|
|
|
Розповсюджувачі цінних паперів |
центральні та місцеві органи влади |
|
|
|
і управління |
|
|
|
|
|
|
Власники цінних паперів |
населення |
|
|
|
юридичні особи |
|
|
|
юридичні й фізичні особи |
|
|
|
|
|
|
Спосіб виплати доходів |
процентні |
|
|
|
виграшні |
|
|
|
процентно-виграшні |
|
|
|
безпрограшні |
|
|
|
безпроцентні |
|
|
|
|
|
|
Вид доходу |
твердий |
|
|
|
плаваючий |
|
|
|
|
|
|
Терміни погашення |
короткострокові |
|
|
|
середньострокові |
|
|
|
довгострокові |
|
|
|
|
|
|
Обов’язки позичальника |
з правом дострокового погашення |
|
|
щодо термінів погашення |
без права дострокового погашення |
|
|
|
|
|
|
Сфери обігу |
ринкові |
|
|
|
неринкові |
|
|
|
|
|
|
Забезпечення боргових |
заставні |
|
|
зобов’язань |
незаставні |
|
|
|
|
|
|
Методи розміщення |
добровільні |
|
|
|
примусові |
|
|
|
серед інвесторів за підпискою |
|
|
|
|
|
|
Супроводжуються емісією цінних |
облігаційні |
|
|
паперів |
|
|
|
|
|
|
|
Оформлюються укладанням угод, |
безоблігаційні |
|
|
договорів, видачею особливих |
|
|
|
свідоцтв, записів у боргових книгах |
|
|
|
|
|
|
Цінні папери — грошові документи, що засвідчують право володіння або відносини позики, визначають відносини між особою, яка їх випустила, та їх власником; передбачають, як правило, виплату доходів у вигляді дивідендів чи відсотків, а також можливість передання грошових та інших прав, що випливають з цих документів, іншим особам.
66
Ринок цінних паперів — частина ринку позикових капіталів, де здійснюються емісія та купівля-продаж цінних паперів.
Державне регулювання ринку цінних паперів — здійснення держа-
вою комплексних заходів щодо впорядкування, контролю, нагляду за ринком цінних паперів та їх похідних і запобігання зловживанням і порушенням у цій сфері.
паперів |
|
|
|
|
|
|
Користувачі |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
ринкуцінних |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прийоми |
аналізу |
||
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
||||
вивченняметодівКласифікаціякон’юнктури |
|
Методи |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
ГалузьВихіднаРозрахункові |
використання |
|||||
|
методівХарактеристика |
|
|
|
|
показники |
|||
|
|
|
|
|
база |
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Інвестори |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Служби |
кон’юнктуроведення |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Професійні |
учасники |
|
РЦП |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
|
Абсолютні |
та відносні |
величини |
|
|
|||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
Ряди |
динаміки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
Кореляція |
|
Інвестиційні |
характеристики |
|
|
|
|
|
|
Показники |
фінансового |
стану емітента |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
акцій |
|||||||||||||||
Показники |
економічних циклів |
|
||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Звітність |
емітента |
|
|
|
|
|
|||||
|
Макропоказники |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
Середньострокове |
прогнозування |
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
Довгострокове |
прогнозування |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Розрахункові |
|
|
|
|
|
||||||
|
Фундамен- |
тальні |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Графічні моделі |
|
|
|
|
Середні |
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Графіки |
|
|
Індекси |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
про ціни на |
|
ринку |
|
|
|
||||
|
|
|
Дані |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
Короткострокове |
прогнозування |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
Технічні |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
67
Державне регулювання ринку цінних паперів здійснюється з метою:
•реалізації єдиної державної політики у сфері випуску та обігу цінних паперів та їх похідних;
•створення умов для ефективної мобілізації та розміщення учасниками ринку цінних паперів з урахуванням інтересів суспільства;
•одержання учасниками ринку цінних паперів інформації про умови випуску та обігу цінних паперів, результати фінансовогосподарської діяльності емітентів, обсяги і характер угод з цінними паперами та іншої інформації, що впливає на формування цін на ринку цінних паперів;
•забезпечення рівних можливостей для доступу емітентів, інвесторів і посередників на ринок цінних паперів;
Види цінних паперів
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Облігації |
|
Облігації |
|
Казначей- |
|
Серти- |
|
|
|
|
Привати- |
||||||
Акції |
|
позик |
|
підпри- |
|
ські зобо- |
|
фікати |
|
Векселі |
|
заційні |
||||||||
|
|
|
|
|
|
ємств |
|
в’язання |
|
|
|
|
|
|
|
папери |
|
|
|
Учасники ринку цінних паперів |
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Інвестори |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Емітенти |
||
|
|
|
|
|
|
|
Інвестиційні |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
фонди і компанії |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Торговці |
|
|
|
|
|
Інвестиційні |
|
|
|
|||||
цінними паперами |
|
|
|
|
|
керуючі |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Депозитарії |
|
|||
|
Біржі |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Позабіржові |
|
|
|
|
Розрахунково- |
|
|
Реєстратори |
||||||
торговельні системи |
|
|
|
|
клірингові компанії |
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
68
•гарантування прав власності на цінні папери;
•захисту прав учасників фондового ринку;
•інтеграції в європейський і світовий фондові ринки;
•дотримання учасниками ринку цінних паперів вимог актів законодавства;
•запобігання монополізації, а також створення умов розвитку добросовісної конкуренції на ринку цінних паперів;
•контролю за прозорістю та відкритістю ринку цінних паперів.
Форми державного регулювання ринку цінних паперів:
•прийняття актів законодавства з питань діяльності учасників ринку цінних паперів;
•регулювання випуску та обігу цінних паперів, прав та обо- в’язків учасників ринку цінних паперів;
•видача спеціальних дозволів (ліцензій) на здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів і забезпечення контролю за такою діяльністю;
Чинники формування дивідендної політики акціонерного товариства
Чинники дивідендної політики |
Ознаки чинника дивідендної політики |
|
|
1 |
2 |
|
|
Нормативні обмеження |
Наявність нормативного регулювання |
|
виплат дивідендів в акціонерних товари- |
|
ствах |
|
|
Фінансовий стан корпорації |
Умови кредитних угод корпорації та вимоги |
|
щодо обмеження виплат дивідендів. На- |
|
явність у корпорації ліквідних коштів |
|
|
Фінансові обмеження |
Необхідність вилучення прибутку на |
|
обслуговування заборгованості з фіксовани- |
|
ми виплатами (кредити, облігації, привілейо- |
|
вані акції) |
|
|
Договірні обмеження |
Обмеження та зобов’язання з виплати |
|
дивідендів, що містяться в установчих |
|
документах корпорації |
|
|
Податкова політика |
Порядок оподаткування дивідендів та |
|
наявність пільг щодо реінвестованого |
|
прибутку. Співвідношення між податковими |
|
платежами за дивідендами і приростом |
|
капіталу |
|
|
69
1 |
2 |
|
|
Вплив інфляції |
Можливість знецінення реінвестованого прибутку |
|
через інфляцію. Можливість знецінення дивідендів |
|
через затримку їхньої виплати в умовах інфляційних |
|
процесів |
|
|
Інвестиційні вимоги та |
Потреби корпорації в інвестиційних ресурсах. |
можливості |
Вартість залучення та обслуговування кредитних |
|
позик |
|
|
Структура акціонерної |
Розподіл корпоративного контролю в корпорації. |
власності |
Можливості розподілу корпоративного контролю |
|
внаслідок змін структури акціонерної власності через |
|
додаткову емісію |
|
|
Прагнення і очікування |
Переважні цілі інвестування акціонерів. Чутливість |
акціонерів (“ефект |
різних груп акціонерів до рівня поточного доходу |
клієнтури”) |
(дивідендів) від інвестицій в акції та до збільшення |
|
реальної вартості активів корпорації при інвестуванні |
|
|
Ставки альтернативно- |
Рівень виплат акціонерам за альтернативними |
го використання коштів |
способами використання капіталу. Співвідношення |
акціонерів |
ризик/дохід за альтернативними способами викорис- |
|
тання капіталу. Чутливість акціонерів до цього |
|
співвідношення |
|
|
Ризики за різними |
Переважне ставлення (позитивне, негативне) акціо- |
формами виплати |
нерів до можливості виплати дивідендів акціями. |
дивідендів |
Ризики зміни структури акціонерної власності при |
|
виплаті дивідендів акціями |
|
|
Рекламно-інформаційні |
Вплив дивідендної політики на інвестиційну приваб- |
обмеження |
ливість корпорації та можливості залучення додатко- |
|
вого емісійного акціонерного капіталу. Рівень довіри |
|
акціонерів до діяльності корпорації |
|
|
Обмеження ліквідності |
Необхідність додаткових виплат для залучення |
|
акціонерів за умови обмеження можливості швидкого |
|
продажу акцій за справедливою ціною |
|
|
•заборона та призупинення на певний термін (до одного року) професійної діяльності на ринку цінних паперів у разі відсутності спеціального дозволу (ліцензії) на цю діяльність і притягнення до відповідальності за здійснення такої діяльності;
•реєстрація випуску (емісій) цінних паперів та інформації про випуск (емісію) цінних паперів;
•контроль за дотриманням емітентами порядку реєстрації випуску цінних паперів та інформації про випуск цінних паперів,
70