Клиринговые корпорации

Клиринговая палата может быть организована как структурное подразделение, входящее в состав биржи или как самостоятельное юридическое лицо.

При организации клиринговой палаты в структуре биржи управление ею полностью контролируется самой биржей. Такая палата осуществляет клиринговые операции в рамках одной биржи, выступая гарантом по каждой биржевой сделке.

При организации клиринговой палаты как самостоятельного юридического лица она может образоваться в форме общества с ограниченной ответственностью, либо в форме акционерного общества закрытого типа. Свои взаимоотношения с биржей такая клиринговая палата строит на основе договора.

В то же время, несколько бирж могут обслуживаться одной клиринговой организацией, которая объединяет в себе клиринговые все клиринговые палаты этих бирж и является по сути целой корпорацией. Такие корпорации могут выполнять различные функции. В частности, клиринговая корпорация, обслуживающая Чикагскую Торговую Палату (СВОТ), является бесприбыльной организацией, связанной своим управлением с биржей.

В Лондоне Международным Товарным Клиринговым Центром владеет и управляет группа банков, причем данная организация является предприятием, преследующим цели прибыли, продающая клиринговые услуги целому ряду бирж.

Клиринговые корпорации не ограничены обслуживанием фьючерсных сделок, они также являются частью банковской системы и рынка ценных бумаг. Эти клиринговые корпорации играют намного менее важную роль, чем те, которые обслуживают фьючерсные рынки - они обеспечивают перевод средств, но не занимают положения противоположной стороны при совершении сделки и не гарантируют исполнения контрактных обязательств.

Мировой опыт организации клиринговых расчетов

Предметом изучения стала биржа NYSE и Национальная клиринговая корпорация по ценным бумагам (National Securities Clearing Corporation NSCC), через которую на данный момент проходят клиринг и расчеты по 99% биржевых сделок с акциями в США.

Был также изучен опыт объединения усилий the London Stock Exchange (LSE), CRESTCo и London Clearing House (LCH) по внедрению централизованного клиринга и расчетов на основе неттинга в систему послеторгового обслуживания в электронной системе торгов LSE — SETS. Германский опыт исследовался на примере Франкфуртской фондовой биржи (Frankfurt Stock Exchange), в системе электронной торговли которой, носящей название Xetra, проходит около 97% оборота по акциям, входящим в индекс DAX (таблица 1).

Организация клиринга на биржевом рынке ценных бумаг в США, в отличие от Германии, не имеет преимущества общей для срочного и спот рынка инфраструктуры, что, однако, делает ее более устойчивой. В то же время высокая степень консолидации в рамках DTCC, включающей в себя центральный депозитарий DTC (выполняющий роль расчетного) и клиринговую организацию NSCC, обеспечивает комплексный подход при обслуживании клиентов, что служит повышению удобства и сокращению издержек.

Привлечение при организации клиринга и расчетов на LSE крупнейшего в мире клирингового дома LCH, вероятно, было лучшим решением для рынка Великобритании. Однако по сравнению с американским и германским рынком получившаяся инфраструктура несколько громоздка. Что, в частности, находит отражение в разделении функций клиринга между LCH и CREST.

Таблица 1