Инвестиционные фонды
По юридической
структуре:
По операционной
структуре
–корпоративные фонды;
–трастовые
фонды;
–контрактные фонды.
–фонды закрытого типа;
–фонды
открытого типа.
Рис. 1. Классификаторы инвестиционных фондов
Корпоративный инвестиционный фонд является наиболее распространенным типом фондов, организуется по подобию акционерного общества. Он осуществляет инвестиции от лиц своих акционеров в акции и облигации других компаний. Доход, полученный от таких инвестиций, распределяется среди акционеров фонда в виде дивидендов, а стоимость их пакетов акций растет или падает в соответствии с изменениями в стоимости инвестиций фонда. Владельцами корпоративного фонда являются акционеры, а управляет им от их имени руководитель компании.
В основе деятельности трастового фонда лежит четкое разделение между управляющей компанией и попечителем фонда. Попечитель отвечает за сохранность активов фонда и за соответствие деятельности фонда заявленным целям. Управляющая компания по договору с попечителем управляет инвестиционным портфелем фонда и, как правило, осуществляет административные процедуры. Такое разделение функций является дополнительным средством защиты для фонда и инвесторов. Фонды трастового типа наиболее распространены в Великобритании, Австралии, редко, но встречаются в США.
При контрактной форме организации инвестиционного фонда, собственником активов фонда является либо управляющий, либо инвесторы коллективно. За сохранность активов отвечает банк или иной кредитный институт, дочерней структурой (или подразделением) которого является управляющий. Отделение функции управления фондом от функции хранения активов реализуется созданием высокой репутации кредитных институтов и контролем над ними со стороны регулирующих органов. Сами инвесторы не являются акционерами, а участники, имеющие право пользоваться преимуществами прироста капитала и дивидендами, но не имеющие право голоса. Участники фонда обладают правом на продажу своих активов, т.е. в любой момент они могут выйти из этой организации. Этот тип фондов используется в Германии, Франции.
С точки зрения операционных различий можно выделить фонды закрытого и открытого типов.
В фонде закрытого типа имеется фиксированное количество акций, т.е., имеет фиксированный капитал. Поэтому, когда акции фонда приобретаются каким-либо лицом, соответствующее их количество должно быть продано другим лицом. Эта операция проводится на фондовой бирже так же, как обычная продажа акций. Дополнительная эмиссия акций или выкуп акций для аннулирования структуры требует согласия акционеров.
Фонд открытого типа имеет переменный капитал. Акции могут выпускаться и ликвидироваться в зависимости от того, кого больше – покупателей или продавцов. Таким образом, фонд может расширяться или уменьшаться со временем без необходимости решения собрания акционеров. В фонде открытого типа акции можно купить в фонде или предъявить к выкупу регулярно, в большинстве случаев, ежедневно.
В соответствии с российским законодательством, инвестиционный фонд представляет собой открытое акционерное общество, которое осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств инвесторов за счет эмиссии собственных обыкновенных именных акций, инвестировании в ценные бумаги, недвижимое имущество или права на недвижимое имущество.
Инвестиционные фонды в России осуществляют деятельность на основании Федеральных законов «Об акционерных обществах» от 7 августа 2001 года, №120-ФЗ и «Об инвестиционных фондах» от 14 ноября 2001 года, №49, ст. 4562.
Организация инвестиционных фондов предполагает их государственную регистрацию при наличии устава как основного документа инвестиционного фонда, разрешения (лицензии) на выполнение функций инвестиционного фонда и договоров с независимым оценщиком, аудиторской фирмой, специализированным депозитарием, регистратором и управляющим.
Таким образом, правила устанавливают определенного вида соответствие между совокупностью требований и условий и реально существующими фактами, характеризующими состояние инвестиционных фондов и участников их деятельности.
Устав инвестиционного фонда является основным учредительным документом фонда. Устав должен содержать:
полное и сокращенное наименование фонда;
место нахождения;
организационно-правовую форму существования;
количество, номинальную стоимость и категорию акций, размещаемых фондом;
права акционеров фонда;
размер уставного капитала;
структуру и компетенцию органов управления фондом и порядок принятия ими решений;
порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров.
Устав инвестиционного фонда, помимо отмеченных требований, должен включать:
положение о том, что исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного фонда, является инвестирование в имущество, определенное в соответствии с законом и указанное в его инвестиционной декларации;
инвестиционную декларацию, содержащую основные направления, цели и ограничения инвестиционной деятельности фонда, предельные (максимальные и минимальные) доли его имущества, которые могут быть вложены в ценные бумаги и недвижимое имущество;
порядок привлечения заемных средств;
запрет на создание каких-либо специальных фондов;
запрет на выкуп своих акций, за исключением случаев, предусмотренных законом;
запрет на выпуск иных эмиссионных ценных бумаг, кроме обыкновенных именных акций;
запрет на осуществление иных, кроме инвестиционной, видов деятельности;
порядок, место и сроки выплаты дивидендов.
Инвестиционный фонд не в праве осуществлять какую-либо иную деятельность, не относящуюся к деятельности инвестиционного фонда с требованиями инвестиционной декларации. Таким образом, инвестиционная деятельность относится к исключительному виду, не допускающему совмещения с другими видами деятельности. Это накладывает определенные ограничения, которые выражаются в следующем.
Инвестиционный фонд не вправе:
приобретать объекты, не указанные в его декларации;
совершать сделки, в результате которых будут нарушены требования нормативных актов, включая требования к составу и структуре активов инвестиционных фондов;
безвозмездно отчуждать имущество инвестиционного фонда;
принимать на себя обязанности по передаче имущества, которое в момент принятия такой обязанности не принадлежит инвестиционному фонду;
привлекать заемные средства, если совокупный объем задолженности инвестиционного фонда по всем договорам займа и кредитным договорам превысит 10% балансовой стоимости активов на последнюю отчетную дату. Срок привлечения заемных средств по каждому из договоров займа и кредитных договоров (включая срок пролонгации) не может превышать трех месяцев;
предоставлять займы и кредиты;
использовать имущество инвестиционного фонда для обеспечения исполнения собственных обязательств и обязательств третьих лиц;
выступать гарантом и поручителем исполнения обязательств третьими лицами;
использовать в качестве обеспечения исполнения обязательств инвестиционного фонда имущество, составляющее более 10% балансовой стоимости активов инвестиционного фонда;
совершать фьючерсные и форвардные сделки;
приобретать производные ценные бумаги;
приобретать объекты, указанные в инвестиционной декларации инвестиционного фонда, у своих аффилированных лиц либо отчуждать им такие объекты;
приобретать акции инвестиционных фондов, инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;
приобретать ценные бумаги, эмитированные его аффинированными лицами, специализированным депозитарием, управляющим инвестиционного фонда, регистратором аудитором и независимым оценщиком;
выпускать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций;
совершать иные действия, запрещенные нормативными актами и Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).
Инвестиционный фонд имеет еще ряд ограничений своей деятельности. Например, он обязан хранить все принадлежащие ему ценные бумаги, выпущенные в документарной форме, а также документы, удостоверяющие его права на недвижимое имущество, у специализированного депозитария.
Кроме того, инвестиционный фонд должен хранить принадлежащие ему денежные средства на отдельном банковском счете, открытым у специализированного депозитария, если он является банком или иной кредитной организацией, имеющей право открывать и вести счета клиентов. Иностранная валюта может находиться на отдельном счете, открытом в банке или иной кредитной организации. Это допустимо в том случае, если специализированный депозитарий не в праве открывать и вести счета клиентов в иностранной валюте.
Инвестиционному фонду запрещается гарантировать инвесторам в любой форме, в том числе и путем рекламы, получение дохода. При этом в одном банке не может находиться более 10% стоимости активов инвестиционного фонда.
Должностные лица, работники управляющей компании и специализированного депозитария инвестиционного фонда и их аффинированные лица, а также аффинированные лица управляющей компании и специализированного депозитария инвестиционного фонда не могут составлять более одной трети состава совета директоров.
Инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
Условиями выдачи лицензии на осуществление деятельности инвестиционного фонда являются:
Заключение инвестиционным фондом соответствующих договоров со специализированным депозитарием и аудиторской фирмой, а также договор с юридическим лицом об управлении фондом. Инвестиционный фонд, инвестиционной декларацией которого предусматривается возможность инвестирование в недвижимость, а также иные активы, определенные ФСФР, обязан заключить договор с независимым оценщиком, имеющим соответствующее разрешение на ведение этого вида деятельности.
Стоимость активов инвестиционного фонда на дату представления документов для получения лицензии должна составлять не менее 10000-кратного минимального размера оплаты труда (МРОТ), установленного законом.
Соответствие состава и структуры активов инвестиционного фонда требованиям ФСФР.
Наличие заключения одной из уполномоченных ФСФР аудиторских фирм, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности инвестиционного фонда.
Соответствие документов, представленных для получения лицензии, федеральным законам, указам президента РФ и положению о лицензировании.
Если за получением лицензии на осуществление деятельности инвестиционного фонда обращается открытое акционерное общество, в состав имущества которого входят ценные бумаги, не имеющие рыночных котировок, недвижимое имущество или право на него, то условием выдачи лицензии является оценка стоимости его имущества независимым оценщиком.
Для получения лицензии на осуществление деятельности инвестиционного фонда необходимо подать в лицензирующий орган пакет документов для лицензирования. Он включает следующие документы: заявление, регистрационную форма, документ о государственной регистрации организации, устав, карту постановки на учет в налоговой инспекции, сведения об исполнительном органе, бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах, справку о стоимости активов и пассивов фонда, отчет независимого оценщика об оценке стоимости недвижимого имущества и ценных бумаг, список аффилированных лиц, документы, подтверждающие регистрацию выпусков ценных бумаг и отчеты об итогах их выпуска, штатное расписание, договоры со специализированным депозитарием, управляющим, независимым оценщиком и регистратором, копии платежного поручения об оплате единовременного сбора за выдачу лицензии.
Контроль за деятельностью инвестиционного фонда осуществляет ФСФР России. Инвестиционный фонд предоставляет ей отчетные документы в установленном виде, порядке и сроки. В первую очередь инвестиционный фонд отчитывается перед инвесторами, акционерами, на общем собрании. Выполнение этого требования является обязательным, поскольку фонд функционирует как открытое акционерное общество.
При обнаружении недостатков ФСФР вправе приостановить действие лицензии или аннулировать ее. Основаниями для приостановления действия лицензии могут быть:
нарушения требований законодательства РФ и правовых актов, повлекшие за собой нарушение прав и имущественных интересов акционеров инвестиционных фондов;
выявление недостоверной информации, содержащейся в документах, представленных на лицензирование, или в отчетности;
признание инвестиционного фонда неплатежеспособным (банкротом) в соответствии с законодательством РФ;
препятствие в проведении проверки аудитором или ФСФР;
отказ или невыполнение требований по устранению нарушений;
несвоевременное уведомление в ФСФР об изменениях в характеристиках инвестиционного фонда;
нарушение порядка и сроков предоставления отчетности;
отсутствие договоров с управляющим инвестиционного фонда, специализированным депозитарием, независимым оценщиком, регистратором и аудитором;
неоднократное нарушение требований нормативных актов о предоставлении и раскрытии информации.
Возобновление действия лицензии осуществляется по итогам рассмотрения отчета инвестиционного фонда об устранении нарушения и в необходимых случаях - проверки информации, содержащейся в отчете. ФКЦБ вправе аннулировать лицензию на следующих основаниях:
ликвидация инвестиционного фонда;
признание инвестиционного фонда банкротом;
осуществление деятельности, не относящейся к деятельности инвестиционного фонда;
неоднократное нарушение требований нормативных актов к стоимости, составу и структуре активов инвестиционного фонда;
не устранение нарушений, явившихся основанием для приостановления действия лицензии;
передача или продажа лицензии на осуществление деятельности инвестиционного фонда.
Организационная структура инвестиционного фонда представлена на рис.2.