Московский физико-технический институт

(Государственный университет)

Кафедра «Системной интеграции и менеджмента»

Учебно-методическое пособие

Специальные вопросы корпоративного управления

по курсу «Управление корпорациями и КИС»

Часть 2

Особенности оценки системы управления

Автор: ктн Захарушкин В.Ф.

Рекомендовано для использования в качестве учебного пособия Ученым советом факультета общей и прикладной физики МФТИ

2002

АННОТАЦИЯ

В пособии освещается ряд специальных вопросов, рассматриваемых на лекционных занятиях по учебному курсу «Управление корпорациями и КИС». Данные вопросы касаются оценки системы управления корпорации и имеют большое практическое значение для освоения современных методов корпоративного управления, но недостаточно подробно освещены в общедоступной литературе по управлению. Освоение студентами изложенного материала позволит им при переходе к практике управленческой деятельности избежать многих ошибок по работе с персоналом, свойственных молодым руководителям.

Оглавление

1. ВВЕДЕНИЕ 4

2. ФИНАНСОВЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ 5

3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАЦИЕЙ 19

4. СПЕЦИФИКА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНФОРМАЦИОННЫХ СИСТЕМ 28

5. Рекомендуемая литература 31

1. Введение

Настоящее учебно-методическое пособие предназначено для студентов Московского физико-технического института (государственного университета), изучающих учебный курс «Управление корпорациями и корпоративные информационные системы (КИС)» по магистерской программе выпускающей кафедры «Системной интеграции и менеджмента».

В пособии освещается ряд специальных вопросов, дополнительная информация о которых может оказаться крайне полезной для освоения навыков организационного управления. К таким вопросам относятся:

• Финансовые методы оценки деятельности корпорации;

• Оценка эффективности управления корпорацией;

• Эффективность информационных систем.

Необходимость дополнительного освещения указанных вопросов обуславливается следующими причинами:

• Дать студентам относительно краткий структурированный материал, содержащий основы современных подходов по перечисленным вопросам;

• Отсутствие или дефицит специальной научно-технической литературы, доходчиво поясняющей указанные вопросы;

• Большое разнообразие специальной научно-технической литературы по указанным вопросам, в котором не просто найти требуемую информацию.

2. Финансовые методы оценки деятельности корпорации

Деятельность крупной корпорации представляет собой сложный, иногда противоречивый процесс, оценить который в короткие сроки часто невозможно и опытному специалисту. Финансовый анализ деятельности компании является наиболее проработанным и часто используемым механизмом оценки состояния деятельности. В предложенном материале делается акцент на наиболее важных аспектах финансовой оценки для руководителя [1].

2.1. Отчёт о прибылях и убытках

Обычно «внутренние» отчеты о прибылях и убытках (подготавливаемые для использования внутри компании, как правило, ежемесячно) несколько отличаются по формату от «внешних» отчетов, которые публикуются по итогам финансового года и предполагают раскрытие большей информации, нежели просто величина прибылей или убытков.

«Внутренний» отчет о прибылях и убытках обычно включает:

$

Объем продаж Х

за вычетом

прямых издержек Y

Валовая прибыль Z

за вычетом амортизации

отчислений в резервный фонд N

накладных расходов

Чистая прибыль О

Степень детализации и формат «внутренних» отчетов могут изменяться от компании к компании, однако с управленческой точки зрения важно, чтобы отчет о прибылях и убытках давал правильную картину, позволяющую точно отслеживать различные составные элементы и принимать надлежащие решения по каждому из слагаемых.

«Внешний» отчет о прибылях и убытках показывает больше, нежели просто величину прибылей и убытков за финансовый год. Он раскрывает также:

• объем продаж;

• дополнительную информацию о расходах;

• суммы банковского процента к уплате и к получению;

• налогообложение;

• дивиденды акционерам;

• прибыль, остающуюся в компании для финансирования развития.

В сущности, прибыль или убыток рассчитывается следующим образом:

• сумма продаж, на которую покупателям были выставлены счета-фактуры (не обязательно оплаченные) в течение года,

за вычетомсуммы

• понесенных в течение года расходов (не обязательно оплаченных), связанных с «отфактурированными» продажами,

и

• амортизации, начисленной в течение года на принадлежащие компании основные

фонды.

Прибыль, заработанная компанией, и сумма полученных ею денежных средств,

как правило, не совпадают, поскольку учет прибылей и убытков основан не только на фактических денежных поступлениях и платежах в течение финансового года. Действительно, в период экспансии прибыльная производственная компания нередко тратит больше денег, чем зарабатывает, поскольку требуется дополнительное финансирование:

• возросших запасов сырья и готовой продукции;

• увеличившегося незавершенного производства в цехах;

• большей суммы дебиторской задолженности покупателей;

• инвестиций в машины и оборудование.

Было бы логично предположить существование единого формата отчетов о прибылях и убытках, но это не так. Суть отчетов, в общем, одинакова, однако важно не запутаться в многообразии их форм.

Публикуемые отчеты о прибылях и убытках и балансовые отчеты следует изучать вместе с бухгалтерскими пояснениями и примечаниями, сопровождающими их в Годовом отчете каждой компании.

Бухгалтерские комментарии разъясняют методологическую базу расчетов, например, используемый метод оценки запасов и незавершенного производства.

Примечания расшифровывают некоторые показатели отчета о прибылях и убытках и балансового отчета, а также дают дополнительную информацию, например, о вознаграждении директоров.

Ниже представлено типичное значение терминов, используемых в отчете о прибылях и убытках.

(1) Объем продаж:продажная стоимость товаров, на которые в течение финансового года были выставлены счета-фактуры покупателям, исключая налог на добавленную стоимость (НДС). В отчете о прибылях и убытках холдинга учитываются только продажи третьим сторонам.

(2) Операционные издержки:состоят из нескольких статей, в частности:

• себестоимость «отфактурированных» товаров и услуг;

• транспортные расходы;

• исследования и разработки;

• административные и другие расходы;

• выплаты работникам в рамках программы «участие в прибыли».

(3) Прибыль от операций:прибыль от обычной торговой деятельности компании без учета банковского процента и налогов.

(4) Проценты к оплате, нетто:баланс процентных платежей и поступлений по всем овердрафтам, кредитам и т.п.

(5) Прибыль от основной деятельности, до налогообложения:«прибыль до налога», но использовать слово «основная» нужно осмотрительно, поскольку могут присутствовать чрезвычайные статьи, о которых будет рассказано ниже.

(6) Налог на прибыль от основной деятельности: базируется на прибыли за год и учитывает также отсроченные налоговые платежи, возникающие в результате несовпадения периодов, установленных налоговыми правилами и бухгалтерскими методами, используемыми компанией. Такая хронологическая несогласованность возникает довольно часто (например, между скидками по налогообложению основных фондов и их амортизацией), однако в конечном итоге нивелируется. Поэтому отсроченный налог отражается в отчетах только в том случае, если предстоит его выплата.

(7) Прибыль на обыкновенные акции:

прибыль, заработанная для владельцев обыкновенных акций после вычета обязательств по налогу на прибыль.

(8) Дивиденды:общая сумма дивидендов, выплаченных владельцам обыкновенных акций.

(9) Нераспребеленная прибыль, направленная в резервы: прибыль после уплаты налогов, остающаяся в компании для обеспечения дополнительного финансирования будущего роста и развития.

В реальной жизни публикуемые отчеты о прибылях и убытках часто выглядят намного сложнее. Однако различие состоит лишь в том, что им приходится описывать иные ситуации. Разобраться в этих отчетах на самом деле не труднее. Дополнительные термины, которые могут появиться, включают:

(10) Другие операционные доходы: примерами могут служить правительственные гранты, роялти и иные поступления.

(11) Доля в прибылях (за вычетом убытков) зависимыхкомпаний; применяется к группе компаний. Зависимыми являются компании, в которых холдинг владеет от 20 до 50 процентов акций и оказывает существенное влияние на стратегические решения в области коммерческой и финансовой политики. Доля в прибыли состоит из:

• дивидендного дохода;

• доли в нераспределенной прибыли, за вычетом убытков;

• прироста капитала, полученного от продажи основных фондов;

• суммы списанных инвестиций.

(12) Выплатымелких акционерам; доля прибыли от основной деятельности после уплаты налогов, причитающаяся мелким акционерам дочерних компаний.

(13) Непредвиденные,доходы и расходы:

события или сделки, выходящие за рамки обычной деятельности компании, которые являются существенными и, как ожидается, не будут повторяться часто или регулярно.

(14) Расходы, на реорганизацию; прибыль от продажиимущества: может указываться отдельно под строкой «торговая прибыль», поскольку эти статьи, хотя и являются частью нормального хода бизнеса, по размеру являются значительными и исключительными.

(15) Привилегированный дивиденд: это дивиденды, уплачиваемые на привилегированные акции, которые обычно дают право на получение одной и той же суммы дивиденда каждый год.

16) Экстраординарные статьи: представляют чистый доход от продажи и прекращения каких-либо видов деятельности.

Амортизация

Амортизация начисляется на материальные долгосрочные активы (исключая землю) и нематериальные активы, принадлежащие компании. Она включается в операционные издержки. Самым распространенным методом расчета амортизации является равномерное списание стоимости актива на протяжении нормативного срока службы, учитывая в надлежащих случаях любую остаточную стоимость, которая может быть реализована при выбытии. Нормативный срок службы активов может быть значительно меньше периода, в течение которого возможно их физическое использование.

Это особенно касается электронного оборудования. Например, компьютер будет работать и через 20 лет, однако для расчета амортизации компания может установить лишь пятилетний срок службы, полагая, что к тому времени ей захочется приобрести технологически более совершенную машину.

Изменение учетной стоимости актива в результате амортизации отнюдь не обязательно приводит ее в соответствие с рыночной или реализационной стоимостью. Наглядным примером является покупка автомобиля, ибо как только он выехал за ворота магазина, сумма налога на новую машину потеряна. Другой пример — сделанное по специальному заказу электронное оборудование для испытания уникального изделия. Реализационной стоимостью такого оборудования стала бы просто стоимость лома отдельных частей, если, конечно, оно не может быть использовано или адаптировано другой компанией.

Необходимо понимать, что начисление амортизации как части операционных издержек не означает физического «откладывания» денежных средств на замену данного актива в будущем. Это просто бухгалтерская проводка в финансовых документах фирмы.

Обычно компании устанавливают конкретные сроки службы для амортизации различных видов основных фондов. Типичными примерами являются:

• собственные здания — от 25 до 50 лет

• машины и оборудование — от 5 до 20 лет

• автомобили — от 3 до 6 лет.

Рассмотрим ежегодные амортизационные отчисления на компьютерное оборудование стоимостью $140 000, в отношении которого фирма планирует пятилетний срок службы и полное отсутствие остаточной стоимости при выбытии. В этом случае, ежегодные амортизационные отчисления составят 1/5 от цены приобретения, то есть $140 000, деленные на 5, что равно $28 000 в год.

Внутренние отчеты о прибылях и убытках

В отчетах о прибылях и убытках, подготовленных для внутрифирменного использования, можно встретить и такие термины, как:

• себестоимость реализованной продукции;

• валовая прибыль;

• резервы на покрытие безнадежных долгов.

Себестоимость реализованной продукции

Себестоимость реализованной продукции более точно характеризуется как себестоимость товаров и услуг, на которые были выставлены счета-фактуры покупателям.

2.2. Балансовый отчёт

Баланс, публикуемый в Годовом отчете компании, показывает финансовую картину на конец года, раскрывая по существу:

• активы и пассивы компании;

• источники и объемы использованных финансовых ресурсов.

«Внутренние» и «внешние» балансовые отчеты обычно не сильно различаются, если не считать дополнительных подробностей, которые могут быть представлены для внутренних нужд.

Однако нужно понимать, что балансовый отчет на конец финансового года может давать картину, весьма отличную от той, которая представлена в балансах, составленных на другие даты. Рассмотрим, например, производственную компанию, изготавливающую подарочные изделия с пиком продаж на Пасху и Рождество. Скорее всего, запасы сырья и материалов будут минимальными в феврале и октябре, когда продукция отгружена оптовым и розничным торговцам, готовящимся к сезонным продажам. Минимальный овердрафт, вероятно, будет в апреле и декабре, когда покупатели уже оплатят заказы, исполненные накануне сезонного пика продаж.

Многие руководители считают балансовый отчет более трудным для понимания, нежели отчет о прибылях и убытках. Некоторые вообще бросают попытки понять его, считая балансовый отчет чем-то несущественным. Это совершенно неверная позиция. Активами необходимо управлять так же энергично, как и прибылью, а отправным пунктом управления активами как раз и является доскональное по­нимание балансовых отчетов.

Было бы удобно, если бы все балансовые отчеты имели одинаковый формат, но в реальной жизни они всего лишь похожи.

2.3. Показатели финансовой деятельности

Показатели финансовой деятельности можно классифицировать следующим образом:

• Рентабельность капитала (Return on capital, ROC) - норма прибыли (Profit margin), как производная от производственные издержки/продажи и операционные издержки/продажи;

• Рентабельность инвестиций (Returnoninvestment,ROI) – оборачиваемость активов, как производная от продажи/долгосрочные активы и продажи/оборотные средства;

• Показатели ликвидности:

  • Текущая ликвидность;

  • Экстренная ликвидность;

• Финансовый рычаг:

  • Капитал;

  • Покрытие процентов;

• Показатели использования рабочей силы:

  • Прибыль на одного занятого;

  • Добавленная стоимость на одного занятого;

  • Продажи на одного занятого.

Некоторые руководители считают анализ показателей вотчиной бухгалтеров. Нет ничего более ошибочного. Анализ коэффициентов является для менеджеров важнейшим инструментом, показывающим степень финансового благополучия компании, либо предупреждающим о наличии неудовлетворительной тенденции. Он может использоваться для:

• ежемесячной оценки деятельности компании;

• оценки проекта бюджета на следующий финансовый год;

• сравнения деятельности дочерних компаний и отделений;

• сравнения собственной работы с деятельностью конкурентов (на основе годовых отчетов).

Вначале нужно понять суть различных коэффициентов, используемых для оценки деловой активности, и назначение каждого из них.

Рентабельность инвестиций (Return on investment, ROI)

Ключевым показателем финансовой деятельности компании является уровень рентабельности инвестиций, обычно измеряемый на годовой основе.

Исходная формула проста:

Рентабельность инвестиций, % = Прибыль/Сумма, инвестированная, чтобы произвести эту прибыль (Х100).

Реальная же практика может легко запутать человека без бухгалтерской подготовки. Разные компании используют разные определения прибыли и инвестиций в результате можно встретить всевозможные термины типа «рентабельность задействованного капитала» или «рентабельность операционных активов».

К счастью, имеется простой способ прорваться сквозь эту неразбериху: попросите кого-нибудь из финансовых работников вашей компании объяснить смысл используемых ими показателей. Некоторые бухгалтеры будут долго перечислять достоинства своих коэффициентов. Однако, самое важное, чтобы показатели, используемые для оценки деятельности в рамках холдинга или отдельной компании:

• легко понимали как финансовые работники, так и менеджеры,'

• применялись единообразно во всех отделениях и дочерних компаниях,

поскольку среди дипломированных бухгалтеров в целом нет консенсуса в том, какое определение термина «рентабельность инвестиций» считать правильным.

Тем не менее, полезно знать альтернативные определения прибыли и инвестиций, наиболее широко используемые в связи с показателем рентабельности инвестиций.

Прибыль обычно определяется либо как прибыль до уплаты процентов и налогов, либо как прибыль до уплаты налогов.

Инвестиции могут быть определены как:

• задействованный капитал, показанный в балансе, то есть долгосрочные и оборотные активы, используемые в бизнесе, за вычетом всех обязательств, или

• используемые операционные активы, а именно: долгосрочные активы плюс оборотные активы за вычетом краткосрочной (до года) кредиторской задолженности, исключая банковские овердрафты и другие заимствования.

Очевидно, что показатель рентабельности инвестиций компании может существенно изменяться в зависимости от выбранных трактовок прибыли и инвестиций. Стоит, однако, подчеркнуть, что для внутрифирменных сравнений первостепенную важность имеет не абсолютная величина, а динамика этих показатели.

Ключом к повышению рентабельности инвестиций является увеличение:

• или рентабельности продаж,

• или оборачиваемости активов,

• или, лучше, и того, и другого.

Может показаться, что сделать это почти так же трудно, как и управлять рентабельностью инвестиций. Совсем нет, и рентабельность продаж, и оборачиваемость активов могут быть разделены на более легко управляемые компоненты.

Оценка земли и зданий, принадлежащих компании

В балансе котируемой компании оценка собственных зданий и земли, видимо, будет обновляться, по крайней мере, каждые пять лет, чтобы избежать значительной недооценки активов. В частной компании, собственная недвижимость которой не используется для обеспечения банковских кредитов, ее балансовая оценка может сохраняться на уровне стоимости приобретения, скажем, более 20 лет назад. Единственным комментарием к такой недооцененности может быть параграф в Отчете директоров, отмечающий, что текущая рыночная стоимость актива больше той, которая показана в балансовом отчете.

Однако, рассчитывая рентабельность инвестиций на основе такой заниженной оценки недвижимости, ее владельцы могут обманывать самих себя, считая уровень рентабельности удовлетворительным, тогда как он таковым не является.

Рентабельность продаж

Элементами, определяющими норму рентабельности продаж, являются:

Объем продаж

минус

Затраты на изготовление проданных товаров

равно

Валовая прибыль

минус

Накладные расходы подразделений (например, маркетинг, сбыт, исследования и разработки, производство, транспорт, финансы, администрация), включая амортизационные начисления, где необходимо

равно

Прибыль до уплаты процентов и налогов.

Оборочиваемостъ активов

Концепция управления оборотом активов, вероятно, менее известна менеджерам, чем управление рентабельностью с продаж. Тем не менее, следует особо подчеркнуть, что каждый доллар вложенных в дело активов необходимо заставить работать, а еще лучше «потеть», ради достижения максимально возможного уровня продаж.

Что это значит на практике? Возьмем гостиницу с бальным залом, который используется только по вечерам для танцев посетителей ресторана или банкетов. Сравнительно небольшие инвестиции в раздвижные перегородки позволили бы использовать помещение в течение дня для проведения конференций различного масштаба. Введение вечерней смены или семидневной работы на предприятии позволило бы повысить оборачиваемость активов и «выжать» из дорогостоящего производственного оборудования больший объем продаж. Темп работ имеет существенное значение и тогда, когда вкладываются средства в строительство нового магазина компании или в установку ценного производственного оборудования. Цель — максимально быстро запустить их в работу и повысить оборачиваемость активов.

Неиспользуемые производственные площади, неважно собственные или арендуемые, стоят денег. Возможные решения здесь зависят от ожидаемых сроков простоя и могут включать либо временную сдачу неиспользуемых площадей в поднаем, либо переезд в другое помещение с тем, чтобы все здание можно было сдавать в аренду или продать. Оборотный капитал должен использоваться столь же производительно, как и долгосрочные активы. Основными .элементами оборотного капитала являются товарно-материальные запасы, незавершенное производство, дебиторы (задолженность покупателей) и кредиторы (задолженность компании поставщикам). Некоторые менеджеры полагают, что за состояние запасов, незавершенного производства, дебиторской и кредиторской задолженности несет ответственность финансовая служба. Это абсурд. Менеджеры должны осуществлять управление этими элементами оборотного капитала, опираясь на помощь финансовой службы.

Отдельные показатели должны рассчитываться для:

• товарно-материальных запасов и незавершенного производства;

• дебиторской задолженности;

• кредиторской задолженности.

Показатели запасов

Показатели запасов обычно выражаются одним из двух способов:

• либо числом дней, за которые запасы и незавершенное производство совершают оборот,

• либо числом оборотов запасов и незавершенного производства в течение года.

Показатели ликвидности

Выживаемость компании зависит от ее способности платить кредиторам достаточно быстро. Коэффициенты ликвидности показывают способность вовремя оплачивать краткосрочную (до года) кредиторскую задолженность. Их два вида:

• коэффициент текущей ликвидности,

• коэффициент экстренной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности. Обычно применяют следующую формулу:

Коэффициент текущей ликвидности =

Оборотные средства

Кредиторская задолженность с погашением в течение одного года, за исключением заимствований.

Оборотные средства — это главным образом товарно-материальные запасы, завершенное производство, дебиторская задолженность, денежная наличность и другие ликвидные ресурсы. Оборотные активы являются отражением денежных средств, которые привязаны к бизнесу и непрерывно обращаются. В промышленной компании сначала закупается сырье, которое в ходе производственного процесса проходит стадию незавершенного производства, становится готовой продукцией, то есть товарами для продажи, затем превращается в дебиторскую задолженность, когда покупателям высылаются счета за поставленные товары, и, наконец, становится деньгами после того, как оплата произведена. Когда часть денег используется для закупки очередной партии сырья, цикл возобновляется.

Очевидно, что оборотные средства должны с запасом превышать сумму кредиторской задолженности с оплатой в течение года, чтобы обеспечить возможность достаточно быстрой проплаты счетов. Если бы оборотные активы только равнялись сумме кредиторской задолженности, то, по-видимому, потребовалось бы некоторое увеличение заимствований, потому что часть оборотных средств представлена в форме запасов и незавершенного производства, и нужно время, чтобы превратить их в деньги.

Одно из эмпирических правил, применяемых на практике, гласит: коэффициент текущей ликвидности здорового бизнеса должен составлять не менее 2,0, чтобы обеспечить «запас прочности», достаточный для своевременной оплаты счетов. Следует заметить, однако, что многие крупные и процветающие компании, не испытывающие проблем с получением кредитов, работают с коэффициентом текущей ликвидности, который намного ближе к 1,0, чем к 2,0.

Коэффициент экстренной ликвидности. Обычно используют следующую формулу:

Коэффициент экстренной ликвидности =

Оборотные средства, за исключением запасов и незевершенного производства

Кредиторская задолженность с погашением в течение одного года, за исключением заимствований.

Это означает, что «денежные и почти денежные» ресурсы, то есть дебиторская задолженность, денежная наличность и любые другие ликвидные ресурсы сравниваются с суммой полученных счетов к оплате.

Если коэффициент меньше 1,0, то последствия могут быть следующими:

• потребуются дополнительные заимствования, чтобы погашать кредиторскую задолженность достаточно оперативно, или

• понадобится продление кредита со стороны поставщиков, причем есть вероятность судебного разбирательства по неоплаченным счетам и приостановки поставок, или

• бизнес потребует инъекции капитала, чтобы адекватно финансировать существующие масштабы деятельности.

Тем не менее, некоторые компании все же умудряются выживать поразительно долгое время с коэффициентом экстренной ликвидности значительно ниже 1,0. Необходимо заметить, однако, что важным является слово «выживать». Подобный сигнал опасности не следует игнорировать.

Коэффициент финансового рычага.

Коэффициент финансового рычага показывает процент заимствования средств по отношению к собственным средствам компании. Обычно используют следующую формулу:

Коэффициент рычага =

Нетто-заимствования

_______________________Х 100% = (процент рычага).

Собственные средства

Нетто-заимствования — это банковские кредиты и овердрафты за минусом денежной наличности и других ликвидных ресурсов.

Собственные средства представлены балансовой оценкой средств акционеров, вложенных в компанию. Это эмитированный и оплаченный уставный капитал, учитываемый по номинальной стоимости акций, плюс накопленные резервы. Резервами являются нераспределенная прибыль компании с момента учреждения, а также любое приращение в результате переоценки собственности и дополнительный капитал, где таковой имеется.

Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового рычага более 100 процентов. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели коэффициент финансового рычага около 250 процентов — временно! Это могло быть результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных заимствований для оплаты приобретения. В подобных обстоятельствах весьма вероятно, однако, что доклад Председателя правления, представленный в Годовом отчете, содержит информацию о том, что уже сделано и что еще предстоит сделать для того, чтобы существенно снизить уровень финансового рычага. На самом деле может оказаться необходимым даже продать какие-то направления бизнеса с тем, чтобы своевременно уменьшить рычаг до приемлемого уровня.

Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков. В условиях ухудшения экономической конъюнктуры, прибыль вполне может оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение торговой выручки, но и рост процентных ставок.

Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных платежей, который обычно рассчитывается следующим образом:

Коэффициент покрытия процентов =

Прибыль до уплаты процентов и налогов

Процентные платежи к оплате

Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен быть не меньше 4,0, а лучше 5,0 или более. Этим правилом не следует пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.

Показатели использования рабочей силы

Компании применяют различные показатели использования рабочей силы для измерения производительности труда, особенно в периоды быстрого расширения деятельности, когда в погоне за ростом производства производительность труда может падать. Обычно используют следующие показатели:

.• объемпродаж в расчете на одного занятого, — однако его уровень может сохраняться или увеличиваться в результате удорожания приобретаемых материалов или услуг;

• добавленная стоимость в расчете на одного занятого — показатель добавленной стоимости устраняет возможность искажающего влияния приобретаемых материалов или услуг, поскольку они вычитаются из продаж;

• прибыль до уплаты процентов иналогов в расчете на одного занятого — может поведать о многом.

2.4. Интерпретация показателей

Некоторые менеджеры хотят знать, какое значение того или иного показателя можно считать «хорошим» или «правильным». При этом упускается сама суть анализа коэффициентов. Например, «нулевой» показатель финансового рычага (указывающий на полное отсутствие заимствований) может оказаться «плохим», а не «хорошим». Он может отражать тот факт, что из-за укоренившейся неприязни к любым заимствованиям остались неиспользованными выгодные возможности.

Как указывалось ранее, значение некоторых показателей сильно варьируется в зависимости от отрасли. В целом, норма прибыли в строительстве, по-видимому, гораздо ниже, чем в производстве предметов роскоши. Что касается отдельно взятой компании, то здесь важны прежде всего тенденции. Изучение показателей позволяет, например, обнаружить, не снижаются ли производительность и прибыльность в погоне за быстрым ростом.

Сравнение с конкурентами

Анализ показателей позволяет сравнивать работу компании с деятельностью конкурентов. Однако, если просто взять годовые отчеты конкурентов и рассчитать коэффициенты, то можно столкнуться с некоторыми поразительными несоответствиями и обманчивыми цифрами, потому что:

• прибыль может исчисляться по другой методике;

• балансовые активы могут оцениваться по-другому.

Существуют и другие важные различия в составлении балансовых отчетов. В отчетном году компания могла провести переоценку недвижимости, а ее конкурент мог не делать этого целых четыре года. Правила бухгалтерского учета разрешают отражать в балансовом отчете приобретенные торговые марки. Теперь все больше компаний включают в свои балансы оценочную стоимость торговых марок, полученных в результате поглощения других фирм.

Только опытный бухгалтер способен скорректировать публикуемые отчеты конкурентов таким образом, чтобы стали возможны серьезные сравнения и выводы. Учитывая трудность подобной работы, члены некоторых отраслевых ассоциаций направляют свою отчетность в унифицированной форме крупным бухгалтерским фирмам, которые рассчитывают обезличенные сравнительные показатели и распространяют их среди участников. Другим источником полезной информации могут стать межфирменные сравнения показателей по ряду отраслей, публикуемые коммерческими издательствами.