варианты финменеджмент

14 в.

5. +

Для вычисления FV и PV нестандартного аннуитета можно пользоваться стандартными таблицами: для FVad число периодов наращения увеличивается на один, но реально этого не происходит, поэтому ФА уменьшается на однин (FVad = C*(ФАfvoa – 1)); для PVad число дисконтируемых периодов уменьшается на один, но реально этого не происходит, поэтому ФА увеличивается на один (PVad=C*(ФАpvoa + 1)).

1. по условию!!!

PV = 8000

R=12

T=2

C = PV/ФА = 8000/21,2434 для r = 12/12 и Т=24.

? = 8000*(1+r/12)^10 – C*ФА для r = 12/12 и Т = 10 = 8000*1,1046 – 376,59*10,4622 = 4896,84.

6. +

T = 6

∑ = 120000

Rн = 14,23

1. Ссуда с погашением в рассрочку

К уплате % = 120000*0,1423/2=8538

К уплате всего = 128538

С = 128538/6=21423, ФА = 120000/21423=5,6015 => rмес = 2%, EAR = (1+0.02)^12 -1=0.2682 = 26.82%.

2. Дисконтный % + компенсационный остаток. СВ = 0,3.

∑ = 120000/(1-0,3-0,1423/2)=120000/0,62885=190824,521

Выплата по % = 190824,521*0,1423/2 = 13577,1647. => rполгода = 13577,1647/120000=11,314%

EAR = (1+0.11314)^2 – 1 = 23,91%.

Выгоднее ссуда в рассрочку

3.

Для оценки портфеля необходимо учитывать систематический риск (риск, навязанный рынком; зависит от макро-событий, которые влияют на всю экономику в целом) и риск конкретной фирмы (связанный с появлением информации, касающейся одной фирмы). Мера индивидуального риска - стандартное отклонение, а для систематического риска – параметр ß. Примеры: риск конкретной фирмы - +: информация о том, что чистая прибыль больше, чем ожидалась, - : конкуренты перехватили контракт; систематический риск: +: сообщение правительства о понижении процентных ставок, - : рост уровня безработицы.)

4.

? возможно премия за риск = 10% Rs = 9 + 10*1.2 = 21.

ß =1.2

Rf=9%

2.

Процентные ставки "спот" - это % ставки в момент времени 0 по бескупонным безрисковым облигациям, с различным сроком погашения, определяются по казначейским бумагам с нулевым купоном. Часто правительства не выпускают бескупонных облигаций со сроком погашения более одного года, поэтому ставки "спот" рассчитываются методом "шаг за шагом":

P= Доходы состоят из платежей по купонам и погашения номинала

срок	купон	номинал	Цена	доходность
1	-	1000	970,87	3%
2	4%	1000	1000	4%
3	5%	1000	1000	5%

S1 = 3%, т.к. купон данной облигации 0, это ставка по бескупонной облигации, до погашения которой остаётся 1 год

S2: 1000 = 40/(1+0,03)+1040/(1+S2)^2, 4,0202% это ставка по бескупонной облигации, до погашения которой остаётся 2 года

S3: 1000 = 50/(1+0.03)+50/(1+0.040202)^2+1050/(1+S3)^3 это ставка по бескупонной облигации, до погашения которой остаётся 3 года

По ставкам спот определяется доходность бескупонных облигаций за различный срок, например, S3 – доходность трёхлетней облигации с нулевым купоном.

«Ставка-форвард» - % ставка для момента в будущем, она определяется ставкой спот. Так 2F1 – расчётная ставка спот по однолетнему займу в конце первого периода, т.е. ставка спот, которая будет на рынке через год, 3F1 – расчётная двухлетняя ставка спот в конце первого периода.

f=-1

Пример, 2F1 = (1+0,05)^2/(1+0.04) – 1, 3F2 = (1+0.06)^3/(1+0.05)^2 – 1, 3F1 = √(1+0,06)^3/(1+0.04) – 1

Используются для построения прогнозов по облигациям.

10.В чем заключается контроль за состоянием дебиторской задолженности?

• контроль за структурой: как меняются доли дебиторов в структуре ДЗ по срокам возникновения.

• Контроль роста безнадёжный долгов

• оценка ее ликвидности, т.е. оценка реальности возврата долгов предприятию;

• контроль за оборачиваемостью средств в расчетах;

• анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации;

• применение различных моделей договоров с партнерами с гибкими условиями форм оплаты и ценообразования – от предоплаты или частичной оплаты до использования факторинга или банковской гарантии.

9.

Англо-американская модель ипотечного кредитования: причины возникновения, суть схемы, механизм действия.

Двухуровневую модель рынка ипотечного кредитования возникла в США по нескольким причинам:

1. введение единой системы ипотечного кредитования на основе федерального законодательст­ва в США было невозможно из-за исключительной компетенции штатов в области законода­тельства;

2. Великой депрессии возникла необходимость экономически стимулировать жилищное строительство, а сделать это без государственной поддержки было невозможно.

В сложившихся тогда условиях для создания общенационального рынка при­шлось с помощью экономических механизмов воздействовать на процесс ипотечного креди­тования и приводить сделки к однообразному виду.

Первичный рынок закладных определяется взаимодействием заемщика и банка, его инструментами являют­ся собственно ипотечные кредиты: Банк выдает ипотечный кредит заемщику, то есть перечисляет ему свои средства в об­мен на обязательство в течение определенного срока регулярно (ежемесячно или чаще) пере­водить в банк фиксированные суммы. Это обязательство заемщика обеспечено залогом при­обретаемого жилья. Вторичный рынок ипотечных ценных бумаг «банк — посредник - инвестор», инструментами здесь являются ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами: банк продает кредит (закладную, как долговую ценную бумагу - долгосрочную облигацию) од­ному из ипотечных агентств, передавая при этом обязательства по обеспечению. Агентства немедленно возмещают банку выплаченные заемщику средства и взамен просят переводить получаемые от него ежемесячные выплаты за вычетом маржи банка в агентство.

8.

Дисконтированный срок окупаемости не принимает в расчет те денежные потоки, которые будут получены по завершении срока окупаемости. Этот метод используется на этапе предварительной оценки для того, чтобы исключить из рассмотрения явно плохие проекты.

11 в.

1. по условию

С1 = 100, С2 = 150, С3 = 200, r = 10%.

0___1___2___3___4___5___6___7___8___9___10_____

100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 …….

150 150 150 150 150 150 ……

200 200 ……

PV = PV1 + PV2 +PV3.

PV1 = С/r =100/0.1 = 1000

PV2 = 150/1.1^6 +150/1.1^7+….= C/r – C*ФА 6 периодов, r = 0,1, = 1500-150*4.3553 = 846.705.

PV3 = C/r – C*ФА 10 периодов, r = 0.1= 2000 – 200*6.1446 = 771.08.

PV = 2617.785.

4.+

Потребительский кредит:

T = 10 мес, ПВ = 0, плата за кредит = 0, за единовременный расчёт р ниже на 5,287%.

P = X, тогда цена за наличный расчёт = Х(1-0,05287), ежемесячный платёж = Х/10.

Х*(1-0,05287)=Х/10*ФА t=10, r мес. ∑1/(1+r)^t

ФА t=10, r мес = 0.94713*10 = 9.4713, r мес = 1%, EAR = (1+0.1)^12 – 1 = 12.68%.

2.

Доходность ex-post и ex-ante.

Доходность ex-post – доходность вложения, рассчитанная по фактическим данным в конце периода.

Доходность ex-post за один период r1 = (P1-Po)+D1/Po, для портфеля: rp = ∑Wi*ri

Доходность ex-ante – ожидаемая доходность, её можно приблизительно рассчитать, спрогнозировав в момент времени 0 будущие цены и дивиденды в конце периода.

Eo(r1)=(Eo(P1) - Po)+Eo(D1)/Po.

Фактическая доходность в результате может оказаться ниже ожидаемой – это и есть риск.

Стандартно ожидаемая доходность недетерменированна, но если известны возможный значения доходности и вероятность наступления каждого из них, то ожидаемую доходность можно оценить как матем. Ожидание случайной величины: Eo(r) = ∑ρj*rj, где r – прогнозируемая доходность при разных состояниях экономики, ρ – вероятность наступления каждого из состояний.

3.

PV = 927.9 927.9 = 100∑1/(1+y)^t, n = 5 + 1000 * 1/(1+y)^5

F = 1000 Y = 100+(1000-927.9/5) / 1927.9/2 = 114.42/963.95 = 0.118699%

K = 10% Проверка: 100*3,6048 + 1000*0,5674 = 927,88.

T = 5 Текущая доходность = Купон /PV = 100/927.9 = 10.777%

Доходность к погашению = Текущая доходность + прирост капитала = > прирост капитала = 12-10,777 = 1,223%

7.

В чем состоит риск досрочного погашения закладной? Кто является субъектом этого риска? Предложите схему оценки степени риска ипотечного кредитора, касающегося досрочного погашения закладной.

Досрочное погашение закладной – так называемый «шаровый платёж» (единовременная выплата оставшейся суммы) - это риск кредитора. Ставка реинвестирования с течением времени может измениться. Например, первоначальный договор между заемщиком и кредитором был составлен с учетом 18% ставки реинвестирования сроком на 15 лет. Однако через 10 лет заемщик возвращает кредитору всю оставшуюся сумму. Ставка реинвестирования изменилась – упала до 10%. Новый договор для вложения средств возможно заключить только на менее выгодных условиях с учетом того, что ставка реинвестирования теперь составляет 10%.

5.

ЗК = 20%, rs=20%, T=24%

ПА = 10%, Po=300, D = 21

ОА = 70%, β=1.2, rf=9%, Eorm=16%

Rоа = 9 +(16-9)1.2 = 17.4%

Rпа = 21/300=7

Rзк = 20(1-0,24)=15,2

WACC = 0.2*15.2+0.1*7+0.7*17.4=3.04+0.7+12.18=15.92%.

2в.

2. + PV бесконечного аннуитета = С/r = 350/0.05=7000.

Цена останется той же и через пять лет, если ставка не будет меняться.

Если ставка повысится до 6%, то стоимость снизится, PV в конце пятого года= 350/0.06 =5833.3

На сегодня PV = 350*PVФА (t=5, r= 0.05) +5833,33/1,05^5.

3. +Если выплаты чаще, чем раз в год => EAR>r, если реже, то EAR<r, если раз в год EAR = r

4. ??? Дисконт = разница между продажной ценой и номиналом (1000 - Р), надо определить размер этого дисконта.

T = 3 мес, Доходность КДО = r =1000 – PV/PV EAR = (1+rкв)^4 – 1

Rкв = r по депозитам минимум (иначе никто не купит) и r по кредитам максимум (иначе выгоднее взять кредит), т.е.:

(1 + 1000-PV/PV)-1 = min r по депозитам (1 + 1000-PV/PV)-1 = min r по кредитам

Определить границы – PV внутри них, ниже номинала, т.к. нет купонов.

1.

A		B
ρ	R	ρ	r
1/3	-0.12	1/3	0.36
1/3	0.03	1/3	0
1/3	0.54	1/3	-0.09

Eo(rA)=1/3(-0.12+0.03+0.54)=0.15

Ơ^2 = 1/3((-0.12-0.15)^2 + (0.03-0.15)^2 + (0.54-0.15)^2)=1/3(0.0729+0.0144+0.1521) = 0.0798.

ƠA = 0.2825, риск актива А = 28,25%.

Eo(rB)=1/3(0.36+0-0.09)=0.09

Ơ^2 = 1/3((0.36-0.09)^2 + (0-0.09)^2 + (-0.09-0.09)^2)=1/3(0.0729+0.0081+0.0324)=0.0378

ƠB = 0.1944, риск актива B = 19,44%.

Если составить портфель 50/50.

Cov = 1/3((-0,12-0,15)(0,36-0,09) + (0,03-0,15)(0-0,09) + (0,54-0,15)(-0,09-0,09)) = 1/3((-0,27)(0,27) + (-0,12)(-0,09) + (0,39)(-0,18)) = 1/3(-0,0729+0,0108-0,0702) = -0,0441

Ρ = Cov/ ƠA* ƠB, ρ = -0.0441/0.2825*0.1944 = -0.0441/0.054918=-0.8

ƠA,B =√0.5^2(0.2825)^2 + 0.5^2(0.1944)^2 + 2*0.5*0.5*-0.8*0.2825*0.1944 = √0.25*0.0798+0.25*0.0378-0.0219672 =√ 0.01995+0.00945 -0.02196 = 0.08573.

Риск портфеля = 8,6%.

Портфель с минимальным риском: wB/wA = ƠA/ƠB и wА + wВ = 1

WB = 1-wA 1-wA/wA = 0.2825/0.1944 1-wA=1.4532wA 2.4532wA=1

WA=0.4076, актива А = 40,76%, актива В = 59,24%

4.PV = K*∑1/(1+r)^t + F*1/(1+r)^n, если r вырастет, то уменьшатся оба слагаемых => PV снизится.

Между доходностью и ценой облигации имеется обратная зависимость.

Если цена падает, что зависит от y, то размер выплат по купонам не меняется, т.к. определяется i, не меняется и F => за меньшие деньги тот же доход.

7.если i > y, то PV > F. (облигация с премией),

8.F = 1000, PV = 729.06, I = 5%, m = 2, t = 8. y -? Как изменится при m = 1, m = 4.

729.06 = 50*∑1/(1+y/2)^t, n = 8*2, + 1000*1/(1+y/2)^16

Y = (i/m *F + (F-PV/t*m))/F+PV/2 ?????

Если 5% точно выплата за полгода, не за год, то y > 10%, например, 14

50*(1/0,07 – 1/0,07*1,07^16) + 1000*1/1.07^16 = 50 (142857-4.84)+339=811.285, увеличиваем y , y = 16

50*8.8514+1000*0.2919 = 442.57+291.9= 734.47б y приблизительно 16,1%

При m = 1, 729.06 = 100*∑1/(1+y)^t, n = 8 + 1000*1/(1+y)^8.

Подставим 16.1 100*(1/0,161 – 1/0,161*1,161^8) + 1000*1/1.161^8

Проверка:При y = 16%, PV = 739.37, т.е. у при m = 1, <16%, т.е. немного меньше, чем при m = 2, около 15,8%

При m = 4 729,06 = 25 *∑1/(1+y/4)^t, n = 8*4, + 1000*1/(1+y/4)^32.

Подставим 16% 25*(1/0,04 – 1/0,04*1,04^32) + 1000/1.04^32 =

10.Торговый кредит принято подразделять на 2 части:

1. Бесплатный торговый кредит- кредит, который можно получить в течение срока действия скидки, т.е. сумма скидки;

2. платный торговый кредит- кредит, численно равный сумме превышения над бесплатным, ценой которого является цена отказа от скидки.

Финансовому менеджеру в любом случае следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, а платный использовать только после анализа его цены и только в том случае, если эта цена ниже цены средств, которые могут быть получены из других источников.

Удлинение сроков оплаты (и по скидкам и по максимальному сроку оплаты) уменьшает цену торгового кредита, это делается с согласия поставщиков.

9.Привлечение заёмных средств добавляет к операционному риску ещё и финансовый риск, при этом увеличивается эффект финансового рычага. Кроме того, выпуск новых акций или долговые обяз-ва воспринимаются как сигналы об истинной стоимости фирмы:

1, эмиссия акция = фирма недооценена и цена её акций возрастёт,

2, эмиссия долг. обязатаельств = фирма на самом деле переоценена и акции падают в цене или её долговая нагрузка ниже оптимальной, она недооценена и акции вырастут.

6.Оценка денежных потоков по проекту замещения сложнее:

1. По начальному потоку для нового проекта учитывается:Цена новых активов,Затраты на монтаж,Увеличение оборотных активов, это всё идёт со знаком –,А для проекта замещения со знаком + идёт:Ликвидационная ст-ть старых активов

Экономия по налогам при продаже (Балансовая ст-ть – ликвидационная цена)*Т

2. Меняется налоговый щит: для нового проекта (А*Т), для проекта замещения (А нового об-я – А старого об-я)Т

3. Операционный поток для нового проекта = Доход – Затраты – Налоги, для проекта замещения рассчитывается на приростной базе: Снижение затрат – Налог на прирост прибыли

4. Терминальный поток нового проекта и проекта замещения рассчитывается одинаково: Продажа активов + восстановление оборотных фондов + налог на прибыль/убытки от продаж.

5. Совокупный поток также не отличается, рассчитывается суммированием по всем отдельным источникам активов.

6. 3.

6 +

Платёж по основному долгу = 20000/6 = 3333,3, на 6 месяцев.

Т	Долг на начлао периода	Уплата % (12)	Основной Д	Суммарный	Остаток
1	20 000	200	3 333,3	3 533,3	16 666,7
2	16 666,7	166,667	3 333,3	3 499,967	13 333,4
3	13 333,4	133,334	3 333,3	3 466,634	10 000,1
4	10 000,1	100,001	3 333,3	3 433,301	6 666,71
5	6 666,71	66,6671	3 333,3	3 399,9671	3 333,41
6	3 333,41	33,3341	3 333,3	3 366,6341	0

Суммарный платёж постепенно уменьшается за счёт того, что сокращаются выплаты по процентам, которые начисляются на остаток.

2.

Компенсационный остаток (СВ) увеличит EAR, например,

∑ = 10000, r = 12%? T = 1.

Простой процент rн = EAR = 12%, простой процент + СВ: ∑= 1000/1-0,2 = 12500, сумма % = 12500*0,12 =1500, EAR = 1500/10000=15%, или 12/1-0,2= 15%.

Если взять кредит на 90дней, то:

Простой процент EAR = (1+0.12/4)^4 – 1=12.55%, +СВ % = 12500*0,12/4 = 375, стоимость за квартал = 375/10000= 3,75%, EAR = (1+0.0375)^4 – 1= 15.865%.

9.

Короткая продажа.

Игра на понижение; условие – закрытая информация о прогнозируемом падении цен; участники –

• инвестор, если уже обладает акциями, может продать их по установившейся цене, а потом купить по меньшей цене

• брокер и игрок; игрок, обладая информацией о скором понижении цены акций, берёт в долг пакет этих акций у брокера, продаёт их по высокой цене, после снижения цен, покупает такой же пакет акций и возвращает их брокеру. Если акции покупаются с использованием заёмных средств, то брокер владеет ими до выплаты долга.

Выгода брокера – комиссионные и доступ к закрытой информации, страховка брокера - страховой депозит; выгода игрока – проценты от страхового депозита + высокий доход от перепродажи ценных бумаг.

4.

F = 1000 P = 80*PVФА (r=10%, t=3) + 1000* 1/(1+0.1)^3 = 80*2.4869 +1000*0.7513 = 950.25

K=8% y* = 3√1259.7/950.25 – 1 = 0.0985 = 9.85%

Yo = 10%

Y1 = 8%

T = 3

Pe -?

Y*-?

5.

Доходность к погашению – среднегодовая доходность или ставка доходности, если текущая цена не будет меняться, она является единым соизмерителем облигаций с разными условиями, поэтому дает представления о реальной ценности бумаг и является одним из важнейших показателей, который учитывают специалисты при принятии решения о покупке облигаций

3.

f=-1

2F1 = (1+0.06)^2/(1+0.05) – 1 = 1.1236/1.05 – 1 = 7.009%

3F2 = (1+0.08)^3/(1+0.06)^2 = 12.11%

3F1 = √(1+0.08)^3/(1+0.05) = 9.53%

7.

Замедление платежей уменьшает стоимость торгового кредита.

Например, если кредит на 12 млн. на условиях 2/10, нетто 30 оплатить в срок:

EAR = (1 + 2/98)^360/20 – 1 = 1.02041^18 – 1= 43.86%

Если срок удлинить до 60 дней, то EAR = (1+2/98)^360/50 – 1 = 12.65%

10.

Запасы формируются на первой стадии производственного цикла, поэтому чтобы правильно рассчитать объём необходимых запасов, нужно заранее правильно спрогнозировать объём предстоящей реализации, что значительно усложняет задачу, кроме того, неверное решение может привести к потерям в объёмах производства и реализации или к излишним расходам по хранению, от чего зависит и общая рентабельность фирмы. Целью управления запасами является нахождение такого уровня запасов, который минимизирует общие затраты по их поддержанию, при этом обеспечивая бесперебойность работы фирмы.

Период обращения + период обращ + период обращ пер обращ

запасов дебиторской - кредиторской = денежных

задолженности задолженности средств

Фирмы стремятся сократить ПОДС, т.к. это увеличивает прибыль из-за сокращения потребности во внешних источниках финансирование, и следовательно С/С. Период обращения денежных средств может быть уменьшен в том числе и путём сокращения периода обращения товарно- материальных запасов за счёт более быстрого производства и реализации товаров,

Эти действия следует осуществлять до тех пор, пока они не станут приводить к увеличению себестоимости продукции или сокращению выручки от реализации.

1. F=1000, i=10%, T=3, m=4, r=24%, PV =1074.37, f=2%.

Чистый доход фирмы = 1074,37(1-0,02) = 1052,8826.

1052,8826 = 100PVФА(12 периодов, квартальная ставка) +1000*1/(1+yкв)^12

YTM = 100/4 + 1000-1052.8826/12 / 2052.8826/2 = 25-4.4069/1026.4413 = 0.02006

EAR = (1+0.02006)^4 – 1 = 8.27%

Проверка: 100(1/0,0827 – 1/0,0827(1,0827^3)) + 1000*1/1.0827^3 = 1044.43, y = 8.

Rd после н/о = 8(1-0,24) = 6,08%

8.

Метод NPV конфликтует с методом IRR. Оба метода предполагают, что все денежные потоки от проекта реинвестируются. Но ставки реинвестирования для метода NPV и IRR различны.

По методу NPV денежные потоки реинвестируются по ставке WACC (средневзвешенная стоимость капитала). Иначе говоря, фирма реинвестирует денежные потоки по проекту в другие проекты, доходность по которым не меньше средневзвешенной стоимости капитала, то есть в прибыльные проекты.

По методу IRR денежные потоки реинвестируются по внутренней норме доходности IRR. Иначе говоря, фирма реинвестирует денежные потоки по проекту в такой проект, доходность по которому не меньше доходности по данному проекту (что возможно не всегда). При этом чистая приведённая стоимость проекта.

В связи с различием величины ставки реинвестирования могут возникнуть диаметрально противоположные выводы при сравнении инвестиционных проектов. Например,

0 1 2 3 WACC = 10%, IRR =

-1000 600 500 300

-1000 300 200 1000

1. NPV1 = -1000 + 600/(1+0,1) + 500/(1+0,1)^2 +300/(1+0.1)^3 = -1000+545.45+413.22+225.39=184.06

2. NPV2 = -1000 + 300/(1+0,1) + 200/(1+0,1)^2 +1000/(1+0.1)^3 = -1000+272.72+165.29+751.32=189.33

Т.е. выгоднее проект 2, но если посчитать PV дисконтируя по IRR:

3. IRR1: 0= -1000+600/(1+IRR) + 500/(1+IRR)^2+300/(1+IRR)^3 => IRR = 21.48,

4. IRR2: 0 = -1000 +300/(1+IRR) + 200/(1+IRR)^2+1000/(1+IRR)^3 => IRR =18.33.

Т.е. выгоднее проект 1, т.к. по нему внутренняя норма доходности выше.

Графически:

WACC

NPV

Если построить график зависимости NPV от WACC для двух проектов, то точка пересечения там, гда приведённая стоимость обоих проектов равна, т.е. совместная ставка или ставка пересечения Cr, она = IRR для разности между денежными потоками по проектам. 0=(600-300)/(1+Cr)+(500-200)/(1+Cr)^2+(300-1000)/(1+Cr)^3 => Cr = 10.73.

19.

9.Дисконтный процент (банк заранее вычитает причитающийся ему процент):

∑=10000, r = 12%, Т=1

∑номинальная = 10000/1-0,12 = 11363,64.

Процент банка 1363,64 (11363,64*0,12) и 10000 заёмщику.

EAR = 1363.64/10000=13.64% или = 12/(1-0,12) = 13,64%

Если Т= 90 дней, ∑номинальная = 10000/1-0,12/4 = 10309,28

Проценты = 10 309,28*0,03 = 309,28, и 10000 на руки.

Стоимость за 90 дней = 309,28/10000=3,0928%

EAR = (1+0.030928)^4 – 1=12.96%

Чем короче срок, тем выгоднее заёмщику.

1.Т=12 мес.

R = 13.47%

ПВ = 12%

∑=10000

Кредит на 10000-10000*0,12 = 8800.

Должен вернуть % 8800*0,12 = 1056, всего = 9856, С = 821,33

8800 = 821,33*ФА 12 периодов, r мес, ФА = 10,7143, r = 1,75%

EAR = (1+0.0175)^12 – 1=23.14%.

2.Маржинальная покупка на рынке ценных бумаг – игра на повышение.

Условия – закрытая информация, участники – брокер и игрок.

Игрок, зная о скором повышении цен на определённые акции, может взять ссуду у брокера на покупку этих бумаг по сегодняшней цене, при этом ценные бумаги обычно не оформляются на имя игрока до погашения долга. R = (P1-Po)+D1-M*L/(Po - M), L -% брокера, M – сумма долга.

Выгода брокера - % от займа + комиссионные, доступ к закрытой информации, выгода брокера – высокий доход от перепродажи ценных бумаг.

Ограничения могут устанавливаться на соотношение размера ссуды и рыночной стоимости покумаемых акций, на долю собственных средств инвестора и др.

8.4 интерпретации коэффициента β:

1. β-коэффициент акции i (β_i) – это мера систематического (не устраняемого рыночного) риска акции.

2. _, β = Cov(Rm,Rj)/ ơ(Rm):2

β>1, то колебания рынка сильно влияют на цену акций, если β <1, то в меньшей степени.

Например, если β = -2, то изменение среднерыночной доходности на один процентный пункт вызовет изменение доходности акцииj но два процентных пункта в противоположном направлении.

Для портфеля β =∑wi* βi ,средневзвешенное значение β-коэффициентов ценных бумаг, включенных в портфель

3. β-коэффициент: тангенс угла наклона характеристической линии акции, представляющей собой графическое изображение уравнения регрессии: rj = α + . βrm +ε, которое представляет зависимость между доходностью акций и среднерыночной доходности по статистическим данным за последние шесть месяцев.

Чем круче наклон, тем сильнее реагирует доходность акций (цена) на изменение рыночной доходности.

4. β-коэффициент используется в модели CAPM: E0(rj) = rf + (Eo(rm) - rf)* βj.

Безрисковая доходность и рыночная премия за риск одинаковы для всех ценных бумаг, поэтому доходность ценных бумаг определяет β, если β>1, то вложение в данные бумаги более рискованное, чем в среднем по рынку , следовательно и более доходное, если β<1, то менее рискованное и доходное.

4.если i<y, то P0< F (дисконтная облигация).

3.T=4 1135.78 = 30*∑1/(1+y/4)^16+ 1000*1/(1+y/4)^16,

M=3 Y = 0.12/4*1000 + (1000-1135.78)/16/2135.78/2 = (30-8.4863)/1067.89 = 0.02.

Po=1135.78 Проверка: 30*

R = 12%

F = 1000

10.Почему денежные средства фирмы иногда называют неприбыльными активами, для чего они нужны фирме?

Т.к. они не приносят прибыли, но нужны, чтобы начислять ЗП, иметь возможность пользоваться скидками поставщиков, платить налоги и т.д. Обычно 15% от средств средней промышленной фирмы.

8.Цель управления запасами: минимизировать размер запасов так, чтобы не возникло перебоев в производстве/работе, т.к. наличие запасов у фирмы связано со значительными затратами;

Для этого нужно решить следующие вопросы:

1. Сколько единиц должно быть заказано в данный момент?

2. Когда партия должна быть заказана = Определить точки перезаказа.

3. Какие группы запасов требуют особого внимания

4. Как оптимизировать затраты по управлению запасами

5. Определение скорости обращения запасов.

6. Каков минимально необходимый уровень запасов

7. Каков оптимальный размер партии поставки

8. Учёт запасов

9. Система управления запасами

9.Какие виды скидок целесообразно применять в условиях низкой платежной дисциплины (Россия, последнее 10-летие)?

Партионные (т.е.в зависимости от размера партии), т.к.они не подвержены влиянию каких- либо внешних факторов (это договор продавца и покупателя):

Простые = на всю партию,

Кумулятивные = цена снижается на все партии, приобретенные в течение определённого периода или без ограничения.

Ступенчатые = понижение цены на объём закупки сверх порогового значения.

скидки за лояльность = для верных или престижных покупателей на индивидуальной основе,

скидки для поощрения продаж нового товара = 1. простая дополнительная скидка с отпускной цены, 2. абсолютная сумма скидки на единицу товара, 3. скрытая скидка в форме компенсации части расходов на рекламу.

скидки при комплексной закупке товаров = цена каждого из товаров в наборе ниже, чем индивидуальная.

скидки за внесезонную покупку.

6. V = 80 млн. В год, оборачиваются 10 раз за год, переменные затраты = 70%, цена кредита = 28%

V=A	Оборачиваемость = B	Средний уровень запасов = A/B=C	Затраты по доп приросту запасов = (Сi+1 – Ci)*0.28 = D	Дополнительная прибыль = (Ai+1 - Ai)*0.3 = E	Чистая экономия: E-D
80	10	8	----	----	----
85	9	9.444	0.40432	1.5	1.096
92	7	13.1428	1.0357	2.1	1.064
100	5	20	1.92	2.4	0.48